De meeste cryptovaluta stegen vrijdag tijdens de handel, nadat de markten de beslissing van het Amerikaanse Hooggerechtshof om Trumps importheffingen te vernietigen, verwelkomden.

Een meerderheid van de rechters van het Amerikaanse Hooggerechtshof heeft vandaag geoordeeld dat de door Donald Trump opgelegde tarieven op grond van de International Emergency Economic Powers Act onwettig zijn. Zij stelden dat de president niet de bevoegdheid heeft om importheffingen op te leggen.

Als reactie hierop kondigde Trump aan dat hij van plan is een wereldwijd tarief van 10% in te voeren, bovenop de tarieven die niet door de rechterlijke uitspraak zijn ingetrokken, en zei hij dat hij zou overwegen om alternatieve tarieven opnieuw in te voeren op basis van andere wetgeving.

De markten verwerkten ook de Amerikaanse cijfers over het bruto binnenlands product (bbp) in het vierde kwartaal, die een groei van 1,4% lieten zien, aanzienlijk lager dan de verwachtingen van 2,5%, volgens een enquête van Dow Jones.

Aditya Bhave, hoofdeconoom voor de VS bij Bank of America, zei dat de groei rond de 2,5% tot 2,6% zou hebben gelegen als de overheidsstopzetting geen invloed had gehad.

Ook de inflatiecijfers gaven aanleiding tot bezorgdheid, aangezien de kernindex voor persoonlijke consumptiebestedingen – de door de Federal Reserve geprefereerde inflatiemaatstaf – in december een jaarlijkse stijging van 3% liet zien. Dit was weliswaar conform de verwachtingen, maar nog steeds ruim boven de doelstelling van 2% van de centrale bank.

Wat het beleid van de Federal Reserve betreft, gaan de markten er volgens de CME Group FedWatch-tool nog steeds grotendeels vanuit dat de eerste renteverlaging van dit jaar in juni zal plaatsvinden.

Ethereum

Tijdens de handel steeg Ethereum op CoinMarketCap met 1,2% tot $1.971,8 om 21:45 GMT, hoewel de cryptocurrency een wekelijks verlies van 3,9% noteerde.

De Canadese dollar daalde vrijdag ten opzichte van de Amerikaanse dollar, een daling die zich over een week uitstrekte. Beleggers analyseerden gemengde cijfers over de binnenlandse detailhandelsverkopen en een baanbrekende uitspraak van het Amerikaanse Hooggerechtshof over importheffingen.

De Canadese dollar, ook wel bekend als de "loonie", daalde met 0,1% tot 1,3687 Canadese dollar per Amerikaanse dollar, oftewel 73,06 Amerikaanse cent, na gedurende de sessie te hebben geschommeld tussen 1,3671 en 1,3710. Over de week heen daalde de munt met 0,5% doordat binnenlandse data een afnemende inflatiedruk lieten zien, terwijl de Amerikaanse dollar over de hele linie winst boekte.

Het Amerikaanse Hooggerechtshof heeft besloten de omvangrijke importheffingen die president Donald Trump had opgelegd, te annuleren. Deze heffingen waren ingevoerd op grond van de International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), een wet die bedoeld is voor gebruik in nationale noodsituaties.

Claire Fan en Nathan Janzen, economen bij RBC, stelden in een onderzoeksrapport dat de uitspraak waarschijnlijk minder impact zal hebben op de Canadese handel dan op de handel met de meeste andere landen.

De economen legden uit dat de meeste Canadese exportproducten al waren vrijgesteld van de tarieven die werden opgelegd onder de IEEPA, terwijl productspecifieke tariefmaatregelen – die een groter probleem vormden voor de Canadese economie – niet werden beïnvloed door de uitspraak van de rechtbank.

Canadese exportproducten zoals hout, staal en aluminium, evenals auto-onderdelen die niet voldoen aan de overeenkomst tussen de Verenigde Staten, Mexico en Canada, blijven te maken krijgen met verhoogde Amerikaanse importheffingen.

