De goudprijzen stegen dinsdag op de Europese markt, waarmee een deel van de verliezen van de vorige sessie werd goedgemaakt en de prijs boven het laagste punt in twee weken bleef, gesteund door koopactiviteit vanaf correctieniveaus. Het herstel wordt echter nog steeds beperkt door de stijgende dollar op de valutamarkt.

De markten wachten later vandaag op de publicatie van de notulen van de meest recente monetaire beleidsvergadering van de Federal Reserve. Deze notulen zullen naar verwachting belangrijke signalen afgeven over de vooruitzichten voor de Amerikaanse rentetarieven in 2026.

Prijsoverzicht

• Goudprijs vandaag: goud steeg met ongeveer 1,2% tot $4.383,48, vanaf een openingskoers van $4.332,37, na een intraday-laagtepunt van $4.323,54 te hebben bereikt.

• Bij de slotkoers van maandag daalden de goudprijzen met ongeveer 4,45%, het grootste dagelijkse verlies sinds oktober, en bereikten een laagste punt in twee weken op $4.302,57, te midden van een versnellende correctie en winstnemingen vanaf het recordhoogtepunt van $4.550,04 per ounce.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg dinsdag met ongeveer 0,1%, waarmee de winsten die in de vorige sessie tijdelijk waren gestagneerd, werden hervat. Dit weerspiegelt de hernieuwde kracht van de Amerikaanse munt ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's.

Zoals bekend maakt een sterkere Amerikaanse dollar in dollars luidend goud minder aantrekkelijk voor kopers met andere valuta.

Amerikaanse rentetarieven

• Volgens de CME FedWatch-tool wijst de markt op een kans van 82% dat de Amerikaanse rentetarieven ongewijzigd blijven tijdens de vergadering in januari 2026, terwijl de kans op een renteverlaging van 25 basispunten op 18% ligt.

• Beleggers houden momenteel rekening met twee renteverlagingen in de VS in de loop van volgend jaar, terwijl de prognoses van de Federal Reserve slechts wijzen op één verlaging van 25 basispunten.

• Om deze verwachtingen bij te stellen, houden beleggers de Amerikaanse economische cijfers en de uitspraken van functionarissen van de Federal Reserve nauwlettend in de gaten.

Notulen van de Federal Reserve

Later vandaag worden de notulen van de meest recente monetaire beleidsvergadering van de Federal Reserve gepubliceerd. De vergadering, die plaatsvond op 9 en 10 december, resulteerde in een renteverlaging van 25 basispunten tot een bandbreedte van 3,75%, het laagste niveau sinds 2022.

De details van de bijeenkomst zullen naar verwachting meer duidelijkheid verschaffen over het Amerikaanse rentetraject in 2026, met name gezien de verdeeldheid onder beleidsmakers over verdere versoepeling volgend jaar, waarbij de verwachtingen zich richten op slechts één verlaging van 25 basispunten.

Gouden vooruitzichten

Kelvin Wong, marktanalist voor Azië-Pacific bij OANDA, zei dat de voorgaande rally de afgelopen week te ver was doorgetrokken, waardoor edelmetalen kwetsbaarder zijn geworden voor neerwaartse druk als gevolg van longposities met hefboomwerking.

SPDR-fonds

De goudvoorraad van SPDR Gold Trust, 's werelds grootste goud-ETF, is maandag met 0,86 ton toegenomen, de tweede dagelijkse stijging op rij. De totale voorraad steeg naar 1.071,99 ton, het hoogste niveau sinds 21 juni 2022.

De euro daalde dinsdag op de Europese markt ten opzichte van een mandje wereldvaluta's en kwam in negatief gebied terecht ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De Amerikaanse munt hervatte echter zijn winst in aanloop naar de publicatie van de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, die naar verwachting verdeeldheid onder beleidsmakers over het rentebeleid voor 2026 aan het licht zullen brengen.

De valutamarkten blijven over het algemeen rustig vanwege de geringe liquiditeit tijdens de nieuwjaarsvakantie. Handelaren kijken vooruit na een teleurstellend jaar voor verschillende belangrijke valuta, met name de Amerikaanse dollar.

De verwachtingen voor een renteverlaging door de Europese Centrale Bank in februari 2026 zijn ondertussen afgenomen, met name gezien de recente verbeteringen in de economische activiteit in de eurozone en de verwachting dat deze verbetering zal doorzetten naarmate de neerwaartse risico's afnemen.

