De koperprijzen bereikten woensdag een nieuw record nadat een toename in verzoeken om opname uit de opslagplaatsen van de London Metal Exchange leidde tot zorgen dat mogelijke Amerikaanse tarieven een wereldwijd aanbodtekort zouden kunnen veroorzaken. De prijs voor industrieel metaal daalde vandaag echter licht.

De futures in Londen stegen met 3,4% tot boven de $ 11.500 per ton, waarmee de piek van maandag werd overtroffen nadat LME-gegevens een scherpe stijging van de koperonttrekkingen uit Aziatische opslagplaatsen lieten zien. Ook de mijnbouwaandelen stegen, met de Chileense Antofagasta-prijs die met meer dan 5% steeg naar een recordhoogte.

De koperprijs is de afgelopen weken flink gestegen, nu handelaren en analisten steeds vaker waarschuwen dat de wereldwijde voorraden binnenkort tot een kritiek niveau kunnen dalen. Dit komt vooral doordat er meer naar de VS wordt verscheept in afwachting van mogelijke tariefmaatregelen.

De koperprijs op de LME-benchmark is dit jaar met meer dan 30% gestegen, mede dankzij productieverstoringen bij verschillende grote mijnen, waardoor het wereldwijde aanbod is afgenomen. Maar de Amerikaanse futures zijn nog sterker gestegen, als gevolg van de weddenschap van beleggers dat president Donald Trump tegen het einde van volgend jaar invoerrechten op primaire kopervormen zal invoeren.

"Er zit duidelijk een zeer sterk onderliggend verhaal in de kopermarkt", aldus Helen Amos, grondstoffenanalist bij BMO Capital Markets. "Beleggers erkennen dat mijnbouwers moeite hebben om de productie op peil te houden en uit te breiden."

Ze voegde eraan toe dat de groeiende ‘prijsverschillen tussen de VS en de rest van de wereld’ de grootste impact hebben op de prijsstijgingen.

Trump kondigde in februari voor het eerst plannen voor koperheffingen aan, wat de wereldwijde industrie op zijn grondvesten deed schudden en de Amerikaanse importvolumes naar recordhoogten deed stijgen. Eind juli verraste hij de markten opnieuw door de voorgestelde heffingen te beperken tot gefabriceerde koperproducten, terwijl hij de mogelijkheid openliet om vanaf 2027 heffingen op ruwe koperproducten te heffen.

Deze veranderende tariefverwachtingen hebben grote gevolgen gehad voor de fysieke markt. Ze hebben handelaren ertoe aangezet om de leveringen naar Amerikaanse havens te versnellen en de binnenlandse futures te verhogen. Producenten hebben ook recordhoge premies opgelegd voor de levering van koper aan klanten in Europa en Azië volgend jaar, omdat kopers mijnbouwers in feite compenseren voor mogelijke extra winsten door verkoop op de Amerikaanse markt.

Grondstoffenhandelsbedrijf Mercuria waarschuwde vorige week dat deze handelsdynamiek in het eerste kwartaal van volgend jaar tot een ernstige wereldwijde aanbodcrisis zou kunnen leiden. Het bedrijf voorspelde dat koperprijzen ongekende hoogtes zouden blijven bereiken.

"De aanhoudende dreiging van invoerrechten is de meest zekere drijfveer voor de kopermarkt in de eerste helft van volgend jaar", aldus Dan Ghali, senior grondstoffenstrateeg bij TD Securities. "Het is een krachtige katalysator voor verdere stijging."

Hij voegde toe dat de microstructuur van de markt ervoor zorgt dat er de komende maanden nog steeds prikkels zullen zijn om koper uit de wereldwijde voorraden te halen. Hierdoor zouden onbedoeld voorraden uitgeput raken of zou er aanbod van de wereldmarkt worden weggeleid, omdat de VS meer metaal in opslag neemt.

