Laten we beginnen met de conclusie: de golf van annuleringen die grootschalige waterstofprojecten treft, is geen ramp – het is een teken van vooruitgang. De sector ontwikkelt zich snel, laat glanzende voorstellen en spelers die zich niet willen aanpassen los, terwijl er ruimte overblijft voor stille, effectieve pioniers.

De hype-bubbel is gebarsten – en dat is een goede zaak

Tussen 2021 en 2023 bleef de vraag naar koolstofarme waterstof marginaal – minder dan een miljoen ton, vergeleken met de totale wereldwijde waterstofvraag van 97 miljoen ton, nog steeds grotendeels fossiele brandstof. Tegelijkertijd meldde het rapport "Hydrogen Insights 2024" een zevenvoudige toename van de wereldwijde elektrolysecapaciteit, waarvoor in vier jaar tijd een definitieve investeringsbeslissing (FID) werd genomen, hoewel deze nog steeds bescheiden is met ongeveer 20 GW.

In Europa heeft 3 GW aan elektrolysecapaciteit de FID-test doorstaan, wat naar verwachting jaarlijks ongeveer 415.000 ton hernieuwbare waterstof zal opleveren. Blauwe waterstofprojecten daarentegen hebben meer dan 1,4 miljoen ton per jaar zien annuleren, waarvan er slechts zo'n 400.000 ton per jaar de FID-test heeft overleefd. De les is duidelijk: te grote ideeën die niet voldoen aan de basiseconomische eisen, overleven het niet.

Deze correctie is gezond. Projecten die nu worden uitgevoerd, zijn kleiner, beter ontworpen en direct gekoppeld aan de behoeften op het gebied van CO2-reductie.

Echte waterstof: gerichte en praktische projecten

Neem het Yuri-project van Engie in West-Australië: Fase 1 omvat een elektrolyser van 10 MW, aangedreven door 18 MW zonne-energie en ondersteund door een 8 MW batterij. Deze zal jaarlijks ongeveer 640 ton hernieuwbare waterstof leveren aan de ammoniakproductie van Yara. Onopvallend, maar effectief: de vraag is duidelijk en de productie is gestart.

In Europa heeft Engie ook groen licht gegeven voor zijn aandeel in de mosaHYc-waterstofpijpleiding tussen Frankrijk en Duitsland, terwijl de H2Med/Barmar-corridor tussen Barcelona en Marseille mikt op een productie van maximaal 2 miljoen ton per jaar in 2030. De Duitse terminal voor ammoniak-naar-waterstof in Lubmin streeft naar definitieve goedkeuring eind 2025 en mikt op kosten van rond de $ 3–3,50/kg in 2027 – aanzienlijk lager dan de huidige Europese niveaus van $ 8–10/kg.

Dit zijn geen megaprojecten die de krantenkoppen halen. Het zijn industrieel verankerde oplossingen die passen in sectoren die moeilijk te bestrijden zijn, zoals ammoniak, methanol, raffinage en staalproductie.

Waarom kleiner slimmer is

Mislukte megaprojecten misten vaak een duidelijke afname, waren afhankelijk van onbewezen technologieën of streefden naar een onrealistische schaal. De huidige overlevers daarentegen zijn ingebed in de bestaande industriële vraag, met een duidelijke economische basis. Blauwe waterstof kan bijvoorbeeld in Europa worden geproduceerd voor € 3,8–4,4/kg – veel goedkoper dan de meeste groene waterstof.

Deze verschuiving betekent over het geheel genomen minder projecten, maar wel sterkere en duurzamere projecten die zijn ontworpen om daadwerkelijke industriële decarbonisatie te realiseren in plaats van speculatieve hype.

Beleidsondersteuning wordt gerichter

Ook de beleidskaders worden volwassen. De Waterstofbank van de EU richt geld op projecten met een daadwerkelijke emissiereductiewaarde. De Duitse KfW financiert importterminals in plaats van onrendabele binnenlandse productie af te dwingen. Overheidsgeld wordt ingezet waar waterstof het hardst nodig is.

Een kleinere, betere waterstofeconomie

De waterstofeconomie zal waarschijnlijk kleiner zijn dan eerdere, overdreven voorspellingen suggereerden. Maar dat is een kracht, geen zwakte.

Een slankere sector die fossiele waterstof vervangt, de uitstoot van de zware industrie vermindert en voortbouwt op solide technologie, is veel beter dan een wirwar van gedoemde gigaprojecten. Waar het nu om gaat, zijn niet duizenden ideeën, maar een handvol uitstekende. Laat de slechte ideeën sterven. Laat de ruis wegsmelten. Wat overblijft, is de realiteit.

