Ondanks dat de koperprijzen bijna recordhoogtes bereiken, is de waarde van het metaal voor kopersmelterijen sterk gedaald als gevolg van een ongekende ineenstorting van de kosten voor ertsbewerking en raffinage.

Bedrijven die gewonnen koperconcentraten omzetten in geraffineerd metaal, zijn tegenwoordig steeds meer afhankelijk van bijproducten die tijdens de verwerkingsfase ontstaan om financieel levensvatbaar te blijven.

Secundaire producten zoals goud, zilver en zwavelzuur zijn voor traditionele smelterijen bijna net zo belangrijk geworden als het koper zelf voor de winstgevendheid.

Deze ongebruikelijke situatie vloeit voort uit de snelle uitbreiding van de koperproductiecapaciteit in China, die de wereldwijde mijnbouwsector aanzienlijk heeft overtroffen wat betreft het leveren van voldoende grondstoffen.

Het onevenwicht zal waarschijnlijk niet snel verdwijnen. De mijnproductie blijft beperkt en ondanks gesprekken over productieverlagingen bij Chinese smelterijen blijft de productie van geraffineerd koper in het land stijgen.

Deze verschuiving heeft grote gevolgen voor de markt voor koperconcentraat en de toekomstige structuur van de wereldwijde koperproductie.

Negatieve behandelingskosten hervormen de economie van smelterijen.

De jaarlijkse referentiekosten voor de behandeling en raffinage van koper zijn gedaald van $80 per metrische ton en 8 cent per pond in 2024 naar $21,25 per ton en 2,125 cent per pond in 2025.

Dit jaar zijn de standaardkosten feitelijk tot nul gedaald.

De kosten voor de verwerking van koperconcentraten zijn al enkele maanden negatief, wat betekent dat smelterijen in feite mijnbouwbedrijven betalen voor het recht om koperconcentraten te verwerken.

Daardoor zijn de TC/RC-cijfers in de krantenkoppen steeds minder relevant geworden. Wat nu het belangrijkst is, is de waarde die wordt toegekend aan de edelmetalen in de concentraten, evenals aan de zwavel die kan worden gewonnen en omgezet in zwavelzuur.

De stijgende goud- en zilverprijzen hebben het verlies van een belangrijke inkomstenbron voor smelterijen gedeeltelijk gecompenseerd.

Zwavelzuur heeft nog meer steun geboden, mede door verstoringen in de aanvoer vanuit de Golfregio als gevolg van de oorlog met Iran en de afsluiting van de Straat van Hormuz.

Sommige Chinese kopersmelterijen zijn zelfs begonnen met het verwerken van grotere hoeveelheden pyriet, ook wel bekend als 'narrengoud', simpelweg omdat het een hoger zwavelgehalte heeft.

Volgens schattingen van adviesbureau CRU waren de kosten voor de verwerking van erts in 2018 goed voor 39% van de totale omzet van de smelterij.

Vorig jaar bleken de grootste inkomstenbronnen echter de opbrengsten uit "vrije metalen" en credits voor bijproducten, met name zwavel. De eerste waren goed voor ongeveer 50% tot 53% van de inkomsten, terwijl de laatste ongeveer 25% tot 27% bijdroegen.

"Vrij metaal" verwijst naar het verschil tussen het winbare metaalgehalte in de grondstof en het daadwerkelijke terugwinningspercentage dat de smelterij behaalt voor koper en andere metalen.

Is het tijdperk van jaarlijkse referentieprijzen ten einde gekomen?

Een van de meest opvallende aspecten van de transformatie in de koperindustrie is hoe snel deze zich voltrok.

Deze verschuiving weerspiegelt zowel de snelheid als de omvang van de uitbreiding van de koperverwerkingscapaciteit in China.

De Chinese productie van geraffineerd koper zal naar verwachting met 8% op jaarbasis stijgen tot 14,72 miljoen ton in 2025.

