De enorme schaliegasreserves van Argentinië vormen de basis voor de uitbreiding van de exportcapaciteit via pijpleidingen en LNG-terminals. Deze transformatie zou de op één na grootste economie van Zuid-Amerika kunnen positioneren als een regionale en mondiale gasgigant.

Het land beschikt over de nodige grondstoffen, met name de enorme onconventionele reserves in de Vaca Muerta-schalieformatie in de provincie Neuquén. Het land moet echter de infrastructuur ontwikkelen om gas van productiegebieden naar regionale pijpleidingen en geplande exportterminals te transporteren. Daarnaast moet Argentinië de markthervormingen voortzetten die zijn ingezet door de bedrijfsvriendelijke president Javier Milei om buitenlandse investeringen aan te trekken en decennia van economische instabiliteit en scepsis onder investeerders te boven te komen.

In haar streven om LNG-exporteur te worden, zal Argentinië te maken krijgen met stevige concurrentie van toonaangevende internationale LNG-leveranciers die profiteren van lagere productiekosten.

Volgens het laatste rapport van Wood Mackenzie over de Argentijnse gas- en elektriciteitsmarkt zou de aardgasproductie van het land in een basisscenario tegen 2040 een piek kunnen bereiken van 180 miljoen kubieke meter per dag (Mmcd). Als alle geplande LNG-exportprojecten worden gerealiseerd, kan dit potentieel oplopen tot 270 Mmcd.

De onconventionele gasvelden van Vaca Muerta spelen een cruciale rol bij deze aanzienlijke groei van het aanbod.

Javier Toro, onderzoeksdirecteur bij Wood Mackenzie, verklaarde: "Nu de export van Bolivia naar verwachting tegen het einde van dit decennium zal stoppen, is Argentinië strategisch gepositioneerd om de belangrijkste leverancier van de regio te worden. Tegelijkertijd heeft het een reële kans om zich te vestigen als een betrouwbare wereldwijde LNG-exporteur."

Productie van Vaca Muerta-schaliegas stijgt

De productie van olie en gas uit Vaca Muerta is de afgelopen maanden sterk toegenomen en Argentinië bereidt zich voor op de volgende fase van deze grondstoffenhausse: export.

Vaca Muerta — Spaans voor "dode koe" — wordt vaak "het Perm van Argentinië" genoemd, hoewel het geologisch gezien meer lijkt op de Eagle Ford-formatie in de VS. Naar schatting bevat het bekken 16 miljard vaten olie en 308 biljoen kubieke voet winbaar aardgas. Daarmee is het de op één na grootste schaliegasreserve ter wereld en de op drie na grootste voor schalieolie.

Volgens schattingen van Rystad Energy steeg de olieproductie van Vaca Muerta in het eerste kwartaal van 2025 met 26% op jaarbasis, terwijl de gasproductie met 16% toenam.

Vooruitzichten voor gasexport

Argentinië is al via pijpleidingen verbonden met Chili, Uruguay en Bolivia. Onlangs is de stroom door de Noordelijke Pijpleiding omgedraaid, waardoor gasexport naar Brazilië mogelijk is via de bestaande infrastructuur van Bolivia.

Wood Mackenzie ziet mogelijkheden voor Argentinië om de pijpleidingexport te vergroten door de verbinding van Uruguay naar Porto Alegre uit te breiden en deze aan te sluiten op het geïntegreerde transportsysteem van Brazilië.

Argentinië zet ook diverse LNG-exportinitiatieven voort. Staatsenergiebedrijf YPF heeft overeenkomsten gesloten met Shell en Eni om samen het "Argentinië LNG"-project te ontwikkelen. Dit omvat gasproductie uit Vaca Muerta-blokken, een 580 kilometer lange pijpleiding en een verwerkings- en liquefactiefaciliteit in Sierra Grande, provincie Río Negro, aan de Atlantische kust.

Het land heeft al een definitief investeringsbesluit (FID) genomen voor een drijvende liquefactie-eenheid met een capaciteit tot 2,5 miljoen ton per jaar. Het overweegt ook een tweede eenheid van 3,5 miljoen ton in het kader van de alliantie "Southern Energy", waartoe Pan American Energy, Pampa, Harbour Energy, YPF en Golar behoren.

Als alle voorgestelde projecten worden voltooid, zou Argentinië in 2035 28 miljoen ton vloeibaar aardgas (LNG) per jaar kunnen exporteren, aldus Wood Mackenzie.

