De goudprijs daalde tijdens de handel op maandag, omdat de Amerikaanse dollar steeg ten opzichte van de meeste belangrijke valuta's. Hierdoor daalde het edelmetaal van het hoogste niveau in drie weken.

De Amerikaanse president Donald Trump maakte zaterdag bekend dat hij vanaf 1 augustus een importheffing van 30% wil opleggen aan de Europese Unie en Mexico.

Ondanks het besluit gaven functionarissen van de EU en Mexico aan bereid te zijn de onderhandelingen met de Verenigde Staten voort te zetten.

Daarnaast bleef Trump druk uitoefenen op de Federal Reserve. Hij riep voorzitter Jerome Powell op om onmiddellijk af te treden en eiste dat de rentetarieven werden verlaagd naar minder dan 1%.

Later deze week worden in de VS inflatiecijfers over de afgelopen maand gepubliceerd om de impact van de handelsoorlog op de prijzen in kaart te brengen.

Ondertussen steeg de dollarindex met 0,2% tot 98,08 punten om 20:09 GMT, met een hoogste punt van 98,1 en een laagste punt van 97,7.

In termen van handel daalden de spotgoudprijzen met 0,1% tot $3.358,6 per ounce om 20:10 GMT.

Bitcoin wordt momenteel verhandeld voor ongeveer $ 105.000 (op 19 juni), maar sommige gerenommeerde analisten voorspellen dat de marktkapitalisatie tegen het einde van 2025 de $ 200.000 zal overschrijden. Ter vergelijking: een dergelijke stijging van 90% zou de marktkapitalisatie van Bitcoin naar ongeveer $ 3,9 biljoen brengen.

Deze doelstelling klinkt misschien overdreven, maar dat is het niet als we rekening houden met twee eenvoudige krachten:

- Een scherpe daling van het tempo van de uitgifte van nieuwe munten, en

- een sterke stijging van de institutionele vraag.

Deze twee krachten hebben nu al invloed op de prijs van Bitcoin.

De aanbodcrisis is reëel en neemt toe

Om te begrijpen hoe de prijs van Bitcoin reageert op het vraagvolume, moeten we ons verdiepen in de dynamiek van vraag en aanbod.

Elke vier jaar halveert het Bitcoin-protocol de miningbeloning, waardoor de toestroom van nieuwe munten naar de markt afneemt. Op 20 april 2024 onderging het netwerk zijn laatste 'halvering', waardoor het jaarlijkse aantal nieuw uitgegeven munten daalde van ongeveer 328.500 naar slechts 164.000.

Nu er al 19,9 miljoen munten zijn gemined van het maximum van 21 miljoen, groeit de nieuwe voorraad nu met een snelheid van minder dan 0,8% per jaar. Tegen april 2028 zal een nieuwe halvering de voorraad verder doen afnemen, waardoor veel beleggers zullen kopen voordat de schaarste toeneemt.

Deze sterke daling van het nieuwe aanbod wordt opgevangen door een gestaag toenemende vraag.

Bitcoin ETF's zetten het aanbod onder druk

Bitcoin exchange-traded funds (ETF's) hebben tot nu toe meer dan $ 46 miljard aangetrokken, inclusief $ 1,8 miljard aan instroom in slechts zes dagen midden juni. Deze fondsen, samen met institutionele beleggers en beursgenoteerde bedrijven, bezitten nu ongeveer 6% van de circulerende Bitcoin-voorraad.

Tegen de huidige prijs heeft dit kapitaal het equivalent van 360.000 munten van de open markt gehaald - meer dan twee jaar aan Bitcoin-productie tegen het huidige uitgiftetempo.

Als de instroom zelfs maar met de helft van het huidige tempo doorgaat, kan het beschikbare aanbod vóór 2026 met nog eens 2% tot 3% krimpen. Hierdoor kunnen de prijzen flink oplopen, omdat het aantal verkopers sneller afneemt dan het aantal kopers.

Met andere woorden, de markt heeft geen speculatieve razernij nodig om de bitcoinprijs te laten stijgen. Het enige wat nodig is, is dat kopers geld blijven investeren in ETF's in een tempo dat de mogelijkheden van miners om munten te produceren overtreft – en dat gebeurt al.