De Amerikaanse aandelenindexen daalden donderdag tijdens de handel, waarbij de S&P 500 zijn vijfde daling op rij noteerde. Beleggers wachtten daarbij op de toespraak van Jerome Powell, voorzitter van de Federal Reserve, tijdens het Jackson Hole Symposium.

De markten volgen Powells uitspraken van vrijdag nauwlettend. Verwacht wordt dat de Fed de rente tijdens haar vergadering in september met 25 basispunten zal verlagen.

Uit vandaag gepubliceerde overheidsgegevens blijkt dat het aantal eerste aanvragen voor een werkloosheidsuitkering in de VS in de week tot en met 16 augustus met 11.000 is gestegen tot 235.000, het hoogste niveau in twee maanden. Analisten hadden verwacht dat het aantal aanvragen zou stijgen tot 226.000, vergeleken met het ongewijzigde cijfer van 224.000 van de week ervoor.

Wat de handelsprestaties betreft, daalde de Dow Jones Industrial Average met 0,2% (95 punten) tot 44.844 punten om 15:27 GMT. De bredere S&P 500 daalde met 0,1% (5 punten) tot 6.391 punten, terwijl de Nasdaq Composite met 0,1% (10 punten) steeg tot 21.183 punten.

De nikkelprijzen daalden donderdag vanwege een sterkere Amerikaanse dollar ten opzichte van de meeste belangrijke valuta en een toename van het wereldwijde aanbod van het industriële metaal.

Hoewel de basisprijzen voorlopig stabiel blijven, blijft nikkel over het algemeen zwak, waardoor de toeslagen voor roestvrij staal beperkt blijven. Hoewel de prijzen de afgelopen maanden zijwaarts zijn bewogen, wijst de bredere meerjarige trend nog steeds op een neerwaartse trend.

Tegelijkertijd blijven de nikkelvoorraden uitzonderlijk hoog. Indonesië heeft een robuuste productie gehandhaafd, waarbij nikkel in 2025 steenkool heeft overtroffen als grootste exportproduct van het land. De binnenlandse vraag daar heeft echter al een piek bereikt, waardoor sommige smelterijen hun activiteiten tijdelijk moesten staken vanwege de lage prijzen.

Hoewel een vertraging van het Indonesische aanbod enige steun zou kunnen bieden, blijft het aanzienlijke wereldwijde overschot intact. Dit betekent dat smelterijen hun productie gedurende een langere periode moeten verlagen voordat de prijzen een betekenisvolle verbetering laten zien.

De nikkelvoorraden op de London Metal Exchange zijn sinds begin dit jaar met ongeveer 40.000 ton gestegen tot 195.000 ton, mede dankzij de sterke raffinagecapaciteit van Chinese bedrijven die in Indonesië actief zijn. Ondanks pogingen om het aanbod te beperken, blijft het algemene marktsentiment voorzichtig. Herstel is afhankelijk van een aanzienlijke opleving van de vraag van eindgebruikers.

De Indonesische nikkelmarkt kampt met aanhoudende overschotten

De Indonesische nikkelsector blijft onder druk staan, omdat de door de overheid vastgestelde productiequota's de werkelijke vraag hebben overtroffen, wat het overaanbod versterkt. De prijzen van nikkelerts voor pyrometallurgie zijn gedaald, terwijl die voor hydrometallurgie stabiel zijn gebleven. De prijzen voor hoogwaardig nikkelruwijzer bleven eveneens stabiel, maar de winstmarges van smelterijen bleven krap. Beleidsmakers overwegen interventies, maar een overvloedig aanbod en een zwakke vraag zullen de prijsstijging op korte termijn waarschijnlijk beperken.

Chinese nikkelmarkt blijft standhouden ondanks overschot

In China vertoonden de markten voor nikkel en roestvrij staal enige veerkracht, ondanks het feit dat de algehele vraag zwak bleef en het aanbod overvloedig. Overheidsmaatregelen om de overcapaciteit in de industrie te beperken, samen met de verwachte seizoensveranderingen in de Filipijnse mijnbouw, zouden de komende maanden de aanbod- en prijsontwikkelingen kunnen beïnvloeden.

Vooruitzichten

De markten volgen het Amerikaanse rentebeleid, Chinese stimuleringsmaatregelen en seizoensgebonden schommelingen in het Indonesische aanbod nauwlettend als mogelijke katalysatoren voor de toekomstige nikkelprijzen.

Ondertussen steeg de Amerikaanse dollarindex met 0,3% tot 98,5 punten om 15:07 GMT, met een intradayhoogte van 98,5 en een dieptepunt van 98,1.

In de spothandel daalden nikkelcontracten met 0,3% tot $ 14.800 per ton om 15:18 GMT.