Het grootste deel van het koper dat in de loodsen van de LME is opgeslagen, is afkomstig uit China – waar al Amerikaanse importheffingen op van toepassing zijn – en uit Rusland, dat niet naar de VS mag exporteren. Deze voorraden kunnen echter worden gebruikt om aan de Aziatische vraag te voldoen, waardoor er meer aanbod uit landen als Chili en Japan naar de VS kan worden geleid.

De kopermarkt heeft dit jaar te kampen gehad met fundamentele verstoringen in mijnen van Chili tot Indonesië. Het laatste teken van stress kwam woensdag toen Ivanhoe Mines de productieverwachting verlaagde voor zijn enorme Kamoa-Kakula-complex in de Democratische Republiek Congo, dat nog steeds herstelt van eerdere overstromingen. Glencore – waarvan de productie sinds 2018 met 40% is gedaald – verlaagde ook zijn productiedoelstelling voor volgend jaar, hoewel het bedrijf aangaf de productie de komende tien jaar bijna te willen verdubbelen.

De aanbodangst houdt de koperprijzen hoog, ondanks een relatief zwakkere vraag. Goldman Sachs verwacht dit jaar een wereldwijd overschot van ongeveer 500.000 ton, verwijzend naar een "aanzienlijke vertraging" van de Chinese vraag in de afgelopen maanden.

Toch merkten analisten van Goldman, waaronder Auriela Walther en Eoin Dinsmore, op dat bijna al dat overschot geconcentreerd lijkt te zijn in de VS, terwijl andere regio's een afnemende beschikbaarheid zien.

In de Amerikaanse handel daalden de termijncontracten voor koper voor maart donderdag met 0,5% tot $ 5,36 per pond om 14:17 GMT.

Bitcoin (BTC-USD) noteert op $ 92.949, een stijging van 4,1% in de afgelopen 24 uur, een voortzetting van een scherpe opleving ten opzichte van het dieptepunt van maandag van $ 84.000. 's Werelds grootste digitale asset is deze week met ongeveer 10% hersteld na een daling van meer dan 33% ten opzichte van de recordhoogte van boven de $ 126.000 in oktober. De laatste opleving weerspiegelt de herpositionering van beleggers nu de verwachtingen van een renteverlaging door de Federal Reserve toenemen, samen met een verbeterend sentiment onder toezichthouders en aanhoudende aankopen door institutionele beleggers – dit alles draagt bij aan het herstel van een optimistische toon richting december.

Verwachtingen van de Federal Reserve en de terugkeer van liquiditeit

Macro-economische krachten hebben opnieuw het voortouw genomen bij het bepalen van de koers van Bitcoin. Volgens CME FedWatch schatten handelaren nu de kans op een renteverlaging met 25 basispunten tijdens de Fed-vergadering van 10 december op 88,8%. Deze omslag kwam nadat Amerikaanse import- en exportprijsgegevens een vlakke maandelijkse inflatie en een lichte jaarlijkse stijging van de importprijzen met 0,3% lieten zien – de laagste in zeven maanden.

De rendementen op Amerikaanse staatsobligaties daalden scherp, waarbij de 10-jaarsrente daalde tot 4,06%, terwijl de US Dollar Index terugliep naar 96,51, het laagste niveau sinds oktober. Het einde van de kwantitatieve verkrapping op 1 december markeerde een cruciaal moment voor liquiditeitsgevoelige activa zoals Bitcoin, na twee jaar van wereldwijde druk op de risicobereidheid. De openstaande rente op Bitcoin-futures is met 12% gestegen ten opzichte van vorige week, terwijl de spothandelsvolumes met 20% zijn gestegen, wat de hernieuwde institutionele geldstromen bevestigt in de aanloop naar een verwachte cyclus van monetaire verruiming.

Veranderingen in de regelgeving vergroten het institutionele vertrouwen

Ook regelgevende ontwikkelingen ondersteunden de opkomst van Bitcoin. SEC-voorzitter Paul Atkins kondigde plannen aan voor een nieuwe "innovatievrijstelling", gericht op het moderniseren van het kader voor digitale activa door de regels voor uitgifte, bewaring en on-chain trading te verduidelijken. Indien geïmplementeerd, zou dit de meest ondersteunende Amerikaanse regelgeving voor crypto zijn sinds 2021.

