De kerstman rijdt op diesel. Elk jaar is de wereldwijde feestdageneconomie afhankelijk van een korte, intense piek in de consumptie van diesel om vrachtwagens, havens, magazijnen, koelketenlogistiek en noodaggregaten aan te drijven – allemaal onder winterse omstandigheden. Deze door de feestdagen veroorzaakte commerciële piek legt een zware druk op logistieke systemen en laat zien hoe klein de veiligheidsmarge is geworden in dieselmarkten die structureel toch al krap zijn, met name in Europa.

Na ruwe olie is diesel de economisch belangrijkste brandstof in het wereldwijde energiesysteem – en Kerstmis versterkt die realiteit. In de Verenigde Staten stijgt de vraag naar diesel doorgaans aan het begin van december, niet zozeer vanwege verwarming, maar omdat het vrachtverkeer piekt net wanneer de voorraden al in hun seizoensgebonden afnamefase zijn beland.

De meest recente wekelijkse gegevens tonen aan dat de Amerikaanse dieselproductie rond de 4 miljoen vaten per dag ligt, aan de bovengrens van het niveau na de pandemie, aldus het wekelijkse petroleumstatusrapport van de Amerikaanse Energy Information Administration (EIA). Tegelijkertijd schommelden de commerciële voorraden distillaten eind december rond de 110-115 miljoen vaten – ruim onder het historische gemiddelde voor de vroege winter, gebaseerd op EIA-voorraadgegevens. Dit laat weinig ruimte voor fouten wanneer de logistieke activiteiten in de laatste weken van het jaar weer aantrekken.

De situatie in Europa is nog nijpender.

Sinds het wegvallen van de Russische dieseltoevoer is Europa structureel afhankelijk geworden van import over lange afstanden vanuit de Amerikaanse Golfkust, het Midden-Oosten en India. De gasolievoorraden in Noordwest-Europa hebben moeite om weer op een acceptabel niveau te komen, een patroon dat terug te zien is in de voorraadrapporten van Amsterdam, Rotterdam en Antwerpen, terwijl de vraag naar scheepvaart in december steevast de resterende reserves uitput.

Op papier lijkt de aanvoer toereikend. In de praktijk is het systeem echter zeer gevoelig voor verstoringen, omdat vervangende vaten een langere afstand moeten afleggen, later aankomen en concurreren om dezelfde logistieke capaciteit die nodig is voor het transport van afgewerkte producten.

Wat Kerstmis extra belangrijk maakt, is dat de vraag naar diesel in deze periode grotendeels prijsongevoelig is. Pakketbezorging, voedseldistributie, koelopslag en het aanvullen van winkelvoorraden nemen allemaal tegelijkertijd toe.

In tegenstelling tot benzine – waar een afnemend consumentenvertrouwen de vraag kan temperen – is het dieselverbruik eind december gekoppeld aan het fysieke transport van goederen. Pakketten stoppen niet met vervoeren simpelweg omdat de marges kleiner worden. Leveringsvertragingen leiden al snel tot gemiste verkopen, bedorven voorraad, contractuele boetes en reputatieschade. De vraag wordt bepaald door kalenders en contracten, niet door prijzen.

Deze dynamiek komt duidelijk naar voren in de raffinagemarges. In een typisch jaar verbreden de dieselmarges zich in de winter, omdat de vraag naar verwarming samenvalt met de vraag naar logistieke diensten.

In 2025 waren de signalen echter meer verstoord. De Europese dieselprijzen daalden in november door het milde weer en de geringe industriële activiteit, een trend die terug te zien was in de spreads van ICE-gasolie en ultra-laagzwavelige diesel. Toch bleven de spotpremies voor direct leverbare vaten in verschillende regionale markten stabiel, volgens beoordelingen van de Europese distillatenmarkt. Deze divergentie tussen de papieren prijzen en de fysieke markten is precies het soort verstoring dat door Kerstmis wordt versterkt, omdat directe logistieke behoeften de macro-economische signalen overschaduwen.

Het gedrag van de raffinaderij vertelt hetzelfde verhaal.

