De oliemarkten bereiden zich voor op een mogelijke historische prijsstijging, waarbij de prijzen potentieel kunnen oplopen tot tussen de 150 en 200 dollar per vat als de Straat van Hormuz tot half mei gedeeltelijk gesloten blijft, aldus waarschuwingen van JPMorgan en andere instellingen.

Tijdens de handel op donderdag steeg de prijs van Amerikaanse West Texas Intermediate-olie (WTI) boven die van Brent-olie en sloot af op $112 per vat, terwijl Brent-olie de week afsloot rond de $109 per vat.

Sterke daling van de scheepvaartactiviteit

Het scheepvaartverkeer door de Straat van Hormuz is sinds begin maart sterk afgenomen, en Iran laat momenteel slechts een beperkt aantal schepen door.

Zelfs als het transport onmiddellijk volledig wordt hervat, kan het drie tot zes maanden duren voordat de productie- en raffinageketens weer normaal functioneren.

In een poging de zeestraat weer te openen, organiseerde het Verenigd Koninkrijk deze week een virtuele bijeenkomst met meer dan 30 landen, gericht op het garanderen van een veilige doorgang en het voorkomen dat Iran doorvoerheffingen oplegt.

Tot nu toe zijn er echter geen duidelijke tekenen van een heropening.

Het scenario van $200

Energieadviesbureau FGE NexantECA waarschuwde dat de prijzen zouden kunnen oplopen tot 200 dollar per vat als de zeestraat nog zes weken grotendeels gesloten blijft. Een andere prognose suggereerde dat de prijzen een recordhoogte van 200 dollar zouden kunnen bereiken als het conflict in de Golfregio tot en met juni voortduurt.

Analisten hadden kort na het begin van de aanvallen van de VS, Israël en Iran op 28 februari al gewaarschuwd dat de oorlog de olieprijs boven de 100 dollar per vat zou kunnen stuwen.

Op 9 maart naderde de Brent-olieprijs – de wereldwijde benchmark voor olie – de $120 per vat en is sindsdien, vanaf 13 maart, niet meer onder de $100 gezakt.

Een Israëlische aanval op het Iraanse gasveld South Pars op 18 maart, gevolgd door Iraanse aanvallen op olie- en gasinstallaties in Qatar, Saoedi-Arabië en de Verenigde Arabische Emiraten, zorgde ervoor dat de prijzen opnieuw stegen tot boven de 108 dollar per vat.

Een vijfde van alle olie ter wereld passeert de zeestraat.

De meeste analisten zijn het erover eens dat de prijzen verder kunnen stijgen als de Straat van Hormuz – waar in vredestijd ongeveer een vijfde van de wereldwijde olievoorraad doorheen stroomt – de komende weken feitelijk gesloten blijft.

Het voornaamste meningsverschil betreft de omvang van de potentiële toename.

Vandana Hari, oprichter van Vanda Insights, zei dat sommige ruwe-oliesoorten uit het Midden-Oosten, zoals die uit Oman en Dubai, de grens van $150 al hebben overschreden, waardoor $200 binnen handbereik is, zelfs als Brent of WTI dat niveau nog niet hebben bereikt.

Ze voegde eraan toe dat de omvang van de prijsstijging vrijwel volledig afhangt van hoe lang de zeestraat gesloten blijft.

Vrijwel volledige stilstand van de scheepvaart

Nadat Iran aan het begin van het conflict de sluiting van de zeestraat aankondigde en dreigde schepen die probeerden te passeren aan te vallen, is het scheepvaartverkeer vrijwel volledig tot stilstand gekomen.

De Amerikaanse president Donald Trump is er tot nu toe niet in geslaagd internationale steun te verwerven voor een marinekonvooi om de zeestraat te heropenen, terwijl verschillende landen bilaterale overeenkomsten met Iran zoeken om een veilige doorgang voor hun schepen te garanderen.

De afgelopen dagen is slechts een beperkt aantal schepen doorgelaten, de meeste onder de vlag van India, Pakistan, Turkije en China.

Wereldwijd tekort aan aanbod

Ondanks de toezeggingen om in samenwerking met het Internationaal Energieagentschap 400 miljoen vaten uit noodoliereserves vrij te geven, zijn deze hoeveelheden onvoldoende om de verstoring van het scheepvaartverkeer door de zeestraat volledig te compenseren.

Een onderzoeksafdeling van de OCBC Group in Singapore schat dat de wereldmarkt dagelijks een tekort heeft van ongeveer 10 miljoen vaten, zelfs met gebruikmaking van de reserves.

