De goudprijzen stegen woensdag op de Europese markt, waarmee de winsten die gisteren tijdelijk waren onderbroken, werden hervat. De prijzen stegen verder richting een tweemaandelijks hoogtepunt, gesteund door een toegenomen vraag naar het metaal als een van de beste alternatieve beleggingsmogelijkheden. Dit komt doordat er in de belangrijkste economieën aanhoudende zwakke inflatiecijfers verschijnen, wat de verwachting van verdere renteverlagingen wereldwijd versterkt.

Die winsten werden echter beperkt doordat de Amerikaanse dollar een kortstondig herstel doormaakte na een dieptepunt van tweeënhalve maand, in afwachting van de publicatie van belangrijke Amerikaanse inflatiecijfers op donderdag.

Prijsoverzicht

• Goudprijzen vandaag: Goud steeg met ongeveer 0,95% tot $4.342,54, vanaf een openingskoers van $4.302,57, en bereikte een dieptepunt van $4.301,63.

• Bij de slotkoers van dinsdag daalde de goudprijs met 0,1%, de eerste daling in zes sessies, te midden van een correctie en winstnemingen vanaf een twee maanden hoogste punt van $4.353,59 per ounce.

Wereldwijde rentetarieven

De zwakke inflatiecijfers blijven in de belangrijkste economieën naar buiten komen. De inflatie in Canada ligt lager dan de marktverwachtingen en de inflatie in het Verenigd Koninkrijk is gedaald tot het laagste niveau in acht maanden. Dit wijst op een aanhoudende afname van de inflatiedruk op de belangrijkste centrale banken wereldwijd en versterkt de verwachting dat deze banken de rente in 2026 verder zullen verlagen.

De Bank of England zal naar verwachting donderdag de Britse rente met 25 basispunten verlagen tot ongeveer 3,75%, het laagste niveau sinds december 2022. Dit is de vierde versoepelingsmaatregel dit jaar.

De Amerikaanse dollar

De dollarindex steeg woensdag met ongeveer 0,45%, als onderdeel van een herstel na een dieptepunt van tweeënhalve maand. De index ligt op koers om voor het eerst in drie sessies winst te boeken, wat een breed herstel van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's weerspiegelt.

Naast aankopen vanaf een laag niveau, vindt het herstel van de Amerikaanse dollar plaats te midden van afnemende inflatiedruk op de belangrijkste centrale banken wereldwijd, en de stijging van de werkloosheid in de VS, wat de verwachting versterkt dat de Federal Reserve de rente in 2026 zal verlagen.

Amerikaanse rentetarieven

• Volgens de CME FedWatch-tool staat de kans dat de Amerikaanse rente ongewijzigd blijft tijdens de vergadering van januari 2026 momenteel op 78%, terwijl de kans op een renteverlaging van 25 basispunten op 22% staat.

• Beleggers houden momenteel rekening met twee renteverlagingen in de VS in de loop van volgend jaar, terwijl de prognoses van de Federal Reserve wijzen op één verlaging van 25 basispunten.

• Om deze waarschijnlijkheden opnieuw in te schatten, houden beleggers de publicatie van verdere Amerikaanse economische gegevens en de commentaren van functionarissen van de Federal Reserve nauwlettend in de gaten.

• De belangrijkste Amerikaanse inflatiecijfers voor november worden donderdag gepubliceerd en zullen verder sterk bewijs leveren voor de koers van het Amerikaanse monetaire beleid in 2026.

Gouden vooruitzichten

Bob Haberkorn, senior marktstrateeg bij RJO Futures, zei dat de Amerikaanse arbeidsmarktgegevens de Federal Reserve meer redenen geven om de rente te verlagen, en dat een renteverlaging een positief signaal voor goud zou zijn – zo interpreteert de markt het momenteel.

SPDR

De goudvoorraad van SPDR Gold Trust, 's werelds grootste goud-ETF, bleef dinsdag ongewijzigd op 1.051,69 ton.

Het Britse pond daalde woensdag op de Europese markt ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's en zakte daarmee terug van een twee maanden durend hoogtepunt ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dit gebeurde te midden van corrigerende bewegingen en winstnemingen, terwijl de Amerikaanse munt probeerde te herstellen van de lage niveaus.

