De olieprijzen daalden donderdag, omdat investeerders de aanbodrisico's inschatten die voortvloeien uit het streven van de Amerikaanse president Donald Trump om snel een einde te maken aan de oorlog in Oekraïne door extra tarieven op te leggen. Tegelijkertijd drukte een onverwachte toename van de Amerikaanse ruwe olievoorraden de prijzen.

Brent-ruwe olie futures voor levering in september – die donderdag aflopen – daalden met 60 cent, oftewel 0,8%, tot $ 72,64 per vat om 09:55 GMT. Amerikaanse West Texas Intermediate (WTI) ruwe olie voor levering in september daalde eveneens met 58 cent, oftewel 0,8%, tot $ 69,42.

Beide benchmarks boekten woensdag een winst van 1%.

Harry Tchilinguirian van Onyx Capital Group zei: "De markt reageert vooruitlopend op de implicaties van de uitspraken van president Trump, en realiseert zich vervolgens dat dit beleid plotseling kan veranderen als hij erin slaagt een deal te sluiten." Hij voegde eraan toe: "We zien nu een herbeoordeling totdat de zaken duidelijker worden."

Trump had aangekondigd dat hij maatregelen tegen Rusland zou gaan opleggen, waaronder 100% secundaire tarieven op handelspartners, als er binnen 10 tot 12 dagen geen vooruitgang wordt geboekt met het beëindigen van de oorlog in Oekraïne. Dat is een verkorting van de eerder gestelde termijn van 50 dagen.

De VS waarschuwden China, de grootste afnemer van Russische olie, ook dat het land te maken kan krijgen met hoge tarieven als het land doorgaat met de aankoop ervan.

Ondertussen heeft het Amerikaanse ministerie van Financiën woensdag nieuwe sancties aangekondigd tegen meer dan 115 personen, entiteiten en schepen die banden hebben met Iran. Dit is een escalatie van de 'maximale druk'-campagne van de Trump-regering, na het bombarderen van Iraanse nucleaire installaties in juni vorig jaar.

Wat het aanbod betreft, meldde de Amerikaanse Energy Information Administration woensdag dat de Amerikaanse ruwe olievoorraden in de week eindigend op 25 juli met 7,7 miljoen vaten zijn gestegen tot 426,7 miljoen vaten, gedreven door een daling van de export. Analisten hadden een daling van 1,3 miljoen vaten verwacht.

De benzinevoorraden daalden met 2,7 miljoen vaten tot 228,4 miljoen vaten. Dit overtrof de verwachting van een daling van 600.000 vaten ruimschoots.

Toshitaka Tazawa, analist bij Fujitomi Securities, zei: "De Amerikaanse voorraadgegevens lieten een onverwachte stijging van de ruwe olie zien, maar de sterker dan verwachte daling van de benzinevoorraden ondersteunde de verwachting van een sterke vraag tijdens het rijseizoen, wat leidde tot een neutraal effect op de oliemarkt."

De Amerikaanse dollar steeg woensdag ten opzichte van belangrijke valuta's nadat de Federal Reserve de rentetarieven ongewijzigd liet, in lijn met de marktverwachtingen, ondanks druk van de Amerikaanse president Donald Trump.

Het Federal Open Market Committee stemde met 9 tegen 2 vóór het handhaven van de belangrijkste overnightrente tussen 4,25% en 4,50%. Het was de vijfde vergadering op rij zonder enige wijziging.

Vicevoorzitter voor Toezicht "Michelle Bowman" en bestuursvoorzitter "Christopher Waller" — beiden benoemd door Trump — waren het daar niet mee eens en gaven aan dat ze de rente met 25 basispunten willen verlagen.

Tijdens een persconferentie na het besluit zei Jerome Powell, voorzitter van de Federal Reserve, dat hij verwacht dat het proces om de impact van tarieven op de inflatie te begrijpen “traag” zal verlopen.

