De olieprijzen stegen dinsdag, doordat het optimisme over een mogelijke overeenkomst tussen de Verenigde Staten en Iran om hun conflict te beëindigen en de Straat van Hormuz te heropenen, afnam.

De Brent-oliefutures voor levering in juli stegen met 3,1% tot $107,46 per vat om 13:50 uur Eastern Time, terwijl de Amerikaanse West Texas Intermediate-oliefutures voor levering in juni met 3,7% stegen tot $101,65 per vat.

De Amerikaanse president Donald Trump verwierp maandag het tegenbod van Iran op het Amerikaanse voorstel om het conflict te beëindigen, en noemde het "onzin". Hij waarschuwde dat het staakt-het-vuren nu "aan een zijden draadje hangt".

Amos Hochstein, voormalig energieadviseur van oud-president Joe Biden, zei in een interview met CNBC: "We bevinden ons in een bevroren conflict en een bevroren patstelling."

Hij voegde eraan toe: "Op dit moment is de zeestraat afgesloten, dus we bevinden ons in een situatie zonder oorlog, zonder olie en zonder scheepvaartroutes."

Hochstein gaf aan dat een doorbraak deze week onwaarschijnlijk lijkt, aangezien Trump naar China reist om de Chinese president Xi Jinping te ontmoeten.

Hij verwacht dat de olieprijzen tot het einde van het jaar, en mogelijk zelfs tot 2027, hoog zullen blijven, tussen de 90 en 100 dollar per vat, zelfs als de Straat van Hormuz begin juni weer opengaat.

Hij voegde eraan toe: "De oliemarkt stevent af op een afgrond als de Verenigde Staten en Iran er niet in slagen om vóór juni tot een akkoord te komen."

Hij vervolgde: "Wanneer de olie- en energiemarkt instort, wordt het erg moeilijk om snel te herstellen. Op dat moment gaat het niet meer om een terugkeer naar normale omstandigheden, maar om een proces dat zeer lang duurt."

Ondertussen zei admiraal James Stavridis, voormalig opperbevelhebber van de NAVO-strijdkrachten, dat Trump voor drie opties staat "en ze zijn allemaal slecht": zich terugtrekken uit het conflict, een grootschalige bombardementscampagne hervatten of proberen de Straat van Hormuz met geweld te heropenen.

Stavridis achtte het met geweld heropenen van de zeestraat op dit moment de meest waarschijnlijke optie, maar merkte op dat dit enorme marinecapaciteit, landtroepen en kosten van wel 1 miljard dollar per week zou vergen.

Sinds het uitbreken van de door de VS en Israël geleide oorlog tegen Iran op 28 februari zijn de prijzen van zowel WTI- als Brent-olie met meer dan 40% gestegen.

Citi gaf in een notitie aan dat de olieprijzen "volatiel blijven en kunnen stijgen als de onderhandelingen tussen de VS en Iran gecompliceerd blijven."

Henry Wilkinson, hoofd inlichtingenofficier bij geopolitiek risicoanalysebedrijf Dragonfly, zei dat de mogelijkheid van escalatie met Iran nog steeds bestaat. Hij voegde eraan toe dat Trump Xi Jinping mogelijk zal vragen om Teheran onder druk te zetten om de Amerikaanse voorwaarden te accepteren tijdens de verwachte gesprekken tussen Washington en Peking deze week.

In dezelfde context waarschuwde Amin Nasser, CEO van Saudi Aramco, maandag dat het tot 2027 kan duren voordat de oliemarkt weer in evenwicht is als de Straat van Hormuz na half juni gesloten blijft.

Nasser zei tijdens de presentatie van de kwartaalcijfers: "Als de Straat van Hormuz vandaag weer open zou gaan, zou de markt nog maanden nodig hebben om zich te herstellen. En als de heropening nog weken wordt uitgesteld, keert de stabiliteit mogelijk pas in 2027 terug."

De toenemende politieke druk op de Britse premier Keir Starmer drijft de leenkosten van de Britse overheid op, maar politieke onzekerheid is niet de enige factor die de Britse obligatierentes naar het hoogste niveau onder de grote geavanceerde economieën stuwt.

Het rendement op 10-jarige Britse staatsobligaties – dat de toekomstige leenkosten van de overheid bepaalt – steeg dinsdag naar 5,13%, het hoogste niveau sinds 2008.

Gordon Shannon, partner bij investeringsmaatschappij TwentyFour, die £23,5 miljard ($32 miljard) aan vastrentende activa beheert, zei: "Er heerst een aanzienlijke mate van angst die zich weerspiegelt in de koersen van Britse obligaties."