De terugval komt doordat beleggers terughoudend zijn met het opbouwen van nieuwe longposities in aanloop naar de publicatie van belangrijke Britse inflatiecijfers, die naar verwachting een doorslaggevende rol zullen spelen bij het beleidsbesluit van de Bank of England op donderdag.

De huidige verwachtingen wijzen op een verlaging van de Britse rente met 25 basispunten tot ongeveer 3,75%, het laagste niveau sinds december 2022. Dit zou de vierde stap in de monetaire versoepeling van dit jaar zijn.

Prijsoverzicht

• Wisselkoers van het Britse pond vandaag: Het pond daalde met 0,3% ten opzichte van de dollar tot 1,3380, vanaf een openingsniveau van 1,3423, en bereikte een sessiehoogtepunt van 1,3427.

• Dinsdag steeg het Britse pond met ongeveer 0,35% ten opzichte van de dollar, waarmee het voor de tweede dag op rij een stijging liet zien en een hoogtepunt van twee maanden bereikte op 1,3456. Deze stijging werd ondersteund door sterke Britse economische cijfers over loongroei en industriële en commerciële activiteit.

Amerikaanse dollar

De dollarindex steeg woensdag met meer dan 0,2%, herstellend van een dieptepunt van tweeënhalve maand en op weg naar de eerste winst in drie sessies, wat een herstel van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's weerspiegelt.

Naast de koopjesjacht vanaf lage niveaus, komt het herstel van de dollar voorafgaand aan de publicatie van verdere belangrijke Amerikaanse economische cijfers, die naar verwachting duidelijkere signalen zullen afgeven over het rentebeleid van de Federal Reserve in 2026.

Britse rentetarieven

• De Bank of England komt donderdag bijeen om het juiste monetaire beleid te bespreken in het licht van de recente economische ontwikkelingen in het Verenigd Koninkrijk, met name nu de zorgen over de financiële stabiliteit zijn afgenomen na de aankondiging van een relatief gematigde najaarsbegroting.

• De stemming tijdens de novembervergadering van de Bank of England om de rentetarieven ongewijzigd te laten, toonde een groeiende neiging onder beleidsmakers om dit jaar een vierde stap in de monetaire versoepeling door te voeren.

• De marktverwachting voor een renteverlaging van 25 basispunten in het Verenigd Koninkrijk tijdens de vergadering van deze week blijft stabiel boven de 90%.

• De monetaire updates en commentaren van de gouverneur van de Bank of England zullen naar verwachting een duidelijke richting geven aan de ontwikkeling van de Britse rentetarieven in 2026.

Britse inflatiecijfers

Om de huidige renteverwachtingen bij te stellen, wachten beleggers op de publicatie van de belangrijkste inflatiecijfers van het Verenigd Koninkrijk voor november, die later vandaag verschijnen. Deze cijfers zullen naar verwachting een aanzienlijke invloed hebben op de beleidsvooruitzichten van de Bank of England.

Om 07:00 GMT wordt verwacht dat de algemene consumentenprijsinflatie in november met 3,5% op jaarbasis zal stijgen, een daling ten opzichte van de 3,6% in oktober, terwijl de kerninflatie naar verwachting met 3,4% op jaarbasis zal toenemen, gelijk aan de vorige meting.

Vooruitzichten voor het Britse pond

Wij verwachten hier bij Economies.com dat als de Britse inflatiecijfers lager uitvallen dan de marktverwachtingen, de argumenten voor een renteverlaging in het VK zullen worden versterkt, wat zal leiden tot verdere neerwaartse druk op de wisselkoers van het Britse pond.

De Japanse yen daalde woensdag op de Aziatische markt ten opzichte van een mandje van belangrijke en minder belangrijke valuta, en zakte daarmee terug van een twee weken durend hoogtepunt ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dit gebeurde te midden van corrigerende bewegingen en winstnemingen, terwijl de Amerikaanse munt probeerde te herstellen van recente dieptepunten.

De markten kijken nu vooruit naar de laatste monetaire beleidsvergadering van de Bank van Japan voor 2025, die donderdag begint en waarvan het beleidsbesluit vrijdag wordt verwacht. De algemene verwachting is een verhoging van de Japanse rente met 25 basispunten, de tweede stap in de monetaire verkrapping dit jaar.