"Otto Shienhara", hoofdbeleggingsstrateeg bij "Mesirow Currency Management" in Chicago, zei: "Het besluit van de Fed om de rente ongewijzigd te laten was geen verrassing, maar de markt merkte wel twee tegenstemmen op vóór een verlaging."

Hij voegde toe: "De dollar bleef goed ondersteund na de sterke economische gegevens vanmorgen en de aankondiging van de Fed, terwijl de markt de bijeenkomst in september beschouwde als een bijna beslissende munt."

De overtuiging onder beleggers dat Trumps tarieven en buitensporige uitgaven op de lange termijn schade zouden toebrengen aan de dollar en Amerikaanse aandelen, begint af te brokkelen. Dit voorspelt moeilijke tijden voor Europese en opkomende markten, die eerder van deze overtuiging profiteerden.

Nadat de dollar in de eerste helft van het jaar zijn slechtste prestaties sinds 1973 liet zien, ligt hij nu op koers om in 2025 zijn eerste maandelijkse winst te boeken. Dit komt doordat de Fed weigert de rente te verlagen, de Amerikaanse groeicijfers sterker waren dan verwacht en de angst voor een handelsoorlog afneemt.

Volgens beleggers brengt deze trend de zogenoemde 'handel met de rest van de wereld' in gevaar. Deze handel is afhankelijk van het afnemende vertrouwen in Amerikaanse activa, maar wordt in werkelijkheid veroorzaakt door de wens van beleggers om hun blootstelling aan een zwakkere dollar te verminderen.

Donderdag wees de handel in futures erop dat Amerikaanse aandelen een dagelijkse winst van meer dan 1% lieten zien. Dit zou een einde kunnen maken aan de outperformance van Europese aandelen dit jaar, terwijl de euro en activa uit opkomende markten in Azië scherp daalden.

Shaniel Ramji, co-hoofd Multi-Asset Management bij Pictet Asset Management, zei: "Beleggers zijn pessimistisch over de dollar en de VS. Dit is een van de grootste posities onder beleggers." Hij voegde eraan toe dat hij zich voorbereidt om zijn blootstelling aan de dollar te vergroten nadat hij "bijna nul" was, en verwacht dat de Amerikaanse economische trends hun Europese tegenhangers zullen overtreffen.

Hij wees erop dat een breed herstel van de dollar de belangrijkste markttrends van 2025 zou kunnen stoppen.

Nu de verwachtingen van een renteverlaging in de VS donderdag zijn afgenomen, verwachten sommige beleggers dat de Fed het idee van een herstel van de dollar zal steunen om de impact van hogere importkosten door tarieven op de consumentenprijsinflatie te compenseren.

Volgens onderzoek van Bank of America was de overtuiging dat de dollar zou dalen medio juli de populairste gedachte onder wereldwijde fondsbeheerders.

Deze grote anti-dollar weddenschap — geschat op $18 miljard en beschouwd als de grootste transactie op de valutamarkt — kwam onder druk te staan nadat de euro, die eerder deze maand was gestegen tot $1,1789, na de vergadering van de Fed op woensdag daalde tot $1,1401.

De Europese eenheidsmunt, die in de eerste helft van het jaar zijn beste halfjaarlijkse prestatie in zijn 26-jarige geschiedenis liet zien, stevent nu af op de grootste maandelijkse daling ten opzichte van de dollar sinds mei 2023.

De MSCI Emerging Markets Asia-aandelenindex daalde donderdag met meer dan 1% naar het laagste punt in twee weken, terwijl de MSCI Emerging Market Currency Index afstevende op het eerste maandelijkse verlies van het jaar.

Ondertussen was het Britse pond op weg naar een weekverlies van 1,6%. Dit zou wel eens de slechtste weekprestatie kunnen zijn sinds de onrust op de Britse markt in januari.

“Michael Nezard,” hoofd Multi-Asset bij “Edmond de Rothschild Asset Management,” zei: “We zien een verschuiving richting Amerikaanse aandelen, een verschuiving op de valutamarkten en een verschuiving in momentum.”