Nog geen drie weken na het begin van het conflict nemen marktdeelnemers de mogelijkheid dat de prijzen boven de $150 en mogelijk zelfs $200 per vat uitkomen steeds serieuzer.

Fereidun Fesharaki, erevoorzitter van FGE NexantECA, zei dat de prijzen zouden kunnen oplopen tot 200 dollar of meer als de zeestraat grotendeels gesloten blijft.

Hij voegde eraan toe dat hoewel de markten deels worden beïnvloed door sentiment en Trumps opmerkingen op sociale media, de realiteit is dat er wekelijks zo'n 100 miljoen vaten olie niet door de zeestraat stromen – wat neerkomt op 400 miljoen vaten per maand.

Hij waarschuwde dat deze verliezen in de loop der tijd steeds groter zouden worden.

Een scenario van een "wereld zonder Hormuz".

Het bedrijf verwacht ook dat het Internationaal Energieagentschap mogelijk medio april en wellicht opnieuw in juni extra strategische reserves moet vrijgeven.

Het rapport voegde eraan toe dat een "wereld zonder de Straat van Hormuz" een realistisch scenario wordt dat maanden kan duren en mogelijk structurele veranderingen in energiemarkten, toeleveringsketens en de wereldhandel teweeg kan brengen.

Fesharaki waarschuwde dat een dergelijk scenario een wereldwijde economische schok zou kunnen veroorzaken, met een ernstige recessie die jarenlang zou kunnen aanhouden.

Waarschuwingen van andere instellingen

FGE NexantECA is niet de enige die waarschuwt voor een olieprijs van $200.

Analisten van Macquarie Group zeggen dat de prijzen een recordhoogte van 200 dollar per vat kunnen bereiken als het conflict in het Midden-Oosten het hele tweede kwartaal aanhoudt.

Analisten van Wood Mackenzie suggereerden ook dat de Brent-olieprijs binnenkort de $150 zou kunnen bereiken, en dat $200 in 2026 "niet uitgesloten" zou zijn.

Iran zelf heeft op dergelijke niveaus gezinspeeld; een woordvoerder van het leger waarschuwde vorige week dat de wereld zich moet "voorbereiden" op prijzen die de 200 dollar kunnen bereiken.

Ernstige wereldwijde economische gevolgen

Deskundigen waarschuwen dat olieprijzen van 150 dollar of hoger een zware last zouden vormen voor de wereldeconomie.

Het Internationaal Monetair Fonds schat dat een aanhoudende stijging van de olieprijzen met 10% de wereldwijde inflatie met ongeveer 0,4% verhoogt en de economische groei met circa 0,15% verlaagt.

De historische piekprijs van Brent-olie bedroeg $147,50 per vat tijdens de financiële crisis van 2008, wat overeenkomt met ongeveer $224 in de huidige dollarwaarde.

Energie-expert Adi Imsirovic van de Universiteit van Oxford zei dat een olieprijs van 200 dollar een "sterke rem" zou vormen op de wereldeconomie, en merkte op dat een dergelijk scenario volkomen plausibel is.

Hij voegde eraan toe dat het gevolgen zou hebben voor de inflatie, de groei en de werkgelegenheid, en dat het ook zou kunnen leiden tot tekorten aan brandstof en materialen zoals kunstmest en plastic.

Meer gematigde standpunten

Sommige analisten beschouwen het scenario van 200 dollar echter als overdreven.

Sasha Voss, energieanalist bij Marex in Londen, merkte op dat een verhoogde productie uit landen als de Verenigde Staten, Canada, Argentinië, Brazilië en Guyana – samen met alternatieve aanvoerroutes zoals de Oost-West-pijpleiding van Saoedi-Arabië – de druk zou kunnen verlichten.

Ze voegde eraan toe dat de ervaringen na de Russisch-Oekraïense oorlog aantoonden dat hogere prijzen de neiging hebben om elders tot een verhoogde productie te leiden.

De rol van vraagvernietiging

Hoewel de prijsontwikkeling grotendeels afhankelijk zal zijn van de scheepvaartstromen door de Straat van Hormuz, zullen ook bredere vraag-aanboddynamieken een rol spelen.

Bij voldoende hoge prijsniveaus beginnen consumenten hun consumptie te verminderen – een fenomeen dat bekend staat als vraagvermindering.

Hoewel de vraag naar olie minder elastisch is dan die van de meeste grondstoffen vanwege het beperkte aanbod aan alternatieven, kunnen de prijzen na het overschrijden van bepaalde drempels weer dalen.