Prijsoverzicht

• Wisselkoers Japanse yen vandaag: De dollar steeg met 0,3% ten opzichte van de yen naar 155,15, vanaf een openingsniveau van 154,69, terwijl het laagste punt van de sessie werd bereikt op 154,51.

• De yen sloot de handel van dinsdag af met een stijging van 0,35% ten opzichte van de dollar, waarmee de munt voor de tweede dag op rij winst boekte en een twee weken hoogste punt bereikte op 154,39, te midden van de voortdurende afbouw van yen carry trades.

Amerikaanse dollar

De dollarindex steeg woensdag met 0,2%, herstellend van een dieptepunt van tweeënhalve maand en op weg naar de eerste winst in drie sessies, wat een herstel van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's weerspiegelt.

Naast de koopjesjacht vanaf lage niveaus, komt het herstel van de dollar doordat beleggers wachten op verdere belangrijke Amerikaanse economische cijfers, die naar verwachting duidelijkere signalen zullen afgeven over het rentebeleid van de Federal Reserve in 2026.

Bank van Japan

De beleidsvergadering van de Bank van Japan begint donderdag. Beambten zullen het juiste monetaire beleid voor de op vier na grootste economie ter wereld beoordelen, te midden van sterke verwachtingen van een renteverhoging van 25 basispunten tot ongeveer 0,75%, het hoogste niveau sinds 2008 tijdens de wereldwijde financiële crisis.

De markten zullen de opmerkingen van gouverneur Kazuo Ueda over de vooruitzichten voor het monetaire beleid in 2026 nauwlettend volgen, te midden van toenemende verwachtingen dat de Japanse overheid mogelijk haar toevlucht zal nemen tot extra fiscale stimuleringsmaatregelen, wat de beleidssituatie voor de centrale bank verder complexer maakt.

Japanse rentetarieven

• Naar aanleiding van recente inflatie- en looncijfers in Japan is de marktverwachting voor een renteverhoging van een kwart procentpunt tijdens de vergadering van deze week gestabiliseerd boven de 90%.

• De gouverneur van de Bank van Japan, Kazuo Ueda, heeft onlangs een optimistischer beeld geschetst van de Japanse economie. Hij verklaarde dat de centrale bank tijdens de komende beleidsvergadering de voor- en nadelen van een renteverhoging zal afwegen.

• Drie overheidsfunctionarissen hebben aan Reuters laten weten dat de Bank van Japan de rente in december waarschijnlijk zal verhogen.

Standpunten en analyses

Analisten van Société Générale verwachten dat de Bank van Japan de rente tegen juli volgend jaar zal verhogen naar 1%, en anticiperen tevens op een renteverhoging tijdens het beleidsbesluit van vrijdag.

Thierry Wizman, wereldwijd hoofd van de strategie voor valutahandel en rentes bij Macquarie, zei dat de stap van de Bank van Japan een reactie is op de inflatiedruk die samenhangt met een zwakke yen, en op een nieuwe politieke wil om de volgens hem "levensonderhoudscrisis" in Japan aan te pakken.

Wizman voegde eraan toe dat Macquarie positiever staat tegenover de Japanse yen dan tegenover andere valuta, en verwacht dat de dollar/yen-koers tegen het einde van 2026 richting het niveau van 146 zal bewegen.

In een opmerkelijke transformatie is het kleine Zuid-Amerikaanse land Guyana – tot voor kort een van de armste landen van het continent – doorgedrongen tot de top 10 rijkste landen ter wereld, gemeten naar bbp per hoofd van de bevolking. In slechts tien jaar tijd is Guyana van de eerste olievondst uitgegroeid tot een producent van bijna 900.000 vaten ruwe olie per dag uit het 6,6 miljoen hectare grote Stabroek-blok. Deze prestatie is behaald ondanks een onevenwichtige productieovereenkomst die het door ExxonMobil geleide consortium, dat de olieconcessie beheert, sterk bevoordeelt. Desondanks heeft het een buitengewone economische bloei teweeggebracht. De snelheid van deze groei en de omvang van de olie-inkomsten baren echter zorgen dat Guyana ten prooi zou kunnen vallen aan de zogenaamde "olievloek".

