Waarom de Fed-vergadering van deze week de richting van alle belangrijke beleggingscategorieën kan bepalen

Het beleidsbesluit van de Federal Reserve van woensdag belooft een van de belangrijkste gebeurtenissen voor de wereldwijde financiële markten dit jaar te worden.

Anders dan bij een typische Fed-vergadering, gaan beleggers deze week de beslissing tegemoet met een ongebruikelijk hoge mate van onzekerheid. Hoewel de markten nog steeds verwachten dat de beleidsmakers de rente ongewijzigd zullen laten, is de kans op een verrassende verhoging van 25 basispunten gestegen tot ongeveer een derde – een uitzonderlijk hoog niveau zo vlak voor een beleidsaankondiging. Tegelijkertijd verwachten beleggers over het algemeen minstens één renteverhoging vóór het einde van het jaar.

Die onzekerheid begint nu al invloed te hebben op vrijwel elke belangrijke activaklasse, van aandelen en obligaties tot valuta, grondstoffen en cryptovaluta.

Aandelen staan voor een cruciale test.

Amerikaanse aandelen zijn steeds gevoeliger geworden voor renteverwachtingen.

Hogere leenkosten verlagen over het algemeen de contante waarde van toekomstige bedrijfswinsten, waardoor hoog gewaardeerde groeibedrijven – met name technologie- en kunstmatige intelligentieaandelen – kwetsbaarder worden voor verkoopdruk.

Die relatie was dinsdag al zichtbaar toen de aandelen van halfgeleiderbedrijven verder daalden, terwijl beleggers zich richtten op meer defensieve sectoren, ondanks het feit dat de Dow Jones Industrial Average beter presteerde dan de Nasdaq.

Als de Federal Reserve een strengere toon aanslaat dan beleggers verwachten, kunnen de rendementen op staatsobligaties verder stijgen, wat de druk op groeiaandelen verder zal verhogen.

Omgekeerd zou elk teken dat beleidsmakers zich meer op hun gemak voelen met de inflatievooruitzichten de belangstelling voor technologieaandelen na de recente correctie kunnen aanwakkeren.

De dollar zal waarschijnlijk als eerste reageren.

De Amerikaanse dollar is vaak de eerste grote markt die reageert op veranderingen in de verwachtingen van de Federal Reserve.

Een restrictiever beleid versterkt doorgaans de dollar doordat het rendement op in dollars luidende activa toeneemt.

Een sterkere dollar houdt daar echter zelden op.

Het beïnvloedt ook grondstoffen, valuta's van opkomende markten, de winsten van multinationale ondernemingen en wereldwijde kapitaalstromen, waardoor de dollar een van de belangrijkste transmissiekanalen is voor het beleid van de Fed.

Goud en zilver houden de rendementen in de gaten.

De prijzen van edelmetalen weerspiegelen nu al de verwachtingen van een strenger monetair beleid.

Goud is recent teruggevallen naar ongeveer $4.030-$4.050 per ounce, terwijl zilver ook is verzwakt doordat beleggers hun toevlucht zochten tot de dollar en staatsobligaties.

Omdat noch goud noch zilver inkomsten genereert, verhogen stijgende rentetarieven de opportuniteitskosten van het aanhouden ervan.

Als de rente op staatsobligaties na de Fed-vergadering stijgt, kan de goudprijs onder druk blijven staan.

Een voorzichtiger signaal van beleidsmakers zou die trend echter snel kunnen omkeren door de dollar te verzwakken en de vraag naar veilige beleggingen te stimuleren.

Olie wordt geconfronteerd met twee concurrerende krachten.

Ruwe olie wordt in tegengestelde richtingen onttrokken.

Hogere rentetarieven vertragen over het algemeen de economische activiteit op de lange termijn, waardoor de verwachtingen voor de toekomstige vraag naar brandstof afnemen.

Tegelijkertijd blijven geopolitieke ontwikkelingen de aanbodverwachtingen beïnvloeden, met name in het Midden-Oosten.

Het evenwicht tussen die twee krachten betekent dat de economische groeiverwachtingen van de Federal Reserve net zo belangrijk kunnen worden voor de olieprijzen als ontwikkelingen die het wereldwijde aanbod beïnvloeden.

Cryptovaluta blijven zeer gevoelig.

Bitcoin en andere digitale activa worden steeds vaker verhandeld in combinatie met snelgroeiende technologieaandelen.

Hogere rentetarieven verminderen doorgaans de interesse van beleggers in speculatieve activa, terwijl lagere rentetarieven de financiële omstandigheden doorgaans verbeteren en meer risico nemen aanmoedigen.

Dat helpt verklaren waarom cryptovaluta de afgelopen jaren steeds gevoeliger zijn geworden voor veranderingen in de rente op staatsobligaties en de verwachtingen van de Federal Reserve.

Zelfs als de centrale bank de rentetarieven ongewijzigd laat, kunnen subtiele veranderingen in de bewoordingen van voorzitter Kevin Warsh over inflatie of toekomstig beleid aanzienlijke bewegingen op de cryptomarkt teweegbrengen.

Obligaties kunnen het duidelijkste signaal geven.

Hoewel beleggers zich vaak richten op aandelen, kan de markt voor staatsobligaties uiteindelijk het duidelijkste oordeel vellen over de beslissing van de Federal Reserve.

Als de rendementen na de vergadering stijgen, zou dat erop wijzen dat beleggers verwachten dat de krappere financiële omstandigheden en hogere leenkosten zullen aanhouden.

Als de rendementen daarentegen dalen, zouden de markten waarschijnlijk een groter vertrouwen uitstralen dat de inflatie afneemt en dat het monetaire beleid uiteindelijk minder restrictief zal worden.

Die bewegingen zouden vervolgens een domino-effect hebben op vrijwel elke andere belangrijke activaklasse.

Het gaat niet alleen om de beslissing.

Voor veel beleggers is de aankondiging van de renteverhoging zelf wellicht minder belangrijk dan wat erna komt.

De verwachting is algemeen dat de Federal Reserve de rentetarieven ongewijzigd zal laten. De aandacht zal zich daarom snel richten op de persconferentie van voorzitter Kevin Warsh en eventuele aanwijzingen over het koersverloop van het beleid in de komende maanden.

Zelfs kleine wijzigingen in de bewoordingen van de Fed met betrekking tot inflatie, economische groei of toekomstige renteverhogingen kunnen de verwachtingen op de wereldwijde markten beïnvloeden.

Daarom is de bijeenkomst van deze week veel meer geworden dan alleen een besluit over de rentetarieven.

Het is een test om te zien hoe beleggers aandelen, obligaties, de dollar, goud, olie en cryptovaluta zouden moeten waarderen voor de rest van het jaar – en mogelijk zelfs langer.