Bob McNally, president van Rapidan Energy Group, zei dat niemand precies weet op welk niveau dit effect optreedt, maar dat het boven de vorige piek van $147 per vat zou kunnen liggen.

Econoom Gregor Semieniuk van de Universiteit van Massachusetts Amherst voegde eraan toe dat de prijsontwikkeling afhankelijk zal zijn van hoe snel twee tegengestelde krachten op elkaar inwerken: kopers die bereid zijn elke prijs te betalen voor kleinere volumes versus kopers die de markt verlaten wanneer de prijzen stijgen en de vraag afneemt.

Het Britse pond kende opnieuw een dalende week, waarmee de GBP/USD-koers voor de tweede week op rij daalde. Geopolitieke zorgen, in plaats van binnenlandse factoren, waren de voornaamste oorzaak. Momenteel verwachten marktpartijen niet dat de Bank of England dit jaar de rente zal blijven verlagen; in plaats daarvan gaan de markten uit van een renteverlaging van ongeveer 50 basispunten tegen het einde van het jaar.

Ondersteund door rentetarieven, maar onderliggend kwetsbaar.

Het Britse pond heeft de afgelopen tijd een redelijke mate van veerkracht getoond, maar het onderliggende beeld lijkt fragieler.

Op het eerste gezicht lijkt de stap gerechtvaardigd, aangezien de markten hun verwachtingen ten aanzien van het beleid van de Bank of England sterk hebben bijgesteld – van renteverlagingen naar de mogelijkheid van verdere verkrapping. Deze verschuiving heeft de pond sterk ondersteund, waardoor deze beter presteerde dan de meeste G10-valuta's, met uitzondering van de Amerikaanse dollar en grondstofgerelateerde valuta's.

Deze steun wordt echter grotendeels gedreven door één enkele factor.

Rentetarieven zijn de belangrijkste drijfveer.

De veerkracht van het pond is grotendeels te danken aan de rentestand.

De kortetermijnrente op Britse staatsobligaties is fors gestegen, doordat de markten snel de verwachtingen van een versoepeling lieten varen en zich richtten op de mogelijkheid van verdere verkrapping. Inflatierisico's – met name die als gevolg van stijgende energieprijzen – staan nu centraal.

Deze herwaardering heeft bijgedragen aan de stabilisatie van het pond sterling, hoewel het bredere macro-economische beeld nog steeds veel minder overtuigend is.

En hierin schuilt de kern van het probleem: een groot deel van deze steun lijkt nu al in de koers verwerkt te zijn.

Een minder comfortabele macro-achtergrond

Als we naar het grotere plaatje kijken, lijkt de Britse economie nog steeds kwetsbaar.

De groei was al relatief zwak vóór de laatste geopolitieke schok, en de economische situatie neigt nu steeds meer naar een stagflatiescenario, waarbij de inflatiedruk weer toeneemt, de economische activiteit afneemt en de arbeidsmarkt begint te verzwakken.

Tegelijkertijd zijn bekende structurele problemen weer de kop opgestoken, waaronder het tekort op de lopende rekening van het VK en de gevoeligheid van de economie voor hogere leenkosten.

Hier wordt het ingewikkelder. Hoewel hogere kortetermijnrentes doorgaans een valuta ondersteunen, vertellen stijgende langetermijnrendementen een ander verhaal. De recente stijging van de rendementen op Britse staatsobligaties weerspiegelt de groeiende bezorgdheid over de fiscale houdbaarheid en de financieringskosten – factoren die historisch gezien het pond niet hebben ondersteund.

De positionering verbetert, maar mist overtuiging.

Ook de positionering van beleggers speelt een belangrijke rol. Speculatieve accounts hebben hun shortposities op het pond sterling duidelijk afgebouwd, met een afname van de netto shortposities in de afgelopen drie weken. De koersontwikkeling bevestigt deze verschuiving echter niet sterk, aangezien GBP/USD rond de 1,3300-1,3400 schommelt zonder noemenswaardige opwaartse beweging.

Deze combinatie is veelzeggend. Wat we zien lijkt eerder op geleidelijke short covering dan op het innemen van echte bullish posities. Beleggers trekken zich terug uit negatieve weddenschappen, maar hebben zich nog niet vastgelegd op langetermijnposities.

De afnemende open interest versterkt dit beeld en duidt eerder op een afbouw van posities dan op nieuwe instromen.

De conclusie is vrij duidelijk: de positionering is minder negatief geworden, maar nog niet positief. Als de prijzen niet verder stijgen, kan deze aanpassing aan momentum verliezen – vooral als de economische omstandigheden verslechteren of de Amerikaanse dollar verder versterkt.