De vooruitzichten: waarom de vraag mogelijk blijft stijgen

Naast de aanboddynamiek zijn er gunstige economische winden die de vraag naar bitcoin zouden kunnen stimuleren. In mei daalde de kerninflatie in de VS tot het laagste niveau sinds 2023, terwijl de Federal Reserve de rentetarieven sinds maart gelijk heeft gehouden. Velen verwachten dat de Fed later dit jaar de rente zal verlagen, waardoor bitcoin – een schaars bezit dat geen inkomsten genereert – aantrekkelijker wordt in een omgeving met een laag reëel rendement.

Ondertussen kan de duidelijkheid van de regelgeving in Europa de toetreding van institutionele beleggers tot de markt stimuleren. Het MiCA-kader begon medio juni met het verlenen van nieuwe licenties aan grote beurzen, waardoor een verenigde markt van 27 landen werd geopend, het regelgevingsrisico werd verminderd en Europese pensioenfondsen en andere instellingen werden aangemoedigd om te investeren.

Uitdagingen: Het zal geen soepele rit zijn

Ondanks dit alles zal de weg naar $ 200.000 niet per se soepel of rechtlijnig zijn. De markten worden nog steeds geconfronteerd met geopolitieke en economische onzekerheid, naast het volatiele Amerikaanse handelsbeleid.

Een plotselinge liquiditeitscrisis – veroorzaakt door een geopolitieke schok of een nieuwe golf van inflatie door tarieven – zou de risicobereidheid kunnen temperen en een uitverkoop kunnen veroorzaken.

Politieke risico's blijven bestaan; Amerikaanse wetgevers debatteren over cryptobelastingbeleid en bewaarregels. De goedkeuring van een negatieve wet zou de uitgifte van nieuwe ETF's kunnen stopzetten of de investeringskosten kunnen verhogen, waardoor de institutionele vraag afneemt.

Conclusie: Is $200.000 realistisch?

Tenzij er een grote schok optreedt, lijkt het een realistische – zij het ambitieuze – mogelijkheid dat Bitcoin vóór 2026 de $ 200.000 bereikt.

Als ETF's vóór het einde van 2025 nog eens $ 50 miljard absorberen, zouden ze zo'n 475.000 extra munten uit de markt halen, uitgaande van een gemiddelde aankoopprijs van ongeveer $ 105.000.

Maar het goede nieuws voor beleggers is dat het niet gaat om het behalen van een specifiek koersdoel binnen een specifiek tijdsbestek. De grootste beloningen voor Bitcoin-bezitters komen op de lange termijn, niet op de korte termijn.

De slimste zet voor een investeerder is dus om gewoon Bitcoin te kopen en te behouden.

De Amerikaanse aandelenindexen stegen maandag licht na een zwakke opening, omdat de markten de aanhoudende handelsescalatie verwerkten.

Zaterdag kondigde president Donald Trump aan dat hij vanaf 1 augustus invoerrechten van 30% wil opleggen aan de Europese Unie en Mexico.

Ondanks de aankondiging gaven functionarissen van zowel de EU als Mexico aan bereid te zijn de onderhandelingen met de Verenigde Staten voort te zetten.

In een andere ontwikkeling bleef Trump druk uitoefenen op de Federal Reserve en riep hij voorzitter Jerome Powell op om onmiddellijk af te treden.

Later deze week worden in de Verenigde Staten belangrijke inflatiecijfers over de afgelopen maand bekendgemaakt. Deze bieden inzicht in de manier waarop de handelsoorlog de prijzen beïnvloedt.

Om 16:37 GMT steeg de Dow Jones Industrial Average met 0,1% (21 punten) tot 44.392, de S&P 500 won 0,1% (2 punten) tot 6.262, terwijl de Nasdaq Composite met 0,2% (40 punten) steeg tot 20.625.

De koperprijzen daalden maandag doordat de Amerikaanse dollar steeg ten opzichte van de meeste belangrijke valuta en de markten de ontwikkelingen in de wereldwijde handelsspanningen volgden.

Trumps aankondiging van een importheffing van 50% op koper zorgde ervoor dat de Amerikaanse koperprijzen recordhoogten bereikten. Analisten verwachten echter dat de prijzen de komende maanden geleidelijk zullen dalen, omdat handelaren zich ontdoen van de grote voorraden die ze hadden aangelegd ter voorbereiding op de nieuwe heffingen.

Het tarief volgt op een onderzoek van het Amerikaanse ministerie van Handel dat in februari werd gestart en waarvan verwacht werd dat het zou resulteren in een invoerrecht van 25%. Maar zelfs de anticipatie op deze maatregel leidde tot een toename van de kopervoorraden, waardoor de koperprijzen op de COMEX-beurs van januari tot en met afgelopen maandag met 25% stegen.

