De koperprijzen daalden woensdag, ondanks sterke economische cijfers uit China en een zwakkere Amerikaanse dollar ten opzichte van de meeste belangrijke valuta.

Het metaal boekte lichte winsten op de London Metal Exchange, maar werd nog steeds verhandeld onder de belangrijke psychologische drempel van $ 10.000 per ton. De verwachting is dat de Federal Reserve de rentetarieven tijdens de vergadering van deze maand zal verlagen.

Op de London Metal Exchange stegen de futures voor koper op drie maanden met 0,1% tot $ 9.988,5 per ton om 12:47 uur Mekka-tijd.

Koper bereikte kortstondig de $ 10.038, het hoogste niveau sinds 26 maart, bij de opening van de elektronische handel. De handel werd met 90 minuten vertraagd vanwege een eerdere technische storing.

Zink steeg met 0,7% naar $ 2.884 per ton, nadat de prijs eerder al $ 2.900 bedroeg. Dit was het hoogste niveau sinds 28 maart. Aluminium daalde ondertussen met 0,1% naar $ 2.617 per ton.

Woensdag werden overheidsgegevens vrijgegeven waaruit blijkt dat de Chinese dienstensector in augustus het snelste groeide in 15 maanden, zo blijkt uit een particulier onderzoek.

Elders daalde de Amerikaanse dollarindex met 0,3% tot 98,07 om 16:19 GMT, nadat deze een hoogtepunt van 98,6 en een dieptepunt van 98,03 had bereikt.

In de Amerikaanse handel daalden koper futures voor levering in december met 0,5% tot $ 4,61 per pond om 16:15 GMT.

Bitcoin bleef woensdag stabiel rond de $ 111.000, nadat het in de voorgaande sessie zijn 100-daags exponentieel voortschrijdend gemiddelde had bereikt.

Het herstel van 's werelds grootste cryptocurrency qua marktkapitalisatie werd ondersteund door hernieuwde institutionele vraag en accumulatie bij bedrijven, wat het sentiment verbeterde. Tegelijkertijd hebben de groeiende verwachtingen van een kans van 90% dat de Federal Reserve de rente in september zal verlagen, de risicobereidheid aangewakkerd, wat het herstel van Bitcoin heeft ondersteund.

Weddenschappen op renteverlagingen stimuleren risicobereidheid

Bitcoin begon de week met een licht positieve noot en consolideerde halverwege de week rond de $ 111.100, nadat er een einde was gekomen aan een reeks van drie weken met lagere dieptepunten vanaf de recordhoogte van $ 124.474 in augustus.

Volgens de FedWatch-tool van CME schatten de markten een kans van meer dan 90% in op een renteverlaging van 25 basispunten tijdens de beleidsvergadering van de Fed op 17 september. Beleggers verwachten bovendien minstens twee extra renteverlagingen vóór eind 2025, wat risicovolle activa zoals cryptovaluta verder zou kunnen ondersteunen.

Handelaren richten zich deze week op belangrijke economische gegevens uit de VS, waaronder het JOLTS-rapport over vacatures op woensdag, de ADP-loonlijsten voor de particuliere sector en de ISM-PMI voor de dienstensector op donderdag en het rapport over de niet-agrarische loonlijsten van vrijdag. Dit zijn allemaal cruciale factoren die het beleid van de Fed en de koers van Bitcoin bepalen.

Institutionele vraag ondersteunt herstel

Volgens SoSoValue registreerden Bitcoin ETF's dinsdag een instroom van 332,76 miljoen dollar.

Op bedrijfsvlak kondigde het op de Nasdaq genoteerde CIMG Inc. aan dat het $55 miljoen had opgehaald met de verkoop van 220 miljoen gewone aandelen, waarmee het 500 Bitcoin veiligstelde als onderdeel van zijn langetermijnreservestrategie. Ook de Japanse investeringsmaatschappij Metaplanet verhoogde zijn portefeuille met een extra aankoop van 1.009 Bitcoin op maandag, waarmee de portefeuille op 20.000 BTC kwam. Daarnaast kondigde Michael Saylor een verhoging aan van de preferente aandelenuitkeringen van STRC van 9% naar 10%, waarmee hij de strategie van zijn bedrijf om zijn aanzienlijke Bitcoin-reserves te benutten, versterkte.

