De nikkelmarkt is een nieuwe fase ingegaan, gekenmerkt door krappere aanbodomstandigheden en doelbewust prijsbeheer door de Indonesische autoriteiten. Na de doorbraak van de handelsrange van 17.000 tot 18.000 dollar per ton, die de afgelopen weken heerste, stegen de prijzen naar ongeveer 19.200 dollar per ton, waarmee ze zich stabiliseerden binnen de beoogde bandbreedte van 18.500 tot 20.000 dollar. Tijdens een recente sessie bereikten de prijzen zelfs het niveau van 19.600 dollar, wat wijst op verbeterde marktomstandigheden in de gehele toeleveringsketen.

Deze prijsbeweging wordt niet gezien als een loutere cyclische schommeling. Mark Selby, CEO van Canada Nickel, is van mening dat de markt getuige is van het "begin van een nieuw normaal" in plaats van een tijdelijke krapte. Hij merkte op dat structurele veranderingen die zijn doorgevoerd in Indonesië – 's werelds grootste nikkelproducent – de kostencurve en de aanboddynamiek hebben hervormd, waardoor de hoge prijzen op de lange termijn houdbaar blijven.

In deze context is het Indonesische quotastelsel naar voren gekomen als een belangrijke factor in het verminderen van het aanbod op korte termijn. Dit volgt op het besluit van Eramet om de activiteiten in de "Weda Bay"-mijn op te schorten nadat het jaarlijkse ertsquotum van 12 miljoen ton was uitgeput. Deze mijn is een belangrijke leverancier voor industriële productiecomplexen in Indonesië, wat de effectiviteit van het quotastelsel in het in evenwicht brengen van de markt onderstreept.

Indonesië heeft verschillende strategische maatregelen genomen om de markt te beheren, met name de overstap van driejarige productiequota naar jaarlijkse quota. Dit biedt meer flexibiliteit om het aanbod te verhogen of te verlagen, afhankelijk van de marktomstandigheden. Dit systeem lijkt zorgvuldig ontworpen om prijsstijgingen te ondersteunen zonder sterke schommelingen te veroorzaken die de markt zouden kunnen verstoren of concurrerende aanbieders zouden kunnen aantrekken.

De Indonesische aanpak beperkt zich niet tot fysieke controle op het aanbod, maar strekt zich ook uit tot indirecte beïnvloeding van de prijzen. Selby gaf aan dat de autoriteiten mogelijk hun toevlucht zouden nemen tot "morele overreding" als de prijzen te snel boven de 20.000 dollar per ton stijgen, door te hinten op mogelijke toename van het aanbod of te waarschuwen voor excessieve prijsniveaus. Men is van mening dat de streefprijs tussen 20.000 en 21.000 dollar een evenwicht creëert tussen het genereren van lucratieve winsten voor Indonesische producenten en het voorkomen van de stimulering van nieuwe, dure productieprojecten in andere regio's.

Tegelijkertijd dragen hoge productiekosten bij aan de prijsstijging, met name voor zwavel, waarvan de prijs met meer dan 100 dollar per ton is gestegen tot boven de 1.000 dollar, vergeleken met ongeveer 150 dollar anderhalf jaar geleden. Voor producenten die gebruikmaken van de HPAL-technologie (High-Pressure Acid Leaching) leidt elke prijsstijging van 100 dollar voor zwavel tot een verhoging van de nikkelproductiekosten met ongeveer 1.000 tot 1.200 dollar per ton, wat de inflatiedruk op de markt versterkt.

De zwavelmarkt loopt ook extra risico's door de afsluiting van de Straat van Hormuz, die goed is voor ongeveer 25% van de wereldwijde aanvoer en 75% van de Indonesische import. Als de afsluiting langer aanhoudt, kan dit leiden tot een aanzienlijke daling van de HPAL-productie, waardoor de nikkelprijzen met duizenden dollars per ton zouden stijgen.

Op een ander front blijven de nikkelvoorraden op de London Metal Exchange (LME) dalen, met ongeveer 4.000 ton deze maand na een daling van 6.000 ton de maand ervoor. Dit wijst erop dat de markt na een lange periode van overschot een evenwicht nadert, met de verwachting dat de druk in de loop van het jaar zal toenemen.

Deze daling vindt plaats ondanks het feit dat ongeveer 80% van de wereldwijde nikkelproductie – met name nikkelgietijzer (NPI) en gemengd hydroxideprecipitaat (MHP) – niet via de LME wordt verhandeld. De uitbreiding van de raffinagecapaciteit in China en Indonesië heeft echter bijgedragen aan de integratie van deze producten in de wereldmarkt.