Hij voegde eraan toe dat de meeste potentiële kandidaten om Starmer op te volgen – die in juli 2024 met een grote parlementaire meerderheid aan de macht kwam – mogelijk zullen proberen de staatsschuld te verhogen, met uitzondering van minister van Volksgezondheid Wes Streeting.

Shannon merkte op dat Andy Burnham, de burgemeester van Greater Manchester, die eerst terug in het parlement moet keren om Starmer op te volgen, de komende vijf jaar nog eens 50 miljard pond zou kunnen lenen, bijna 12% meer dan de huidige leenplannen, als de defensie-uitgaven worden uitgesloten van de huidige begrotingsregels, zoals hij eerder had voorgesteld.

De herinneringen aan de Liz Truss-crisis zijn nog steeds levendig.

De ervaringen van voormalig premier Liz Truss werpen nog steeds een schaduw over de aantrekkelijkheid van Britse staatsobligaties voor internationale investeerders.

Haar programma voor belastingverlagingen leidde tot een ineenstorting van de koersen van langetermijnobligaties, waardoor de Bank of England moest ingrijpen om een scherpe verkoopgolf door pensioenfondsen te stoppen, te midden van de angst voor zogenaamde "obligatie-vigilantes".

Kevin Thozet, lid van de beleggingscommissie bij de Franse vermogensbeheerder Carmignac, zei dat beleggers Groot-Brittannië een zogenaamde "idiootpremie" oplegden na de mini-begrotingscrisis die door Truss was veroorzaakt, en voegde eraan toe: "We stevenen mogelijk af op een vergelijkbare situatie."

Shannon sloot echter een herhaling van dezelfde scherpe uitverkoop uit en legde uit dat Britse politici die de overheidsschuld willen verhogen, nu begrijpen dat ze de markten van tevoren moeten voorbereiden en zich moeten terugtrekken als er negatieve reacties komen.

De rente op Britse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar ligt rond de 5,12%, vergeleken met 4,45% in de Verenigde Staten – waar de economische groei sterker is – en 3,10% in Duitsland, dat als fiscaal gedisciplineerder wordt beschouwd.

Sinds het begin van het jaar zijn de Britse obligatierentes met 0,64 procentpunt gestegen, meer dan het dubbele van de stijging die werd waargenomen bij vergelijkbare Amerikaanse en Duitse obligatierentes.

Hoewel hogere rentes alleen de kosten van nieuwe schulden beïnvloeden, wat betekent dat de impact op de overheidsbegroting niet onmiddellijk merkbaar is, schat de Britse begrotingswaakhond dat elke procentpunt stijging van de rente de overheid tegen 2030 jaarlijks 15 miljard pond extra aan rente op staatsschulden zal kosten.

Daarentegen heeft de overheid slechts 24 miljard pond aan financiële speelruimte om haar doelstelling te halen de huidige begroting in evenwicht te brengen tegen 2029-2030.

Groot-Brittannië is gevoeliger voor inflatie.

Alexandra Ivanova, fondsbeheerder bij Invesco, is van mening dat politiek niet de enige factor is achter de stijging van de Britse leenkosten.

Ze zei: "We moeten beleggers herinneren aan de basisprincipes van financiën. Je moet nadenken over waarvoor je betaald krijgt in het rendement: liquiditeitsrisicopremie, politieke risicopremie, termijnpremie, inflatierisicopremie... en in het geval van Britse obligaties is elk van deze componenten hoger dan bijna overal elders."

Ze voegde eraan toe dat Britse obligaties, ondanks hun hoge rendement, geen aantrekkelijke koop lijken te zijn.

Het inflatierisico is de meest voor de hand liggende factor, aangezien de oorlog tussen de VS en Israël met Iran de olie- en aardgasprijzen sinds eind februari met ongeveer 50% heeft doen stijgen.

Groot-Brittannië is afhankelijk van de import van aardgas, terwijl de Bank of England verwacht dat de inflatie begin volgend jaar boven de 6% zal uitkomen als de energieprijzen langdurig hoog blijven. Vóór het uitbreken van de oorlog had de centrale bank verwacht dat de inflatie zou terugkeren naar haar doelstelling van 2%.

Hoewel de inflatie in de eurozone vóór de oorlog weer op het streefniveau lag, bleef deze in Groot-Brittannië hardnekkiger als gevolg van hogere prijzen voor diensten, gereguleerde nutsvoorzieningen en loonstijgingen sinds de coronapandemie.

De financiële markten houden momenteel rekening met de mogelijkheid dat de belangrijkste rente van de Bank of England tegen februari 2027 stijgt naar 4,5%, vergeleken met het huidige niveau van 3,75%, terwijl men voor de oorlog uitging van één of twee renteverlagingen.