Hij noemde de handelsovereenkomst die zondag tussen Washington en Brussel werd bereikt als een van de belangrijkste redenen voor deze trend. Hij verwacht niet dat deze tot het einde van het jaar zal duren en voegde toe dat hij de euro zal kopen wanneer deze het niveau van $ 1,14 nadert.

"Bettina Edmonston", portefeuillemanager bij "River Global", zei echter dat de sterkte van de dollar zou helpen de Amerikaanse inflatie te beteugelen, wat betekent dat de "put" van de Fed — waarbij de centrale bank ingrijpt om dalende markten te ondersteunen met monetair beleid — mogelijk opnieuw is geactiveerd ten gunste van de dollar.

Ze voegde toe: "Ik verwacht niet dat de rentetarieven zullen dalen, wat logischerwijs suggereert dat de dollar sterker zal worden."

Tijdelijk?

"Monica Defend", hoofd van het Investment Institute bij "Amundi" — de grootste vermogensbeheerder van Europa — zei dat ze nog steeds van mening is dat de dollar op de lange termijn zal dalen vanwege Trumps leenplannen en aanhoudende aanvallen op de onafhankelijkheid van de Fed.

Maar ze voegde eraan toe dat ze bereid is die visie te herzien ‘als de Amerikaanse groei positief verrast’, mocht de trend zich voortzetten.

Ze zei: “Het Amerikaanse exceptionalisme kan blijven bestaan, niet per se op macroniveau, maar meer op de aandelenmarkt.”

“Mark Ellis”, Chief Investment Officer bij “Nutshell Asset Management”, zei op zijn beurt dat hij er niet zeker van is dat de Amerikaanse dollar en de Amerikaanse aandelen in augustus, traditioneel een van de meest volatiele maanden voor de markten, samen zullen blijven stijgen.

Hij voegde toe: "Het einde van deze week is een goed moment om risico's te verminderen, en ik zal voorzichtiger zijn nu we de gebruikelijke periode van zomerse volatiliteit en zwakte ingaan."

Ondertussen gaf “Emmanuel Cau”, hoofd van de Europese aandelenstrategie bij “Barclays”, een andere waarschuwing af in een cliëntennota van 30 juli.

Hij merkte op dat trendvolgende hedgefondsen – CTA's genoemd – waarvan de transacties een barometer vormen voor het marktsentiment, hun posities in Amerikaanse obligaties hadden gesloten en hun blootstelling aan Europese aandelen hadden teruggebracht.

Hij sloot af met de opmerking dat ‘een aanhoudend herstel van de dollar een van de meest pijnlijke uitdagingen voor mondiale beleggers in de toekomst zou zijn’.

Tijdens de handel steeg de Amerikaanse dollarindex met 0,1% om 11:56 GMT tot 99,8 punten, met een hoogste punt van 99,9 en een laagste punt van 99,5.

Goudprijzen stegen woensdag met meer dan 1% op de Europese markten als onderdeel van het herstel van het laagste punt in vier weken. De goudprijs lag weer boven de $ 3.300 per ounce. Dit kwam door koopjes op lagere niveaus en werd ondersteund door een pauze in de rally van de Amerikaanse dollar. Daarnaast was er een toegenomen vraag naar veilige havens na de recente importheffingen die Donald Trump had aangekondigd.

Na de vergadering van de Federal Reserve over het monetaire beleid, die agressiever was dan de markten hadden verwacht, daalden de verwachtingen voor een renteverlaging in de VS in september. Om deze verwachtingen te kunnen bijstellen, wachten de markten op de publicatie van meer belangrijke gegevens over de Amerikaanse arbeidsmarkt.

Prijsoverzicht

• Goudprijzen vandaag: Goud steeg met 1,2% naar ($3.314,90), vanaf het openingsniveau van de sessie van ($3.275,61), en bereikte een dieptepunt van ($3.273,97).

• Bij de afrekening op woensdag verloor goud 1,5%, wat het vijfde dagelijkse verlies in de afgelopen zes sessies betekent en de grootste dagelijkse daling sinds 27 juni, met een vierweeks dieptepunt van $ 3.268,89 per ounce.