Ter vergelijking: de wereldwijde mijnproductie is volgens de International Copper Study Group met slechts 1% gestegen.

Het Chinese kopersmelterijeninkoopteam (CSPT), waartoe de grootste producenten van het land behoren, heeft in november afgesproken de productie dit jaar met 10% te verlagen in een poging de sterke daling van de verwerkingskosten te stoppen.

Volgens het Chinese Nationale Bureau voor de Statistiek is de daadwerkelijke productie echter met 7,4% gestegen ten opzichte van een jaar eerder tussen januari en april 2026.

De snelle transformatie van de markt voor koperconcentraat zet marktdeelnemers ertoe aan om de afhankelijkheid van jaarlijkse referentieprijsafspraken te heroverwegen.

Het Chileense mijnbouwbedrijf Antofagasta heeft voorgesteld om tijdens de halfjaarlijkse onderhandelingen met Chinese smelterijen over te stappen op spotindexprijzen, aldus de lokale gegevensleverancier Shanghai Metals Market.

CSPT, dat onlangs nieuwe leden heeft verwelkomd om zijn onderhandelingspositie te versterken, zal zich waarschijnlijk tegen de maatregel verzetten. Maar zonder significante Chinese productieverminderingen zal de kloof tussen de jaarlijkse referentieprijzen en de werkelijke marktomstandigheden waarschijnlijk verder toenemen.

Overleven van de sterkste in de wereldwijde smeltindustrie

De cruciale vraag is nu of dit nieuwe financiële model voor smelterijen op de middellange termijn houdbaar blijft.

Voor smelterijen die beschikken over moderne technologie, in staat zijn hoge terugwinningspercentages van edelmetalen te behalen en ondersteund worden door betrouwbare afzetkanalen voor zwavelzuur, kan het model levensvatbaar blijven.

CRU merkte op dat "de daling van de behandelings- en raffinagekosten op papier pijnlijk is, maar in de praktijk beheersbaar" voor dergelijke installaties.

Het adviesbureau waarschuwde echter dat "de vooruitzichten veel somberder zijn voor smelterijen met verouderde infrastructuur, hoge vaste kosten of geografische nadelen bij de afzet van zwavelzuur."

Deze faciliteiten blijven veel afhankelijker van de behandelingskosten, omdat ze niet beschikken over de concurrentievoordelen die nieuwere bedrijven wel hebben.

Veel van die smelterijen bevinden zich buiten China, wat een extra bedreiging vormt voor een segment van de westerse koperleveringsketen dat al onder druk staat.

Glencore heeft zijn smelterij op de Filipijnen al in de onderhoudsmodus geplaatst, terwijl het bedrijf zich pas verplichtte om zijn smeltactiviteiten in Australië voort te zetten nadat het een reddingspakket ter waarde van 600 miljoen Australische dollar, equivalent aan ongeveer 395 miljoen Amerikaanse dollar, van de federale en deelstaatregeringen had ontvangen.

Ondertussen was China in 2025 goed voor ongeveer de helft van de wereldwijde productie van geraffineerd koper, een stijging ten opzichte van slechts 15% in 2005, en naar verwachting zal het land dit jaar zijn marktaandeel verder vergroten.

De Chinese smelterijen lijken zich er volledig van bewust dat ze verwikkeld zijn in een strijd waarin alleen de sterksten zullen overleven.

De uitdaging voor het Westen is dat de Chinese smeltindustrie wel eens een van de grootste slachtoffers zou kunnen worden van de felle concurrentie met China om grondstoffen en inkomstenstromen in een markt voor concentraten die structureel een tekort aan aanbod kent.

Bitcoin is voor het eerst sinds eind 2024 onder de $60.000 gezakt, wat wereldwijd een nieuwe golf van bezorgdheid onder cryptobeleggers teweegbracht.