In een recente ranglijst van de rijkste landen ter wereld, gebaseerd op de verwachte bbp per hoofd van de bevolking in 2025, gecorrigeerd voor koopkrachtpariteit, staat Guyana op de tiende plaats, vergeleken met de 107e plaats slechts tien jaar geleden. De voormalige Britse kolonie staat nu achter rijke landen als Brunei, Zwitserland en Noorwegen, maar heeft onverwacht de Verenigde Staten, de op één na grootste economie ter wereld, ingehaald.

Het bbp van Guyana, gecorrigeerd voor koopkrachtpariteit, is sinds de start van de olieproductie in december 2019 sterk gestegen. Volgens gegevens van het Internationaal Monetair Fonds is het bbp zevenvoudig toegenomen, van 10,69 miljard dollar in dat jaar tot een verwachte 75,24 miljard dollar in 2025.

Deze enorme expansie maakte Guyana korte tijd de snelstgroeiende economie ter wereld. Tussen 2022 en 2024 realiseerde het land – met een bevolking van minder dan een miljoen – jaarlijkse groeipercentages van respectievelijk 63,3%, 33,8% en 43,6%, de hoogste ter wereld in elk van die jaren.

Hoewel de groei de afgelopen maanden is afgenomen, ondanks de stijgende olieproductie na de start van het Yellowtail-project, zal de economie van Guyana naar verwachting in 2025 nog steeds met 10,3% groeien, waarmee het dit jaar de op twee na snelst groeiende economie ter wereld is.

De meest recente overheidsgegevens tonen aan dat Guyana momenteel ongeveer 900.000 vaten per dag produceert, waarmee het de derde grootste olieproducent van Zuid-Amerika is, na Brazilië en Venezuela. De productie zal naar verwachting blijven stijgen, aangezien Exxon drie extra projecten ontwikkelt in het Stabroek-blok – Uaru, Whiptail en Hammerhead – naast een vierde voorgestelde installatie, bekend als Longtail, die nog steeds wordt beoordeeld door de regelgevende instanties.

Zodra deze drie projecten tussen 2026 en 2029 operationeel zijn, zullen ze naar verwachting 650.000 vaten per dag aan capaciteit toevoegen, waardoor de totale potentiële productie van Guyana stijgt tot ongeveer 1,5 miljoen vaten per dag.

Een vierde installatie is ook in ontwikkeling, maar heeft nog geen definitieve goedkeuring ontvangen. Het Longtail-project, ontdekt in 2018, is de vierde vondst van het door Exxon geleide consortium in het Stabroek-blok. In tegenstelling tot eerdere projecten zal Longtail – met een geschatte kostprijs van 12,5 miljard dollar – zich richten op de productie van aardgas en condensaat. Het project ondergaat momenteel een milieubeoordeling en Exxon verwacht eind 2026 een definitief investeringsbesluit. Indien goedgekeurd, zou de productie in 2030 van start gaan, met een verwachte opbrengst van 1,5 miljard kubieke voet aardgas per dag en 290.000 vaten condensaat, waardoor de totale koolwaterstofproductie van Guyana boven de 1,7 miljoen vaten per dag uitkomt.

Naarmate deze offshore-installaties in productie komen, zal de olieproductie het bbp van de voormalige Britse kolonie verder stimuleren. Het IMF verwacht dat het bbp van Guyana, op basis van koopkrachtpariteit, tussen 2025 en 2030 meer dan zal verdubbelen, van 75 miljard dollar naar 156 miljard dollar. Voor een land met minder dan een miljoen inwoners komt dit neer op een bbp per hoofd van de bevolking van bijna 193.000 dollar. Op basis van deze maatstaf zou Guyana na Liechtenstein het op één na rijkste land ter wereld worden, vóór Singapore. Een dergelijke extreme concentratie van rijkdom uit één enkele grondstof – olie – heeft echter de bezorgdheid over het risico van de olievloek vergroot.

De "olievloek" verwijst naar het fenomeen waarbij grondstofrijke landen buitensporig afhankelijk worden van de inkomsten uit ruwe olie, wat vaak leidt tot zwak bestuur, corruptie, wanbeheer, aantasting van de democratie, politieke instabiliteit en uiteindelijk interne conflicten. Venezuela is een prominent voorbeeld, waar decennialange overmatige afhankelijkheid van olie de economische ontwikkeling ondermijnde, het land destabiliseerde en culmineerde in een dictatuur en een economische ineenstorting.

