De goudprijzen stegen woensdag fors en bereikten nieuwe recordhoogtes te midden van een algemene daling van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de meeste belangrijke valuta's in aanloop naar het rentebesluit, terwijl de markten ook de beleidsuitkomst van de Federal Reserve verwerkten.

De actie vond plaats te midden van een hernieuwde escalatie van de geopolitieke spanningen, nadat de Amerikaanse president Donald Trump een extra marinevloot naar Iran had gestuurd, Teheran had aangespoord een nucleair akkoord met Washington te sluiten en had gewaarschuwd dat een eventuele toekomstige militaire aanval veel heviger zou zijn dan de vorige.

In lijn met de marktverwachtingen heeft het Federal Open Market Committee besloten de referentierente ongewijzigd te laten binnen een bandbreedte van 3,5% tot 3,75%. Deze beslissing markeerde een pauze na drie opeenvolgende renteverlagingen van een kwart procentpunt, die eerder werden omschreven als voorzorgsmaatregelen om de economie te beschermen tegen een mogelijke verslechtering van de arbeidsmarkt.

Naast het rentebesluit heeft het comité zijn beoordeling van de economische groei bijgesteld en minder bezorgdheid geuit over risico's op de arbeidsmarkt in vergelijking met inflatierisico's. In de verklaring na de vergadering zei de Fed dat de beschikbare indicatoren erop wijzen dat de economische activiteit in een solide tempo blijft groeien. De banengroei blijft gematigd, terwijl de werkloosheid tekenen van stabilisatie vertoont. De inflatie blijft echter enigszins hoog.

Een opvallende verandering in de verklaring was het verwijderen van de formulering die eerder suggereerde dat de risico's voor de arbeidsmarkt zwaarder wogen dan de risico's van inflatie. Deze wijziging duidde op een meer geduldige houding ten opzichte van het monetaire beleid en weerspiegelde de opvatting dat de twee doelstellingen van de Federal Reserve – prijsstabiliteit en maximale werkgelegenheid – nu beter in balans zijn.

Voorzitter Jerome Powell van de Federal Reserve zei dat er geen bewijs was dat internationale investeerders zich indekken tegen dollargerelateerde risico's, en hij verwierp speculaties over de mogelijkheid van renteverhogingen in plaats van -verlagingen op korte termijn.

Powell voegde eraan toe dat de huidige renteniveaus geschikt zijn om de voortgang richting de doelstellingen van de Fed, namelijk volledige werkgelegenheid en lagere inflatie, te ondersteunen, hoewel hij erkende dat de inflatie hoog blijft en de vraag naar arbeid merkbaar is afgenomen.

De Amerikaanse dollarindex steeg afzonderlijk met 0,2% tot 96,3 punten om 20:53 GMT, na eerder op de dag een hoogtepunt van 96,7 en een dieptepunt van 95,8 te hebben bereikt.

De dollar herstelde zich van eerdere verliezen na opmerkingen van de Amerikaanse minister van Financiën Bessent, die zei dat de Verenigde Staten niet van plan zijn in te grijpen in de wisselkoers van de yen.

Tijdens de handel steeg de spotprijs van goud met 5,6% om 20:55 GMT tot $5.368,4 per ounce.

De Canadese dollar steeg woensdag ten opzichte van de meeste belangrijke valuta, gesteund door de verklaring van de centrale bank over het monetaire beleid.

De Bank of Canada heeft vandaag besloten de overnight-rente ongewijzigd te laten op 2,25%, terwijl de leenrente op 2,5% en de depositorente op 2,20% blijven. Deze stap weerspiegelt de aanhoudende voorzichtige houding van de bank in een wereldwijd onzekere economische omgeving.

De bank gaf aan dat de vooruitzichten voor de wereldeconomie en de Canadese economie niet wezenlijk zijn veranderd ten opzichte van de prognoses in het monetaire beleidsrapport van oktober, hoewel de risico's verhoogd blijven als gevolg van het onvoorspelbare Amerikaanse handelsbeleid en de aanhoudende geopolitieke ontwikkelingen.

De bank merkte op dat de economische groei in de Verenigde Staten de verwachtingen blijft overtreffen en naar verwachting sterk zal blijven, gedreven door investeringen in AI en consumentenbestedingen. Hoewel importheffingen bijdragen aan een hogere inflatie in de VS, zal hun impact naar verwachting later dit jaar geleidelijk afnemen. In de eurozone wordt de groei ondersteund door de activiteit in de dienstensector, waarbij extra fiscale steun wordt verwacht. De bbp-groei in China zal naar verwachting geleidelijk afnemen naarmate de binnenlandse vraag verzwakt, ondanks sterke export. Over het geheel genomen verwacht de bank een gemiddelde wereldwijde groei van ongeveer 3% over de prognoseperiode.

