De goudprijzen daalden woensdag in de Europese handel, waarmee de verliezen die in de vorige sessie kortstondig waren onderbroken, werden hervat. De prijzen bereikten een laagste punt in twee weken, als gevolg van hernieuwde correcties en winstnemingen in de laatste handelsdagen van het jaar, onder druk van een sterkere Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's.

Ondanks de bescheiden terugval aan het einde van het jaar, staat goud op het punt zijn sterkste jaarprestatie sinds 1979 neer te zetten. Dit wordt ondersteund door een uitzonderlijke en recordbrekende vraag naar goudstaven als een van de meest prominente veilige beleggingen, te midden van geopolitieke onrust en wereldwijde economische verschuivingen die goud tot het geprefereerde middel voor vermogensbescherming in 2025 hebben gemaakt.

Prijsoverzicht

• Goudprijs vandaag: goud daalde met 1,5% tot $4.274,23, het laagste niveau sinds 16 december, vanaf een openingskoers van $4.339,10, na een intraday-hoogtepunt van $4.373,24 te hebben bereikt.

• Bij de slotkoers van dinsdag steeg de prijs van het edelmetaal met 0,2%, na een scherpe daling van 4,45% op maandag, het grootste dagelijkse verlies sinds oktober vorig jaar, veroorzaakt door een versnelde correctie en winstnemingen vanaf het hoogste punt ooit van $4.550,04 per ounce.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg woensdag met meer dan 0,2%, waarmee de winst voor de tweede opeenvolgende sessie werd voortgezet en een weekhoogtepunt van 98,44 punten werd bereikt. Dit weerspiegelt de aanhoudende sterkte van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van belangrijke en secundaire valuta.

Volgens de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, die plaatsvond op 9 en 10 december en dinsdag werd gepubliceerd, heeft de Amerikaanse centrale bank besloten de rente te verlagen na een diepgaande discussie over de risico's voor de Amerikaanse economie.

Uit de notulen bleek dat het besluit om de rente met 25 basispunten te verlagen naar ongeveer 3,75%, het laagste niveau sinds 2022, op aanzienlijke tegenstand stuitte: negen leden stemden voor en drie tegen – het grootste aantal tegenstemmen sinds 2019.

Uit de notulen bleek ook een voorkeur voor voorzichtigheid bij toekomstige vergaderingen, aangezien sommige deelnemers suggereerden dat het handhaven van de tarieven "voorlopig" na de verlaging in december de meest geschikte optie zou zijn.

Het Federal Open Market Committee voorspelde slechts één extra renteverlaging gedurende 2026, wat wijst op een voorzichtiger en meer restrictief beleid dan eerder werd verwacht.

Amerikaanse rentetarieven

• Volgens de CME FedWatch Tool wordt er op de markt een kans van 84% ingeschat dat de Amerikaanse rente tijdens de vergadering van januari 2026 ongewijzigd blijft, terwijl de kans op een verlaging van 25 basispunten op 16% wordt geschat.

• Beleggers houden momenteel rekening met twee renteverlagingen in de VS in de loop van volgend jaar, terwijl de prognoses van de Federal Reserve slechts wijzen op één verlaging van 25 basispunten.

• Om deze verwachtingen bij te stellen, houden beleggers de komende Amerikaanse economische cijfers en de commentaren van functionarissen van de Federal Reserve nauwlettend in de gaten.

Gouden vooruitzichten

Onafhankelijk analist Ross Norman zei dat de goudprijs sterke schommelingen vertoont, veroorzaakt door winstnemingen en het openen van nieuwe posities. Hij voegde eraan toe dat de hogere marginvereisten op de Chicago Mercantile Exchange waarschijnlijk de grote opwaartse bewegingen hebben afgeremd die voor edelmetalen waren verwacht.

Norman merkte ook op dat tarieven, de wens om binnenlandse voorraden op te bouwen en kwetsbare toeleveringsketens het strategische belang van bepaalde sleutelmetalen hebben benadrukt.

Hij voegde eraan toe dat in 2026 de gevolgen van deze factoren duidelijker zullen worden, niet alleen door hogere prijzen als gevolg van de concurrentie tussen landen om strategische voorraden op te bouwen, maar ook door alternatieve mechanismen om essentiële grondstoffen veilig te stellen.

Jaarlijkse prestatie

In de loop van 2025, dat officieel eindigt met de afwikkeling van vandaag, is de goudprijs met meer dan 64% gestegen, waarmee het op koers ligt voor de derde opeenvolgende jaarlijkse winst en de grootste jaarlijkse stijging sinds 1979.