Het verhaal werd nog sterker toen Vanguard – 's werelds op één na grootste vermogensbeheerder – zijn lang gekoesterde standpunt introk en nu de handel in crypto-ETF's en digitale activafondsen op zijn platform toestaat. Dit opent effectief toegang voor miljoenen particuliere en institutionele beleggers op een moment dat de liquiditeit verbetert, wat duidt op een structurele toename van de potentiële vraag naar Bitcoin.

Bedrijfsrisico: Strategie (MSTR) en een potentieel stresspunt in 2028

Ondanks het optimisme op korte termijn nemen de zorgen toe rond Strategy, de grootste beursgenoteerde onderneming die Bitcoin bezit. Uit een rapport van Tiger Research blijkt dat de balans van Strategy een BTC-prijs van $ 23.000 aankan voordat de passiva de activa overtreffen, ondersteund door converteerbare obligaties en preferente aandelen.

2028 brengt echter een aanzienlijk risico met zich mee: $ 6,4 miljard aan converteerbare obligaties vervalt en call-bepalingen kunnen leiden tot vervroegde terugbetaling. Als Bitcoin op dat moment rond de insolventiedrempel handelt, moet het bedrijf mogelijk tot 20% tot 30% van het wereldwijde dagelijkse spotvolume in Bitcoin liquideren, wat mogelijk tot systemische marktstress leidt. Voorzitter Michael Saylor heeft deze risico's gebagatelliseerd en betoogd dat liquiditeitsgroei, ETF-integratie en toegenomen acceptatie door bedrijven de volatiliteit zullen compenseren. Het scenario van 2028 blijft echter een aanzienlijk kredietrisico op de lange termijn, dat direct verband houdt met de prijsstructuur van Bitcoin.

Institutionele stromen, marktpositionering en volatiliteitsindicatoren

Gegevens van CoinMarketCap en Glassnode laten zien dat institutionele wallets de afgelopen 72 uur ongeveer 16.200 BTC hebben verzameld, naast ongeveer $ 59 miljoen aan ETF-instroom. De beleidswijziging van Vanguard heeft deze stromen versneld.

Dit herstel komt doordat de CBOE VIX rond de 16,54 blijft, wat wijst op een algehele marktrust ondanks de toenemende handelsactiviteit. Ondertussen blijft de MOVE-index voor staatsobligaties dalen, wat de relatie tussen de rentevolatiliteit en de prijsstelling van digitale activa versterkt.

BTC/USD blijft zeer gevoelig voor schommelingen in de opbrengst: handelaren schatten dat elke verandering van 10 basispunten in de Amerikaanse 10-jarige opbrengst de prijs van Bitcoin met ongeveer $ 2.000 kan verhogen of verlagen.

Technische vooruitzichten op korte termijn en belangrijke niveaus

Technisch gezien ondervindt Bitcoin onmiddellijk weerstand tussen $94.000 en $98.000, een gebied dat overeenkomt met eerdere verkoopzones en het 200-uurs voortschrijdend gemiddelde. Een uitbraak boven dit bereik zou de weg kunnen vrijmaken voor een test van de psychologische barrière van $100.000 – een niveau dat de rally in augustus afsloot.

Aan de onderkant lijkt de steun sterk rond $ 88.200, een belangrijk on-chain accumulatiegebied. De dagelijkse RSI is gestegen van oversold-gebied (34) naar 51, wat wijst op een neutraal herstel met ruimte voor opwaartse voortzetting. De derivatenmarkten laten een perpetual funding rate zien van +0,015%, wat wijst op een licht bullish bias zonder overmatige leverage – een constructieve omgeving voor aanhoudende winsten.