Elk jaar in december wensen raffinaderijen meer operationele flexibiliteit, maar de vraag tijdens de feestdagen dwingt tot hoge bezettingsgraden – met name bij raffinaderijen die veel distillaten verwerken. Raffinaderijen aan de Amerikaanse Golfkust draaien vaak tot eind Q4 boven de 90% bezettingsgraad, gebaseerd op gegevens van het EIA over raffinaderijbenutting, waarbij de dieselproductie prioriteit krijgt, zelfs wanneer de marges op benzine afnemen. Dit vermindert de speling in het systeem, waardoor elke verstoring – door weersomstandigheden, defecten aan apparatuur of knelpunten in de pijpleidingen – veel pijnlijker is.

Export voegt een extra risicofactor toe.

De Verenigde Staten zijn de belangrijkste dieselleverancier voor Europa geworden, met een dagelijkse export van diesel van vaak tussen de 1,1 en 1,3 miljoen vaten, volgens gegevens van het EIA over exportstromen. Deze export stopt niet rond Kerstmis. Elke verstoring van de exportketen tijdens deze periode – of het nu gaat om mist in het Houston Ship Channel, Atlantische stormen of congestie in Noordwest-Europese havens – vindt plaats wanneer Europese kopers de minste flexibiliteit hebben en hun voorraden al uitgeput zijn.

Hier krijgt de uitdrukking "De kerstman rijdt op diesel" letterlijk betekenis.

De seizoensgebonden vakantie-economie is sterk afhankelijk van de betrouwbaarheid van diesel. Diesel is overal aanwezig: langeafstandstransport, regionale distributie, levering aan huis, koelketens, noodstroomvoorziening, havenapparatuur en magazijnactiviteiten. Het is een brandstof waarvan het uitvallen weliswaar vertraagd is, maar waarvan de gevolgen direct merkbaar zijn.

Er is ook een duidelijke blinde vlek in de energietransitie die elk jaar in december aan het licht komt. Elektriciteit heeft weliswaar terrein gewonnen in stedelijke bezorging en korteafstandstransport, maar de logistiek tijdens de feestdagen is nog steeds afhankelijk van diesel. Koud weer vermindert de actieradius van de accu, de laadinfrastructuur raakt overbelast en de beperkingen qua laadvermogen worden groter naarmate de volumes toenemen – problemen die goed gedocumenteerd zijn in analyses van het Amerikaanse ministerie van Energie over de prestaties van elektrische voertuigen in koude omstandigheden. Zelfs vloten die elektrische vrachtwagens gebruiken, schakelen tijdens de feestdagenpiek vaak over op diesel. In de praktijk grijpt het systeem terug op olie – met name diesel – juist wanneer het maximaal belast wordt.

Vanuit marktperspectief gezien doet zich vaak een tekort aan diesel voor voordat er problemen ontstaan met ruwe olie. Brentprijzen onder de $60 betekenen niet per se dat er sprake is van een overaanbod op de energiemarkt. Zoals benadrukt in het decemberrapport van het Internationaal Energieagentschap over de oliemarkt, kunnen lage ruwe olieprijzen samengaan met krappe dieselmarkten, volatiele spotpremies en lokale tekorten. De kerstperiode versterkt deze tegenstrijdigheid door de vraag te drukken en de flexibiliteit te verkleinen.

De geringe liquiditeit verergert de situatie. De kerstweek staat bekend om de lage handelsvolumes, zelfs wanneer de fysieke markten onder maximale druk staan – een realiteit die vaak wordt opgemerkt in liquiditeitsanalyses van de oliemarkt aan het einde van het jaar. Stress manifesteert zich het eerst in lokale premies, vrachtprijzen en leveringsvertragingen, niet in de belangrijkste futuresprijzen. Daarom voelen verstoringen aan het einde van het jaar vaak plotseling aan: de waarschuwingssignalen zijn er wel, maar ze bevinden zich buiten de meest zichtbare benchmarks en worden daarom over het hoofd gezien.

Nu de markten het nieuwe jaar ingaan, kan deze kwetsbaarheid belangrijker zijn dan normaal. Lage voorraden distillaten, een grote afhankelijkheid van export en beperkte reservecapaciteit voor raffinage wijzen erop dat de dieselmarkten kwetsbaar kunnen blijven, zelfs als de ruwe olieprijzen binnen een bepaalde bandbreedte blijven – een visie die overeenkomt met de kortetermijnvooruitzichten voor de energiesector van het EIA.

Kerstmis maakt dieselmotoren niet kwetsbaarder, het legt ze alleen maar volledig bloot. Bij dieselmotoren komt de druk het eerst aan het licht, en met Kerstmis wordt die druk nog iets verder verlaagd.