Wat de financiële markten betreft, meldde de bank dat de wereldwijde financiële omstandigheden over het algemeen gunstig blijven. De recente zwakte van de Amerikaanse dollar heeft ertoe bijgedragen dat de Canadese dollar boven de 72 Amerikaanse cent is gestegen, dicht bij het niveau van rond het rapport van oktober. De olieprijzen zijn ook volatiel geweest als gevolg van geopolitieke gebeurtenissen en zullen naar verwachting in de komende periode iets lager uitvallen dan de aannames in het vorige rapport.

Binnenlands blijven de Amerikaanse handelsbeperkingen en de toegenomen onzekerheid de groei belemmeren. Na een sterke prestatie in het derde kwartaal is de bbp-groei in het vierde kwartaal waarschijnlijk gestagneerd. De export blijft onder druk staan door de Amerikaanse importheffingen, terwijl de binnenlandse vraag tekenen van verbetering vertoont. Hoewel de werkgelegenheid de afgelopen maanden is toegenomen, blijft de werkloosheid hoog met 6,8%, waarbij slechts een klein percentage bedrijven aangeeft van plan te zijn extra personeel aan te nemen.

De bank verwacht dat de economische groei op korte termijn bescheiden zal blijven, omdat de bevolkingsgroei afneemt en Canada zich aanpast aan het protectionistische beleid van de VS. De consumentenbestedingen zullen naar verwachting veerkrachtig blijven, terwijl de bedrijfsinvesteringen naar verwachting geleidelijk zullen verbeteren, mede dankzij het begrotingsbeleid. De economie zal naar verwachting met 1,1% groeien in 2026 en met 1,5% in 2027, grotendeels in lijn met de prognoses van oktober. De herziening van de overeenkomst tussen Canada, de VS en Mexico blijft een belangrijke bron van onzekerheid.

Wat de inflatie betreft, steeg de consumentenprijsindex in december naar 2,4%, voornamelijk door basiseffecten als gevolg van de btw-vrijstelling van afgelopen winter. Exclusief belastinggerelateerde veranderingen is de inflatie sinds september verder afgenomen. De door de bank gehanteerde kerninflatiemaatstaf daalde van 3% in oktober naar circa 2,25% in december. De inflatie bedraagt gemiddeld 2,1% in 2025 en de bank verwacht dat deze gedurende de prognoseperiode dicht bij de doelstelling van 2% zal blijven, waarbij de kostenstijgingen als gevolg van de handel worden gecompenseerd door een overaanbod.

De Bank van Canada herhaalde dat het monetaire beleid erop gericht blijft de inflatie rond de 2% te houden en tegelijkertijd de economie te ondersteunen tijdens deze periode van structurele aanpassingen. De Raad van Bestuur acht de huidige beleidsrente passend, mits de economie zich in grote lijnen ontwikkelt in lijn met de huidige prognoses. De bank benadrukte echter dat de onzekerheid groot blijft en dat zij de risico's nauwlettend in de gaten houdt. Zij herbevestigde haar bereidheid om in te grijpen als de economische vooruitzichten veranderen en haar streven om het vertrouwen van Canadezen in prijsstabiliteit te behouden te midden van de aanhoudende wereldwijde verstoringen.

Tijdens de handel steeg de Canadese dollar ten opzichte van de Amerikaanse dollar om 20:51 GMT met 1% tot 0,7367.

De Federal Reserve heeft donderdag in een spoedbesluit aangekondigd dat de rente ongewijzigd blijft op 3,75%, een stap die grotendeels in lijn was met de marktverwachtingen.

De hoge spotprijzen voor metalen suggereren dat 2026 een van de meest winstgevende jaren in lange tijd zou kunnen worden voor gediversificeerde mijnbouwbedrijven, waarbij Rio Tinto en Glencore als de grootste begunstigden naar voren komen, aldus een rapport van Bloomberg Intelligence.

Het rapport geeft aan dat de huidige prijsniveaus een potentiële stijging van 18% tot 21% van de consensus-EBITDA-prognoses voor volgend jaar impliceren, wat de grootste winststijging sinds begin 2025 zou betekenen. Rio Tinto en Glencore zullen naar verwachting de sterkste prestaties leveren, met potentiële stijgingen van circa 20% tot 21%.

Alon Olsha, senior industrieanalist bij Bloomberg Intelligence, zei dat de winstverwachtingen van grote mijnbouwbedrijven naar verwachting zullen versnellen, met Rio Tinto en Glencore voorop. Hij voegde eraan toe dat een sterker winstmomentum verdere fusies en overnames met aandelenfinanciering zou kunnen ondersteunen, maar tegelijkertijd ook de uitvoeringsrisico's zou kunnen vergroten, met name voor Rio Tinto.

Groeikwaliteit is net zo belangrijk als schaalvergroting.