Energie- en politieke risico's op de achtergrond

Op de achtergrond ontwikkelen zich geleidelijk twee belangrijke risico's.

De eerste factor is energie. De prijzen zullen naar verwachting stijgen, omdat het Verenigd Koninkrijk meer importeert dan exporteert. Dit bemoeilijkt het evenwicht tussen inflatie en groei en houdt het risico op stagflatie hoog.

De tweede factor is politiek. Met de naderende verkiezingen in het Verenigd Koninkrijk zal de politieke spanning waarschijnlijk toenemen. Veranderingen in de verwachtingen rondom het begrotingsbeleid of het politieke leiderschap kunnen snel gevolgen hebben voor de obligatiemarkten – en daarmee voor de valuta.

Wat staat ons te wachten op de GBP/USD-koers?

Basisscenario: zijwaartse beweging met een lichte neerwaartse tendens

Het valutapaar zal naar verwachting blijven handelen binnen de bandbreedte van 1,3200–1,3500, met een lichte neerwaartse tendens. Hoewel de herziening van het monetaire beleid door de Bank of England nog steeds enige steun biedt, begint het momentum af te nemen nu de markten zich afvragen hoe ver een verdere verkrapping kan gaan in een omgeving met zwakke economische groei. De Amerikaanse dollar blijft ondertussen relatief sterk.

Optimistisch scenario: vereist een duidelijke katalysator.

Een significante opwaartse beweging zou een verandering in de omstandigheden vereisen. De dollar zou kunnen verzwakken als de Amerikaanse economische cijfers tegenvallen of als de Federal Reserve een meer soepel monetair beleid aankondigt. Dit zou de koers van het valutapaar boven de 1,3500 kunnen laten uitbreken. Stabiliserende energiekosten of een verbetering van het wereldwijde risicosentiment zouden ook kunnen helpen, waardoor een verbeterde positie mogelijk kan omslaan in een duurzame longpositie.

Negatief scenario: risico's neigen naar de neerwaartse trend.

Het neerwaartse scenario lijkt eenvoudiger. Als de dollar sterker wordt, de geopolitieke spanningen oplopen of de Britse staatsobligatiemarkten verder onder druk komen te staan, zou het pond kunnen verzwakken. Een scherpere economische vertraging of toenemende zorgen over de overheidsfinanciën zouden het valutapaar richting de 1,3000-1,3100 kunnen duwen, vooral als er weer shortposities worden ingenomen.

Wat te kijken

De meest directe drijfveer blijft de koers van de Amerikaanse dollar, met name door renteschommelingen en de beleidsverwachtingen van de Federal Reserve. Andere belangrijke factoren zijn de olieprijsontwikkeling, de ontwikkelingen in het conflict in het Midden-Oosten, de volatiliteit van de Britse staatsobligatierente en de aankomende Britse economische cijfers – vooral over groei en de arbeidsmarkt.

Bitcoin bleef vrijdag grotendeels onveranderd en stevent af op een rustige weekafsluiting, terwijl beleggers de gemengde signalen rond het conflict tussen de Verenigde Staten en Iran beoordelen en wachten op belangrijke Amerikaanse arbeidsmarktcijfers die later vandaag worden gepubliceerd.

De grootste cryptovaluta ter wereld stond om 02:19 uur Eastern Time (06:19 GMT) op $66.654,7, een waarde die nauwelijks veranderd is.

Naar verwachting zal Bitcoin de week afsluiten met beperkte koersbewegingen als gevolg van lagere handelsvolumes, aangezien veel wereldwijde markten gesloten waren vanwege Goede Vrijdag, wat de deelname van beleggers aan de handel in digitale activa verminderde.

Beleggers houden de oorlog met Iran en de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers nauwlettend in de gaten.

Bitcoin steeg eerder deze week kortstondig naar bijna $68.000 na tekenen van afnemende spanningen in het Midden-Oosten, maar die winst verdween nadat Donald Trump een hardere toon aansloeg ten opzichte van Iran.

Recente uitspraken omvatten dreigingen om infrastructuur zoals bruggen en elektriciteitscentrales aan te vallen, wat de risicobereidheid op de markten drukte.

Tegelijkertijd heeft de economische onzekerheid ervoor gezorgd dat handelaren voorzichtiger zijn geworden in aanloop naar het Amerikaanse banenrapport buiten de landbouwsector, dat van invloed kan zijn op de beleidsverwachtingen van de Federal Reserve en de algehele marktliquiditeit.