De koperprijzen daalden maandag scherp door de geringe liquiditeit en winstnemingen, nu 2025 ten einde loopt.

Koper, een sleutelmetaal voor de sectoren hernieuwbare energie en industriële infrastructuur, stevent af op de sterkste jaarlijkse stijging in meer dan 15 jaar, met een verwachte toename van meer dan 35% in 2025.

Het metaal wordt steeds vaker, net als zilver en goud, beschouwd als een veilige belegging, te midden van zorgen over de verzwakkende waarde van de Amerikaanse dollar. In december stegen de koperprijzen tot boven de $12.000 per ton, de sterkste stijging sinds het herstel na de wereldwijde financiële crisis van 2008.

In een bericht op X schreef een analist: "Koper is officieel in de fase van prijsontdekking beland na een beslissende doorbraak door belangrijke weerstandsniveaus. Het zou naar mijn mening wel eens een van de belangrijkste macro-activa van 2026 kunnen blijken te zijn. Prijsontdekkingsbewegingen zijn vaak explosief van aard, en ik denk dat dat hier ook het geval is. Laten we gaan."

Volgens Parthiv Jhonsa, vicepresident bij Anand Rathi Institutional, wordt de sterke stijging van de aandelen Hindustan Copper – die sinds het begin van het jaar bijna verdubbeld zijn – niet alleen veroorzaakt door hogere koperprijzen. Het weerspiegelt eerder een combinatie van aanhoudende groei in productievolumes, verlengingen van mijnbouwconcessiecontracten en structurele beperkingen aan de aanbodzijde.

In een gesprek met ET Now zei Jhonsa dat de koperprijs van $13.000 per ton op de London Metal Exchange ongetwijfeld het sentiment heeft ondersteund, maar dat de herwaardering van het aandeel wijst op dieperliggende fundamentele factoren die verder gaan dan kortetermijnprijsbewegingen.

Ondertussen daalde de Amerikaanse dollarindex met minder dan 0,1% tot 97,9 punten om 14:44 GMT, na een hoogtepunt van 98,1 en een dieptepunt van 97,9 te hebben bereikt.

In de Amerikaanse handel daalden de maart-futures voor koper met 4,3% tot $5,58 per pond om 14:40 GMT.

Bitcoin steeg maandag tot in de buurt van het belangrijke niveau van $90.000, nadat de koers eerder op de dag kortstondig boven dit niveau was uitgebroken. De cryptocurrency had echter opnieuw moeite om de winst boven die drempel vast te houden, waarmee een patroon van mislukte herstelpogingen van eerder deze maand zich herhaalde.

De grootste cryptovaluta ter wereld stond om 02:07 uur Amerikaanse Oostkusttijd (07:07 GMT) 2,2% hoger op $89.663,6.

Bitcoin heeft in december meerdere keren de grens van $90.000 getest, maar elke poging werd gevolgd door terugvallen, omdat het koopmomentum afzwakte en de handelsvolumes richting het einde van het jaar laag bleven.

Bitcoin wordt gesteund door de verwachting van renteverlagingen door de Fed, maar stagneert rond de $90.000.

De stijging van Bitcoin op maandag werd ondersteund door een bredere kracht op de financiële markten, omdat beleggers bleven incalculeren dat de Amerikaanse Federal Reserve na de meest recente verlaging in 2026 de rente verder zal verlagen.

Lagere renteverwachtingen ondersteunen doorgaans risicovolle activa, waaronder cryptovaluta, doordat ze het aanhouden van contant geld en vastrentende beleggingen minder aantrekkelijk maken en kapitaalstromen naar alternatieven met een hoger rendement stimuleren.

Deze stap kwam ook op een moment dat Bitcoin probeerde de winsten van andere activaklassen in te halen.

Goud schommelde rond recordhoogtes, terwijl zilver en platina nieuwe pieken bereikten, doordat beleggers de aanhoudende geopolitieke risico's beoordeelden, waaronder de door de VS geleide gesprekken om de oorlog in Oekraïne te beëindigen, die nog geen duidelijke doorbraak hebben opgeleverd.

De sterke vraag naar edelmetalen onderstreepte de aanhoudende behoefte aan veilige beleggingen en alternatieve activa, wat een gunstige omgeving creëerde voor de cryptomarkten.