Uitdagingen op het gebied van infrastructuur en kosten

Ondanks de enorme reserves en de vroege toezeggingen van internationale bedrijven, blijft de toekomst van de Argentijnse LNG-export onzeker. Het land heeft miljardeninvesteringen nodig in midstream-infrastructuur om gas van de velden naar exportterminals te transporteren.

Wood Mackenzie merkt op: "Om LNG-projecten te ontwikkelen, heeft Argentinië speciale pijpleidingen naar liquefactie-installaties en aanzienlijke upstream-capaciteit nodig."

De belangstelling voor Vaca Muerta is enorm toegenomen sinds Javier Milei anderhalf jaar geleden aantrad. Hij heeft echter ook de overheidsfinanciering voor infrastructuur zoals pijpleidingen stopgezet. Dit betekent dat bedrijven in het nieuwe vrijemarktmodel afhankelijk zijn van particulier kapitaal en prikkels zoals belastingvoordelen.

De overheid verwacht dat de investeringen in de energiesector door de inspanningen om de markt te liberaliseren in 2025 zullen stijgen tot ongeveer 15 miljard dollar. Dat is 2,5 miljard dollar meer dan eerder werd voorspeld.

De onlangs aangenomen RIGI-wet (Regime of Incentives for Major Investments) heeft de aandacht van investeerders verder getrokken door belastingvrijstellingen en soepelere regelgeving voor grootschalige projecten te bieden.

Wereldwijde energiebedrijven onderzoeken opnieuw mogelijkheden voor fusies en overnames (M&A) in Argentinië, na jaren van markttwijfel.

Toch blijft de kostenconcurrentie op de wereldwijde LNG-markt een doorslaggevende factor bij het bepalen van de daadwerkelijke exportcapaciteit van Argentinië.

Amerikaanse aandelenindexen daalden tijdens de handel op vrijdag, omdat de wereldwijde handelsoorlog tussen de Verenigde Staten en verschillende andere landen heviger werd.

President Donald Trump kondigde een nieuw importtarief van 35% voor Canada aan en dreigde ook de tarieven voor andere landen te verhogen.

In een bericht op Truth Social gisteren zei Trump dat de tarieven voor Canada een reactie waren op het gebrek aan medewerking bij het stoppen van de fentanylstroom naar de Verenigde Staten. Hij waarschuwde dat de tarieven verder zouden kunnen stijgen als Canada wraak neemt.

Trump vertelde NBC ook dat hij van plan is om ingrijpende tarieven van 15% tot 20% op te leggen aan andere landen. Dat is hoger dan de huidige 10% waaraan investeerders de afgelopen maanden gewend zijn geraakt.

De Braziliaanse president Luiz Inácio Lula da Silva zei dat hij streeft naar een diplomatieke oplossing voor het tariefgeschil met de VS, maar beloofde in natura te zullen reageren als de tarieven op 1 augustus worden ingevoerd.

Op handelsgebied daalde de Dow Jones Industrial Average met 0,7% (gelijk aan 330 punten) tot 44.320 punten om 16:27 GMT, terwijl de bredere S&P 500-index met 0,4% daalde (gelijk aan 28 punten) tot 6.252 punten en de Nasdaq Composite-index met 0,2% daalde (gelijk aan 44 punten) tot 20.586 punten.

De koperprijzen daalden tijdens de handel op vrijdag, omdat de Amerikaanse dollar steeg ten opzichte van de meeste belangrijke valuta. Dit kwam doordat beleggers winst namen na de recente rally in het metaal.

Trumps aankondiging van een importheffing van 50% op koper zorgde ervoor dat de Amerikaanse koperprijzen recordhoogten bereikten. Analisten verwachten echter dat de prijzen de komende maanden geleidelijk zullen dalen, omdat handelaren zich ontdoen van de grote voorraden die ze hadden aangelegd ter voorbereiding op de heffingen.

Het tarief volgt op een onderzoek van het Amerikaanse ministerie van Handel dat in februari werd gestart, waarbij aanvankelijk werd verwacht dat het tarief 25% zou bedragen. De verwachting alleen al leidde echter tot hamsteren en zorgde ervoor dat de koperprijzen op de COMEX van januari tot en met afgelopen maandag met 25% stegen.

Dinsdag zorgde Trumps aankondiging ervoor dat koper op de COMEX naar een recordhoogte van $ 5,6820 per pond steeg, ofwel $ 12.526 per metrische ton. Dat is meer dan $ 2.920 boven de referentieprijs op de London Metal Exchange (LME), die rond de $ 9.600 per ton lag.