Ray Dalio, oprichter van Bridgewater Associates, vertelde de Financial Times dat cryptovaluta nu een "alternatieve valuta met een beperkt aanbod" vertegenwoordigen. Hij voegde eraan toe dat een stijgende uitgifte van Amerikaanse dollars of een afnemende vraag crypto aantrekkelijker zou kunnen maken. Hij waarschuwde dat de meeste fiatvaluta's die gebukt gaan onder een hoge schuldenlast het risico lopen hun rol als waardeopslag te verliezen, zoals we zagen in de jaren 30, 40, 70 en 80.

Zorgen blijven bestaan ondanks herstel

Gegevens van Glassnode wezen op tekenen van voorzichtigheid. Volgens hen wordt Bitcoin verhandeld tegen de kortetermijnbasis voor de houder van de investeringskosten, wat historisch gezien een strijdpunt is tussen kopers en verkopers.

Het rapport benadrukte het afnemende prijsmomentum, waarbij de Relative Strength Index (RSI) oververkocht gebied bereikte, wat een zwakke koopdrang weerspiegelde. Zulke lage RSI-niveaus gingen echter soms vooraf aan stabilisatie of kortstondige omkeringen.

Op de futuresmarkten bleef de positionering voorzichtig, terwijl de optieactiviteit afnam door een dalende openstaande positie en kleiner wordende volatiliteitsspreads. Toch steeg de delta-scheefheid van 25 boven de historische norm, wat wijst op een sterke vraag naar bescherming tegen koersdalingen en een defensieve houding onder optiehandelaren.

Bitcoin-prijsvooruitzichten

Bitcoin sloot dinsdag boven de 100-daagse EMA op $110.723 en bleef woensdag stabiel rond de $111.100.

Als het herstelmomentum aanhoudt, kunnen de winsten zich uitstrekken tot de dagelijkse weerstand op $116.000.

Technisch gezien steeg de RSI naar 45, naderde de neutrale 50-grens, wat wijst op een afnemend negatief momentum. Ondertussen naderen de MACD-lijnen een bullish crossover, terwijl de rode histogrambalken kleiner worden, wat de kans op een nieuwe opwaartse golf versterkt.

De olieprijzen daalden woensdag met ongeveer 2%, voorafgaand aan de nauwlettend gevolgde OPEC+-vergadering aan het einde van de week. Naar verwachting zullen producenten dan een nieuwe productieverhoging voor oktober bespreken.

Brent-ruwe olie daalde met $ 1,16 of 1,7% naar $ 67,98 per vat om 10:30 GMT, terwijl Amerikaanse West Texas Intermediate (WTI) ruwe olie met $ 1,28 of 2% daalde naar $ 64,31.

Bronnen vertelden Reuters dat acht OPEC-leden en haar bondgenoten in de OPEC+-coalitie tijdens de bijeenkomst van zondag een mogelijke verdere verhoging zullen bespreken, terwijl de groep probeert marktaandeel terug te winnen.

Een nieuwe verhoging zou het begin markeren van de afbouw van een tweede reeks productieverlagingen van ongeveer 1,65 miljoen vaten per dag, wat overeenkomt met 1,6% van de wereldwijde vraag, meer dan een jaar eerder dan gepland. De alliantie was al overeengekomen de productiedoelstellingen tussen april en september met 2,2 miljoen vaten per dag te verhogen, samen met een extra productie van 300.000 vaten per dag voor de VAE.

De daadwerkelijke stijgingen bleven echter achter bij de geplande niveaus, omdat sommige leden probeerden de overproductie uit het verleden te compenseren, terwijl andere leden moeite hadden om de productie te verhogen vanwege capaciteitsbeperkingen.

