De olieprijzen stegen donderdag naar het hoogste niveau in bijna twee maanden, waarbij Brent-olie kortstondig boven de 100 dollar per vat uitkwam, nadat aanvallen op Saoedische tankers een gevaarlijk nieuw front openden in het conflict in het Midden-Oosten.

De recente koersstijging is niet zomaar een emotionele reactie op geopolitiek nieuws. Het weerspiegelt een diepere en verontrustendere verandering in de markt: handelaren maken zich niet langer alleen zorgen over verstoringen op één cruciale scheepvaartroute. Ze worden nu geconfronteerd met de mogelijkheid dat bedreigingen tegelijkertijd zowel de Straat van Hormuz als de Straat van Bab el-Mandeb kunnen treffen, waardoor de twee belangrijkste maritieme uitgangen voor het transport van energie uit het Midden-Oosten naar de rest van de wereld worden geblokkeerd.

De prijs

De Brent-olieprijzen stegen met ongeveer 6% tot bijna $100 per vat in de laatste marktupdate, na eerder op de dag een piek van ongeveer $100,28 te hebben bereikt, het hoogste niveau sinds eind mei.

De prijs van Amerikaanse West Texas Intermediate-olie steeg met meer dan 5% tot ongeveer $91,40 per vat, waarmee de grens van $90 voor het eerst sinds 11 juni werd overschreden.

Beide benchmarks breidden hun winst voor de vijfde opeenvolgende sessie uit, maar de stijging van donderdag was veel agressiever dan de voorgaande stijgingen, wat erop wijst dat de markt een bredere en meer directe bedreiging voor de fysieke voorraden is gaan incalculeren.

Een tweede knelpunt vormt het conflict.

De protesten namen toe nadat de Houthi's in Jemen meldden dat ze twee Saoedische olietankers in de Rode Zee hadden aangevallen, waarbij een van de schepen naar verluidt in brand vloog nabij de Straat van Bab el-Mandeb.

De waterweg ligt aan de zuidelijke ingang van de Rode Zee en biedt toegang tot het Suezkanaal, waardoor het een van de belangrijkste handelsroutes is die de energievoorziening vanuit het Midden-Oosten en Azië met Europa verbindt.

Het belang ervan is dramatisch toegenomen, omdat de Straat van Hormuz, de belangrijkste exportroute voor producenten uit de Golfregio, al ernstig wordt verstoord door het escalerende conflict tussen de VS en Iran.

Tot nu toe werd het vermogen van Saoedi-Arabië om een deel van de olie-export naar de Rode Zee om te leiden beschouwd als een belangrijke uitlaatklep voor de markt. De aanvallen hebben die veronderstelling op de proef gesteld.

Het gevaar is niet langer alleen dat één route onbetrouwbaar wordt. Het gevaar is dat ook de alternatieve route onveilig wordt.

Waarom 100 dollar belangrijk is

De betekenis van het feit dat de Brent-olieprijs de grens van $100 overschrijdt, reikt veel verder dan het psychologische belang van een prijs met drie cijfers.

Onder die drempel kunnen overheden en centrale banken hogere energieprijzen nog steeds beschrijven als een beheersbare geopolitieke premie. Daarboven verandert het gesprek.

Bij een olieprijs van $100 stijgen de transportkosten snel, krijgen luchtvaartmaatschappijen te maken met hogere brandstofrekeningen, betalen fabrikanten meer voor energie en grondstoffen en moeten huishoudens een groter deel van hun inkomen besteden aan benzine, elektriciteit en voedsel.

Het resultaat is een vorm van inflatie die centrale banken niet gemakkelijk onder controle kunnen krijgen. Hogere rentetarieven kunnen scheepvaartroutes niet heropenen of een brandende tanker blussen, maar beleidsmakers kunnen zich toch genoodzaakt voelen het monetaire beleid aan te scherpen als de hoge olieprijzen zich door de hele economie verspreiden.