Op 24 juni 2026 daalde de marktkapitalisatie van 's werelds grootste cryptovaluta tot ongeveer $59.100, waarna een klein deel van de verliezen werd goedgemaakt.

Ter vergelijking: Bitcoin bereikte zijn hoogste punt ooit van $126.272 in oktober 2025, wat betekent dat de huidige prijs een daling van meer dan 50% ten opzichte van die piek vertegenwoordigt.

De koersdaling werd niet door één enkele factor veroorzaakt. In plaats daarvan was het het gevolg van een combinatie van economische en cryptospecifieke druk die tegelijkertijd samenkwamen. Dit rapport onderzoekt de belangrijkste oorzaken van de daling van Bitcoin, de technische betekenis van het niveau van $60.000 en wat beleggers in het Verenigd Koninkrijk moeten weten.

Wat veroorzaakte de prijsdaling van Bitcoin?

De daling van Bitcoin tot onder de $60.000 werd veroorzaakt door een combinatie van bredere economische factoren en ontwikkelingen op de cryptomarkt die de verkoopdruk versterkten.

Het afstoten van aandelen gerelateerd aan kunstmatige intelligentie.

De directe aanleiding was een scherpe tweedaagse uitverkoop van aandelen in de halfgeleider- en kunstmatige intelligentiesector.

Wanneer handelaren hun risico willen beperken, verkopen ze doorgaans eerst hun meest speculatieve activa, en Bitcoin wordt vaak als een van die activa beschouwd.

Doordat institutionele beleggers liquiditeit onttrokken aan AI-gerelateerde transacties, werd Bitcoin meegesleurd in de bredere verkoopgolf.

Recordhoge uitstroom uit Bitcoin-ETF's

Bitcoin-ETF's (exchange-traded funds), waarmee beleggers blootstelling aan de cryptovaluta kunnen verkrijgen zonder deze direct te bezitten, registreerden alleen al op 24 juni 2026 een uitstroom van ongeveer 469 miljoen dollar.

Het IBIT-fonds van BlackRock was verantwoordelijk voor ongeveer 239 miljoen dollar van die opnames.

De afgelopen maand bedroeg de totale netto-uitstroom uit Bitcoin-ETF's ongeveer 6,4 miljard dollar.

Wanneer beleggers ETF-aandelen inwisselen, zijn emittenten vaak verplicht om de bijbehorende Bitcoin-tegoeden te verkopen om aan de inwisselingsverzoeken te voldoen. Dit creëert automatisch verkoopdruk, ongeacht de marktprijs.

Bezorgdheid over vertragingen bij de Amerikaanse CLARITY Act

Het beleggerssentiment werd ook negatief beïnvloed door berichten die erop wezen dat de Amerikaanse CLARITY Act, een langverwacht regelgevingskader voor de cryptosector, vertraging zou kunnen oplopen.

Regelgevingsonzekerheid heeft in het verleden een negatieve invloed gehad op de Bitcoin-prijs, omdat institutionele beleggers doorgaans duidelijkere regels eisen voordat ze aanzienlijk kapitaal in de markt investeren.

Verkoop door langetermijnbezitters van Bitcoin

Uit een analyse van Compass Point Research blijkt een toename in de verkoopactiviteit onder langetermijnbezitters van Bitcoin, gedefinieerd als beleggers die de cryptocurrency al zes maanden of langer in bezit hebben.

Het bedrijf omschreef het patroon als "een typisch teken van een marktcapitulatie in de late fase van de cyclus".

Dit soort verkopen gaat vaak vooraf aan een bodem in de markt, hoewel het de neerwaartse druk op de korte termijn ook kan versterken.

De ruwe olieprijzen daalden vrijdag met meer dan 3% en stevenen af op forse wekelijkse verliezen, doordat de zorgen over het aanbod verder afnamen nu meer gestrande tankers de Straat van Hormuz verlieten, ondanks een aanvaring met een vrachtschip nabij Oman op donderdag.