Uit gegevens bleek dat de Canadese detailhandelsverkopen in december met 0,4% daalden ten opzichte van de voorgaande maand, voornamelijk door een zwakkere verkoop bij auto- en onderdelenhandelaren. Een voorlopige schatting gaf echter een herstel van 1,5% in januari aan.

Shelly Kaushik, hoofdeconoom bij BMO Capital Markets, stelde in een notitie dat de consumentenbestedingen veerkrachtig blijven ondanks de aanhoudende economische onzekerheid.

Olieprijzen, een van Canada's belangrijkste exportproducten, bleven vrijwel onveranderd en daalden met 0,1% tot $66,39 per vat, omdat de markten verwachtten dat er vóór volgende week geen Amerikaanse militaire actie tegen Iran zou plaatsvinden.

De rendementen op Canadese staatsobligaties daalden licht over de gehele looptijd. Het rendement op de 10-jarige obligatie daalde met 1,4 basispunten tot 3,220%, na eerder het laagste niveau sinds 1 december te hebben bereikt op 3,199%.

De kernvraag is: wat gebeurt er als hernieuwbare energie wordt erkend als de superieure technologie voor het opwekken van elektriciteit? In wezen zijn we getuige van een substitutieproces – de ene grondstoffenproducent vervangt de andere, waarbij hernieuwbare energie fossiele brandstoffen verdringt – wat ons brengt bij de kwestie van de "minimale haalbare schaal" binnen deze veronderstelde energietransitie.

"Minimum viable scale" verwijst naar het minimale operationele niveau of de minimale doorvoer die nodig is om een systeem functionerend en economisch rendabel te houden. Stel je een tolweg voor waar alle voertuigen tol betalen om het onderhoud en de exploitatie te financieren. Als het verkeer sterk afneemt, dalen de inkomsten, krimpen de onderhoudsbudgetten, ontstaan er storingen en wordt een uiteindelijke ineenstorting of stopzetting waarschijnlijk. Dit lijkt sterk op het oudere concept dat bekend staat als de "neerwaartse spiraal", waarbij een afnemend aantal klanten van een nutsbedrijf steeds hogere kosten moet dragen. Naarmate goedkope hernieuwbare energiebronnen fossiele brandstoffen steeds meer verdringen in de elektriciteitsopwekking, zou een vergelijkbare dynamiek de structuur van de fossiele brandstoffenindustrie kunnen beïnvloeden. In de Verenigde Staten bestaan er twee afzonderlijke infrastructuren voor fossiele brandstoffen: spoorwagons en mijnen voor steenkool, en boorinstallaties en pijpleidingen voor aardgas. De zorg rond minimum viable scale is dat als de productie van fossiele brandstoffen voldoende daalt – naarmate het aandeel hernieuwbare energie toeneemt en kolen- en gascentrales minder uren draaien – de industrie mogelijk niet langer voldoende inkomsten genereert om twee concurrerende infrastructuren in stand te houden in een permanent krimpende markt.

Exploitant van kolencentrales in China passen zich al aan de "nieuwe realiteit" van goedkope hernieuwbare energiebronnen aan. Ze moderniseren hun centrales zodat centrales die oorspronkelijk voor basislastproductie zijn gebouwd, in flexibelere cycli kunnen draaien – intermitterend en efficiënter – omdat hun productie steeds vaker wordt verdrongen door goedkopere hernieuwbare energie. Deze fossiele brandstofcentrales, ooit ontworpen voor basislastproductie, moeten nu intermitterender werken om economisch rendabel te blijven. Dit zou binnenkort ook elders een uitdaging kunnen worden, maar met een interessante wending. China heeft veel kleinere binnenlandse gasreserves dan de Verenigde Staten, dus het afstemmen van kolenproductie op hernieuwbare energiebronnen is logisch. De Verenigde Staten daarentegen hebben twee fossiele brandstoffen die concurreren om energieopwekking. Zoals een beroemde film-shogun ooit zei: "Laat ze maar vechten."