Dit verklaart waarom de stijging van de olieprijs nu al invloed heeft op valuta's, obligaties en wereldwijde aandelen. De markt beschouwt het conflict niet langer als een op zichzelf staand grondstoffenprobleem. Men begint de mogelijkheid van een hernieuwde wereldwijde inflatieschok in de prijsvorming mee te nemen.

De markt prijst risico's in, niet volledige ontwrichting.

Ondanks de dramatische stijging weerspiegelen de olieprijzen nog niet een volledige stopzetting van de export vanuit het Midden-Oosten.

Er komen nog steeds grote hoeveelheden ruwe olie op de markt, strategische reserves zijn nog steeds beschikbaar en producenten buiten de regio zouden het aanbod geleidelijk kunnen verhogen. De huidige prijs weerspiegelt daarom een combinatie van daadwerkelijke verstoringen en een snel stijgende verzekeringspremie tegen wat er mogelijk nog gaat gebeuren.

Dat onderscheid is cruciaal.

Als de scheepvaartomstandigheden stabiliseren, kan de geopolitieke premie snel afnemen, vooral na zo'n scherpe stijging in vijf dagen. Oliemarkten hebben herhaaldelijk aangetoond dat de prijzen bijna net zo snel kunnen dalen als ze stijgen zodra de angst voor acute tekorten begint af te nemen.

Maar als het tankerverkeer door zowel Hormuz als Bab el-Mandeb steeds meer wordt beperkt, zal de markt de angst voor een daadwerkelijk tekort aan beschikbare vaten moeten gaan inprijzen.

Dat zou een totaal andere omgeving creëren.

Het verborgen probleem is niet de productie.

De meest directe bedreiging voor de markt is niet zozeer of Saoedi-Arabië, de VAE, Iran of andere regionale producenten voldoende olie kunnen oppompen.

Het grotere probleem is of die olie veilig vervoerd kan worden, tegen een redelijke prijs verzekerd kan worden en op tijd geleverd kan worden.

Een vat dat vastzit achter een onveilige scheepvaartroute heeft weinig praktische waarde voor een raffinaderij duizenden kilometers verderop. Dat betekent dat het daadwerkelijke aanbod voor consumenten kan afnemen, zelfs als de productie zelf relatief stabiel blijft.

Vrachtkosten, verzekeringspremies en reistijden worden daarom bijna net zo belangrijk als de dagelijkse productiecijfers.

Tankers die gedwongen worden de Rode Zee te vermijden en om Kaap de Goede Hoop heen te varen, krijgen te maken met veel langere reizen. Dit legt schepen wekenlang vast en vermindert het aantal beschikbare schepen voor het transport van olie en brandstofproducten. De markt zou daardoor krapper kunnen worden, zonder dat er ook maar één olieveld permanent beschadigd raakt.

Diesel geeft een nog luider waarschuwingssignaal af.

De druk wordt nu al merkbaar in geraffineerde brandstoffen.

De Europese dieselmarges zijn tot uitzonderlijke hoogten gestegen doordat de verstoringen in het Midden-Oosten samenkomen met de Russische beperkingen op de dieselexport en de aanhoudende aanvallen op de Russische raffinaderij-infrastructuur.

Dit is belangrijk omdat consumenten geen ruwe olie rechtstreeks kopen. Ze kopen benzine, diesel en vliegtuigbrandstof.

Een verstoring die de raffinage of het transport van producten beïnvloedt, kan er daarom voor zorgen dat de brandstofprijzen veel sneller stijgen dan de ruwe olie zelf. Zelfs als de Brent-prijs stabiliseert rond de $100, kunnen tekorten aan diesel of vliegtuigbrandstof de economische kosten van het conflict blijven verhogen.

Kan de olieprijs de $120 bereiken?

Die mogelijkheid kan niet langer als een extreem scenario worden afgedaan.

De Brent-olieprijs zou aanzienlijk boven de $100 kunnen stijgen als de Straat van Hormuz ernstig verstoord blijft en de veiligheidsdreiging zich uitbreidt over de Rode Zee. Sommige marktprognoses suggereren dat de prijs later dit jaar de $120 zou kunnen overschrijden bij een langdurige verstoring door twee knelpunten.

