Het twee weken durende staakt-het-vuren in de oorlog met Iran heeft een deel van het macro-economische pessimisme rond de kopermarkt weggenomen, maar er dreigt mogelijk een groter probleem voor degenen die optimistisch zijn over stijgende prijzen. China, 's werelds grootste afnemer van koper, heeft laten zien dat het niet bereid is hoge prijzen te betalen voor fysiek metaal, zoals in januari het geval was, toen de driemaandsprijs voor koper op de London Metal Exchange naar het hoogste nominale niveau ooit steeg: $ 14.527,50 per metrische ton.

De netto-import van geraffineerd koper door China daalde in februari tot 125.350 ton, het laagste maandelijkse niveau sinds april 2011. Dit blijkt uit gegevens van het World Bureau of Metal Statistics, dat handelsgegevens verzamelt op basis van officiële douanecijfers. Deze daling is een natuurlijke reactie van kopers op hoge prijzen op elke grondstoffenmarkt, maar de invloed van China op de koperprijzen neemt geleidelijk toe dankzij de groeiende binnenlandse productiecapaciteit.

Dalende import en stijgende export

De Chinese import van koper begon sinds september af te nemen, toen de koperprijs op de London Metal Exchange de grens van $10.000 per ton overschreed en begon te stijgen richting het hoogtepunt van januari.

De import van goederen daalde in de eerste twee maanden van 2026 verder tot 454.000 ton, een afname van 25% ten opzichte van dezelfde periode in 2025.

Tegelijkertijd intensiveerden Chinese smelterijen hun export, profiterend van de hoge prijzen. De export steeg in januari en februari naar 172.000 ton, vergeleken met slechts 49.000 ton in dezelfde periode vorig jaar.

De netto-export van koper uit de rest van de wereld naar China bedroeg in januari en februari samen slechts 283.000 ton, de zwakste start van een jaar sinds 2006.

Het is waarschijnlijk dat een deel van de export, met name die bestemd voor Europa en de Verenigde Staten, afkomstig was uit Chinese douane-entrepotvoorraden. Handelaren probeerden hiermee de gaten in de toeleveringsketens op te vullen die waren ontstaan door de handelsoorlog tussen de VS en China vorig jaar, wat leidde tot een toename van de metaalexport naar de Verenigde Staten.

Maar koper met een Chinees merk werd ook rechtstreeks naar de magazijnen van de London Metal Exchange in Zuid-Korea en Taiwan vervoerd.

Volgens het maandelijkse rapport van de beurs is de hoeveelheid Chinees koper die in leveringscontracten is geregistreerd, gestegen van 87.475 ton eind december naar 155.600 ton eind februari.

De grote verschuivingen in de Chinese koperhandel verklaren grotendeels waarom de voorraden op de London Metal Exchange zijn gestegen tot 385.275 ton, een niveau dat hoger ligt dan de piek van 2018 en terugkeert naar het niveau van 2013.

Aanzienlijke toename van de voorraden

Opvallend is, ondanks de scherpe daling van de import, de omvang van de seizoensgebonden toename van de koperreserves in China dit jaar.

Normaal gesproken stijgt het handelsvolume op de Shanghai Futures Exchange tijdens de feestdagen rond Chinees Nieuwjaar, maar de stijging was dit jaar veel groter dan gebruikelijk.

De voorraden op de beurs bereikten begin maart een piek van 433.500 ton, vergeleken met een piek van 268.300 ton tijdens de feestdagen vorig jaar. Het vorige seizoensrecord bedroeg 380.000 ton in 2020, toen de feestdagen samenvielen met lockdowns in China vanwege de COVID-19-pandemie.

Chinese kopers zijn nu terug op de markt en de voorraden op de Shanghai Futures Exchange zijn gedaald tot 301.000 ton, maar dat is nog steeds een grote hoeveelheid die verbruikt moet worden voordat de import moet worden verhoogd.

De premie voor koper in Yangshan, een belangrijke indicator voor de directe vraag naar import, vertoonde na de feestdagen de gebruikelijke stijging. De lokale dataleverancier Shanghai Metals Market schatte de premie ten opzichte van de basisprijs van de London Metal Exchange op $65 per ton, een stijging ten opzichte van $20 in januari, maar nog steeds lager dan de $89 die in dezelfde periode vorig jaar werd genoteerd.

De industriële activiteit in China is vier maanden achtereen toegenomen, maar de impact hiervan op de kopermarkt bleef beperkt vanwege de hoge voorraadniveaus.