Hogere volatiliteit in Britse obligaties

Een andere, minder voor de hand liggende reden voor de hogere rendementen op Britse staatsobligaties is dat Britse staatsobligaties volatieler zijn dan hun Amerikaanse en Duitse tegenhangers.

De afgelopen twintig jaar kochten Britse pensioenfondsen en verzekeringsmaatschappijen voornamelijk langlopende obligaties om hun toekomstige verplichtingen af te dekken, maar de verschuiving van bedrijven van pensioenregelingen met gegarandeerde uitkeringen naar andere regelingen maakte een einde aan deze trend.

Nicola Trindade, senior portefeuillemanager bij BNP Paribas Asset Management, zei dat de huidige kopers van Britse obligaties vaak buitenlandse hedgefondsen zijn die prijsgevoeliger zijn en met een kortere beleggingshorizon opereren, waardoor de marktvolatiliteit toeneemt en beleggers hogere rendementen eisen.

Sommige beleggers wijzen ook naar het obligatieverkoopprogramma van de Bank of England – ter waarde van 70 miljard pond per jaar – als een van de factoren die de rentes opdrijven.

Hoewel Shannon denkt dat de politieke risicopremie op middellange termijn kan dalen, wees hij op de moeilijkheid om de andere factoren te beoordelen.

Hij concludeerde: "Je moet een diverse groep buitenlandse investeerders aantrekken, en voortdurend wisselende premiers zijn niet wat mensen willen zien."

Het Britse pond

Het Britse pond daalde dinsdag ten opzichte van de dollar en de euro, doordat de markten de politieke ontwikkelingen nauwlettend in de gaten hielden te midden van groeiende zorgen dat de Britse premier Keir Starmer mogelijk zou aftreden.

Starmer voerde overleg met collega's over de vraag of hij in functie kon blijven voorafgaand aan een cruciale kabinetsvergadering, na het ontslag van ministeriële medewerkers en een openbare oproep van ongeveer 80 parlementsleden aan zijn aftreden.

Het Britse pond daalde met 0,45% tot $1,3550, na een stijging van meer dan 0,5% afgelopen vrijdag toen Starmer beloofde aan de macht te blijven na de zware verliezen die de regerende Labour-partij leed bij de lokale verkiezingen. Het pond bereikte vorige week een koers van $1,3658, het hoogste niveau sinds 16 februari.

Het Britse pond daalde ook met 0,17% tot 86,72 pence ten opzichte van de euro, het laagste niveau sinds 28 april.

Beleggers vrezen dat als Starmer gedwongen wordt af te treden, hij mogelijk wordt opgevolgd door een meer links georiënteerde leider binnen de Labourpartij. Dit zou kunnen leiden tot hogere overheidsschulden, waardoor de toch al kwetsbare financiële positie van Groot-Brittannië verder onder druk komt te staan en de obligatie- en valutamarkten schade zouden oplopen.

De koperprijzen stegen in het snelste tempo in meer dan een maand en naderden recordhoogtes, terwijl de markten grotendeels de impasse tussen de Verenigde Staten en Iran over het beëindigen van de oorlog en het heropenen van de Straat van Hormuz negeerden.

Alle belangrijke metaalcontracten op de London Metal Exchange stegen, nadat de samengestelde metaalindex van de beurs de handel op vrijdag op een nieuw recordhoogtepunt sloot. Basismetalen, van koper tot zink, blijven een opmerkelijke kracht vertonen te midden van signalen dat de vraag het aanbod overtreft.

De koperprijs steeg met 2,7% en sloot op $13.943 per ton, de hoogste slotkoers ooit en hoger dan het vorige record van $13.618 van 29 januari.

Jia Zheng, handelsdirecteur bij Harmony-Win Capital Management in China, zei: "De markt heeft de impact van de oorlog tussen de VS en Iran achter zich gelaten en koper heeft nu een eigen, onafhankelijke prijsontwikkeling." Hij wees daarbij op de krappe aanvoer en de dalende voorraden in China als de belangrijkste ondersteunende factoren.

De industriële metalen kregen ook extra steun van de sterke Chinese export, waarbij de export in april met 14% op jaarbasis steeg, met name de export van schone technologie die sterk afhankelijk is van koper.

Analisten van Citi zijn van mening dat de vraag, die samenhangt met de energietransitie en de defensie-industrie, in combinatie met beperkingen in het aanbod, de koperprijzen zal ondersteunen, zelfs als de Straat van Hormuz gedurende langere tijd gesloten blijft.

Op andere metaalmarkten steeg de aluminiumprijs met meer dan 2%, terwijl de nikkelprijs met 1,9% toenam. De sluiting van Hormuz treft aluminiumsmelterijen en nikkelproducenten in de Golfregio die afhankelijk zijn van zwaveltoevoer uit die regio.