Het bereiken en behouden van dat niveau zou echter meer vergen dan alarmerende verklaringen en geïsoleerde incidenten. De markt zou bewijs nodig hebben van aanhoudende exportverliezen, herhaalde incidenten met tankers of een scherpe daling van de bereidheid van rederijen om in de regio actief te zijn.

Het onderscheid tussen het bereiken van $120 en het blijven op dat bedrag is ook belangrijk.

Een kortstondige piek zou door paniek kunnen worden veroorzaakt, maar een aanhoudende stijging zou een structureel tekort vereisen – en zou waarschijnlijk de vraag ondermijnen door de economische activiteit in belangrijke importlanden te vertragen.

Olievooruitzichten

De directe trend blijft positief zolang de markt geen geloofwaardige weg ziet naar een veiligere doorvaart door de Straat van Hormuz en Bab el-Mandeb.

Het vermogen van Brent om boven de $100 te blijven, zal nu een belangrijke test zijn om te bepalen of kopers geloven dat de dreiging van een overaanbod permanent wordt, of dat de stijging van donderdag al een groot deel van de directe angst heeft weggenomen.

Een aanhoudende stijging boven de $100 zou de weg vrij kunnen maken voor $105 en uiteindelijk $110, vooral als er meer schepen worden aangevallen of grote rederijen hun activiteiten opschorten.

Een terugval tot onder de $90 zou er echter op kunnen wijzen dat de aanvankelijke paniek aan het afnemen is en dat handelaren nog steeds geloven dat alternatieve leveringsbronnen, strategische reserves en diplomatieke druk een diepere crisis kunnen voorkomen.

De oliemarkt geeft momenteel een duidelijke waarschuwing af. De wereld heeft misschien nog wel genoeg ruwe olie in de grond, maar het wordt steeds minder zeker dat elk vat de landen zal bereiken die het nodig hebben.

Die onzekerheid – en niet zomaar een tekort aan olie – is de reden waarom de Brentprijs weer boven de 100 dollar uitkomt.

De euro noteerde donderdag in de plus nadat de Europese Centrale Bank de rente ongewijzigd had gelaten. Dit was de algemeen verwachte pauze, terwijl beleggers zich blijven afvragen of een nieuwe verhoging al in september zou kunnen volgen.

Het besluit had geen onmiddellijke impact op de valutamarkten. De verdere koers van de euro hangt nu af van hoe nadrukkelijk ECB-president Christine Lagarde waarschuwt voor de inflatiedreiging van de stijgende energieprijzen tijdens haar persconferentie.

De prijs

De euro handelde na de aankondiging rond de $1,14 ten opzichte van de Amerikaanse dollar, en bleef daarmee dicht bij het hoogste niveau van de afgelopen week, na aanvankelijk slechts een beperkte reactie op het besluit te hebben laten zien.

Die geringe beweging weerspiegelde hoe grondig de pauze al in de markt was verwerkt. Handelaren hadden slechts een kleine kans ingeschat op een onmiddellijke nieuwe verhoging nadat de ECB de leenkosten tijdens haar vorige vergadering in juni met 25 basispunten had verhoogd.

De ECB handhaaft de rentetarieven ongewijzigd.

De Europese Centrale Bank heeft de depositofaciliteitsrente gehandhaafd op 2,25%, de belangrijkste herfinancieringsrente op 2,40% en de marginale leenfaciliteitsrente op 2,65%.

Het besluit onderbreekt tijdelijk de hernieuwde cyclus van renteverhogingen die in juni begon, toen beleidsmakers de rente voor het eerst verhoogden na een lange periode van monetaire versoepeling.

Deze pauze moet echter niet worden verward met het einde van de inflatiebestrijding door de ECB.

De centrale bank wordt nog steeds geconfronteerd met een ongemakkelijke combinatie van afnemende economische groei en hernieuwde prijsdruk, waardoor beleidsmakers weinig ruimte hebben voor een doorslaggevende keuze in welke richting dan ook.