Prijsoverzicht

• Wisselkoers euro vandaag: de euro daalde met 0,1% ten opzichte van de dollar naar 1,1764, vanaf een openingsniveau van 1,1772, en bereikte een intradaghoogtepunt van 1,1779.

• De euro sloot de sessie van maandag onveranderd af, na twee opeenvolgende dagen van verlies als gevolg van een correctie en winstneming vanaf een driemaandelijks hoogtepunt van 1,1808.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg dinsdag met ongeveer 0,1%, waarmee de winsten die in de vorige sessie waren gestagneerd, werden hervat. Dit weerspiegelt de hernieuwde kracht van de Amerikaanse munt ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's.

Later vandaag worden de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve gepubliceerd. Naar verwachting zullen deze de meningsverschillen tussen beleidsmakers over de Amerikaanse rentevooruitzichten voor 2026 aan het licht brengen. Dit zou kunnen leiden tot een afname van de speculatie over twee renteverlagingen in de loop van volgend jaar.

Europese rentetarieven

De geldmarkten schatten de kans op een renteverlaging van 25 basispunten door de Europese Centrale Bank in februari 2026 momenteel op minder dan 10%.

• Om deze verwachtingen bij te stellen, wachten beleggers op verdere economische gegevens uit de eurozone, waaronder inflatiecijfers, werkloosheidscijfers en looncijfers.

Renteverschil

Na het laatste besluit van de Federal Reserve is het renteverschil tussen Europa en de Verenigde Staten gedaald tot 160 basispunten in het voordeel van de VS, het kleinste verschil sinds mei 2022. Dit blijft de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar ondersteunen.

De Japanse yen daalde dinsdag op de Aziatische markt ten opzichte van een mandje van belangrijke en secundaire valuta, en kwam zelfs in negatief gebied terecht ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De Amerikaanse munt hervatte zijn winst in aanloop naar de publicatie van de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, die naar verwachting verdeeldheid onder beleidsmakers over het rentebeleid voor 2026 aan het licht zullen brengen.

De valutamarkten blijven over het algemeen rustig vanwege de geringe liquiditeit tijdens de nieuwjaarsvakantie. Handelaren kijken vooruit na een teleurstellend jaar voor verschillende belangrijke valuta, met name de Amerikaanse dollar.

Prijsoverzicht

• Wisselkoers Japanse yen vandaag: de dollar steeg met 0,2% ten opzichte van de yen naar 156,34, vanaf een openingskoers van 156,03, en bereikte een intradaglaagtepunt van 155,92.

• De yen sloot de sessie van maandag af met een stijging van ongeveer 0,3% ten opzichte van de dollar, waarmee de munt voor de vierde keer in de afgelopen vijf dagen steeg. Deze stijging werd ondersteund door de samenvatting van de adviezen van de meest recente monetaire beleidsvergadering van de Bank van Japan.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg dinsdag met ongeveer 0,1%, waarmee de winsten die in de vorige sessie waren gestagneerd, werden hervat. Dit weerspiegelt de hernieuwde kracht van de Amerikaanse munt ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's.

Later vandaag worden de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve gepubliceerd. Naar verwachting zullen deze notulen de meningsverschillen onder beleidsmakers over het verloop van de Amerikaanse rente in 2026 aan het licht brengen, wat de speculatie over twee renteverlagingen in de loop van volgend jaar zou kunnen temperen.

Japanse rentetarieven

• Op maandag werd in Tokio de samenvatting van de conclusies van de meest recente monetaire beleidsvergadering van de Bank van Japan gepubliceerd. De vergadering, die plaatsvond op 18 en 19 december, resulteerde in een renteverhoging naar 0,75%, het hoogste niveau sinds 1995.

• De samenvatting toonde een duidelijke verschuiving naar een meer restrictief beleid onder de meeste bestuursleden, waarbij velen wezen op de noodzaak van verdere renteverhogingen in de toekomst. Ze waren het erover eens dat geleidelijke renteverhogingen en het afbouwen van monetaire stimulering noodzakelijk zijn om prijsstabiliteit op lange termijn te garanderen.

• De marktverwachting voor de kans op een renteverhoging van een kwart procentpunt door de Bank van Japan tijdens de vergadering in januari blijft stabiel rond de 20%.

• Om deze verwachtingen bij te stellen, wachten beleggers op verdere gegevens over inflatie, werkloosheid en loongroei in Japan.