Tegen deze achtergrond is het Stabroek-blok – naar schatting met minstens 11 miljard vaten winbare oliereserves – een belangrijk aandachtspunt geworden voor Caracas. Na de reeks baanbrekende offshore-ontdekkingen van Exxon heeft de Venezolaanse president Nicolás Maduro de vijandige retoriek en dreigementen opgevoerd in een poging het al lang betwiste Essequibo-gebied terug te winnen. Essequibo, ongeveer even groot als de Amerikaanse staat Georgia, beslaat twee derde van het grondgebied van Guyana en is rijk aan edelmetalen, diamanten, koper, ijzer, aluminium, bauxiet en mangaan.

Het productieve Stabroekblok ligt binnen de territoriale wateren van Guyana in de betwiste Essequibo-regio, die Venezuela sinds zijn onafhankelijkheid claimt. De afgelopen drie jaar heeft Caracas de inspanningen om de controle over het gebied te heroveren opgevoerd, onder meer door middel van invasiedreigingen. Aan de grens bij Essequibo zijn herhaaldelijk botsingen geweest tussen het Guyanese leger en Venezolaanse criminele groeperingen, terwijl Venezolaanse marineschepen het Stabroekblok zijn binnengevaren om drijvende productie-, opslag- en losschepen die daar actief zijn te intimideren en te bedreigen.

De bezorgdheid groeit dat Guyana – een ontwikkelingsland met een geschiedenis van corruptie – niet over de bestuurlijke capaciteit en institutionele stabiliteit beschikt die nodig zijn om de enorme rijkdom te beheren die door deze ongekende olieboom wordt gegenereerd. Er rijzen nu al vragen over hoe Georgetown de enorme olie-inkomsten die in de staatskas stromen, besteedt. De regering heeft een ambitieus infrastructuurprogramma gelanceerd, waarbij in 2025 1,2 miljard dollar is gereserveerd voor openbare werken om nieuwe wegen en bruggen te financieren, een diepwaterhaven van wereldklasse te ontwikkelen en openbare voorzieningen zoals ziekenhuizen uit te breiden. Desondanks bestaat er wijdverspreide vrees dat veel Guyanese burgers niet profiteren van de economische opleving.

Ondanks de snelle groei leeft een groot deel van de bevolking nog steeds onder de armoedegrens. Analisten schatten dat tot 58% van de bevolking van Guyana in armoede leeft, hoewel precieze cijfers moeilijk vast te stellen zijn vanwege beperkte officiële gegevens. De Wereldbank schatte in 2019 dat 48% van de bevolking onder de armoedegrens leefde. Leiders van lokale gemeenschappen stellen dat de olie-inkomsten de armste gemeenschappen, met name in plattelandsgebieden, nog niet hebben bereikt.

Deze zorgen worden versterkt door de toenemende afhankelijkheid van Guyana van de volatiele wereldwijde energiemarkten, terwijl de vooruitzichten voor de olieprijs steeds onzekerder lijken. De benchmarkprijs voor Brent-olie daalde het afgelopen jaar met 17%, wat de olie-inkomsten direct beïnvloedde. Analisten van grote financiële instellingen verwachten dat de Brent-prijs tegen 2027 zal dalen tot ongeveer $ 30 per vat als gevolg van een wereldwijd overaanbod. De snelle ontwikkeling van de offshore-velden van Guyana is, niet verrassend, een van de belangrijkste factoren die bijdragen aan de sterke stijging van het wereldwijde aanbod buiten de OPEC.

Dit zal een zware last vormen voor Guyana's pas verworven olierijkdom. Naarmate de wereldwijde olieprijzen dalen door een overaanbod, zullen de olie-inkomsten van het land krimpen – een probleem dat wordt verergerd door het feit dat 75% van de productie uit het Stabroek-blok als kostprijsolie wordt beschouwd, wat betekent dat deze is uitgesloten van de berekening van royalty's en winstdeling met de staat. Hoewel dit de huidige bloei op korte termijn wellicht niet zal stoppen, brengt het aanzienlijke risico's met zich mee op het gebied van corruptie, wanbeheer, onevenwichtige ontwikkeling en schade op lange termijn aan een economie die steeds afhankelijker wordt van olie.