De olieprijzen sloten de vorige sessie meer dan 1% hoger nadat de Verenigde Staten nieuwe sancties hadden opgelegd aan een scheepvaartnetwerk onder leiding van een Iraaks-Kittitische zakenman. Het netwerk zou Iraanse olie hebben vermomd als Iraakse ruwe olie.

In de VS toonde een voorlopige peiling van Reuters dinsdag aan dat de ruwe olievoorraden vorige week daalden, samen met een daling van de voorraden distillaat en benzine. Drie ondervraagde analisten verwachtten dat de ruwe olievoorraden in de week eindigend op 29 augustus gemiddeld met 3,4 miljoen vaten zouden zijn gedaald.

Zwakkere economische cijfers beperkten de winst echter, aangezien de Amerikaanse productiesector voor de zesde maand op rij kromp. Het ondernemersvertrouwen en de economische activiteit werden getemperd door de tarieven die president Donald Trump had opgelegd, waardoor de vooruitzichten voor de vraag naar olie onder druk kwamen te staan.

De Amerikaanse dollar bleef dinsdag stabiel ten opzichte van andere belangrijke valuta's, ondersteund door stromen van veilige havens. De Amerikaanse economische kalender bevat gegevens over vacatures en fabrieksorders voor juli. Later op de dag zullen de markten het Beige Book-rapport van de Federal Reserve en de commentaren van beleidsmakers volgen.

Om 12:09 GMT stond de dollarindex nog steeds op 98,3, nadat er een hoogtepunt van 98,6 en een dieptepunt van 98,1 was bereikt.

Amerikaanse dollar: onrust op obligatiemarkt bedreigt recente winsten

De laatste rally van de dollar lijkt meer op een zenuwinzinking dan op een duurzame verschuiving. De beweging had minder te maken met de Amerikaanse fundamentals en meer met de onrust op de wereldwijde obligatiemarkten. De koersen van langlopende obligaties van Londen tot Tokio daalden scherp, waardoor de rentes naar recordhoogten in decennia stegen en de dollar tegelijkertijd steeg.

Ondanks deze volatiliteit blijven de fundamentele factoren echter negatief voor de dollar: de Amerikaanse arbeidsmarkt vertoont tekenen van vertraging, Fed-voorzitter Jerome Powell heeft aangegeven dat hij de werkgelegenheid belangrijker vindt dan de inflatie en de centrale bank bereidt zich voor om het monetaire beleid te versoepelen.

Het Amerikaanse banenrapport van vrijdag is de belangrijkste factor voor de marktbalans. Als het stagnatie bevestigt, is de reactie voorspelbaar: handelaren zullen hun inzet op grotere kortetermijnverlagingen versterken, de rentecurve zal verder steiler worden en wereldwijde obligatiedesks zullen zich herpositioneren. Het rapport heeft daarom minder te maken met de werkgelegenheid zelf en meer met de vorm van de rentecurve en de geloofwaardigheid van de koerswijziging van de Fed.

De open vraag is waar de dollar zich zal vestigen. Blijft hij meeliften op de golf van wereldwijde obligatieverkoop en tijdelijk steun putten uit de vraag naar veilige havens? Of zal hij zich heroriënteren naar de tweejaarlijkse rente op Amerikaanse staatsobligaties, het traditionele kompas voor valutahandelaren? Als verlagingen agressief worden ingeprijsd, zullen de tweejaarlijkse rentes de last dragen, wat mogelijk de basis van de dollar ondermijnt. Voorlopig, zolang de wereldwijde obligatievolatiliteit hoog blijft, kan de dollar zuurstof putten uit de vraag naar veilige havens.

Kortom, het banenrapport is cruciaal. Zwakke data zouden de weg vrijmaken voor een reeks versoepelingsstappen, waardoor de rentecurve verder steiler wordt en de koppeling van de dollar met de tweejaarsrente afbrokkelt. Alleen als deze verschuiving een bredere risicoaversie aanwakkert, kan de dollar zijn recente winsten vasthouden. Tot die tijd lijkt de munt klem te zitten tussen de kortetermijnrentes van de VS en de onrust op de wereldwijde obligatiemarkt.