De kerstman rijdt op diesel. Elk jaar is de wereldwijde feestdageneconomie afhankelijk van een korte, intense piek in de consumptie van diesel om vrachtwagens, havens, magazijnen, koelketenlogistiek en noodaggregaten aan te drijven – allemaal onder winterse omstandigheden. Deze door de feestdagen veroorzaakte commerciële piek legt een zware druk op logistieke systemen en laat zien hoe klein de veiligheidsmarge is geworden in dieselmarkten die structureel toch al krap zijn, met name in Europa.

Na ruwe olie is diesel de economisch belangrijkste brandstof in het wereldwijde energiesysteem – en Kerstmis versterkt die realiteit. In de Verenigde Staten stijgt de vraag naar diesel doorgaans aan het begin van december, niet zozeer vanwege verwarming, maar omdat het vrachtverkeer piekt net wanneer de voorraden al in hun seizoensgebonden afnamefase zijn beland.

De meest recente wekelijkse gegevens tonen aan dat de Amerikaanse dieselproductie rond de 4 miljoen vaten per dag ligt, aan de bovengrens van het niveau na de pandemie, aldus het wekelijkse petroleumstatusrapport van de Amerikaanse Energy Information Administration (EIA). Tegelijkertijd schommelden de commerciële voorraden distillaten eind december rond de 110-115 miljoen vaten – ruim onder het historische gemiddelde voor de vroege winter, gebaseerd op EIA-voorraadgegevens. Dit laat weinig ruimte voor fouten wanneer de logistieke activiteiten in de laatste weken van het jaar weer aantrekken.

De situatie in Europa is nog nijpender.

Sinds het wegvallen van de Russische dieseltoevoer is Europa structureel afhankelijk geworden van import over lange afstanden vanuit de Amerikaanse Golfkust, het Midden-Oosten en India. De gasolievoorraden in Noordwest-Europa hebben moeite om weer op een acceptabel niveau te komen, een patroon dat terug te zien is in de voorraadrapporten van Amsterdam, Rotterdam en Antwerpen, terwijl de vraag naar scheepvaart in december steevast de resterende reserves uitput.

Op papier lijkt de aanvoer toereikend. In de praktijk is het systeem echter zeer gevoelig voor verstoringen, omdat vervangende vaten een langere afstand moeten afleggen, later aankomen en concurreren om dezelfde logistieke capaciteit die nodig is voor het transport van afgewerkte producten.

Wat Kerstmis extra belangrijk maakt, is dat de vraag naar diesel in deze periode grotendeels prijsongevoelig is. Pakketbezorging, voedseldistributie, koelopslag en het aanvullen van winkelvoorraden nemen allemaal tegelijkertijd toe.

In tegenstelling tot benzine – waar een afnemend consumentenvertrouwen de vraag kan temperen – is het dieselverbruik eind december gekoppeld aan het fysieke transport van goederen. Pakketten stoppen niet met vervoeren simpelweg omdat de marges kleiner worden. Leveringsvertragingen leiden al snel tot gemiste verkopen, bedorven voorraad, contractuele boetes en reputatieschade. De vraag wordt bepaald door kalenders en contracten, niet door prijzen.

Deze dynamiek komt duidelijk naar voren in de raffinagemarges. In een typisch jaar verbreden de dieselmarges zich in de winter, omdat de vraag naar verwarming samenvalt met de vraag naar logistieke diensten.

In 2025 waren de signalen echter meer verstoord. De Europese dieselprijzen daalden in november door het milde weer en de geringe industriële activiteit, een trend die terug te zien was in de spreads van ICE-gasolie en ultra-laagzwavelige diesel. Toch bleven de spotpremies voor direct leverbare vaten in verschillende regionale markten stabiel, volgens beoordelingen van de Europese distillatenmarkt. Deze divergentie tussen de papieren prijzen en de fysieke markten is precies het soort verstoring dat door Kerstmis wordt versterkt, omdat directe logistieke behoeften de macro-economische signalen overschaduwen.

Het gedrag van de raffinaderij vertelt hetzelfde verhaal.