De toenemende macht van China op de markt

Het groeiende vermogen van China om hoge prijzen te weerstaan, hangt af van de voortdurende uitbreiding van de binnenlandse koperproductiecapaciteit.

De Chinese productie van geraffineerd koper zal in 2025 met 9% op jaarbasis stijgen, wat volgens schattingen van Macquarie Bank neerkomt op een toename van ongeveer een miljoen ton metaal.

Chinese smelterijen slaagden er ook consequent in om beter te presteren dan hun westerse tegenhangers bij het verkrijgen van grondstoffen in een markt die kampte met een tekort aan koperconcentraten.

Macquarie Bank schat dat de wereldwijde mijnproductie in 2025 met een bescheiden 1,8% zal stijgen, terwijl de Chinese import van koperconcentraten in dezelfde periode met 7,8% zal toenemen.

De import van recyclebaar koper, een andere potentiële grondstof voor smelterijen, steeg eveneens met 4% op jaarbasis.

Het vermogen van China om de grondstoffen te bemachtigen die nodig zijn voor de groeiende zelfvoorziening in de productie van geraffineerd koper, is ten koste gegaan van andere producenten. De productie van westerse smelterijen zal in 2025 met 5,1% dalen, volgens schattingen van Macquarie Bank.

Deze voortdurende verschuiving in productiekracht versterkt het vermogen van China om hoge prijzen te weerstaan, hetzij door de import te verminderen, hetzij door de export te verhogen.

Als de oorlog met Iran daadwerkelijk afzwakt, is het waarschijnlijk dat degenen die optimistisch zijn over stijgende koperprijzen weer massaal in de markt zullen stappen. China zal zich echter naar verwachting niet gedragen volgens het scenario waarop deze mensen gokken.

Voorspellende marktgegevens wijzen op een kans van 67% dat de prijs van Bitcoin in 2026 onder de $55.000 zal zakken, met een kans van 43% dat deze onder de $45.000 zal zakken. Gezien de afnemende liquiditeit en de opkomst van bearish technische signalen, verwachten analisten dat de digitale valuta de komende maanden zal schommelen tussen de $47.000 en $38.000.

De huidige prijs van Bitcoin ligt rond de $71.200, terwijl schattingen aangeven dat de neerwaartse trend nog ongeveer zes maanden kan aanhouden. De belangrijkste steunpunten die door handelaren in de gaten worden gehouden, liggen rond de $47.000 en vervolgens rond de $38.000.

Gegevens van voorspellingsplatforms zoals Polymarket tonen een toename in de verwachtingen van handelaren ten aanzien van een Bitcoin-daling. Steeds meer handelaren wedden erop dat de prijs in 2026 verder zal dalen. De markt houdt momenteel rekening met een hoge waarschijnlijkheid van een daling, met een kans van 67% dat de prijs onder de $55.000 zakt en een kans van 43% dat deze onder de $45.000 zakt.

Tegelijkertijd wijzen verschillende factoren, zoals de zwakke liquiditeit, negatieve grafiekpatronen en het historische gedrag van marktcycli, erop dat Bitcoin zijn bodem mogelijk nog niet heeft bereikt.

Sommige analisten geloven dat de kans op een prijsdaling te wijten is aan vijf hoofdfactoren. De eerste is de afname van de liquiditeit op de cryptomarkt, aangezien lagere handelsvolumes leiden tot een zwakkere koopdruk, wat de kans op een scherpe prijsdaling vergroot. Analist Jason Pizzino zei dat liquiditeit de levensader van markten is, en dat naarmate deze opdroogt, de markt kwetsbaarder en gevoeliger wordt voor plotselinge negatieve bewegingen.

De tweede factor bestaat uit de herhaling van eerdere bearmarktpatronen. Bitcoin lijkt een patroon te volgen dat we in eerdere neerwaartse cycli zoals die van 2014, 2018 en 2022 hebben gezien, waarbij korte rally's vaak een tijdelijke golf van optimisme creëren voordat de markt weer een sterke daling inzet. Pizzino legde uit dat dit patroon zich in bijna elke bearmarkt heeft herhaald en verwacht dat dit opnieuw zal gebeuren.

De derde factor heeft betrekking op technische signalen, aangezien indicatoren zoals de Stochastic RSI bearish signalen laten zien die erop wijzen dat Bitcoin mogelijk de laatste fase van zijn daling ingaat. Historisch gezien wordt dit signaal gevolgd door een daling van 30% tot 40% voordat de markt zijn bodem bereikt, wat mogelijk tussen de $48.000 en $53.000 zou kunnen liggen, medio 2026.