Verwachte prijsdaling nu de Amerikaanse vraag afneemt

Tom Price, analist bij Panmure Liberum, zei: "Zodra het lawaai rond Trumps tarieven afneemt, verwachten we dat de Amerikaanse koperprijzen zullen dalen en zullen convergeren naar de wereldwijde prijzen, omdat de binnenlandse consumptie zal worden vertraagd."

Price merkte op dat de Amerikaanse vraag naar koper zwak is en voorspelt een daling van 16% dit jaar tot 1,32 miljoen ton ten opzichte van vorig jaar. De daling van de vraag is deels te wijten aan de onzekerheid rond tarieven, die de economische groei heeft vertraagd. Ondertussen laten gegevens uit de Amerikaanse productiesector – een belangrijke sector voor koperconsumptie – zien dat de industrie nog steeds krimpt.

Overtollige kopervoorraad in de VS

Volgens de analyse van Macquarie op basis van handelsgegevens van januari tot en met mei en verzendgegevens van juni bedroeg de Amerikaanse koperimport in de eerste helft van het jaar ongeveer 881.000 ton, terwijl de werkelijke vraag slechts 441.000 ton bedroeg.

Dit duidt op een overschot van 440.000 ton - 107.000 ton in zichtbare COMEX-voorraden en nog eens 333.000 ton in niet-gerapporteerde voorraden of vooraf ingekocht materiaal dat is ingebed in industriële toeleveringsketens.

Stijgende Amerikaanse voorraden versus dalende Londense aandelen

Een groot deel van dit overschot is opgeslagen in COMEX-magazijnen, waar de kopervoorraden op 7 juli 221.788 short tons (gelijk aan 201.203 metrische tonnen) bereikten — een stijging van ruim 127.000 short tons, of 135%, sinds eind maart, toen de eerste wereldwijde zendingen in Amerikaanse havens aankwamen.

Daarentegen zijn de voorraden bij de London Metal Exchange sinds medio februari met 66% gedaald, tot ongeveer 90.000 ton eind juni. Dat is het laagste niveau sinds augustus 2023.

Een deel van de Amerikaanse voorraden wordt opgeslagen in vrijhandelszones, wat betekent dat ze niet officieel door de douane zijn gegaan en gemakkelijker kunnen worden geëxporteerd. Koper dat in COMEX-magazijnen wordt bewaard en waarvoor accijnzen moeten worden betaald, zou echter complexer – maar niet onmogelijk – zijn om te exporteren.

Duncan Hobbs, hoofd onderzoek bij Concord Resources, zei: "Er is niets dat de wederuitvoer van koper dat door de douane is goedgekeurd, in de weg staat... maar daarvoor is wel een financiële prikkel nodig, zoals een verlaging van de COMEX-premie."

Onzekerheid over tariefvrijstellingen kan de prijzen drukken

Volgens bronnen in de sector is er nog een factor die de Amerikaanse koperprijzen zou kunnen verzwakken, namelijk de mogelijkheid dat bepaalde landen worden vrijgesteld van de tarieven. Dit zou de COMEX-premie kunnen uithollen.

Chili wordt beschouwd als een sterke kandidaat voor vrijstelling, aangezien het in 2023 goed was voor 70% van de Amerikaanse koperimport – zo'n 646.000 ton, aldus Trade Data Monitor. De VS heeft bovendien een handelsoverschot met Chili, wat een politiek argument voor vrijstelling zou kunnen vormen.

Analisten van Citi, waaronder Tom Mulqueen, verwachten dat landen als Canada, Chili en Mexico uiteindelijk te maken zullen krijgen met een verlaagd tarief van 25%, omdat ze worden beschouwd als ‘belangrijke partners’.

Uitdagingen voor handelaren die op duur koper zitten

Handelaren die zich haastten om de tarieven voor te zijn, hebben nu een aantal van de duurste kopersoorten ter wereld in handen. Dat zal moeilijk te verkopen zijn, tenzij de Amerikaanse markt de huidige premie handhaaft.

De Amerikaanse dollarindex steeg daarentegen met 0,2% tot 97,8 om 16:07 GMT, met een hoogtepunt van 97,9 en een dieptepunt van 97,5.

De september futures stegen met 0,9% naar $ 5,54 per pond om 15:55 GMT.