De Brent-olieprijs daalde met $2,61, oftewel 3,47%, tot $72,65 per vat om 10:37 GMT. De Amerikaanse West Texas Intermediate-olieprijs daalde met $2,46, oftewel 3,42%, tot $69,46 per vat.

De Brent-olieprijs steeg naar verwachting met zo'n 9,8%, terwijl de WTI-olieprijs ongeveer 9,3% lager stond dan de slotkoers van afgelopen donderdag, voorafgaand aan de sluiting van de markten vanwege de feestdag van afgelopen vrijdag.

"De heersende marktopvatting lijkt nog steeds te zijn dat er binnenkort een overaanbod aan olie zal ontstaan," aldus Tamas Varga, analist bij PVM.

Scheepvaartgegevens van de London Stock Exchange tonen aan dat de Saoedische oliereus Saudi Aramco vrijdag de laad- en loswerkzaamheden aan zijn Ras Tanura-terminal in de Golf heeft hervat, na een onderbreking van bijna vier maanden.

De gegevens toonden aan dat twee zeer grote ruweolietankers (VLCC's), elk met een laadcapaciteit van maximaal twee miljoen vaten, waren begonnen met het innemen van ladingen van de terminal, terwijl een andere tanker in de buurt lag te wachten.

De zorgen over de bevoorrading nemen af, ondanks de spanningen in de Straat van Hormuz.

"Er is sprake van brede verkoopdruk op de markt, omdat handelaren reageren op de toenemende olieaanvoer vanuit de Straat van Hormuz, terwijl de Chinese vraag naar ruwe olie nog geen noemenswaardige stijging laat zien," aldus June Goh, senior olieanalist bij Sparta Commodities.

De twee belangrijkste olieprijzen stegen donderdag met meer dan 2% nadat een vrachtschip nabij Oman werd geraakt door een onbekend projectiel, wat de scheepvaartorganisatie van de Verenigde Naties ertoe aanzette haar vrijwillige evacuatieprogramma op te schorten.

Twee Amerikaanse functionarissen vertelden Reuters dat Iran het schip beschoot toen het probeerde door de Straat van Hormuz te varen. De Iraanse autoriteiten verklaarden ondertussen dat de veiligheid van schepen die buiten de aangewezen routes in de straat varen niet gegarandeerd kon worden.

Uit gegevens die donderdag werden gepubliceerd, blijkt dat de ruweolietransporten door de Straat van Hormuz deze week zijn gestegen tot het hoogste niveau sinds het uitbreken van het conflict tussen de VS en Israël met Iran in februari. Deze stijging wordt mede mogelijk gemaakt door de wapenstilstandsovereenkomst die de waterweg heropende, hoewel het totale scheepvaartverkeer nog steeds ver onder het dagelijkse gemiddelde van vóór de oorlog ligt.

"Als de transportvolumes de komende week niet verder toenemen, zal het marktscepsis waarschijnlijk groeien, wat zou kunnen leiden tot een nieuwe stijging van de olieprijzen," aldus analisten van Commerzbank vrijdag.

Daarnaast overwegen de Russische autoriteiten een exportverbod op diesel voor meerdere maanden in te stellen, meldde het Russische staatsnieuwsagentschap TASS vrijdag.

Rusland is een van de grootste dieselexporteurs ter wereld, maar het land kampt met verstoringen in de brandstofvoorziening na een reeks Oekraïense droneaanvallen op olieraffinaderijen en andere energie-infrastructuur in het hele land.

De Amerikaanse dollar daalde vrijdag ten opzichte van de meeste belangrijke valuta, omdat de verwachtingen voor verdere renteverhogingen door de Federal Reserve iets afnamen na de meest recente economische cijfers en lagere olieprijzen. Hierdoor kon de Japanse yen – die zich nog steeds in een zone bevindt die overheidsingrijpen zou kunnen uitlokken – weer wat aan kracht winnen.