Op dit punt wordt de kwestie van de minimaal haalbare schaal een probleem voor binnenlandse energieproducenten. Hernieuwbare energiebronnen snoepen steeds meer van de conventionele energieproductie af, en net als in de analogie met de tolwegen, zijn de inkomsten mogelijk niet langer voldoende om twee parallelle infrastructuren voor elektriciteitsopwekking op fossiele brandstoffen te onderhouden. Kolencentrales vereisen uitgebreide mijnbouwactiviteiten en spoorverbindingen, terwijl gascentrales afhankelijk zijn van boringen, verwerking en pijpleidingnetwerken. In een zwakke prijsomgeving en met een krimpende vraagbasis zijn beide mogelijk niet langer nodig – althans niet voor elektriciteitsopwekking.

Onze conclusie, die ons eerlijk gezegd verraste, is dat elektriciteitsproductie op basis van kolen een bescheiden heropleving zou kunnen beleven. Een kolencentrale die zich "aan de mijnmond" bevindt – letterlijk naast een actieve mijn – vereist veel minder brandstofinfrastructuur dan een vergelijkbare gasgestookte centrale. Het is ook de moeite waard om te kijken naar wat er op de elektriciteitsmarkten zelf gebeurt. Hernieuwbare energiebronnen, zoals in Australië, vervangen steeds vaker elektriciteit uit fossiele brandstoffen, met aanzienlijke prijsdalingen voor consumenten tot gevolg. Dit vermindert de inkomsten voor de opwekking van elektriciteit uit fossiele brandstoffen en de bijbehorende infrastructuur, omdat installaties steeds langer stil staan. Opwekking uit fossiele brandstoffen zal nog steeds nodig zijn, vooral in de winter wanneer de dagen korter zijn en de windenergieproductie vaak laag is, maar er zullen veel minder installaties nodig zijn. We verwachten een intense concurrentie om marktaandeel in een snel krimpende markt.

Er zijn ook twee extra factoren die de positie van steenkool als brandstof voor ketels kunnen versterken, zelfs nu de technologie haar laatste jaren ingaat. De eerste is opslag: steenkoolvoorraden die voldoende zijn voor meerdere maanden kunnen naast energiecentrales worden aangehouden zonder dat men zich zorgen hoeft te maken over de leveringsbetrouwbaarheid of prijsvolatiliteit. De tweede is dat het bevriezen van gasputten in de winter een groot betrouwbaarheidsprobleem vormt en herhaaldelijk ernstige systeemzwaktes aan het licht brengt. Elke recente strenge koudeperiode heeft deze kwetsbaarheden benadrukt. Naarmate de afhankelijkheid van fossiele brandstoffen voor de elektriciteitsopwekking in de winter toeneemt, kan de relatief zwakkere prestatie van gasdistributiesystemen problematischer worden. Gas heeft lange tijd de voorkeur genoten als brandstof voor ketels in nieuwe centrales omdat het schoner en goedkoper is. De Verenigde Staten stappen echter nu af van emissienormen voor schone lucht voor energiecentrales. Het zou niet verrassend zijn als de huidige regering verontreinigende stoffen zoals zwaveldioxide en stikstofoxiden – belangrijke emissies van steenkoolverbranding – zou herclassificeren als 'vrijheidsdeeltjes'. Vanuit concurrentieoogpunt zou dit een van de grootste voordelen van gas wegnemen, waardoor steenkool in feite ook 'schoon' zou worden. Op dat moment is het belangrijkste argument van de gasindustrie dat het nog steeds goedkoper is dan steenkool. Maar met stijgende en steeds volatielere gasprijzen, veroorzaakt door de toenemende export van vloeibaar aardgas (LNG) vanuit de VS, wordt zelfs deze bewering steeds minder geloofwaardig.