Bitcoin bleef boven het niveau van $ 113.600 handelen terwijl handelaren wachtten op de toespraak van Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell tijdens het Jackson Hole Economic Symposium op vrijdag. Deze toespraak zou bepalend kunnen zijn voor de koers van de markt richting de herfst.

De grootste cryptocurrency ter wereld qua marktwaarde steeg donderdag met ongeveer 1%, na een tweedaagse daling eerder deze week. Bitcoin blijft echter nog steeds ver onder de recordhoogte van meer dan $ 124.000 van 14 augustus.

Ethereum (ETH-USD), de op één na grootste cryptocurrency, boekte ook een winst van bijna 3%. Solana (SOL-USD) en Dogecoin (DOGE-GBP) leidden de rally onder de grote tokens met een stijging van 4%, terwijl Ripple (XRP-USD) en Tron (TRX-USD) voorzichtiger bewogen met een stijging van respectievelijk 1,1% en 1,5%.

Beleggers zullen Powells toespraak in Jackson Hole beschouwen als een potentieel evenement dat de markt in beweging kan brengen. Het jaarlijkse symposium, georganiseerd door de Federal Reserve Bank van Kansas City in Wyoming, brengt centrale bankiers, beleidsmakers en economen samen om de langetermijnuitdagingen voor de wereldeconomie te bespreken.

Markten reageren vaak scherp op elk woord dat de voorzitter van de Fed tijdens dit evenement spreekt, omdat elk signaal van een agressiever of duifachtiger beleid gevolgen kan hebben voor valuta's, obligaties, aandelen en cryptovaluta.

Voor Bitcoin zou een agressieve boodschap die inflatierisico's benadrukt, risicovolle activa onder druk kunnen zetten, waardoor de token mogelijk terugvalt naar $110.000. Een meer duifachtige toon zou de hoop op een renteverlaging in september kunnen doen herleven, wat digitale activa zou ondersteunen.

Hoewel het causale verband niet altijd direct is, werden eerdere toespraken van Jackson Hole, die de markten verrasten, gevolgd door scherpe bewegingen in verschillende activaklassen. Hierdoor wordt de bijeenkomst van dit jaar nauwlettend gevolgd door cryptohandelaren.

Verwachtingen voor twee renteverlagingen vóór het einde van het jaar

Rentehandelaren houden nu rekening met twee renteverlagingen door de Federal Reserve vóór het einde van 2025. De CME FedWatch-tool geeft aan dat er in september een verlaging met 25 basispunten zal plaatsvinden, gevolgd door nog een verlaging in december.

Positief is dat het optimisme blijft dat het monetaire versoepelen uiteindelijk doorgang zal vinden, terwijl de sterke vraag naar Bitcoin exchange-traded funds (ETF's) institutionele beleggers blijft aantrekken.

Negatief is dat de aanhoudende macro-economische onzekerheid en de sterke Amerikaanse dollar voorafgaand aan de uitspraken van Powell een nieuwe golf van liquidaties kunnen veroorzaken als de Bitcoin-prijs onder de $ 110.000 zakt.

Ontwikkelingen in de tokenisatie van activa

Naast de handelsdynamiek op korte termijn volgt de digitale activasector een belangrijke ontwikkeling op het gebied van 'asset tokenization' nauwlettend. SkyBridge Capital, opgericht door Anthony Scaramucci, kondigde plannen aan om twee van zijn hedgefondsen – Digital Macro Master Fund Ltd en Legion Strategies Ltd – te tokeniseren. Deze stap zou beleggingsproducten, die ooit waren voorbehouden aan de elite, toegankelijk kunnen maken voor een breder publiek.

Het concept tokenisatie verwijst naar het proces waarbij eigendomsrechten op activa – variërend van onroerend goed en grondstoffen tot aandelen en fondsen – worden omgezet in digitale tokens die op de blockchain worden geregistreerd. Dit maakt activa liquider, gemakkelijker te verdelen en mogelijk toegankelijk voor een breder scala aan beleggers.

Ben Elvidge, Hoofd Commerciële Toepassingen bij Trilitech en Product Director bij Uranium.io, zei: "De stap van SkyBridge om hedgefondsen ter waarde van $ 300 miljoen te tokeniseren, is een mijlpaal in de evolutie van tokenisatie. Door complexe multi-assetstrategieën te verpakken in on-chain instrumenten, worden deze exclusieve fondsen liquider en toegankelijker."

Elvidge voegde eraan toe dat de institutionele interesse in tokenisatie toeneemt. Onderzoek van Trilitech toont aan dat 90% van de instellingen inmiddels bekend is met het concept en dat ongeveer 80% handelt in tokenized real-world assets of van plan is dit te doen. Vooral Amerikaanse bedrijven tonen een sterke vraag: 72% onderzoekt de mogelijkheden van tokenized commodities.