Olie heeft het debat veranderd.

De belangrijkste verandering sinds de vorige vergadering van de ECB is niet te danken aan lonen, consumentenvraag of binnenlandse economische activiteit, maar aan de energiemarkt.

De olieprijzen zijn gestegen tot bijna 100 dollar per vat, omdat het hernieuwde conflict in het Midden-Oosten de scheepvaart via enkele van 's werelds belangrijkste maritieme routes bedreigt.

Dat levert de ECB een gevaarlijk dilemma op. Hogere energiekosten kunnen de algemene inflatie opdrijven en zich verspreiden naar transport-, industrie- en voedselprijzen, maar een nieuwe renteverhoging zou de toch al kwetsbare Europese economie verder onder druk kunnen zetten.

De ECB probeert daarom tijd te winnen zonder zelfgenoegzaam over te komen.

Waarom de euro niet steeg

Een ongewijzigd rentebesluit bood handelaren weinig reden om de euro direct verder op te drijven. De uitkomst was vrijwel volledig verwacht, wat betekent dat de valutamarkt nu op zoek is naar signalen over wat er gaat gebeuren.

De cruciale vraag is of de ECB de recente energieschok als tijdelijk beschouwt, of als het begin van een hardnekkiger inflatieprobleem.

Een uitgesproken havikachtige boodschap van Lagarde zou handelaren ertoe kunnen aanzetten de verwachtingen van een renteverhoging in september te verhogen, wat de euro nieuwe steun zou bieden.

Een voorzichtiger toon, met name een die zich richt op de vertragende groei en de zwakke vraag, zou erop kunnen wijzen dat de ECB nog steeds terughoudend is om het beleid opnieuw aan te scherpen en de gemeenschappelijke munt kwetsbaar te maken voor hernieuwde druk.

September wordt het moment van de echte beslissing.

De aankondiging van vandaag zou uiteindelijk wel eens een pauze tussen twee renteverhogingen kunnen blijken te zijn, in plaats van het begin van een langdurige periode van rentebehoud.

De inflatie in de eurozone daalde in juni naar 2,8%, maar blijft boven de doelstelling van 2% van de ECB. De recente stijging van de olieprijzen dreigt deze vooruitgang de komende maanden gedeeltelijk teniet te doen.

De financiële markten beschouwen de bijeenkomst in september daarom steeds meer als het volgende echte beslissingsmoment. Tegen die tijd zullen beleidsmakers meer bewijs hebben over de vraag of de hoge energieprijzen bijdragen aan de bredere prijs-, loon- en inflatieverwachtingen.

De uitdaging voor de centrale bank is dat wachten risico's met zich meebrengt, maar te snel handelen de economische vertraging in Europa kan verergeren.

Euro-vooruitzichten

De directe koers van de euro hangt nu minder af van de aangekondigde koersen en meer van de gebruikte bewoordingen om deze toe te lichten.

Als Lagarde de deur openlaat voor een verhoging in september, zou de EUR/USD zijn herstel kunnen voortzetten en proberen boven zijn recente hoogtepunten uit te stijgen.

Als ze de agressieve marktverwachtingen tempert en de zwakte van de Europese economie benadrukt, zou de euro zijn eerdere winsten kunnen inleveren en onder de $1,14 kunnen zakken.

De ECB heeft een pauze ingelast, maar de strijd om de Europese rentetarieven is nog lang niet voorbij. Voor de euro is de belangrijkste aankondiging wellicht niet het besluit van vandaag, maar de waarschuwing die in de volgende zin van Lagarde schuilgaat.

De goudprijs daalde donderdag in de Europese handel, na een hoogtepunt van twee weken te hebben bereikt. Een hernieuwde stijging van de olieprijs vergrootte de inflatiezorgen en versterkte de verwachting dat de Amerikaanse Federal Reserve de rente later dit jaar zou kunnen verhogen.