Factoren achter deze historische topprestatie

• Aankopen door centrale banken: de belangrijkste factor was de voortdurende accumulatie van goudreserves door centrale banken wereldwijd op ongekende recordniveaus. Deze verschuiving naar de-dollarisering en diversificatie weg van fiatvaluta's creëerde een sterke en aanhoudende structurele vraag, die grotendeels immuun was voor speculatieve schommelingen op korte termijn.

• Mondiale monetaire omgeving: goud profiteerde sterk van de verschuiving van grote centrale banken, onder leiding van de Federal Reserve, naar renteverlagingen. Omdat goud geen rendement oplevert, verlagen lagere rentes de opportuniteitskosten van het aanhouden ervan, waardoor grote beleggingsfondsen aanzienlijke liquiditeit van obligaties naar het gele metaal omleiden.

• Oplopende geopolitieke spanningen: te midden van politieke instabiliteit en conflicten gedurende 2025 werd de rol van goud als betrouwbare wereldwijde veilige haven intensiever, waarbij investeerders en instellingen zich tot goud wendden als bescherming tegen oorlogen, economische sancties en plotselinge volatiliteit op de financiële markten.

• Inflatiebescherming: door aanhoudende inflatiedruk en een stijgende staatsschuld wereldwijd hebben fiatvaluta's een deel van hun koopkracht verloren, waardoor particulieren en instellingen meer vraag hebben gekregen naar fysieke goudstaven en -munten als tastbare waardeopslag en bescherming tegen mogelijke economische crises.

• Fysieke schaarste en productiebeperkingen: de mijnbouwsector ondervond in 2025 moeilijkheden bij het uitbreiden van de wereldwijde productie als gevolg van de uitputting van grote mijnen en stijgende winningskosten. Dit relatief stabiele aanbod tegenover een sterk stijgende vraag gaf de goudprijs extra brandstof om boven de historische niveaus van $4.000 per ounce uit te stijgen.

• Zwakte van de Amerikaanse dollar: veroorzaakt door renteverlagingen door de Federal Reserve, toenemende zorgen over de financiële stabiliteit in de Verenigde Staten, het wispelturige handelsbeleid onder Donald Trump en groeiende twijfels over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve onder de regering-Trump.

SPDR Gold Trust

De goudvoorraad van SPDR Gold Trust, 's werelds grootste goud-ETF, bleef dinsdag ongewijzigd en bedroeg 1.071,99 ton, het hoogste niveau sinds 21 juni 2022.

De euro daalde woensdag in de Europese handel ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's, waarmee de verliezen ten opzichte van de Amerikaanse dollar voor de tweede opeenvolgende dag verder opliepen en een laagste punt in een week bereikte. Dit gebeurde te midden van een relatief actieve vraag naar de Amerikaanse valuta, met name na de publicatie van de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, waaruit een scherpe verdeeldheid onder de functionarissen over de renteverlaging van december bleek.

Ondanks deze terugval ligt de euro, de gemeenschappelijke Europese munt, op koers om de grootste jaarlijkse winst sinds 2017 te boeken. Deze winst wordt ondersteund door een combinatie van factoren, met name de verbeterende economische groeicijfers in de eurozone, het relatief soepele monetaire beleid van de Europese Centrale Bank in de tweede helft van het jaar en de algemene zwakte van de Amerikaanse dollar op de wereldmarkten.

Prijsoverzicht

• Wisselkoers euro vandaag: de euro daalde met 0,15% ten opzichte van de dollar naar 1,1733, het laagste niveau sinds 22 december, vanaf een openingskoers van 1,1748, na een sessiehoogtepunt van 1,1749 te hebben bereikt.

• De euro sloot de sessie van dinsdag af met een verlies van 0,2% ten opzichte van de dollar, de derde daling in de afgelopen vier dagen, onder druk van de notulen van de Federal Reserve.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg woensdag met meer dan 0,1%, waarmee de winst voor de tweede opeenvolgende sessie werd voortgezet en een weekhoogtepunt van 98,33 punten werd bereikt. Dit weerspiegelt de aanhoudende sterkte van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's.

Volgens de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, die plaatsvond op 9 en 10 december, heeft de Amerikaanse centrale bank besloten de rente te verlagen na uitgebreide discussies over de risico's voor de Amerikaanse economie.