• De belangrijkste reden achter dit grootste dagelijkse verlies in een maand was de sterke stijging van de Amerikaanse dollar op de wereldwijde valutamarkten, als gevolg van beter dan verwachte Amerikaanse groeicijfers en de agressieve vergadering van de Federal Reserve.

Amerikaanse dollar

De dollarindex daalde donderdag met ongeveer 0,35%, een daling ten opzichte van het hoogste niveau in twee maanden van 99,98 punten. Dit is een teken dat de stijging van de dollar ten opzichte van een mandje van grote en kleine valuta's is gestagneerd, wat het herstel van goud en andere grondstoffen, geprijsd in de Amerikaanse dollar, ondersteunt.

Naast winstneming verzwakte de Amerikaanse munt doordat beleggers geen nieuwe longposities aannamen in aanloop naar het banenrapport van juli, en doordat Trump nieuwe tarieven aankondigde.

Handelsontwikkelingen

Het Witte Huis maakte woensdag bekend dat de Amerikaanse president Donald Trump een uitvoerend besluit heeft ondertekend waarmee 40% extra invoerrechten voor Brazilië worden opgelegd. Daarmee komt het totale invoerrecht op 50%.

Hij besloot ook om vanaf 1 augustus een algemeen importtarief van 50% in te voeren op de import van koperhalffabricaten en koperintensieve derivaten.

Trump kondigde ook een importheffing van 25% op India aan, naast een extra 'boete' voor de Indiase overheid vanwege de handel met Rusland.

Federale Reserve

• In lijn met de meeste verwachtingen liet de Federal Reserve woensdag de rentetarieven ongewijzigd en hield de doelstelling voor de vijfde vergadering op rij vast op 4,25% tot 4,50%.

• De Fed stelde dat het FOMC de risico's van stijgende werkloosheid en inflatie nog steeds als groot beschouwt, vanwege de onzekerheid omtrent de economische vooruitzichten.

• Fed-voorzitter "Jerome Powell" zei: De volgende stappen die we zullen nemen, zullen waarschijnlijk neutraler zijn. Powell voegde eraan toe: Ik verwacht dat de tarieven meer effect zullen hebben op de inflatiecijfers.

Amerikaanse renteverwachtingen

• Na de vergadering van de Fed en volgens de "FedWatch"-tool van CME Group: de waarschijnlijkheid van een renteverlaging van 25 basispunten tijdens de vergadering in september daalde van 64% naar 43%, terwijl de prijs van een gelijkblijvende rente steeg van 34% naar 57%.

• En de waarschijnlijkheid van een renteverlaging van 25 basispunten tijdens de vergadering in oktober daalde van 78% naar 64%, terwijl de prijs van een 'hold'-beleid steeg van 22% naar 36%.

• Handelaren hebben hun verwachtingen voor renteverlagingen door de Fed dit jaar naar beneden bijgesteld na de uitspraken van Powell. Ze verwachten nu een versoepeling van ongeveer 35 basispunten tegen december.

• Om de waarschijnlijkheid van de renteverlaging in september opnieuw in te schatten, wachten de markten op meer belangrijke gegevens over de Amerikaanse arbeidsmarkt, waaronder de wekelijkse aanvragen voor een werkloosheidsuitkering en het banenrapport van juli van vrijdag.

Goudvooruitzichten

UBS-analist "Giovanni Staunovo" zei: "We zagen gisteren enkele grote dalingen in de goudprijs, die samenvielen met de verklaring van het FOMC." Hij voegde eraan toe: "Maar de pauze in de stijging van de Amerikaanse dollar vandaag na de tariefaankondigingen van Donald Trump ondersteunt hogere goudprijzen."

SPDR Fonds

De goudvoorraad van de SPDR Gold Trust, de grootste door goud gedekte ETF ter wereld, daalde gisteren met ongeveer 0,86 ton. Daarmee kwam het totaal uit op 955,37 ton. Dit is het laagste niveau in een week.