Ondanks de daling bleef de dollar op koers om de week hoger af te sluiten en stevent hij nog steeds af op zijn sterkste maandelijkse prestatie sinds juli 2025, met een winst van iets meer dan 2,3%.

Uit gegevens die donderdag werden gepubliceerd, bleek dat een van de belangrijkste Amerikaanse inflatie-indicatoren in lijn lag met de verwachtingen van economen. Tegelijkertijd daalden de olieprijzen vrijdag met meer dan 3%, wat de marktverwachtingen voor verdere renteverhogingen temperde.

De verkoop van dollars zal naar verwachting voorlopig beperkt blijven, aangezien beleggers zich blijven richten op de renteverschillen tussen de belangrijkste economieën. Handelaren verwachten nog steeds dat de Federal Reserve de rente zal verhogen gezien de sterke Amerikaanse economie, terwijl lagere energieprijzen de verwachtingen voor beleidsveranderingen op korte termijn door instellingen zoals de Europese Centrale Bank hebben bijgesteld.

"We hebben wat winstnemingen gezien, mogelijk gerelateerd aan de transacties aan het einde van de maand, maar ik denk dat de huidige dollarbeweging nog wel even kan aanhouden," aldus Nick Kennedy, valutastrateeg bij Lloyds Bank in Londen.

"Over het algemeen zijn renteverschillen opnieuw de drijvende kracht achter de marktbewegingen," voegde hij eraan toe.

De Amerikaanse dollarindex, die de waarde van de dollar meet ten opzichte van een mandje van zes belangrijke valuta, daalde met 0,3% tot 101,19 na een opleving tijdens de Europese sessie in Londen.

De index was al iets teruggevallen ten opzichte van het hoogste punt in meer dan een jaar dat eerder deze week werd bereikt.

De euro steeg met ongeveer een derde procent tot $1,13321, terwijl het Britse pond met 0,25% steeg tot $1,3219.

De Amerikaanse geldmarkten houden volledig rekening met een renteverhoging van 25 basispunten door de Federal Reserve tegen het einde van het jaar.

De Japanse yen blijft in de gevarenzone vanwege zorgen over interventie.

De Japanse yen steeg met 0,1% ten opzichte van de dollar naar ¥161,60 per dollar, na donderdag te zijn verzwakt tot een tweejarig dieptepunt van ¥161,95. Een stijging boven ¥161,96 zou de Japanse munt op het zwakste niveau sinds 1986 brengen.

Veel marktdeelnemers beschouwen een koers boven de ¥160 per dollar als een rode lijn voor de Japanse autoriteiten, die zou kunnen leiden tot ingrijpen op de valutamarkt.

Verschillende banken haastten zich om hun voorspellingen voor het tijdstip van de volgende renteverhoging door de Bank of Japan bij te stellen, nadat vrijdag gegevens werden gepubliceerd waaruit bleek dat de kerninflatie in Tokio in juni was versneld, wat de yen extra steun gaf.

Kamal Sharma, hoofd G10 FX-strategie bij Bank of America, zei dat er gegronde argumenten zijn waarom de Japanse autoriteiten tot nu toe niet hebben ingegrepen.

"De yen is niet de valuta die de meest significante beweging ondergaat. Volgens G10-maatstaven hebben we geen bijzonder scherpe of buitensporige bewegingen gezien die specifiek aan de yen zijn gekoppeld", aldus Sharma.

Hij voegde eraan toe: "De markt heeft een shortpositie in de yen, maar het tempo van de beweging rechtvaardigt mogelijk nog geen interventie."

De USD/JPY-koers is deze week tot nu toe slechts met 0,17% gestegen.

Op andere valutamarkten daalde de Australische dollar met 0,14% tot US$ 0,6901.

Bitcoin steeg ondertussen met 0,2% naar $59.481, waarmee eerdere winsten werden deels tenietgedaan na de daling eerder deze week naar het laagste niveau sinds september 2024.