De palladiumprijzen bleven vrijdag dalen, onder druk van de sterkere Amerikaanse dollar, onzekerheid over de vraag en verwachtingen van een hoger aanbod.

Reuters meldde, onder verwijzing naar goed geïnformeerde bronnen, dat de Verenigde Staten Oekraïne in het geheim onder druk zetten om een staakt-het-vuren met Rusland te accepteren. Een dergelijke ontwikkeling zou de wereldwijde aanvoer van industriële metalen waarschijnlijk een impuls geven, aangezien de sancties tegen Rusland – een van 's werelds grootste palladiumexporteurs – worden versoepeld.

Volgens Capital.com zijn de palladiumprijzen sinds begin oktober met ongeveer 26% gestegen tot ongeveer $ 1.500 per ounce. Deze stijging ging gepaard met winsten op de platinamarkt en een bredere versoepeling van de wereldwijde financiële omstandigheden.

Weddenschappen op Amerikaanse renteverlagingen en de eerdere zwakte van de dollar hebben ook palladium ondersteund als onderdeel van de zogenaamde “goud + liquiditeit”-rally die de afgelopen weken de waarde van edelmetalen heeft opgestuwd.

Palladium wordt vrijwel uitsluitend gebruikt in katalysatoren voor benzinemotoren. Hierdoor heeft elke prijsschommeling direct invloed op de kostenstructuur van Amerikaanse autofabrikanten en elektronicafabrikanten.

Technische analyse van Monex wijst op weerstand tussen $ 1.500 en $ 1.520 per ounce, met verwachtingen voor een over het algemeen bullish trend, maar de handel blijft grillig. Analisten van CPM Group merkten op dat de recente sterkte van palladium "nauw verbonden is met de prestaties van platina", en waarschuwden dat een zwakkere Amerikaanse arbeidsmarkt en aanhoudende inflatie de vraag zouden kunnen drukken.

Ondanks een recent aangekondigde handelswapenstilstand tussen de VS en China, suggereren opmerkingen van Amerikaanse functionarissen dat de spanningen hoog blijven. De Amerikaanse minister van Financiën zei dat China een onbetrouwbare handelspartner blijft, terwijl president Donald Trump herhaalde dat zijn regering de export van geavanceerde Nvidia-chips naar China of andere landen niet zal toestaan.

De Amerikaanse dollarindex steeg met 0,1% tot 100,2 om 14:43 GMT, waarbij de koers schommelde tussen een hoogste punt van 100,4 en een laagste punt van 99,9.

Palladium futures voor levering in december daalden met 0,9% tot $ 1.374 per ounce om 14:43 GMT.

Bitcoin daalde vrijdagochtend kortstondig naar $ 81.871,19 voordat het stabiliseerde rond de $ 82.460, een daling van ongeveer 10,2% over de afgelopen 24 uur.

Na bijna een maand van aanhoudende verkopen staat Bitcoin nu 10% onder het niveau van begin dit jaar. Daarmee is het grootste deel van de winst die werd behaald na de verkiezingsoverwinning van Donald Trump vorig jaar alweer tenietgedaan.

De laatste keer dat Bitcoin onder de $ 82.000 dook, was in april, toen de koers daalde naar $ 75.000. Dit was tijdens een grote uitverkoop op de markt, die werd veroorzaakt door Trumps aankondiging van ingrijpende tarieven tijdens het Bevrijdingsdag-evenement.

Op basis van gegevens van Deribit, de optie- en futuresbeurs van Coinbase, meldt CoinDesk dat handelaren zich voorbereiden op verdere dalingen.

Ethereum, de op één na grootste cryptocurrency qua marktwaarde, daalde onder de $ 2.740, een daling van meer dan 9,6% in 24 uur. Ook andere belangrijke tokens kwamen onder zware druk te staan: XRP, BNB en SOL daalden respectievelijk met 9,1%, 8,4% en 10,6%. Dogecoin – de grootste memecoin – verloor in dezelfde periode 10,3%.

Na het bereiken van nieuwe recordhoogtes begin vorige maand, heeft de cryptomarkt gestaag dalende koersen doorgemaakt na een ongekende eendaagse crash op 10 oktober, toen $ 19,37 miljard aan leveraged posities in 24 uur werd geliquideerd. Deze gebeurtenis werd aangewakkerd door Trumps aankondiging van een extra 100% importheffing op Chinese import – een besluit dat hij later terugdraaide. Digitale activa zijn de afgelopen dagen ook getroffen door bredere marktvolatiliteit, met meer dan $ 2,2 miljard aan liquidaties in 24 uur, aldus CoinGlass.

Volgens CoinGecko bedraagt de totale marktwaarde van alle cryptovaluta nu $ 2,92 biljoen – een daling van 33% ten opzichte van de piek van ongeveer $ 4,38 biljoen begin oktober. Sinds begin deze maand is de marktkapitalisatie van Bitcoin met ongeveer 25% gedaald, wat de grootste maandelijkse daling is sinds de cryptocrash van 2022, aldus Bloomberg.