De auteur voegt eraan toe: "Ik zie het verkleinen van dollarshorts als een tactische zet, niet als het begin van een brede squeeze omhoog – misschien richting 1,15 – hoewel ik niet zou aarzelen om te kopen bij dalingen. De dollarrally van gisteren, aangewakkerd door zware verkopen van Britse staatsobligaties en Franse OAT's, miste brede overtuiging."

Hij merkt op dat zorgen over de schuldenlast buiten de VS sommige beleggers mogelijk hebben aangezet om hun blootstelling te verminderen, maar stelt dat deze brandstof onvoldoende is voor een aanhoudende rally van de dollar. "Ik houd dalingen in de gaten, maar geduld is essentieel; niveaus onder 1,1625 zijn zeldzaam en ik wacht liever dan dat ik achter de feiten aan ga totdat de markt me dwingt."

Het verhaal over de arbeidsmarkt reikt verder dan de werkgelegenheid buiten de landbouwsector, aangezien Trumps benoeming van een nieuw hoofd van het Bureau of Labor Statistics vragen oproept over de betrouwbaarheid van officiële cijfers. Dat legt meer gewicht in de schaal bij secundaire indicatoren zoals JOLTS, die laat zien dat het aantal vacatures daalt, maar nog steeds ruim boven het gemiddelde van vóór COVID ligt. Als het aantal ontslagen blijft dalen, kan de beleidsherziening trager verlopen; als ze beginnen te stijgen, kan de verruiming door de Fed versnellen. In beide gevallen heeft Powell duidelijk gemaakt dat de risico's zich richten op werkgelegenheid, niet op inflatie.

Voor de euro wijzen waarderingsmodellen op een reële waarde dichter bij 1,18, wat suggereert dat EUR/USD ondergewaardeerd blijft, zelfs met politieke risico's in Frankrijk. De zwakke Franse OAT kan het enthousiasme beperken, maar tenzij de crisis zich breder verspreidt, lijkt de impact op de euro grotendeels te worden geabsorbeerd. Ondertussen zorgde een sterker dan verwachte kern-CPI-waarde van 2,3% gisteren voor een stijging van de tweejaars euro-swaps en een korte verzachting van de verwachtingen voor een renteverlaging in 2025. Toch blijven ECB-functionarissen aangeven dat ze "goed gepositioneerd" zijn, wat impliceert dat een eventuele beleidswijziging datagedreven zal blijven.

In Japan zette de wereldwijde onrust op de obligatiemarkt zich voort. De rente op dertigjarige Japanse staatsobligaties bereikte een recordhoogte van 3,28%, terwijl de rente op twintigjarige obligaties niveaus bereikte die sinds 1999 niet meer waren gezien. Deze ontwikkelingen weerspiegelen zowel politieke als financiële cijfers: premier Fumio Ishiba staat onder druk na een slechte verkiezingsuitslag in juli, en beleggers vrezen dat een populistische opvolger de overheidsuitgaven zou kunnen opvoeren en de BoJ onder druk zou kunnen zetten om de renteverhogingen te vertragen. De veiling van dertigjarige obligaties morgen zal een belangrijke test zijn, aangezien verzekeraars weinig interesse tonen in lange looptijden en de voorkeur geven aan kortere looptijden.

Al met al lijkt de Amerikaanse dollar eerder in de lucht te hangen dan gegrondvest op stevige fundamenten. De vraag naar veilige havens, gekoppeld aan zorgen over buitenlandse schulden, kan de tegengestelde beweging van de Fed naar verruiming niet verhullen. De euro blijft ondergewaardeerd, de yen gegijzeld door de politiek, en wereldwijde obligaties vormen de breuklijn die onder alle activa loopt.

De auteur concludeert: "Het dollarmomentum lijkt fragiel en staat op het punt te barsten zodra de banencijfers bekend worden. Tot die tijd houd ik het meeste geld aan de zijlijn – klaar om te verkopen in diepere dollarrally's als ze mijn niveau bereiken, en de dollarzwakte alleen te achtervolgen wanneer de markt zelf de deur opent."