De vierde factor is gekoppeld aan de technische structuur op de lange termijn, aangezien Fibonacci-kanaalanalyse aangeeft dat de valuta een diepere correctie zou kunnen ondergaan. In eerdere cycli leidden vergelijkbare patronen tot dalingen van wel 70%, waardoor het niveau van $47.000 een initieel technisch doel vormt, met de mogelijkheid dat de daling in het slechtste geval doorzet tot $38.000.

De vijfde factor bestaat uit wat sommige handelaren omschrijven als het "tweede misleidingspatroon" of de bull trap, waarbij kortetermijnstijgingen handelaren kunnen misleiden voordat een grotere terugval plaatsvindt. Handelaar Linton Worm zei dat de neerwaartse trend dominant zal blijven, tenzij de prijs het niveau van $76.000 kan overschrijden met grote handelsvolumes.

Vooruitkijkend schetsen analisten twee mogelijke scenario's. Het meest waarschijnlijke scenario is dat de prijs er niet in slaagt de bandbreedte van $74.000 tot $76.000 te doorbreken, wat kan leiden tot een terugval naar $50.000 en vervolgens $47.000, met de mogelijkheid dat de daling zich uitstrekt tot $38.000. Het alternatieve scenario vereist een sterke doorbraak van het niveau van $76.000, ondersteund door aanzienlijk momentum, wat de bearish verwachtingen zou kunnen ontkrachten en de opwaartse trend zou kunnen herstellen.

De olieprijzen stevenen af op het grootste wekelijkse verlies sinds afgelopen juni, ondanks de lichte winst van vrijdag, te midden van hernieuwde zorgen over de leveringen vanuit Saoedi-Arabië en de oliestromen door de Straat van Hormuz.

De Brent-olieprijs steeg met 56 cent, oftewel 0,58%, tot $96,48 per vat om 09:20 GMT.

De Amerikaanse West Texas Intermediate (WTI) ruwe olie futures stegen ook met 65 cent, oftewel 0,66%, tot $98,52 per vat.

Beide contracten hebben deze week echter zo'n 11% tot 12% aan waarde verloren, nadat Iran en de Verenigde Staten dinsdag een door Pakistan bemiddeld staakt-het-vuren van twee weken overeenkwamen.

Maar de gevechten gingen onverminderd door en de olietoevoer door de Straat van Hormuz bleef ernstig beperkt, waardoor de termijnprijzen rond de 100 dollar per vat bleven en de prijzen op de fysieke markt recordhoogtes bereikten.

Het scheepvaartverkeer door de zeestraat bedraagt nog steeds minder dan 10% van het normale niveau, nadat Teheran de controle heeft versterkt door schepen te waarschuwen de territoriale wateren niet te verlaten.

Ole Hansen, analist bij Saxo Bank, zei dat de zeestraat nog steeds praktisch onder strenge beperkingen valt en dat de werking van het wereldwijde oliesysteem verre van normaal is. Hij merkte op dat de termijnmarkten een gedeeltelijke terugkeer naar normaliteit inprijzen, terwijl de fysieke markt een groot tekort aan aanbod weerspiegelt.

Een functionaris in Teheran vertelde Reuters op 7 april dat Iran, als onderdeel van een vredesakkoord, heffingen wil opleggen aan schepen die de zeestraat passeren. Dit voorstel werd echter afgewezen door westerse leiders en de scheepvaartorganisatie van de Verenigde Naties.

Deze cruciale maritieme corridor voor de doorvoer van olie en gas is feitelijk afgesloten als gevolg van het conflict dat begon op 28 februari, toen de Verenigde Staten en Israël luchtaanvallen uitvoerden op Iran.

De prijzen stegen vrijdag nadat het officiële Saoedische persbureau meldde dat aanvallen op Saoedische energie-installaties de productiecapaciteit van het koninkrijk met ongeveer 600.000 vaten per dag hadden verminderd, en ook de doorstroming van de Oost-West-pijpleiding met ongeveer 700.000 vaten per dag hadden teruggebracht.

Volgens investeringsbank JPMorgan zijn er in de Golfregio zo'n 50 infrastructuurprojecten beschadigd geraakt door drone- en raketaanvallen in de bijna zes weken sinds het begin van het conflict, waardoor de raffinagecapaciteit met ongeveer 2,4 miljoen vaten per dag is stilgelegd.