Aan de vraagzijde stegen de prijzen van roestvrij staal deze week met 4% tot 5%, wat naar verwachting een voorraadopbouw in de hele toeleveringsketen zal veroorzaken. Omdat nikkel een belangrijk onderdeel is van de productiekosten van dit type staal, zetten stijgende prijzen kopers ertoe aan hun voorraden te vergroten in afwachting van verdere prijsstijgingen.

Hoewel de nikkelprijzen zijn gestegen van ongeveer 14.000 dollar per ton in december naar het huidige niveau, zijn de winstmarges pas recentelijk begonnen te herstellen vanwege de hoge kosten van erts en halffabrikaten. Dit ondersteunt de duurzaamheid van de hoge prijzen in plaats van te wijzen op een tijdelijke speculatieve zeepbel.

Bitcoin (BTC) herstelde zich woensdag licht en handelde boven de 77.000 dollar, na een daling van ongeveer 3% in de voorgaande twee dagen. Tegelijkertijd koelde de institutionele vraag af, aangezien spot Bitcoin ETF's dinsdag voor de tweede opeenvolgende dag een bescheiden uitstroom lieten zien. Handelaren wachten nu op het rentebesluit van de Federal Reserve, dat een doorslaggevende rol kan spelen bij het bepalen van de toekomstige koers van 's werelds grootste cryptocurrency.

Bitcoin liet een kleine opleving zien tijdens de Europese handelssessie, doordat beleggers aarzelden in afwachting van het verwachte monetaire beleidsbesluit. De aandacht is met name gericht op de persconferentie na de vergadering, waar de uitspraken van de vertrekkende Fed-voorzitter Jerome Powell zullen worden geanalyseerd op signalen over de toekomstige koers van het monetaire beleid. Deze verwachtingen zullen een directe impact hebben op de bewegingen van de Amerikaanse dollar en, bijgevolg, op risicovolle activa zoals Bitcoin.

Analisten van Bitfinex merkten op dat het werkingsmechanisme duidelijk is: rentetarieven beïnvloeden rendementen en de dollarindex, die op hun beurt de instroom in ETF's en de valutareserves beïnvloeden, wat uiteindelijk de prijs van Bitcoin beïnvloedt. Ze legden uit dat een "hawkish hold" (het handhaven van stabiele rentes met een resolute toon) de institutionele vraag zwak zou kunnen houden en de prijs zou kunnen doen dalen of onder de 72.100 dollar zou kunnen houden. Als het besluit echter gepaard gaat met een "dovish" toon – wat wijst op een vertragende groei of de mogelijkheid van toekomstige renteverlagingen – zou dit de investeringsstromen kunnen stimuleren en de prijs richting de 80.000 tot 84.000 dollar kunnen stuwen.

Daarentegen blijven geopolitieke factoren de markt beïnvloeden, aangezien de onzekerheid rond de tweede ronde van vredesbesprekingen tussen de Verenigde Staten en Iran de risicobereidheid heeft beperkt. De hoop vervaagde nadat Donald Trump een gepland bezoek van zijn speciale gezant afzegde, te midden van berichten dat hij ontevreden was over het Iraanse voorstel om de oorlog te beëindigen en de Straat van Hormuz te heropenen.

Aan de andere kant bleek uit gegevens van SoSoValue dat Bitcoin ETF's dinsdag een uitstroom van 89,68 miljoen dollar registreerden, na een uitstroom van 263,18 miljoen dollar op maandag. Hiermee kwam een einde aan een reeks van negen dagen met positieve instromen die medio april was begonnen. Het voortzetten van deze trend is een waarschuwingssignaal dat kan leiden tot een verdere prijscorrectie.

Technisch gezien behoudt Bitcoin een gematigd positieve vooruitzook, aangezien de koers boven zijn 50-daagse en 100-daagse voortschrijdende gemiddelden handelt, wat aanzienlijke steun biedt rond de niveaus van 73.600 en 75.600 dollar. De Relative Strength Index (RSI) duidt op een gematigd positief momentum, hoewel andere indicatoren een vertraging van de stijging laten zien naarmate de prijs sterke weerstandsniveaus nadert.

Al met al lijkt het erop dat de koersbewegingen van Bitcoin op de korte termijn afhankelijk zullen blijven van de beslissing en het beleid van de Fed, evenals van ontwikkelingen in het geopolitieke landschap. Dit zorgt ervoor dat de markt in een staat van voorzichtige afwachting verkeert voordat de volgende trend zich vaststelt.