Aandelen van Strategy (voorheen MicroStrategy) – algemeen gezien als een proxy voor Bitcoin vanwege de enorme belangen – daalden vrijdag met 2,44% in de voorbeurshandel, na een daling van 11% in de afgelopen week en 41% in de afgelopen 30 dagen. Het bedrijf heeft momenteel 649.870 BTC in bezit tegen een gemiddelde aankoopprijs van $ 74.430.

In een bericht eerder deze week waarschuwden analisten van JPMorgan dat Strategy het risico loopt om uit belangrijke indices zoals de Nasdaq 100 en MSCI USA te worden verwijderd. Een dergelijke uitsluiting zou kunnen leiden tot verdere koersdalingen en mogelijk de cryptomarkten onder druk zetten als het bedrijf gedwongen wordt een deel van zijn Bitcoin-belangen te verkopen.

De olieprijzen daalden vrijdag met meer dan 2% en hielden daarmee voor de derde keer op rij aan met verliezen. De druk van de VS om een vredesakkoord tussen Rusland en Oekraïne te sluiten, leidde tot zorgen over een groter wereldwijd aanbod, terwijl de onzekerheid over de rentetarieven de risicobereidheid bleef ondermijnen.

Brent-ruwe olie futures daalden met $ 1,40, oftewel 2,2%, naar $ 61,98 per vat om 22:10 GMT. Amerikaanse West Texas Intermediate-ruwe olie daalde met 2,5%, oftewel $ 1,48, naar $ 57,52.

Beide benchmarks zullen naar verwachting wekelijks met ongeveer 4% dalen, waardoor de winst van vorige week teniet wordt gedaan.

Het marktsentiment is duidelijk pessimistisch geworden nu Washington aandringt op een vredesakkoord tussen Oekraïne en Rusland om een einde te maken aan het drie jaar durende conflict. Dit gebeurt op hetzelfde moment dat de Amerikaanse sancties tegen de Russische oliemaatschappijen Rosneft en Lukoil vrijdag van kracht worden.

De Oekraïense president Volodymyr Zelensky zei dat hij met Washington zou samenwerken aan een plan om de oorlog te beëindigen.

"Nu er berichten over gesprekken verschijnen op het moment dat de Amerikaanse sancties tegen de twee grootste Russische oliemaatschappijen vandaag van kracht worden, zagen de oliemarkten enige verlichting van de zorgen over aanbodrisico's", aldus Jim Reid, managing director van Deutsche Bank. "Maar een vredesakkoord lijkt nog ver weg."

Analisten van ANZ waren het eens met die waarschuwing en vertelden hun cliënten dat "een overeenkomst nog lang niet zeker is". Zij noemden de herhaalde afwijzing van de eisen van Moskou door Kiev onacceptabel.

Ze voegden eraan toe dat de markt ook sceptischer is geworden over de effectiviteit van de nieuwe beperkingen voor Rosneft en Lukoil. Lukoil heeft tot 13 december de tijd om zijn grote internationale portefeuille te verkopen.

Een sterkere dollar had ook een negatieve invloed op de prijs van ruwe olie, waardoor de munteenheid zijn beste week in meer dan een maand beleefde. Beleggers verwachten steeds vaker dat de Federal Reserve de rentetarieven volgende maand ongewijzigd laat.

Volgens Kelvin Wong, senior analist bij OANDA, laat de CME FedWatch-tool nu zien dat de waarschijnlijkheid van een renteverlaging in december scherp is gedaald tot ongeveer 35%, vergeleken met bijna 90% een maand geleden.

Na maanden van zware hedging, veroorzaakt door de tariefschok die de dollar eerder dit jaar deed wankelen, nemen buitenlandse investeerders die hun Amerikaanse bezittingen wilden beschermen tegen verdere depreciatie, nu drastisch afstand van die inspanningen. Dit is een blijk van vertrouwen dat de dollar heeft geholpen te herstellen van de ergste daling in jaren.

Analisten benadrukken dat de hedging-niveaus nog steeds boven de historische normen liggen, maar de activiteit is duidelijk teruggelopen ten opzichte van de piek die werd bereikt direct na ‘Bevrijdingsdag’ op 2 april, toen president Donald Trump ingrijpende handelstarieven aankondigde.

Buitenlandse beleggers met Amerikaanse activa kregen destijds een dubbele klap te verduren: dalende aandelen- en obligatiekoersen en een scherpe daling van de dollar. De snelst groeiende beleggers haastten zich om zich in te dekken tegen verdere valutaverliezen, en velen verwachtten dat de golf zou toenemen. In plaats daarvan zwakte deze af, waardoor de dollar zich stabiliseerde.

David Lee, hoofd FX- en opkomende marktenonderzoek bij Nomura, zei: "Onze gesprekken met klanten suggereren nu dat deze hedgingstromen waarschijnlijk niet zo snel zullen plaatsvinden als we in mei verwachtten."

De dollarindex, die de Amerikaanse munteenheid ten opzichte van belangrijke valuta's volgt, is sinds eind juni met ongeveer 4% gestegen. Na een daling van ongeveer 11% was de index het afgelopen halfjaar sinds begin jaren zeventig nog slechtst.

