De koperprijzen bereikten maandag een nieuw recordhoogtepunt, gesteund door speculatieve aankopen en na nieuws over een verwerkingsovereenkomst zonder kosten met een Chinese smelterij. Dit onderstreepte de verstoringen in de mijnbouw en het risico op tekorten in de aanvoer.

De benchmarkprijs voor koper met een looptijd van drie maanden op de London Metal Exchange (LME) steeg met 0,6% tot $11.955 per metrische ton om 11:00 GMT, na een recordhoogte van $11.996 te hebben bereikt.

De koperprijs op de LME is dit jaar tot nu toe met ongeveer 36% gestegen, voornamelijk door zorgen over problemen in de mijnbouw die volgend jaar tot een tekort aan aanbod zouden kunnen leiden.

Die zorgen over de aanvoer werden vrijdag versterkt toen bronnen van Reuters meldden dat de Chileense mijnbouwer Antofagasta met een Chinese smelterij overeenstemming had bereikt over nul verwerkingskosten voor koperconcentraten voor 2026 – het laagste niveau ooit overeengekomen in jaarlijkse onderhandelingen.

Behandelingskosten dalen doorgaans wanneer het aanbod beperkt is.

"Een groot deel hiervan heeft te maken met krapte aan de aanbodzijde, maar in de bredere context lijken de markten over het algemeen erg sterk, wat aantoont dat er veel liquiditeit in het systeem is", aldus Dan Smith, managing director bij Commodity Market Analytics.

De wereldwijde aandelenmarkten stegen maandag over de hele linie, terwijl ook de olieprijzen stegen en goud en zilver nieuwe recordhoogtes bereikten.

Smith voegde eraan toe dat, hoewel het momentum speculatieve kapitaalstromen naar koper blijft aantrekken, er tekenen zijn dat de vraag bij deze hoge prijsniveaus begint af te zwakken.

"Er lijkt sprake te zijn van een vertraging aan de vraagzijde. De verkoop van elektrische voertuigen groeit niet langer sterk en er is sprake van beginnende zwakte aan de consumentenkant van de Chinese economie," zei hij.

Het meest verhandelde kopercontract op de Shanghai Futures Exchange (SHFE) sloot de handelsdag af met een stijging van 1,7% tot 94.320 yuan ($13.397,92) per ton.

Nikkel was de best presterende grondstof op de LME en steeg met 1,6% tot $15.040 per ton, na berichten van vorige week dat het land van plan is de mijnproductie in 2026 te verlagen.

De nikkelprijs op de beurs van Shanghai steeg voor de vierde opeenvolgende sessie en bereikte het hoogste niveau in meer dan een maand, namelijk 121.360 yuan.

Onder andere de aluminiumprijs op de LME steeg met 0,6% tot $2.961,50 per ton, het hoogste niveau sinds mei 2022, terwijl zink met 0,4% steeg tot $3.084. Daarentegen daalde lood met 0,4% tot $1.977 en tin met 0,5% tot $43.030.

Bitcoin steeg maandag licht en bleef rond de $89.000 schommelen na een wekelijks verlies, doordat de bredere markten een verbeterde risicobereidheid lieten zien te midden van groeiende verwachtingen dat de Federal Reserve de rente in 2026 zal verlagen.

De grootste cryptovaluta ter wereld stond om 02:25 uur Amerikaanse Oostkusttijd (07:25 GMT) op $89.089,92. Bitcoin daalde vorige week met ongeveer 2% en is sindsdien binnen krappe marges blijven bewegen door de zwakke liquiditeit.

Bitcoin heeft moeite gehad om weer momentum te krijgen en is er niet in geslaagd om de belangrijke psychologische grens van $90.000 definitief te doorbreken. Handelaren wijzen op een verminderde vraag van institutionele beleggers en een voorzichtiger houding in aanloop naar de feestdagen rond de jaarwisseling.