De koersen daalden vrijdag licht nadat Libanon had aangekondigd dat het volgende week in Washington zal deelnemen aan een bijeenkomst met vertegenwoordigers van de Verenigde Staten en Israël om een staakt-het-vuren te bespreken in de parallelle oorlog die Israël voert tegen Hezbollah, de bondgenoot van Iran, in Libanon.

De dollar daalde vrijdag en stevent af op de grootste wekelijkse daling sinds januari, doordat beleggers veilige beleggingen verkopen te midden van optimisme dat de olieleveringen mogelijk hervat zullen worden als het staakt-het-vuren in de Golf standhoudt.

De dollar was in maart sterk gestegen als een van de meest prominente veilige havens, nadat de Amerikaans-Israëlische oorlog tegen Iran leidde tot een stijging van de olieprijzen en een daling van aandelen en goud, terwijl zorgen over inflatie druk uitoefenden op obligaties.

Maar sinds de overeenkomst over een fragiel staakt-het-vuren op dinsdag zijn beleggers begonnen die posities af te bouwen.

De euro steeg deze week met 1,6% tot $1,1712, terwijl het Britse pond sinds maandag met 1,9% steeg tot $1,344.

De risicogevoelige valuta's van Australië en Nieuw-Zeeland stevenen ook af op een wekelijkse winst van ongeveer 3% ten opzichte van de dollar, waarbij de Australische dollar iets meer dan 70 cent noteert.

De bewegingen op de Aziatische en Europese beurzen waren vrijdag beperkt. Later vandaag worden de Amerikaanse inflatiecijfers bekendgemaakt, maar de markttrend zal waarschijnlijk meer afhangen van de uitkomst van de vredesbesprekingen tussen de Verenigde Staten en Iran die dit weekend in Islamabad plaatsvinden.

Jason Wong, senior strateeg bij BNZ Bank in Wellington, zei: "Beleggers kochten de Amerikaanse dollar toen de oorlog op zijn hoogtepunt was, en nu verkopen ze hem omdat de kans op een rampscenario afneemt."

Hij voegde eraan toe dat het wegnemen van dat extreme risico dankzij het staakt-het-vuren belangrijk is vanuit sentimenteel oogpunt, zelfs als het staakt-het-vuren zelf instabiel lijkt. Hij merkte op dat de stemming op de markten snel kan omslaan als de vredesbesprekingen die dit weekend worden verwacht geen vooruitgang boeken.

Kwetsbare wapenstilstand

Wong zei dat als de gesprekken een positief resultaat opleveren, dit negatief zal zijn voor de dollar, maar als de resultaten maandag tegenvallen en het scheepvaartverkeer beperkt blijft, kunnen de omstandigheden snel omslaan.

In de Straat van Hormuz waren er geen noemenswaardige tekenen van verbetering. Gedurende de eerste 24 uur van het staakt-het-vuren staken slechts één olietanker en vijf bulkcarriers de corridor over, terwijl daar voor de oorlog zo'n 140 schepen per dag passeerden.

Wat de Japanse yen betreft, die al jaren onder druk staat door de lage rentetarieven in Japan en de gevoeligheid voor hoge olieprijzen, steeg deze licht ten opzichte van de dollar, maar behaalde geen significante winst. Ook ten opzichte van andere valuta werd de yen verkocht, wat wijst op een aanhoudend zwakke vraag ernaar.

De yen daalde vrijdag naar 159,19 ten opzichte van de dollar, terwijl de Amerikaanse dollarindex met 0,1% daalde en daarmee sinds het begin van de week ongeveer 1,4% lager staat.

Wat de Chinese yuan betreft, die sinds het uitbreken van de oorlog met Iran op 28 februari geen grote daling heeft laten zien, stevent deze af op de grootste wekelijkse winst in 15 maanden en noteert op het sterkste niveau sinds 2023.

Uit gegevens die vrijdag werden gepubliceerd, blijkt dat de fabrieksprijzen in China voor het eerst in drie jaar zijn gestegen. Dit is een teken dat er na een lange periode van deflatie mogelijk weer sprake is van echte inflatie.

Lynn Song, econoom bij ING Bank, zei: "De Chinese yuan was een van de verrassende winnaars van de oorlog met Iran, ondanks het feit dat China 's werelds grootste olie-importeur is."

Ze voegde eraan toe dat sommige marktdeelnemers de "risicopremie voor China" opnieuw zijn gaan evalueren in het licht van de toenemende onzekerheid elders in de wereld, waardoor China in de ogen van investeerders stabieler lijkt.