We schreven eerder over de technologische transitie van de telegraaf naar de telefoon (“Wat de val van de telegraaf zegt over fossiele brandstoffen”, 11 februari 2026). Aardgas wordt, in ieder geval in de elektriciteitssector, al lange tijd beschouwd als de opvolger van steenkool – de zogenaamde “overgangsbrandstof”. Als hernieuwbare energiebronnen dominant worden – zoals wij verwachten – zal er waarschijnlijk geen behoefte of bereidheid meer zijn om te blijven betalen voor de enorme infrastructuren die nodig zijn om zowel gas als steenkool te ondersteunen bij de elektriciteitsopwekking. Hier komt het probleem van de minimaal haalbare schaal naar voren. Kolencentrales presteren doorgaans beter dan gascentrales in winterse omstandigheden en de brandstofprijzen zijn minder volatiel. Naarmate steenkool en gas concurreren om een steeds kleiner wordend aandeel in de elektriciteitsopwekking, moet steenkool nog niet worden afgeschreven.

De belangrijkste conclusie is dat fossiele brandstoffen op de lange termijn niet op grote schaal nodig zullen zijn voor de basislast van elektriciteitsopwekking (zoals in China het geval is), en dat de grote infrastructuren die eraan verbonden zijn economisch onrendabel kunnen worden, zelfs als ze noodzakelijk blijven als aanvulling op hernieuwbare energiebronnen. Met andere woorden, door inconsistent energiebeleid lopen we het risico op een wanordelijke ineenstorting van de energie-infrastructuur als gevolg van onvoldoende inkomsten.

Bitcoin steeg vandaag opnieuw boven de $68.000, met een winst van 1,8%. Op het eerste gezicht lijkt dit een geleidelijke beweging binnen een bredere consolidatiezone. Onder de oppervlakte van de prijsbeweging verandert het structurele landschap echter stilletjes. Na maanden van gecontroleerde distributie rond de vorige hoogtepunten, bouwen grote houders hun posities weer op. On-chain balansgegevens laten zien dat de volledige daling van de reserves van grote beleggers na de piek in oktober nu volledig is teruggedraaid. Dit is geen willekeurige accumulatie, maar gecoördineerde absorptie tijdens een corrigerende zwakte.

De cruciale vraag is niet langer of Bitcoin boven de $68.000 kan blijven, maar of deze fase van heraccumulatie de eerste basis vormt voor een bredere structurele doorbraak.

De walvisaccumulatie keert terug — strategisch gezien

Wallets met tussen de 1.000 en 10.000 Bitcoin – doorgaans geclassificeerd als institutionele beleggers of entiteiten met een grote liquiditeit – hebben de afgelopen maand alleen al zo'n 200.000 Bitcoin toegevoegd. On-chain data laat een scherp V-vormig herstel van de reserves zien. De eerdere daling van de saldi van grote houders begon kort na de lokale piek in oktober, samenvallend met een periode van marktuitputting. Deze distributiefase lijkt nu volledig te zijn teruggedraaid.

Deze verandering is om twee hoofdredenen belangrijk.

Ten eerste laten historische patronen zien dat de verspreiding van walvissen vaak nauw samenhangt met lokale markttoppen. Hun huidige gedrag – accumulatie tijdens consolidatiefasen – suggereert een verschuiving van een defensieve positionering naar een strategische heropbouw van hun blootstelling.

Ten tweede lijkt de handelsstroom eerder gedreven te worden door spottransacties dan door hefboomwerking. Grote transactievolumes domineren de recente orderstroomgegevens, terwijl de deelname van particuliere beleggers relatief beperkt blijft. Markten die gedreven worden door spottransacties stabiliseren zich doorgaans voordat ze uitzetten; ze bouwen een prijsbasis op voordat ze in het nieuws komen. In de praktijk wordt het liquide aanbod stilletjes verminderd. Wanneer 200.000 Bitcoin binnen een periode van 30 dagen in handen van sterke beleggers terechtkomt, neemt de marktgevoeligheid voor extra vraag aanzienlijk toe.