Daarentegen verbeterde de risicobereidheid op andere markten. De goudprijs steeg maandag naar nieuwe recordhoogtes, gesteund door een sterke vraag, omdat de verwachtingen toenamen dat de Federal Reserve de rente volgend jaar zal verlagen na tegenvallende inflatiecijfers.

De wereldwijde aandelenmarkten lieten ook winst zien, met hogere openingen voor Aziatische aandelen en stijgingen in de Amerikaanse futures, doordat beleggers anticipeerden op verbeterde liquiditeit en de mogelijkheid van een eindejaarsrally.

Analisten merkten op dat de afnemende instroom van exchange-traded funds (ETF's) en het gemengde sentiment ten opzichte van digitale activa belangrijke factoren blijven die de cryptomarkt binnen een bepaald bereik houden.

In een gerelateerde ontwikkeling meldde Bloomberg dat de verzekeringsautoriteit van Hongkong nieuwe regels voorstelt die verzekeraars in staat zouden stellen kapitaal toe te wijzen aan activa zoals cryptovaluta en infrastructuur, als onderdeel van inspanningen om financiering te richten op prioritaire sectoren van de overheid. Volgens het voorstel zou de verzekeringsautoriteit een risicoweging van 100% toepassen op crypto-activa, terwijl investeringen in stablecoins onderworpen zouden zijn aan risicowegingen gebaseerd op de onderliggende fiatvaluta, aldus een presentatie van 4 december die door Bloomberg is ingezien.

Wat altcoins betreft, bleven de meeste maandag binnen een beperkte bandbreedte. Ethereum, de op één na grootste cryptocurrency ter wereld, steeg met 1,7% naar $3.032,92, terwijl XRP vrijwel onveranderd bleef op $1,92. Solana en Cardano boekten bescheiden winsten, terwijl Polygon met 2,1% daalde.

De olieprijzen stegen maandag nadat functionarissen meldden dat de Verenigde Staten een olietanker hadden onderschept in internationale wateren voor de kust van Venezuela, wat de bezorgdheid over mogelijke verstoringen van de aanvoer vergrootte.

De Brent-olieprijs steeg met 52 cent, oftewel 0,86%, naar $60,99 per vat, terwijl de Amerikaanse West Texas Intermediate-olieprijs met 50 cent, oftewel 0,88%, steeg naar $57,02 per vat.

June Goh, senior olieanalist bij Sparta Commodities, zei dat de markt begint te beseffen dat de regering-Trump een hardere lijn trekt ten aanzien van de handel in Venezolaanse olie. Venezolaanse ruwe olie vertegenwoordigt ongeveer 1% van het wereldwijde aanbod.

Goh voegde eraan toe dat de olieprijzen steun hebben gekregen van deze geopolitieke ontwikkelingen, naast de aanhoudende spanningen tussen Rusland en Oekraïne op de achtergrond, ondanks een markt met duidelijk bearish onderliggende fundamenten.

Amerikaanse functionarissen meldden zondag aan Reuters dat de Amerikaanse kustwacht een olietanker achtervolgt in internationale wateren nabij Venezuela. Dit zou de tweede dergelijke operatie dit weekend zijn en, indien succesvol, de derde in minder dan twee weken.

Tony Sycamore, marktanalist bij IG, zei dat de opleving van de olieprijzen werd veroorzaakt door de aankondiging van president Donald Trump van een "volledige en alomvattende blokkade" van gesanctioneerde Venezolaanse olietankers en de daaropvolgende ontwikkelingen, evenals berichten over een Oekraïense droneaanval op een schip binnen de zogenaamde "schaduwvloot" van Rusland in de Middellandse Zee.

Zowel Brent- als WTI-olie daalden vorige week met ongeveer 1%.