Het edelmetaal profiteerde aanvankelijk van de oplopende spanningen in het Midden-Oosten, maar de traditionele reactie van goud als veilige haven werd al snel overschaduwd door de potentiële economische gevolgen van langdurige verstoringen van de wereldwijde energievoorziening. Hogere olieprijzen dreigen de inflatie hoog te houden, waardoor centrale banken gedwongen worden om langer een restrictief monetair beleid te voeren en de aantrekkingskracht van niet-renderende activa zoals goud afneemt.

De prijs

De spotprijs van goud daalde met 0,9% tot $4.091,24 per ounce in de laatste marktupdate, na in de vorige sessie $4.165,87 te hebben bereikt, het hoogste niveau sinds 7 juli.

De Amerikaanse goudfutures voor levering in augustus daalden met 1,4% tot $4.093,80 per ounce. Ondanks de recente terugval blijft goud het psychologisch belangrijke niveau van $4.000 verdedigen, dat tijdens recente dalingen herhaaldelijk kopers heeft aangetrokken.

Olie verandert de marktvergelijking.

De recente druk op de goudprijs volgde op een vijfde opeenvolgende stijging van de olieprijs, doordat de instabiliteit rond belangrijke scheepvaartroutes in het Midden-Oosten de vrees voor een bredere verstoring van de wereldwijde aanvoer aanwakkerde.

De Houthi's zeiden dat ze twee Saoedische olietankers hadden aangevallen als onderdeel van wat zij omschreven als een zeeblokkade. Dit zou een nieuwe, grote bedreiging kunnen vormen voor energietransporten, naast de bestaande zorgen rond de Straat van Hormuz.

Hoewel geopolitieke escalatie normaal gesproken de goudprijs zou ondersteunen, heeft de sterke stijging van de olieprijzen een complexere situatie gecreëerd. Beleggers richten zich steeds meer op de mogelijkheid dat dure energie een nieuwe inflatiegolf zal aanwakkeren, waardoor de Federal Reserve weinig ruimte heeft om het monetaire beleid te versoepelen.

De markten gaan nu uit van een kans van ongeveer 78% op een renteverhoging in de VS in september, een stijging ten opzichte van 68% tijdens de vorige sessie. Algemeen wordt verwacht dat de Federal Reserve de rente ongewijzigd zal laten tijdens de vergadering van volgende week, maar handelaren zullen de verklaring nauwlettend bestuderen op signalen dat beleidsmakers zich voorbereiden op verdere renteverhogingen.

Goud gevangen tussen angst en rendement.

Goud wordt momenteel in twee tegengestelde richtingen getrokken. Militaire escalatie en onzekerheid over de energievoorziening stimuleren de vraag naar defensieve activa, maar stijgende rendementen op staatsobligaties en de verwachting van hogere rentes verhogen de opportuniteitskosten van het aanhouden van goud.

Deze spanning verklaart waarom goud moeite heeft gehad om de winst vast te houden, ondanks een steeds instabieler wordende geopolitieke situatie. Een verdere stijging van de olieprijzen zou aanvankelijk kunnen leiden tot aankopen als veilige haven, maar kan uiteindelijk de goudprijs drukken als beleggers concluderen dat inflatie centrale banken zal dwingen een agressief beleid te voeren.

Het niveau van $4.000 blijft de belangrijkste verdedigingslinie op de korte termijn. Als de koers daarboven blijft, kan goud stabiliseren en een nieuwe poging wagen om het gebied rond $4.165 te heroveren, gevolgd door de barrière van $4.200. Een duidelijke doorbraak onder $4.000 zou het metaal echter blootstellen aan een diepere correctie richting $3.900.

Zilver, platina en palladium dalen in waarde.

De verkoopdruk zette zich door in de gehele edelmetaalmarkt. De spotprijs van zilver daalde met 1,4% tot $58,85 per ounce, waarmee een deel van de recente winst werd ingeleverd doordat hogere obligatierentes de beleggingsvraag drukten.