Uit de notulen bleek dat het besluit om de rente met 25 basispunten te verlagen naar ongeveer 3,75%, het laagste niveau sinds 2022, op aanzienlijke tegenstand stuitte: negen leden stemden voor en drie tegen – het grootste aantal tegenstemmen sinds 2019.

Uit de notulen bleek ook een tendens tot voorzichtigheid bij de komende vergaderingen, aangezien sommige deelnemers suggereerden dat het ongewijzigd laten van de tarieven "voorlopig" na de verlaging in december de meest geschikte aanpak zou zijn.

Het Federal Open Market Committee voorspelde slechts één extra renteverlaging gedurende 2026, wat wijst op een voorzichtiger en meer restrictief beleid dan eerder werd verwacht.

Volgens de CME FedWatch Tool wordt er op de markt een kans van 84% ingeschat dat de Amerikaanse rente tijdens de vergadering van januari 2026 ongewijzigd blijft, terwijl de kans op een verlaging van 25 basispunten op 16% wordt geschat.

Europese rentetarieven

• De geldmarktverwachting voor een renteverlaging van 25 basispunten door de Europese Centrale Bank in februari 2026 blijft stabiel onder de 10%.

• Om deze verwachtingen bij te stellen, wachten beleggers op verdere economische gegevens uit de eurozone over inflatie, werkloosheid en lonen.

Renteverschil

Na het laatste besluit van de Federal Reserve is het renteverschil tussen Europa en de Verenigde Staten gedaald tot 160 basispunten in het voordeel van de VS, het kleinste verschil sinds mei 2022. Dit ondersteunt het opwaartse potentieel van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar.

Jaarlijkse prestatie

In de loop van 2025, dat officieel eindigt met de afrekening van vandaag, is de euro, de gemeenschappelijke Europese munt, met meer dan 13% gestegen ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Daarmee ligt de euro op koers voor de tweede jaarlijkse winst in de afgelopen drie jaar en de grootste jaarlijkse stijging sinds 2017.

Factoren achter deze historische topprestatie

• Veerkracht van de Europese economie: de eurozone kende in 2025 een sterkere economische groei dan verwacht, met name dankzij een herstel van de industriële en commerciële activiteit in Duitsland, de grootste economie van de regio.

• Beleid van de Europese Centrale Bank: in tegenstelling tot de verwachtingen handhaafde de ECB een relatief strenger beleid dan de Federal Reserve, met name in de tweede helft van het jaar, waardoor de aantrekkingskracht van de euro als een valuta met een hoger rendement en een stabielere koers behouden bleef.

• Zwakte van de Amerikaanse dollar: veroorzaakt door renteverlagingen door de Federal Reserve, toenemende zorgen over de financiële stabiliteit in de Verenigde Staten, het wispelturige handelsbeleid onder Donald Trump en groeiende bezorgdheid over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve onder de regering-Trump.

De Japanse yen daalde woensdag in de Aziatische handel ten opzichte van een mandje van belangrijke en minder belangrijke valuta's en bleef voor de tweede opeenvolgende dag in negatief gebied ten opzichte van de Amerikaanse dollar, te midden van hernieuwde vraag naar de dollar, die zijn winst uitbreidde naar het hoogste niveau in een week na de publicatie van de notulen van de Federal Reserve, waaruit een scherpe verdeeldheid onder functionarissen over de renteverlaging van december bleek.

In de laatste handelsdagen van 2025 zijn de valutamarkten over het algemeen rustig vanwege de lage liquiditeit als gevolg van de nieuwjaarsvakantie. Handelaren kijken vooruit na een moeilijk jaar voor enkele belangrijke valuta, met name de Amerikaanse dollar.

Prijsoverzicht

• Japanse yen vandaag: de dollar steeg met 0,2% ten opzichte van de yen naar 156,64, vanaf een openingsniveau van 156,33. Het laagste punt van de sessie werd bereikt op 156,30.

• De Japanse yen sloot de handel op dinsdag af met een verlies van 0,2% ten opzichte van de dollar, de tweede daling in de afgelopen drie sessies, onder druk van de notulen van de Federal Reserve.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg woensdag met meer dan 0,1%, waarmee de winst voor de tweede opeenvolgende sessie werd voortgezet en een weekhoogtepunt van 98,33 punten werd bereikt. Dit weerspiegelt de aanhoudende sterkte van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's.

Volgens de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, die plaatsvond op 9 en 10 december, heeft de Amerikaanse centrale bank besloten de rente te verlagen na uitgebreide discussies over de risico's voor de Amerikaanse economie.