In een gerelateerde ontwikkeling zei de Amerikaanse speciale gezant Steve Witkoff zondag dat de gesprekken die de afgelopen drie dagen in Florida plaatsvonden tussen functionarissen uit de Verenigde Staten, Europa en Oekraïne, in het kader van de pogingen om een einde te maken aan de Russische oorlog tegen Oekraïne, gericht waren op het afstemmen van standpunten. Hij voegde eraan toe dat die bijeenkomsten, samen met afzonderlijke gesprekken met Russische onderhandelaars, productief waren.

De belangrijkste adviseur buitenlands beleid van de Russische president Vladimir Poetin zei echter dat de door Europa en Oekraïne ingediende amendementen op de Amerikaanse voorstellen de vooruitzichten op het bereiken van vrede niet verbeterden.

Een somber jaar voor de Amerikaanse dollar loopt ten einde met tekenen van stabilisatie, maar veel beleggers geloven dat de munt volgend jaar weer in waarde zal dalen naarmate de wereldwijde economische groei verbetert en de Federal Reserve verder gaat met het versoepelen van het monetaire beleid.

De Amerikaanse dollar is dit jaar met ongeveer 9% gedaald ten opzichte van een valutamandje (DXY) en stevent af op de slechtste jaarprestatie in acht jaar. De daling wordt veroorzaakt door de verwachting van renteverlagingen door de Federal Reserve, het afnemen van renteverschillen met andere belangrijke valuta, en toenemende zorgen over de Amerikaanse begrotingstekorten en politieke onzekerheid.

Beleggers verwachten over het algemeen dat de dollar zwak zal blijven, omdat andere grote centrale banken hun beleid ongewijzigd laten of aanscherpen, en omdat er een nieuwe voorzitter van de Federal Reserve aantreedt – een verandering die naar verwachting een meer soepel monetair beleid van de centrale bank zal inluiden.

De dollar verzwakt doorgaans wanneer de Federal Reserve de rente verlaagt, omdat lagere Amerikaanse rentes dollar-gedenomineerde activa minder aantrekkelijk maken voor beleggers, waardoor de vraag naar de valuta afneemt.

"De realiteit is dat de Amerikaanse dollar vanuit fundamenteel oogpunt nog steeds overgewaardeerd is", aldus Karl Schamotta, hoofdmarktstrateeg bij Corpay, een wereldwijd bedrijf voor zakelijke betalingen.

Het bepalen van de koers van de dollar is van cruciaal belang voor beleggers, gezien de centrale rol van de munt in het wereldwijde financiële systeem. Een zwakkere dollar stimuleert de winst van Amerikaanse multinationals door de waarde van buitenlandse inkomsten te verhogen wanneer deze worden omgerekend naar dollars, en vergroot tevens de aantrekkelijkheid van internationale markten door een gunstige wisselkoers in combinatie met betere onderliggende activa.

Ondanks het herstel van de dollar in de afgelopen maanden – waarbij de dollarindex met bijna 2% is gestegen ten opzichte van het dieptepunt in september – blijven valutastrategen grotendeels uitgaan van een zwakkere dollar in 2026, volgens een peiling van Reuters die werd gehouden tussen 28 november en 3 december.

De brede reële effectieve wisselkoers van de dollar – de waarde ervan ten opzichte van een breed scala aan buitenlandse valuta, gecorrigeerd voor inflatie – stond in oktober op 108,7, slechts iets lager dan het recordhoogtepunt van 115,1 in januari. Dit wijst erop dat de Amerikaanse dollar nog steeds overgewaardeerd is, volgens gegevens van de Bank for International Settlements.

Wereldwijde groei

De verwachting van een zwakkere dollar hangt af van de convergentie van de wereldwijde groeicijfers, waarbij de VS naar verwachting een deel van hun groeivoordeel zullen verliezen naarmate andere grote economieën aan momentum winnen.

"Ik denk dat het verschil deze keer is dat de rest van de wereld volgend jaar in een sneller tempo zal groeien," aldus Anojit Sarin, portefeuillemanager bij Brandes Global.