De olieprijzen bleven donderdag stabiel, omdat de markten zich richtten op de Oekraïense aanvallen op de Russische energie-infrastructuur. Tegelijkertijd temperden de vastgelopen vredesonderhandelingen de verwachtingen voor een overeenkomst die de Russische ruwe oliestroom naar de wereldmarkt zou kunnen herstellen.

Brent-ruwe olie steeg met 24 cent of 0,4% naar $ 62,91 per vat om 10:30 GMT, terwijl Amerikaanse West Texas Intermediate met 33 cent of 0,6% steeg naar $ 59,28.

Oekraïne had de Druzhba-pijpleiding in de Russische regio Tambov aangevallen, aldus een bron binnen de Oekraïense militaire inlichtingendienst. Het was de vijfde aanval op de route die ruwe olie levert aan Hongarije en Slowakije. De pijpleidingbeheerder en het Hongaarse olie- en gasbedrijf MOL bevestigden later echter dat de olietoevoer ononderbroken blijft.

In een onderzoeksrapport stelt adviesbureau Kpler: "De dronecampagne van Oekraïne tegen de Russische raffinaderij-infrastructuur is een duurzamere en strategisch gecoördineerde fase ingegaan."

Volgens het bedrijf daalde de Russische raffinagecapaciteit tussen september en november tot ongeveer 5 miljoen vaten per dag. Dat is 335.000 vaten per dag minder dan een jaar eerder. De benzineproductie werd het zwaarst getroffen, terwijl de dieselproductie opvallend daalde.

De olieprijzen vonden ook steun in de afnemende vooruitgang in het Oekraïense vredesplan, nadat gezanten van de Amerikaanse president Donald Trump uit de Kremlin-gesprekken kwamen zonder een doorbraak in het beëindigen van de oorlog. Trump zei dat het nog steeds onduidelijk is wat er nu gaat gebeuren.

Eerdere hoop dat het conflict snel voorbij zou zijn, had invloed op de prijzen. Handelaren verwachtten dat een eventuele overeenkomst onder meer de opheffing van sancties tegen Rusland en het herstel van de olietoevoer naar een wereldmarkt die toch al kampt met een overaanbod zou omvatten.

Ondertussen stegen de Amerikaanse ruwe olie- en brandstofvoorraden vorige week doordat de raffinaderijactiviteit toenam, aldus de Energy Information Administration op woensdag.

De ruwe olievoorraden stegen met 574.000 vaten tot 427,5 miljoen vaten in de week die eindigde op 28 november, vergeleken met de verwachting van analisten in een Reuters-peiling dat de voorraden op 821.000 vaten zouden uitkomen.

Fitch Ratings verlaagde donderdag haar voorspellingen voor de olieprijs voor 2025-2027. Als reden gaven ze aan dat het aanbod op de markt te groot is en dat de productiegroei de vraag naar verwachting zal overtreffen.

De Amerikaanse dollar bleef in de buurt van het laagste niveau in vijf weken, nadat zwakke economische cijfers de verwachtingen versterkten dat de Federal Reserve volgende week de rentetarieven zal verlagen. Dit bood enige steun aan de yen en zorgde ervoor dat de euro het hoogste niveau in bijna zeven weken bereikte.

Beleggers houden ook de groeiende kans in de gaten dat Kevin Hassett, economisch adviseur van het Witte Huis, Jerome Powell zou kunnen opvolgen als voorzitter van de Fed wanneer Powells termijn in mei afloopt. Verwacht wordt dat Hassett voorstander zal zijn van verdere renteverlagingen.

President Donald Trump zei deze week dat hij zijn nominatie begin volgend jaar bekend zal maken. Daarmee wordt een selectieproces dat al maanden duurt, verlengd, ook al beweerde hij eerder al een besluit te hebben genomen.

Analisten waarschuwden dat de benoeming van Hassett druk op de dollar zou kunnen veroorzaken, te midden van zorgen onder obligatiebeleggers dat hij mogelijk agressieve renteverlagingen zal doorvoeren in lijn met de voorkeuren van Trump, aldus de Financial Times.