Uit de notulen bleek dat het besluit om de rente met 25 basispunten te verlagen naar 3,75%, het laagste niveau sinds 2022, op aanzienlijke tegenstand stuitte: negen leden stemden voor en drie tegen – het grootste aantal tegenstemmen sinds 2019.

De notulen wezen ook op een voorzichtiger standpunt van de Fed tijdens de komende vergaderingen, waarbij sommige deelnemers suggereerden dat het ongewijzigd laten van de rente "voor een bepaalde tijd" na de verlaging in december de meest geschikte optie zou zijn.

Het Federal Open Market Committee voorspelde slechts één extra renteverlaging gedurende 2026, wat wijst op een voorzichtiger en meer restrictief beleid dan eerder werd verwacht.

Volgens de CME FedWatch Tool wordt er op de markt een kans van 84% ingeschat dat de Amerikaanse rente tijdens de vergadering van januari 2026 ongewijzigd blijft, terwijl de kans op een verlaging van 25 basispunten op 16% wordt geschat.

Japanse rentetarieven

• Op maandag werd in Tokio de samenvatting van de adviezen van de meest recente monetaire beleidsvergadering van de Bank van Japan – die plaatsvond op 18 en 19 december – gepubliceerd. Hierin werd een renteverhoging naar 0,75% bevestigd, het hoogste niveau sinds 1995.

• De samenvatting toonde een duidelijke verschuiving naar een meer restrictief beleid onder de meeste bestuursleden, waarbij velen de noodzaak van verdere renteverhogingen benadrukten. Ze waren het erover eens dat geleidelijke renteverhogingen en een afbouw van de monetaire stimulering noodzakelijk zijn om prijsstabiliteit op lange termijn te garanderen.

• De marktverwachting voor een renteverhoging van een kwart procentpunt door de Bank van Japan tijdens de vergadering in januari blijft stabiel rond de 20%.

• Om deze verwachtingen bij te stellen, wachten beleggers op verdere Japanse gegevens over inflatie, werkloosheid en loongroei.

De Amerikaanse Federal Reserve publiceerde dinsdag de notulen van haar zeer verdeelde vergadering eerder deze maand, die eindigde met een stemming om de rente opnieuw te verlagen – een besluit dat veel nipter tot stand lijkt te zijn gekomen dan de eindstemming doet vermoeden.

Uit de notulen, die vanwege de nieuwjaarsvakantie een dag eerder dan gebruikelijk werden gepubliceerd, bleek dat ambtenaren tijdens de vergadering van 9 en 10 december uiteenlopende standpunten naar voren brachten.

Uiteindelijk stemde het Federal Open Market Committee (FOMC) met 9 tegen 3 stemmen voor een verlaging van de beleidsrente met een kwart procentpunt. Dit was het grootste aantal tegenstemmen sinds 2019, te midden van een intens debat over de noodzaak om de arbeidsmarkt te ondersteunen versus zorgen over inflatie. Door het besluit daalde de referentierente naar een bandbreedte van 3,5% tot 3,75%.

Volgens de notulen waren de meeste deelnemers van mening dat verdere neerwaartse aanpassingen van de streefbandbreedte voor de federal funds rate waarschijnlijk gepast zouden zijn als de inflatie in de loop der tijd zoals verwacht zou blijven dalen.

Die opvatting ging echter gepaard met duidelijke bedenkingen over het tempo en de timing van eventuele verdere stappen.

In de notulen werd toegevoegd: "Wat betreft de omvang en het tijdstip van verdere aanpassingen aan de streefbandbreedte, merkten sommige deelnemers op dat het, gezien hun economische vooruitzichten, wellicht gepast zou zijn om de streefbandbreedte na de verlaging tijdens deze vergadering nog enige tijd op het huidige niveau te handhaven."

Ambtenaren spraken hun vertrouwen uit dat de economie in een "gematigd" tempo zou blijven groeien, maar wezen tegelijkertijd op risico's voor de werkgelegenheid en risico's voor de inflatie. De uiteenlopende beoordelingen van deze risico's droegen bij aan de verdeeldheid binnen de commissie, waarbij er aanwijzingen waren dat de uitkomst beide kanten op had kunnen gaan, ondanks de meerderheid die voor de bezuiniging was.

Uit de notulen bleek dat "een paar deelnemers die de verlaging van het streefbereik tijdens deze vergadering steunden, aangaven dat de beslissing zeer zorgvuldig was afgewogen, of dat ze er wellicht voor hadden gekozen het streefbereik ongewijzigd te laten."