Omdat er weinig hedginggegevens beschikbaar zijn, vertrouwen analisten op algemene indicatoren en rapporten van bewaarders en grote banken.

Cijfers van BNY – een van 's werelds grootste bewaarders – laten zien dat klanten in 2025 een sterke longpositie in Amerikaanse activa hebben ingenomen, wat wijst op een geringe verwachting van verdere dollarzwakte en een beperkte urgentie om te hedgen. Dat veranderde in april, waardoor de hedging boven normaal uitkwam, maar nog steeds onder de pieken van eind 2023, toen de markten verwachtten dat de Federal Reserve renteverlagingen zou starten.

"Er wordt dit jaar veel meer over dollardiversificatie gesproken dan dat er daadwerkelijk iets mee wordt gedaan", aldus Geoffrey Yu, senior marktstrateeg bij BNY.

Andere bewaarders melden soortgelijke trends.

Uit de analyse van de activa onder bewaring van State Street Markets blijkt dat buitenlandse vermogensbeheerders eind oktober 24% van hun dollarpositie hadden afgedekt – een stijging van vier procentpunten ten opzichte van februari, maar ruim onder de eerdere niveaus van meer dan 30%. Het bedrijf merkte ook op dat het momentum van hedging de afgelopen weken is afgenomen.

Er zijn verschillen tussen de markten. Een onderzoek van de National Australia Bank naar Australische pensioenfondsen vond "geen significante verandering" in het hedginggedrag ten opzichte van Amerikaanse aandelen. Gegevens van de Deense centrale bank laten ondertussen zien dat de hedging van pensioenfondsen zich stabiliseerde na een sterke stijging in april.

William Davies, CIO van Columbia Threadneedle, zei dat het bedrijf aanvankelijk snel actie ondernam om zijn Amerikaanse aandelenpositie af te dekken toen de dollar daalde, maar dat het die afdekkingen later afbouwde, in de veronderstelling dat de munt niet veel verder zou dalen.

Geen ‘sneeuwbaleffect’

Hedgingstromen zelf zorgen voor veranderingen in valuta: door hedges toe te voegen tegen een dalende dollar, moet je de dollar verkopen, en door hedges te verwijderen, gebeurt het tegenovergestelde.

Als deze stromen samenvallen met veranderingen in de rentetarieven, kunnen ze een zichzelf versterkende cyclus veroorzaken die de munt verder doet dalen.

Paul Mackel, hoofd FX-onderzoek bij HSBC, zei: "Eerder dit jaar bestond de veronderstelling dat er een sneeuwbaleffect zou ontstaan, maar dat is uiteindelijk niet gebeurd."

"Het zou volgend jaar kunnen gebeuren", voegde hij eraan toe. "Maar het is niet ons basisscenario."

Toch kan het beleggersgedrag veranderen. BlackRock schat dat 38% van de instroom in Amerikaanse aandelen-ETF's die in Europa, het Midden-Oosten en Afrika genoteerd staan dit jaar naar hedgefondsen is gegaan – een stijging ten opzichte van slechts 2% in 2024.

Kosten, correlaties en complexiteit

De kosten voor hedging worden bepaald door renteverschillen en vormen vaak een rem op de bereidheid tot hedging.

Fan Luo, hoofd van fixed income en valuta-oplossingen bij Russell Investments, schat dat Japanse beleggers jaarlijks ongeveer 3,7% betalen om zich in te dekken tegen een zwakkere dollar — een hoge kostenpost.

Als de USD/JPY een jaar lang gelijk zou blijven, zou een belegger met een hedge 3,7% verliezen ten opzichte van een niet-gehedgde belegger. Beleggers met een euro als onderpand hebben te maken met hedgekosten van ongeveer 2%.

"Mijn vuistregel voor Europese investeerders is deze: ongeveer 1% kan het niet zoveel schelen, terwijl 2% betekenisvol wordt", aldus Luo.

Correlaties tussen activa spelen ook een rol. De dollar wordt doorgaans sterker wanneer aandelen dalen, wat een natuurlijke bescherming biedt voor buitenlandse beleggers.

Dat gebeurde niet in april, wat de hedging-rush aanwakkerde. Deze maand bleef de dollar echter stabiel, zelfs toen de aandelenkoersen opnieuw daalden.

Het wijzigen van het afdekkingsbeleid kan ook ingewikkeld zijn voor vermogensbeheerders die hun beleggingen vergelijken met niet-afgedekte indices.

Fidelity International adviseert Europese beleggers om hun hedging geleidelijk te verhogen tot 50% van hun blootstelling aan dollars. Salman Ahmed, hoofd macro-economische en strategische vermogensallocatie, zegt echter dat het proces "uiterst complex" is en mogelijk veranderingen in governance en benchmarks vereist.

Als de rentetarieven ten opzichte van de dollar bewegen en de munteenheid weer verzwakt (waardoor hedgen goedkoper wordt), kan de druk om strategieën te wijzigen toenemen.

"Er is nog steeds een enorm potentieel voor het afdekken van in dollars luidende activa", aldus David Lee van Nomura. "Maar of dat gebeurt – en hoe snel – blijft een open vraag." "Dat is waar de valutamarkt nu achter probeert te komen."