Analisten van Morgan Stanley merkten op dat de aluminiumprijs steun zou kunnen blijven ontvangen als de sluiting van de zeestraat langer aanhoudt, vooral omdat het herstarten van smelterijen veel tijd in beslag neemt, wat mogelijk nieuwe koopkansen op de markt creëert.

De Amerikaanse dollar boekte dinsdag voor de tweede opeenvolgende dag winst, gesteund door de aanhoudende onzekerheid rond het conflict in het Midden-Oosten, waardoor beleggers de dollar als traditioneel veilige haven beschouwden.

De dollar steeg in maart fors door de massale verkoop van olieafhankelijke valuta zoals de Japanse yen en de euro, nadat de olieprijzen waren gestegen als gevolg van de feitelijke afsluiting van de Straat van Hormuz door Iran.

De dollar daalde echter opnieuw na 7 april, de datum waarop het staakt-het-vuren inging. Donald Trump dreigde dit staakt-het-vuren maandag te beëindigen en noemde het Iraanse voorstel "onzin". De Amerikaanse munt nadert nu het niveau van vóór de oorlog.

Mohit Kumar, econoom bij Jefferies, zei: "Een doorbraak vóór de top tussen Trump en Xi later deze week lijkt onwaarschijnlijk."

Trump wordt woensdag in Peking verwacht, waar Iran naar verwachting een van de belangrijkste onderwerpen zal zijn die met de Chinese president Xi Jinping worden besproken.

Olieprijzen ondersteunen de dollar.

Thierry Wizman, wereldwijd valutastrateeg en rentestrateeg bij Macquarie Group, zei: "Zolang de ruwe olieprijzen hoog blijven als gevolg van de Amerikaanse blokkade van Iraanse havens en de Iraanse dreigingen tegen tankerverkeer in de Golf, zal de dollar sterk blijven."

Hij voegde eraan toe: "De economische schade die de rest van de wereld lijdt door de hogere olieprijzen zal veel groter zijn dan de schade die de Verenigde Staten zullen ondervinden."

De olieprijzen stegen dinsdag met 2% doordat de hoop op een akkoord om de oorlog met Iran te beëindigen verder afnam.

Wizman merkte ook op dat de Amerikaanse regering mogelijk tot de conclusie is gekomen dat haar economische blokkade van Iran – of wat wordt omschreven als ‘economische oorlogvoering’ – effectiever zou kunnen zijn dan het hervatten van luchtaanvallen.

De Amerikaanse dollarindex, die de waarde van de munt meet ten opzichte van een mandje van belangrijke buitenlandse valuta, steeg met 0,35% naar 98,30. De index stond op 27 februari op 97,85, klom eind maart naar 100,64 en zakte eind vorige week weer onder het niveau van vóór de oorlog.

Beleggers richten zich ook op de verwachtingen ten aanzien van het monetaire beleid. De Federal Reserve zal naar verwachting de rente langer hoog houden om de inflatie te bestrijden, terwijl handelaren verwachten dat de Europese Centrale Bank de depositorente tegen het einde van het jaar zal verhogen van de huidige 2% naar ongeveer 2,75%.

De euro daalde met 0,33% tot $1,1744.

De aandacht richt zich nu op het Amerikaanse inflatierapport dat later op de dag verschijnt. Volgens een peiling van Reuters onder economen wordt verwacht dat de consumentenprijzen vorige maand met 0,6% zijn gestegen, na een stijging van 0,9% in maart. De verwachtingen lagen tussen een stijging van 0,4% en 0,9%.

De gegevens zouden de verwachting kunnen versterken dat de Federal Reserve de rentetarieven op korte termijn ongewijzigd zal laten. Handelaren hebben renteverlagingen voor dit jaar nu volledig weggenomen, in tegenstelling tot de verwachting van twee verlagingen vóór het uitbreken van de oorlog met Iran.

De yen blijft onder toezicht.

De Japanse yen steeg dinsdagavond laat in de Aziatische handelssessie plotseling fors, wat speculaties opriep over een mogelijke "rentecontrole", die vaak voorafgaat aan interventies op de valutamarkt.

De dollar noteerde op 157,57 yen, een stijging van 0,25% ten opzichte van de dag ervoor, nadat de Amerikaanse minister van Financiën, Scott Bessent, zijn sterke vertrouwen had uitgesproken dat de gouverneur van de Bank van Japan, Kazuo Ueda, de centrale bank naar een "zeer succesvol" monetair beleid zou leiden.

De Japanse autoriteiten zouden tijdens de huidige interventieronde bijna 63,7 miljard dollar hebben uitgegeven.