Het rapport benadrukt dat de samenstelling van de winstgroei net zo belangrijk is als de omvang ervan. Beleggers zullen waarschijnlijk een hogere waardering toekennen aan winsten die worden gegenereerd door koper en edelmetalen dan aan ijzererts, waar de marktverwachtingen nog steeds wijzen op lagere prijzen.

Voor Glencore zijn de hoge prijzen voor metallurgische steenkool en koper goed voor ongeveer twee derde van de potentiële winststijging, terwijl goud en zilver meer dan 4% bijdragen, ondanks dat ze geen kernwinstfactoren zijn.

Rio Tinto heeft ondertussen een sterke verbetering van de winstverwachtingen gezien, waarbij de totale EBIT-ramingen voor 2026 de afgelopen zes maanden met 18% zijn opgewaardeerd, waarmee het bedrijf beter presteert dan concurrenten. De huidige metaalprijzen impliceren een verdere potentiële stijging van 21%, wat de relatieve positie van het bedrijf versterkt, maar ook de drempel voor een grote, met eigen vermogen gefinancierde overname verhoogt.

Daarentegen zijn de winstverwachtingen van Glencore voor 2026 met slechts 5% gestegen ten opzichte van dezelfde periode, wat suggereert dat er meer ruimte is voor positieve herzieningen als de huidige prijsomstandigheden aanhouden.

Koper wordt de "koning der metalen".

De toenemende dominantie van koper markeert een structurele verschuiving in de winstverdeling van mijnbouwbedrijven. Het metaal, voorheen bekend als "Dr. Copper", is nu door Bloomberg Intelligence bestempeld als de "koning der grondstoffen". Naar verwachting zal koper in 2026 meer dan 35% van de winst van gediversifieerde mijnbouwbedrijven uitmaken, een stijging van ongeveer 14 procentpunten ten opzichte van acht jaar geleden. Deze stijging wordt meer gedreven door hogere prijzen en portfoliovereenvoudiging dan door volumegroei.

Rio Tinto onderscheidt zich door zijn productie, met een stijging van de koperproductie met 54% sinds 2019 na de opstart van het Oyu Tolgoi-project, vergeleken met een stijging van 11% bij BHP. De wedloop om koperrijke productielijnen veilig te stellen heeft mijnbouwbedrijven ertoe aangezet om organische groei en fusies en overnames in een vroeg stadium te realiseren, voordat activa volledig risicovrij zijn gemaakt en opnieuw gewaardeerd worden.

Bedrijven zoals Anglo American hebben zich na hun deal met Teck verder op koper gericht, waarbij de gecombineerde koperopbrengsten naar verwachting meer dan 70% zullen bedragen. BHP volgt met ongeveer 50%, Glencore met circa 35%, terwijl Rio Tinto's blootstelling aan koper rond de 26% ligt, met ijzererts nog steeds dominant met 47%.

Prestatieverwachting voor 2026

Bloomberg Intelligence verwacht dat de winst van gediversifieerde mijnbouwbedrijven in 2026 collectief zal stijgen, met Glencore en Anglo American voorop met een groei van 24%–28%. Koper blijft de belangrijkste drijfveer, met een verwachte prijsstijging van 25% ten opzichte van 2025 volgens het scenario van Bloomberg, of ongeveer 16% op basis van de consensus. De handelsdivisie van Glencore zou voor extra groeipotentieel kunnen zorgen als de volatiliteit aanhoudt.

Kostenstijgingen, met name op het gebied van arbeid, blijven een risico naarmate de prijzen stijgen. Bedrijven met een aanzienlijke blootstelling aan edelmetalen zoals goud en zilver als bijproduct zullen naar verwachting echter zien dat deze inkomsten de kosteninflatie ruimschoots compenseren.

De uitvoering zal doorslaggevend zijn. Glencore moet de operationele prestaties verbeteren en tegelijkertijd Coroccohuayco en Alumbrera verder ontwikkelen. Anglo American bevindt zich in een kritieke fase met de integratie van Teck en de stroomlijning van haar portfolio. BHP moet Jansen stabiliseren, haar Australische koperstrategie verduidelijken en in het eerste kwartaal een technische studie voor Vicuna opleveren. Rio Tinto zal zich richten op de integratie van lithium, de voortgang van lopende projecten en de afronding van een strategische evaluatie van haar mineralenactiviteiten, terwijl Vale verder werkt aan plannen om de koperproductie tegen 2030 te verdubbelen.

Bloomberg Intelligence concludeert dat macro-economische trends de voorkeur zullen geven aan basismetalen boven bulkgoederen, met aanhoudende vraag vanuit elektrificatie, kunstmatige intelligentie en defensie-uitgaven, in combinatie met aanbodbeperkingen en de verwachting van renteverlagingen. IJzererts daarentegen heeft een lastiger vooruitzicht door een snellere groei van het aanbod en hogere handelsbelemmeringen voor Chinese export.