Na Trumps aankondiging op dinsdag stegen de COMEX-prijzen naar een recordhoogte van $ 5,6820 per pond, of $ 12.526 per metrische ton — ruim $ 2.920 meer dan de benchmarkprijs op de London Metal Exchange (LME) van ongeveer $ 9.600 per ton.

Verwachte prijsdaling nu de Amerikaanse vraag afneemt

Tom Price, analist bij Panmure Liberum, stelde: "Zodra het lawaai rond Trumps tarieven afneemt, verwachten we dat de Amerikaanse koperprijzen zullen dalen en zullen convergeren naar de wereldwijde prijzen, aangezien de Amerikaanse consumptie waarschijnlijk zal worden uitgesteld."

Hij merkte op dat de vraag naar koper in de VS zwak is en voorspelt een daling van 16% dit jaar tot 1,32 miljoen ton ten opzichte van vorig jaar.

Een deel van de daling is te wijten aan onzekerheid over tarieven, die de economische groei heeft vertraagd. Gegevens uit de Amerikaanse maakindustrie – van een sector die sterk afhankelijk is van koper – laten zien dat de industrie nog steeds krimpt.

Amerikaanse kopervoorraden vertonen groot overschot

Volgens een analyse van Macquarie, op basis van handelsgegevens van januari tot en met mei en verzendcijfers van juni, bedroeg de Amerikaanse koperimport in de eerste helft van het jaar in totaal ongeveer 881.000 ton, terwijl de werkelijke vraag slechts 441.000 ton bedroeg.

Dit laat een overschot van 440.000 ton over, verdeeld over 107.000 ton in zichtbare COMEX-opslag en 333.000 ton in niet-gerapporteerde voorraden of vooraf aangekochte voorraad in industriële toeleveringsketens.

Amerikaanse voorraden stijgen terwijl die in Londen krimpen

Een groot deel van de overschotten is opgeslagen in COMEX-magazijnen, waar de kopervoorraden op 7 juli 221.788 short tons (ongeveer 201.203 metrische ton) bedroegen - een stijging van ruim 127.000 short tons, of 135%, sinds eind maart, toen wereldwijde zendingen in Amerikaanse havens begonnen aan te komen.

Ondertussen zijn de kopervoorraden van de LME sinds medio februari met 66% gedaald, tot ongeveer 90.000 ton eind juni. Dat is het laagste niveau sinds augustus 2023.

Een deel van de Amerikaanse voorraad bevindt zich in vrijhandelszones. Dat betekent dat het nog niet door de douane is gepasseerd en dus eenvoudiger opnieuw kan worden geëxporteerd.

Koper opgeslagen in COMEX-magazijnen met douanerechten zou meer obstakels tegenkomen bij heruitvoer, maar het is nog steeds mogelijk. Duncan Hobbs, onderzoeksdirecteur bij Concord Resources, zei: "Niets staat heruitvoer van koper, ingeklaard door de douane, in de weg... maar daarvoor is wel een financiële prikkel nodig, zoals een verlaging van de COMEX-premie."

Tariefvrijstellingen vergroten de onzekerheid

Een andere factor die de Amerikaanse koperprijzen zou kunnen drukken, is de mogelijkheid van vrijstellingen voor bepaalde landen. Dit zou de COMEX-premie kunnen uithollen, aldus bronnen binnen de industrie.

Chili is een sterke kandidaat voor vrijstelling en was in 2023 goed voor 70% van de Amerikaanse koperimport – ongeveer 646.000 ton, volgens Trade Data Monitor. De VS heeft bovendien een handelsoverschot met Chili, waardoor een politieke vrijstelling haalbaarder is.

Analisten van Citi, waaronder Tom Mulqueen, verwachten dat landen als Canada, Chili en Mexico uiteindelijk te maken zullen krijgen met een verlaagd tarief van slechts 25%, als “kern-partners”.

Handelaren stuiten op obstakels bij het afstoten van opgeslagen koper

Handelaren die zich haastten om de tarieven voor te zijn, hebben nu nog steeds een aantal van de duurste kopersoorten ter wereld in handen. Dat zal waarschijnlijk moeilijk te verkopen zijn, tenzij de premies op de Amerikaanse markt aanhouden.

Elders steeg de Amerikaanse dollarindex met 0,1% tot 97,9 om 16:09 GMT, met een hoogtepunt van 98,1 en een dieptepunt van 97,7.

Wat de handel betreft, stegen de koper futures voor september met 1,2% naar $ 5,53 per pond om 16:04 GMT.