Een doorbraak van het prijskanaal duidt op een momentumverschuiving.

Op de uurgrafiek heeft BTCUSD onlangs een duidelijk gedefinieerd dalend kanaal doorbroken dat de prijsbeweging had afgeremd na een afwijzing rond het niveau van $69.800. Dat kanaal produceerde een reeks lagere hoogtepunten, waardoor de prijs richting de steunzone tussen $66.800 en $67.000 werd geduwd. De doorbraak boven de bovenste grens suggereert dat het kortetermijn bearish momentum is geneutraliseerd.

Technisch gezien is dit belangrijk omdat dalende kanalen vaak correctieve fasen binnen bredere opwaartse trends vertegenwoordigen. Het doorbreken van dergelijke patronen duidt doorgaans op het begin van een nieuwe impulsgolf, mits de weerstandsniveaus op hogere tijdsframes worden doorbroken.

De zone van $69.500–70.000 blijft het eerste belangrijke aanbodgebied na de recente afwijzing, terwijl $71.200 het belangrijkste structurele en psychologische weerstandsniveau vertegenwoordigt op zowel de uur- als de daggrafiek. Het niveau van $67.000 fungeert nu als kortetermijnsteun en sluit aan op de vorige kanaalbasis, terwijl de bredere wekelijkse zone met hogere bodems tussen $65.000 en $66.000 blijft. Een koers boven $67.000 houdt de bullish structuur op korte termijn intact.

Een bevestigde wekelijkse slotkoers boven de $70.000 zou de weg vrijmaken naar het volgende grote aanbodgebied tussen de $74.000 en $76.000, waar de historische handelsactiviteit wijst op geconcentreerde liquiditeit. Als de koers er niet in slaagt de $70.000 te heroveren, zal de consolidatiefase waarschijnlijk langer aanhouden, hoewel er zich dan wel een steeds sterkere structurele basis onder de koers zal vormen.

De Sharpe-ratio van Bitcoin verbetert naarmate de accumulatie door grote investeerders (whales) aanhoudt.

De Sharpe-ratio van Bitcoin is hersteld van de recente dieptepunten, wat erop wijst dat de laatste correctie een herstel van de volatiliteit was in plaats van een structurele breuk.

Vergelijkbare bodems in het verleden vielen doorgaans samen met accumulatieperiodes in plaats van cyclische toppen. De huidige verbetering van het risicogecorrigeerde rendement gaat gepaard met gedisciplineerde financieringspercentages en aanhoudende accumulatie door grote beleggers, wat duidt op normalisatie in plaats van speculatieve excessen. Met andere woorden, de markt lijkt het risico-evenwicht te herstellen onder weerstandszones – een gezondere context vergeleken met eerdere impulsieve rally's.

De volgende beweging van Bitcoin hangt af van dit niveau.

Dat Bitcoin boven de $68.000 handelt, is niet zomaar een technische gebeurtenis. Het valt samen met de toevoeging van ongeveer 200.000 Bitcoin aan de wallets van grote beleggers in de afgelopen maand, waarmee de distributiefase na oktober volledig is teruggedraaid.

Zolang de prijs boven de $66.000-67.000-regio ondersteund blijft, ondersteunt deze accumulatie de structurele vooruitzichten. Het cruciale keerpunt blijft $70.000. Een bevestigde wekelijkse doorbraak van dat niveau zou de krappere aanbodomstandigheden in lijn brengen met de technische doorbraakcriteria, waardoor mogelijk de weg vrijkomt voor een stijging naar $74.000-76.000. Als de weerstand standhoudt, kan de consolidatie aanhouden, maar met de terugkeer van grote beleggers lijkt de neerwaartse druk steeds meer te worden geabsorbeerd in plaats van te versnellen.