Ondanks de positieve toon bleven de winsten van Bitcoin beperkt, waarbij handelaren winstnemingen en zwakke liquiditeit aanwezen als belangrijke tegenwind. Het niveau van $90.000 wordt nog steeds gezien als een belangrijke psychologische en technische barrière, die sterkere katalysatoren vereist om een duurzame rally te bewerkstelligen.

Ook de institutionele deelname was gemengd, na eerder dit jaar de cryptomarkten te hebben gesteund. Sommige fondsen kozen voor een afwachtende houding in aanloop naar de publicatie van belangrijke economische cijfers aan het begin van het nieuwe jaar.

Cryptovalutakoersen vandaag: bescheiden winst voor altcoins

De meeste belangrijke alternatieve cryptovaluta lieten maandag bescheiden winsten zien.

Ethereum, de op één na grootste cryptovaluta ter wereld, steeg met 2,7% naar $3.018,92.

XRP, de op twee na grootste cryptocurrency, steeg met 1,5% naar $1,90.

Solana steeg met 2,7%, terwijl Cardano en Polygon licht daalden.

De olieprijzen stegen maandag met meer dan $1, omdat beleggers de gesprekken tussen de Amerikaanse en Oekraïense presidenten over een mogelijk akkoord om de oorlog in Oekraïne te beëindigen afwogen tegen het risico van verstoringen in de olietoevoer naar het Midden-Oosten.

De Brent-olieprijs steeg met $1,27, oftewel 2,1%, tot $61,91 per vat om 12:00 GMT, terwijl de Amerikaanse West Texas Intermediate-olieprijs met $1,29, oftewel 2,3%, steeg tot $58,03 per vat.

Beide indices waren vrijdag met meer dan 2% gedaald.

Axel Rudolph, analist bij IG, zei dat de energiemarkten stegen doordat geopolitieke ontwikkelingen de olieprijzen ondersteunden. Brent steeg door hernieuwde spanningen in het Midden-Oosten en verschuivingen in de vredesbesprekingen over Oekraïne. Hij voegde eraan toe dat de lage liquiditeit de volatiliteit aan het begin van het nieuwe jaar zou kunnen versterken.

De Oekraïense president Volodymyr Zelenskyy zei maandag dat er aanzienlijke vooruitgang was geboekt in de gesprekken met zijn Amerikaanse tegenhanger Donald Trump, en dat beide partijen hadden afgesproken dat Amerikaanse en Oekraïense werkgroepen volgende week bijeen zouden komen om de resterende kwesties af te ronden die gericht zijn op het beëindigen van de Russische oorlog tegen Oekraïne.

Zelenskyy voegde eraan toe dat een ontmoeting met Rusland alleen mogelijk zou zijn nadat Trump en de Europese leiders overeenstemming hadden bereikt over een door Oekraïne voorgesteld vredeskader.

Yang An, een in China gevestigde analist bij Haitong Futures, zei dat er de laatste tijd ook instabiliteit in het Midden-Oosten is geweest, en noemde de Saoedische luchtaanvallen in Jemen als voorbeeld. Deze aanvallen zouden de markt zorgen kunnen baren over mogelijke verstoringen van de aanvoer.

Saoedi-Arabië, 's werelds grootste olie-exporteur, zal naar verwachting de officiële verkoopprijs voor zijn belangrijkste oliesoort, Arab Light, voor Aziatische kopers in februari voor de derde opeenvolgende maand verlagen. Dit weerspiegelt de daling op de spotmarkt als gevolg van een ruim aanbod, aldus een enquête van Reuters onder zes Aziatische raffinaderijen.

Beleggers wachten ook op de Amerikaanse voorraadcijfers voor de week die eindigde op 19 december. Een brede peiling van Reuters gaf aan dat de Amerikaanse ruwe olievoorraden naar verwachting vorige week zijn gedaald, terwijl de voorraden van distillaten en benzine waarschijnlijk zijn gestegen.

Het rapport is vanwege de kerstvakantie later verschenen dan gebruikelijk op woensdag.

Volgens Giovanni Staunovo, analist bij UBS, hebben de sterke Chinese importen van ruwe olie over zee ook bijgedragen aan de krappere marktomstandigheden elders. Hij voegde eraan toe dat de prijs van $60 per vat een zwakke bodem vormt voor de Brent-olieprijs, met een bescheiden herstel dat in 2026 wordt verwacht, aangezien de groei van het aanbod van buiten de OPEC+-alliantie vanaf medio 2026 mogelijk zal afnemen.