Ondanks de recente volatiliteit heeft Bitcoin relatieve veerkracht getoond na het herstel van de scherpe verliezen die eerder door het conflict werden veroorzaakt. De koers blijft echter ruim onder de piek van 2025 van meer dan $126.000, wat een bredere vertraging op de cryptomarkten dit jaar weerspiegelt.

Altcoins worden met de nodige voorzichtigheid verhandeld.

De meeste alternatieve cryptovaluta bewogen zich vrijdag ook binnen een smalle bandbreedte, te midden van een voorzichtige marktsentimenten.

Ethereum, de op één na grootste cryptocurrency, steeg met 0,4% naar $2.058,92, terwijl XRP met 0,2% steeg naar $1,32.

De Amerikaanse dollar steeg donderdag fors na twee opeenvolgende verliesdagen, na een toespraak van Donald Trump over Iran die de marktverwachtingen van een snel einde aan het conflict ondermijnde en de vraag naar veilige beleggingen deed toenemen.

Trump beloofde woensdagavond in een televisietoespraak de komende twee tot drie weken intensievere aanvallen op Iran uit te voeren, zonder een duidelijk tijdschema te geven voor de heropening van de Straat van Hormuz of het beëindigen van de oorlog die beleggers onrustig heeft gemaakt en de markten heeft ontwricht.

Het Iraanse leger reageerde door de Verenigde Staten en Israël te waarschuwen voor "zwaardere, wijdverspreidere en verwoestendere aanvallen" in de toekomst.

De dollar is ook sterker geworden ten opzichte van andere veilige havenvaluta's zoals de Zwitserse frank en de Japanse yen.

De dollar steeg met 0,6% tot 0,799 ten opzichte van de Zwitserse frank, terwijl hij met 0,5% won ten opzichte van de Japanse yen tot ¥159,57, waarmee hij het belangrijke psychologische niveau van ¥160 naderde – een drempel die de bezorgdheid over mogelijke interventie van de Japanse autoriteiten op de valutamarkt vergroot.

Marc Chandler, hoofdmarktstrateeg bij Bannockburn Global Forex in New York, zei: "De afgelopen twee dagen heerste er enig optimisme dat de oorlog snel zou eindigen, maar de toespraak van president Trump gisteren heeft die hoop de grond in geboord."

Hij voegde eraan toe: "Hij zei eigenlijk niets nieuws, maar hij gaf ook geen signalen die optimisme zouden ondersteunen. Dit is de enige fundamentele factor die er momenteel toe doet voor de markten: als je denkt dat de oorlog snel voorbij is, koop je risicovolle activa; als je denkt dat hij zal voortduren, verkoop je risicovolle activa."

De euro daalde met 0,45% tot $1,1536, terwijl het Britse pond met 0,63% zakte tot $1,3222, waarmee een deel van de recente winst werd ingeleverd.

De dollarindex, die de waarde van de Amerikaanse dollar meet ten opzichte van een mandje met valuta's, steeg met 0,46% naar 100,02.

Analisten van Scotiabank, onder leiding van Shaun Osborne, schreven in een bericht aan beleggers dat de toon van Trumps toespraak de bezorgdheid op de markt vergrootte, met name na zijn opmerkingen over het intensiveren van de aanvallen in de komende twee tot drie weken en de mogelijkheid om de Iraanse energie-infrastructuur aan te vallen als er geen akkoord wordt bereikt.

Ze voegden eraan toe dat de markt snel reageerde en dat het grootste deel van de winst die de G10-valuta's die week hadden geboekt, vrijwel teniet werd gedaan.

Op de energiemarkten stegen de Brent-olieprijzen met 7,78% tot $109,03 per vat, nadat Trumps toespraak de bezorgdheid over aanhoudende verstoringen van de aanvoer opnieuw had aangewakkerd.

De markten wachten op het Amerikaanse banenrapport.

De opmerkingen van Trump zorgden aanvankelijk voor een stijging van de rente op Amerikaanse staatsobligaties, maar die winst werd later weer tenietgedaan. De rente op de benchmark 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie daalde met 1,6 basispunten tot 4,305%.

Beleggers wachten ook op het Amerikaanse banenrapport buiten de landbouwsector, dat vrijdag verschijnt, voor signalen over de kracht van de economie en het waarschijnlijke verloop van de rentetarieven door de Federal Reserve.

Volgens een peiling van Reuters verwachten economen dat er in maart zo'n 60.000 banen bij zijn gekomen.

Ondertussen daalde de Australische dollar met 0,3% ten opzichte van de Amerikaanse dollar tot $0,6904, terwijl de euro met 0,12% steeg ten opzichte van de Zwitserse frank tot 0,921.