Beleggers verwachten dat fiscale stimuleringsmaatregelen in Duitsland, beleidssteun in China en verbeterende groeivooruitzichten in de eurozone de Amerikaanse groeipremie zullen uithollen die de dollar de afgelopen jaren heeft ondersteund.

"Wanneer de rest van de wereld er vanuit groeiperspectief beter voor staat, draagt dat doorgaans bij aan een aanhoudende zwakte van de dollar," aldus Paresh Upadhyaya, hoofd vastrentende waarden en valutastrategie bij Amundi, Europa's grootste vermogensbeheerder.

Zelfs beleggers die denken dat het ergste van de dollarval achter de rug is, zeggen dat een aanzienlijke klap voor de Amerikaanse groei de munt onder druk kan zetten.

"Als er volgend jaar op enig moment tekenen van zwakte zijn, kan dat slecht zijn voor de markten, maar het zou zeker ook de dollar onder druk zetten", aldus Jack Hare, beleggingsanalist bij beleggingsfondsbeheerder Guidestone Funds, die in het basisscenario voor 2026 geen grote verdere daling van de dollar verwacht.

Uiteenlopend beleid van centrale banken

De verwachting dat de Federal Reserve de rente zal blijven verlagen, terwijl andere grote centrale banken de rente gelijk houden of verhogen, zou de dollar verder onder druk kunnen zetten.

De Federal Reserve, die sterk verdeeld is over de kwestie, verlaagde de rente in december. De mediaan van de prognoses van de beleidsmakers wijst op een verdere verlaging met een kwart procentpunt volgend jaar.

Nu Jerome Powell zich voorbereidt om af te treden in aanloop naar de benoeming van een nieuwe Fed-voorzitter door president Donald Trump, houden de markten mogelijk al rekening met een meer soepel monetair beleid van de centrale bank volgend jaar, te midden van Trumps druk om de rentetarieven te verlagen.

Verschillende vooraanstaande en veelbesproken kandidaten voor de functie – waaronder economisch adviseur van het Witte Huis Kevin Hassett, voormalig Fed-gouverneur Kevin Warsh en huidig gouverneur Chris Waller – hebben betoogd dat de rentetarieven lager zouden moeten zijn dan het huidige niveau.

"Hoewel de markt verwacht dat de Federal Reserve volgend jaar slechts beperkte stappen zal ondernemen, denken wij dat de bredere trend wijst op een zwakkere groei en een afnemende werkgelegenheid", aldus Erik Merlis, co-hoofd van de wereldwijde markten bij Citizens in Boston, die uitlegde waarom ze een shortpositie in de dollar hebben ingenomen ten opzichte van de G10-valuta's.

Daarentegen verwachten handelaren dat de Europese Centrale Bank de rentetarieven in 2026 stabiel zal houden, hoewel een renteverhoging niet volledig is uitgesloten. De ECB liet de rente ongewijzigd tijdens haar vergadering in december en stelde enkele van haar groei- en inflatieprognoses naar boven bij.

Geen rechte lijn

Ondanks de langetermijnverwachtingen die wijzen op een zwakkere dollar, waarschuwden beleggers ervoor een herstel op korte termijn uit te sluiten.

Het aanhoudende enthousiasme voor kunstmatige intelligentie en de daaruit voortvloeiende kapitaalstromen naar Amerikaanse aandelen zouden de dollar tijdelijk steun kunnen bieden.

Daarnaast zou de steun voor de Amerikaanse groei door de heropening van de overheid na de sluiting van dit jaar, samen met de belastingverlagingen die dit jaar zijn doorgevoerd, de dollar in het eerste kwartaal kunnen opstuwen, aldus Sarin van Brandes.

"Maar we denken dat dat op de lange termijn geen duurzame drijfveer voor de dollar zal zijn," voegde hij eraan toe.