Platina daalde met 0,9% tot $1.629,63 per ounce, terwijl palladium met 1,5% daalde tot $1.272,03. Beide metalen blijven gevoelig voor schommelingen in goud en de Amerikaanse dollar, maar ook voor verwachtingen rondom industriële activiteit en de vraag vanuit de wereldwijde automobielsector.

Gouden vooruitzichten

De volgende grote beweging in edelmetalen zal waarschijnlijk afhangen van ontwikkelingen in het Midden-Oosten, de richting van de olieprijzen en de binnenkomende Amerikaanse economische cijfers.

Een zwakkere arbeidsmarkt dan verwacht zou de zorgen over verdere monetaire verkrapping kunnen wegnemen en goud nieuwe steun kunnen bieden. Sterke werkgelegenheidscijfers, in combinatie met aanhoudend hoge olieprijzen, zouden de verwachting van een langdurig hoge rente versterken en goud kwetsbaar maken voor hernieuwde verkoopdruk.

Goud bevindt zich momenteel nog boven zijn belangrijkste psychologische steunpunt, maar het herstel zal afhangen van de vraag of de vraag naar veilige beleggingen de druk van stijgende rendementen en steeds strengere renteverwachtingen opnieuw kan overtreffen.

De euro steeg donderdag in de Europese handel ten opzichte van een mandje van belangrijke valuta's en zette daarmee voor de tweede opeenvolgende sessie de winst ten opzichte van de Amerikaanse dollar voort, in aanloop naar het monetaire beleidsbesluit van de Europese Centrale Bank later vandaag.

De verwachting is dat de ECB de rente ongewijzigd zal laten na de verhoging van 25 basispunten tijdens de vorige vergadering. De markten zullen nauwlettend in de gaten houden of het beleid in september nog steeds openstaat voor verdere renteverhogingen, mochten de inflatiedruk en de recente stijging van de wereldwijde olieprijzen aanhouden.

De prijs

• De euro steeg met meer dan 0,2% ten opzichte van de Amerikaanse dollar naar $1,1436, na eerder op de dag een dieptepunt van $1,1405 te hebben bereikt.

• De euro sloot woensdag 0,1% hoger ten opzichte van de Amerikaanse dollar, waarmee de eerste dagelijkse winst in vijf sessies werd geboekt na een herstel van het laagste punt in een week van $1,1395.

Europese Centrale Bank

De Europese Centrale Bank sluit later vandaag haar vijfde monetaire beleidsvergadering van 2026 af. De markten verwachten dat de rentetarieven ongewijzigd zullen blijven. Beleggers zullen zich richten op de bijbehorende beleidsverklaring voor nieuwe richtlijnen over de rentevooruitzichten voor de rest van het jaar.

De huidige verwachtingen wijzen erop dat de ECB de belangrijkste rentevoet ongewijzigd zal laten op 2,40%, het hoogste niveau sinds april 2025, na de verhoging van 25 basispunten tijdens de vorige vergadering.

De ECB zal om 12:15 GMT haar rentebesluit en monetaire beleidsverklaring bekendmaken, gevolgd door de persconferentie van ECB-president Christine Lagarde om 12:45 GMT.

Volgens sommige voorspellingen zal de ECB de deur openhouden voor een nieuwe renteverhoging in september, aangezien de recente stijging van de energieprijzen de inflatiedruk in heel Europa dreigt aan te wakkeren.

Analisten denken dat, nu de olieprijzen door het hernieuwde conflict in het Midden-Oosten weer boven de 90 dollar per vat stijgen, de ECB dit najaar mogelijk gedwongen zal worden het beleid opnieuw aan te scherpen om te voorkomen dat hogere energiekosten een bredere inflatiespiraal veroorzaken.

Euro-vooruitzichten

We verwachten dat de euro verder zal stijgen ten opzichte van een mandje van belangrijke valuta als de Europese Centrale Bank een strenger beleid voert dan de markten momenteel verwachten, wat de verwachtingen voor een renteverhoging in september zal versterken.