De euro steeg donderdag op de Europese markten ten opzichte van een mandje belangrijke internationale valuta's, waarmee de eerste winst in zes sessies ten opzichte van de Amerikaanse dollar werd genoteerd. Dit maakt deel uit van een poging tot herstel na een dieptepunt van twee maanden, gedreven door hernieuwde koopinteresse op lagere niveaus. Ondanks de stijging van vandaag ligt de euro echter op koers voor zijn eerste maandelijkse verlies van 2025.

Later vandaag zal Duitsland belangrijke inflatiecijfers voor juli publiceren, voorafgaand aan het eurozonebrede inflatierapport dat vrijdag wordt gepubliceerd. Deze cijfers zullen naar verwachting nieuwe aanwijzingen geven over de waarschijnlijkheid van een renteverlaging door de Europese Centrale Bank in september.

Prijsoverzicht

• EUR/USD vandaag: De euro steeg met 0,35% naar $1,1443, een stijging ten opzichte van een openingsprijs van $1,1403, met een sessielaagte van $1,1402.

• De euro sloot woensdag 1,25% lager ten opzichte van de dollar – het vijfde dagelijkse verlies op rij – en bereikte een dieptepunt in twee maanden van $ 1,1400. Deze daling volgde op sterke Amerikaanse groeicijfers en een agressieve vergadering van de Federal Reserve.

Maandelijkse prestaties

• In de maand juli, die officieel eindigt met de prijsafrekening van vandaag, is de euro ongeveer 2,9% gedaald ten opzichte van de dollar. Dit is het eerste maandverlies van 2025 en het grootste sinds december 2024.

• De daling wordt toegeschreven aan winstneming en een correctie van het vierjaarlijkse hoogtepunt van $ 1,1830 eerder deze maand.

• De zorgen op de markt over een mogelijke recessie in de eurozone zijn toegenomen vanwege de escalerende handelsspanningen tussen de EU en de VS.

• Duitsland en Frankrijk hebben scherpe kritiek geuit op de onlangs aangekondigde handelsovereenkomst tussen de EU en de VS.

ECB-beleidsvooruitzichten

• De Europese Centrale Bank hield vorige week haar belangrijkste rentetarieven ongewijzigd op 2,15%, het laagste niveau sinds oktober 2022, na zeven opeenvolgende renteverlagingen.

• De ECB heeft gekozen voor een pauze in het monetaire versoepelingsprogramma, in afwachting van meer duidelijkheid over de toekomstige handelsrelaties tussen de VS en de EU.

• ECB-voorzitter Christine Lagarde verklaarde na de beleidsvergadering: "We bevinden ons in een afwachtende positie", en voegde eraan toe dat de economie van de eurozone veerkracht heeft getoond ondanks wereldwijde onzekerheden.

• Volgens bronnen bij Reuters was er binnen de raad van bestuur van de ECB een duidelijke meerderheid die ervoor pleitte om de rente in september opnieuw ongewijzigd te laten.

• Als gevolg hiervan is de geldmarktprijs voor een renteverlaging met 25 basispunten in september gedaald van 50% naar minder dan 30%.

Duitse inflatiegegevens

Om de waarschijnlijkheid van een renteverlaging opnieuw in te schatten, houden beleggers de vandaag gepubliceerde Duitse inflatiecijfers voor juli nauwlettend in de gaten, ter voorbereiding op het bredere rapport over de eurozone dat morgen verschijnt.

Deze cijfers geven aan hoeveel inflatiedruk er op de beleidsmakers van de ECB drukt. Hogere waarden dan verwacht zouden de kans op een renteverlaging in september verkleinen – en vice versa.

Vooruitzichten voor de euro

• Bij Economies.com verwachten we het volgende: als de inflatiecijfers hoger uitvallen dan de marktverwachtingen, zal de kans op een renteverlaging door de ECB in september afnemen. Dit kan het verdere herstel van de wisselkoers van de euro op de valutamarkt ondersteunen.