De olieprijzen stegen woensdag met 3%, waarbij Brentolie een weekhoogtepunt bereikte te midden van berichten in de media dat de Verenigde Staten hun blokkade van Iraanse havens zullen verlengen. Deze ontwikkeling duidt op langdurige verstoringen van de aanvoer vanuit het Midden-Oosten, een regio die van vitaal belang is voor de wereldwijde energieproductie.

De Wall Street Journal meldde, op basis van informatie van Amerikaanse functionarissen, dat president Donald Trump zijn medewerkers opdracht heeft gegeven zich voor te bereiden op een verlenging van de blokkade tegen Iran. Volgens het bericht wil Trump de druk op de Iraanse economie en de olie-export handhaven door het scheepvaartverkeer van en naar de Iraanse havens te blokkeren. Ondanks het bereikte staakt-het-vuren in het conflict tussen de Verenigde Staten, Israël en Iran, bevindt de situatie zich nog steeds in een impasse, aangezien beide partijen een formeel einde aan de vijandelijkheden nastreven.

De Brent-oliefutures voor levering in juni stegen met 3,33 dollar, ofwel 3%, tot 114,59 dollar per vat om 10:04 GMT. Dit was de achtste dag op rij met een stijging en het hoogste niveau sinds 31 maart. Het juni-contract loopt donderdag af, terwijl het actiever verhandelde juli-contract 107,43 dollar bereikte, een stijging van 2,9%.

De prijs van Amerikaanse West Texas Intermediate (WTI) ruwe olie voor levering in juni steeg met 3,55 dollar, oftewel 3,6%, naar 103,48 dollar per vat – het hoogste niveau sinds 13 april – en boekte daarmee winst in zeven van de afgelopen acht sessies.

Yang An, analist bij Haitong Futures, merkte op: "De recente stijging van de olieprijzen wordt veroorzaakt door de afsluiting van de Straat van Taiwan. Als Trump besluit de blokkade te verlengen, zullen de verstoringen in de aanvoer verergeren, waardoor de prijzen nog verder zullen stijgen."

In een gerelateerde ontwikkeling heeft de Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) enkele klanten laten weten dat het mogelijk is om volgende maand twee soorten ruwe olie van buiten de Golf te laden, aangezien de Straat van Hormuz nog steeds gesloten is, aldus bronnen en documenten die Reuters heeft ingezien.

Beleggers beoordelen ook de gevolgen van het verrassende besluit van de Verenigde Arabische Emiraten om zich terug te trekken uit de OPEC+-alliantie. Analisten verwachten echter geen significante impact op de korte termijn. In een memo van ANZ Bank stond: "De terugtrekking van de VAE onderstreept de verzwakkende organisatorische samenhang, maar het directe effect is beperkt. Geopolitieke factoren, voorraden en logistiek blijven de belangrijkste prijsbepalende factoren, in plaats van institutionele veranderingen."

Analisten van ING voegden eraan toe dat een eventuele toename van de productie in de VAE pas een praktisch effect zou hebben zodra er een resolutie komt die het transport van energie door de Straat van Hormuz zonder beperkingen mogelijk maakt. Ze merkten op dat het besluit van de VAE op de middellange tot lange termijn een groter marktaanbod impliceert, wat de Brent-forwardcurve verder in backwardation zou kunnen duwen.

Ondertussen wachten marktdeelnemers op gegevens van de Amerikaanse Energy Information Administration (EIA) over de voorraden, na een rapport van het American Petroleum Institute (API) waaruit blijkt dat de ruwe olievoorraden voor de tweede achtereenvolgende week zijn gedaald.

De Amerikaanse dollar steeg woensdag licht, in afwachting van het rentebesluit van de Federal Reserve, naar verwachting het laatste onder voorzitterschap van Jerome Powell. Ondertussen woedt de oorlog met Iran voort zonder duidelijke tekenen van een oplossing op korte termijn.

De marktactiviteit was relatief gering vanwege een nationale feestdag in Japan en algemene voorzichtigheid in aanloop naar verschillende beslissingen van centrale banken in de komende 48 uur. Beleggers bereiden zich ook voor op belangrijke kwartaalcijfers van Amazon, Microsoft en Meta, die na sluiting van de beurs op woensdag worden gepubliceerd.