De stemming viel samen met de driemaandelijkse update van het overzicht van economische prognoses, inclusief de veelbesproken grafiek die de verwachtingen van elke functionaris ten aanzien van de renteontwikkeling weergeeft.

De prognoses van de 19 functionarissen die de vergadering in december bijwoonden – waaronder 12 stemgerechtigde leden – wezen op de waarschijnlijkheid van nog een renteverlaging in 2026, gevolgd door een andere in 2027, waardoor de beleidsrente mogelijk zou dalen tot ongeveer 3%, een niveau dat functionarissen als "neutraal" beschouwen, wat betekent dat het noch beperkend noch stimulerend is voor de economische groei.

Degenen die voorstander waren van het ongewijzigd laten van de rentetarieven "spraken hun bezorgdheid uit over het feit dat de vooruitgang richting de inflatiedoelstelling van 2% van het Comité in 2025 mogelijk was gestagneerd, of gaven aan dat ze meer vertrouwen nodig hadden dat de inflatie zich op een duurzame manier naar de doelstelling bewoog."

Ambtenaren erkenden dat de door de Amerikaanse president Donald Trump opgelegde tarieven hadden bijgedragen aan de hogere inflatie, maar waren het er grotendeels over eens dat het effect tijdelijk zou zijn en waarschijnlijk in 2026 zou afnemen.

Sinds de stemming laten economische gegevens zien dat de arbeidsmarkt nog steeds een tragere aanwerving kent, zonder een sterke toename van ontslagen. De inflatie is geleidelijk afgenomen, maar blijft boven de 2%-doelstelling van de Federal Reserve.

Tegelijkertijd bleef de economie als geheel sterk presteren. Het bruto binnenlands product groeide in het derde kwartaal met een geannualiseerd tempo van 4,3%, waarmee de verwachtingen werden overtroffen en de groei met ongeveer een half procentpunt versnelde ten opzichte van het reeds solide tempo in het tweede kwartaal.

Veel van de gegevens zijn echter onderhevig aan een belangrijke kanttekening. Sommige rapporten zijn nog steeds vertraagd omdat overheidsinstanties de gegevensverzameling na de lockdownperiode nog moeten afronden, en zelfs recentere publicaties worden met de nodige voorzichtigheid bekeken vanwege deze hiaten.

Als gevolg hiervan verwachten de markten over het algemeen dat het comité de rentetarieven de komende vergaderingen ongewijzigd zal laten in afwachting van aanvullende gegevens. De feestdagen werden gekenmerkt door beperkt publiek commentaar van Fed-functionarissen, en de weinige beschikbare opmerkingen weerspiegelen een grote mate van voorzichtigheid met het oog op het nieuwe jaar.

Ook de samenstelling van de commissie zal veranderen, waarbij vier nieuwe regionale bankpresidenten stemrecht krijgen:

Beth Hammack, president van de Federal Reserve Bank van Cleveland, die zich niet alleen verzette tegen verdere renteverlagingen, maar ook tegen een eerdere verlaging;

Anna Paulson, president van de Federal Reserve Bank van Philadelphia, heeft haar bezorgdheid over inflatie geuit;

Lorie Logan, president van de Federal Reserve Bank van Dallas, heeft haar bedenkingen geuit over een renteverlaging;

Neel Kashkari, president van de Federal Reserve Bank van Minneapolis, zei dat hij niet voor de renteverlaging van oktober zou hebben gestemd.

Tijdens dezelfde vergadering stemde het comité ook voor de hervatting van de obligatieaankopen. Volgens de nieuwe regeling zal de Fed kortlopende schatkistcertificaten kopen om de druk op de kortetermijnfinancieringsmarkten te verlichten.

De centrale bank begon het programma met maandelijkse aankopen van 40 miljard dollar aan schatkistpapier, met de bedoeling dit tempo enkele maanden aan te houden alvorens het geleidelijk af te bouwen. Een eerdere poging om de balans te verkleinen had de bezittingen van de Fed met ongeveer 2,3 biljoen dollar teruggebracht tot het huidige niveau van 6,6 biljoen dollar.

In de notulen werd opgemerkt dat het niet hervatten van de aankopen – in de markten bekend als kwantitatieve versoepeling – zou kunnen leiden tot "aanzienlijke dalingen van de reserves" tot niveaus die lager liggen dan wat de Federal Reserve als "ruim voldoende" beschouwt voor het banksysteem.