Uit gegevens van LSEG blijkt dat handelaren rekening houden met een kans van 85% dat de rente volgende week met een kwart procentpunt wordt verlaagd.

De valutastrategen van Commerzbank, Thu Lan Nguyen en Antje Praefcke, schreven: "Een renteverlaging van de Fed volgende week is al ingeprijsd. Wat voor de dollar van belang zal zijn, is of er in de daaropvolgende vergaderingen nieuwe signalen over het toekomstige beleidspad naar voren komen."

De dollarindex, die de Amerikaanse munteenheid vergelijkt met zes belangrijke valuta's, stabiliseerde op 98,94 na negen opeenvolgende dagen van dalingen. De index bleef dicht bij het laagste punt in vijf weken en staat nog steeds zo'n 9% lager dan begin dit jaar.

Uit een peiling van Reuters bleek dat een aanzienlijke minderheid van de valutastrategen verwacht dat de dollar volgend jaar sterker zal worden. De meesten verwachten echter nog steeds zwakte in 2026, omdat de verwachtingen voor renteverlagingen toenemen.

Thomas Mathews, hoofd markten Azië-Pacific bij Capital Economics, zei dat de markten, gezien de kracht van de Amerikaanse economie, mogelijk overschatten hoe ver de Fed de rente op de middellange termijn zal verlagen, ongeacht de beslissing van volgende week. "Dat zou de neerwaartse trend van de dollar kunnen beperken", voegde hij eraan toe.

De euro daalde minder dan 0,1% tot $ 1,1657, maar bleef wel dicht bij het hoogste niveau van de afgelopen zeven weken dat in de vorige sessie werd bereikt. Dit wordt ondersteund door gegevens die laten zien dat de economische activiteit in de eurozone in november de snelste groei in 30 maanden heeft doorgemaakt.

De munt is dit jaar met ruim 12% gestegen en ligt daarmee op koers voor de sterkste jaarlijkse groei sinds 2017. Dit komt onder meer door de zwakte van de dollar, die eerder werd veroorzaakt door handelsspanningen en meer recent door de toenemende verwachtingen van een renteverlaging door de Fed.

De Europese Centrale Bank komt over twee weken bijeen en naar verwachting zal zij de rente ongewijzigd laten, terwijl de markten slechts een kans van 25% inschatten dat er volgend jaar opnieuw een renteverlaging komt.

De yen bleef stabiel op 155,22 per dollar, na een licht herstel ten opzichte van het dieptepunt van de afgelopen tien maanden, te midden van hernieuwde speculatie over een mogelijke Japanse interventie. Drie overheidsbronnen die bekend zijn met de interne discussies vertelden Reuters dat de Bank of Japan de rente in december mogelijk verhoogt, hoewel de vooruitzichten daarna onduidelijk blijven.

Chidu Narayanan, hoofd macro-strategie Azië-Pacific bij Wells Fargo, zei: "De aanhoudende voorzichtigheid van de Bank of Japan, de aantrekkelijke carry op long-dollar/short-yen-posities en de aanhoudende druk op de Japanse staatsobligatierentes door potentiële fiscale expansie – dit alles zou de yen zwak kunnen houden."

Het Britse pond noteerde $1,3337, bijna het hoogste niveau sinds 28 oktober. De Zweedse kroon verzwakte ten opzichte van zowel de euro als de dollar nadat de jaarlijkse inflatie in november afnam.

De Chinese yuan daalde licht, maar bleef dicht bij het hoogste niveau in 14 maanden, nadat de centrale bank de referentierente voor de zesde opeenvolgende sessie lager had ingesteld dan verwacht. Dit was een signaal van voorzichtigheid met betrekking tot een snelle waardestijging van de munt.

Ondanks handelsspanningen, trage groei, lage rentetarieven en dalende buitenlandse investeringen, is de yuan op weg naar zijn beste jaarprestatie sinds het pandemiejaar 2020.