De euro daalde met 0,07% tot 1,1705 dollar, terwijl het Britse pond met 0,05% zakte tot 1,3513 dollar. Beide valuta's staan daarmee verder af van de hoogtepunten die eerder deze maand werden bereikt. De euro noteert momenteel ongeveer 1% lager dan aan het eind van februari, toen de oorlog uitbrak, terwijl het pond grotendeels onveranderd is gebleven.

Het besluit van de Federal Reserve zal later vandaag de krantenkoppen domineren. Hoewel algemeen wordt verwacht dat de rente ongewijzigd blijft, richten de markten zich vooral op hoe beleidsmakers de impact van de oorlog op de economie en de toekomst van Jerome Powell binnen de centrale bank beoordelen.

Carol Kong, valutaanalist bij Commonwealth Bank of Australia, merkte op: "De vraag is wat Powell zal doen, aangezien hij tot 2028 lid blijft van de Raad van Bestuur. Zal hij aftreden na afloop van zijn termijn als voorzitter, of zal hij aanblijven en een rol vervullen die vergelijkbaar is met die van een 'schaduwvoorzitter'?" Ze voegde eraan toe dat Powell eerder had aangegeven dat hij zou aanblijven als hij vond dat de onafhankelijkheid van de Fed werd bedreigd, wat betekent dat zijn beslissing waarschijnlijk zal afhangen van zijn beoordeling van die situatie.

Op geopolitiek vlak zijn de pogingen om de oorlog met Iran te beëindigen in een impasse geraakt. President Donald Trump uitte zijn ontevredenheid over het laatste voorstel van Teheran en eiste dat het nucleaire dossier vanaf het begin zou worden aangepakt.

De olieprijzen stegen voor de achtste dag op rij, de langste winstreeks sinds mei 2022 na de Russische inval in Oekraïne. Het juni-contract, dat woensdag afloopt, steeg met 1% tot 112 dollar per vat, terwijl het actievere juli-contract 105 dollar noteerde. Deze stijging heeft het marktvertrouwen getemperd en de vraag naar de dollar als veilige haven aangewakkerd.

Derek Halpenny, hoofd van het wereldwijde marktonderzoek bij MUFG, zei: "Nu de olieprijs weer boven de 110 dollar ligt, neemt het risico op ernstigere economische gevolgen in de zomer toe." Hij voegde eraan toe dat Europa en Azië het zwaarst getroffen zouden worden en dat, als de situatie aanhoudt, de euro en Aziatische valuta verder onder druk zouden kunnen komen te staan.

### Yen onder druk en interventie in de gaten houden

De Japanse yen stabiliseerde zich net onder de 160 ten opzichte van de dollar, ondanks hints van de Bank van Japan na haar recente vergadering dat een renteverhoging in de komende maanden zeer waarschijnlijk is.

De yen stond laatst op 159,63 per dollar, onveranderd ten opzichte van de dag ervoor, maar had deze maand ongeveer 0,6% verloren en sinds het begin van de oorlog meer dan 2%, grotendeels als gevolg van de grote afhankelijkheid van Japan van energie-import. Gouverneur Kazuo Ueda bevestigde dat de centrale bank bereid is de rente te verhogen om te voorkomen dat schokken in de energieprijzen leiden tot algemene inflatie, mits de economische vertraging als gevolg van de crisis in het Midden-Oosten beperkt blijft.

Christopher Wong, strateeg bij OCBC, merkte op: "Er heerst een havikachtige toon; de centrale bank had de rente wellicht al verhoogd als er geen oorlog was geweest, maar eventuele toekomstige verhogingen zullen waarschijnlijk geleidelijk verlopen." Hij voegde eraan toe dat de yen een bodem nadert in de buurt van niveaus die overheidsingrijpen zouden kunnen uitlokken, waardoor een sterke rally momenteel moeilijk te voorspellen is.

Uit wekelijkse gegevens blijkt dat beleggers hun grootste shortposities op de yen aanhouden sinds eind juli 2024 – kort na de laatste overheidsinterventie toen de wisselkoers de grens van 161 yen per dollar overschreed. Handelaren blijven alert op mogelijke steun van de Japanse autoriteiten, waarbij 160 yen per dollar als een kritieke drempel wordt beschouwd.

Elders daalde de Australische dollar met 0,26% tot 0,7164 dollar na lokale inflatiecijfers die aanhoudende prijsdruk lieten zien, hoewel de kerninflatie-index (gecorrigeerd voor inflatie) iets lager uitviel dan verwacht.