Elk jaar in december wensen raffinaderijen meer operationele flexibiliteit, maar de vraag tijdens de feestdagen dwingt tot hoge bezettingsgraden – met name bij raffinaderijen die veel distillaten verwerken. Raffinaderijen aan de Amerikaanse Golfkust draaien vaak tot eind Q4 boven de 90% bezettingsgraad, gebaseerd op gegevens van het EIA over raffinaderijbenutting, waarbij de dieselproductie prioriteit krijgt, zelfs wanneer de marges op benzine afnemen. Dit vermindert de speling in het systeem, waardoor elke verstoring – door weersomstandigheden, defecten aan apparatuur of knelpunten in de pijpleidingen – veel pijnlijker is.

Export voegt een extra risicofactor toe.

De Verenigde Staten zijn de belangrijkste dieselleverancier voor Europa geworden, met een dagelijkse export van diesel van vaak tussen de 1,1 en 1,3 miljoen vaten, volgens gegevens van het EIA over exportstromen. Deze export stopt niet rond Kerstmis. Elke verstoring van de exportketen tijdens deze periode – of het nu gaat om mist in het Houston Ship Channel, Atlantische stormen of congestie in Noordwest-Europese havens – vindt plaats wanneer Europese kopers de minste flexibiliteit hebben en hun voorraden al uitgeput zijn.

Hier krijgt de uitdrukking "De kerstman rijdt op diesel" letterlijk betekenis.

De seizoensgebonden vakantie-economie is sterk afhankelijk van de betrouwbaarheid van diesel. Diesel is overal aanwezig: langeafstandstransport, regionale distributie, levering aan huis, koelketens, noodstroomvoorziening, havenapparatuur en magazijnactiviteiten. Het is een brandstof waarvan het uitvallen weliswaar vertraagd is, maar waarvan de gevolgen direct merkbaar zijn.

Er is ook een duidelijke blinde vlek in de energietransitie die elk jaar in december aan het licht komt. Elektriciteit heeft weliswaar terrein gewonnen in stedelijke bezorging en korteafstandstransport, maar de logistiek tijdens de feestdagen is nog steeds afhankelijk van diesel. Koud weer vermindert de actieradius van de accu, de laadinfrastructuur raakt overbelast en de beperkingen qua laadvermogen worden groter naarmate de volumes toenemen – problemen die goed gedocumenteerd zijn in analyses van het Amerikaanse ministerie van Energie over de prestaties van elektrische voertuigen in koude omstandigheden. Zelfs vloten die elektrische vrachtwagens gebruiken, schakelen tijdens de feestdagenpiek vaak over op diesel. In de praktijk grijpt het systeem terug op olie – met name diesel – juist wanneer het maximaal belast wordt.

Vanuit marktperspectief gezien doet zich vaak een tekort aan diesel voor voordat er problemen ontstaan met ruwe olie. Brentprijzen onder de $60 betekenen niet per se dat er sprake is van een overaanbod op de energiemarkt. Zoals benadrukt in het decemberrapport van het Internationaal Energieagentschap over de oliemarkt, kunnen lage ruwe olieprijzen samengaan met krappe dieselmarkten, volatiele spotpremies en lokale tekorten. De kerstperiode versterkt deze tegenstrijdigheid door de vraag te drukken en de flexibiliteit te verkleinen.

De geringe liquiditeit verergert de situatie. De kerstweek staat bekend om de lage handelsvolumes, zelfs wanneer de fysieke markten onder maximale druk staan – een realiteit die vaak wordt opgemerkt in liquiditeitsanalyses van de oliemarkt aan het einde van het jaar. Stress manifesteert zich het eerst in lokale premies, vrachtprijzen en leveringsvertragingen, niet in de belangrijkste futuresprijzen. Daarom voelen verstoringen aan het einde van het jaar vaak plotseling aan: de waarschuwingssignalen zijn er wel, maar ze bevinden zich buiten de meest zichtbare benchmarks en worden daarom over het hoofd gezien.

Nu de markten het nieuwe jaar ingaan, kan deze kwetsbaarheid belangrijker zijn dan normaal. Lage voorraden distillaten, een grote afhankelijkheid van export en beperkte reservecapaciteit voor raffinage wijzen erop dat de dieselmarkten kwetsbaar kunnen blijven, zelfs als de ruwe olieprijzen binnen een bepaalde bandbreedte blijven – een visie die overeenkomt met de kortetermijnvooruitzichten voor de energiesector van het EIA.

Kerstmis maakt dieselmotoren niet kwetsbaarder, het legt ze alleen maar volledig bloot. Bij dieselmotoren komt de druk het eerst aan het licht, en met Kerstmis wordt die druk nog iets verder verlaagd.