De Australische dollar daalde woensdag op de Aziatische markt ten opzichte van een mandje wereldvaluta's en belandde voor de tweede opeenvolgende dag in negatief gebied ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dit volgt op de publicatie van Australische inflatiecijfers die lager uitvielen dan de marktverwachtingen.

De gegevens leidden tot een afname van de waarschijnlijkheid dat de Reserve Bank of Australia (RBA) de rente zal verhogen tijdens haar aanstaande vergadering in mei, ondanks waarschuwingen van de minister van Financiën dat de olieschok een breder scala aan prijzen in het hele land zou kunnen beïnvloeden.

Prijsoverzicht

* **Wisselkoers Australische dollar vandaag:** De Australische dollar daalde met 0,25% ten opzichte van de Amerikaanse dollar naar (0,7160), vanaf een openingskoers van (0,7179), na een hoogtepunt van (0,7190) te hebben bereikt.

De Australische dollar sloot de handel op dinsdag af met een daling van ongeveer 0,1% ten opzichte van de Amerikaanse dollar, waarmee het eerste verlies in drie dagen werd geregistreerd te midden van een daling van de Amerikaanse aandelen op Wall Street.

Inflatie in Australië

Uit gegevens die woensdag door het Australische Bureau voor de Statistiek werden gepubliceerd, blijkt dat de consumentenprijsindex (CPI) in maart met 4,6% op jaarbasis is gestegen, lager dan de marktverwachting van 4,8%. In februari was de index nog met 3,7% gestegen.

Hoewel de brandstofprijzen voor auto's in maart met bijna 33% stegen ten opzichte van februari, zal de maatregel van de overheid om de brandstofaccijnzen vanaf april te halveren naar verwachting de druk enigszins verlichten.

Minister van Financiën Jim Chalmers verklaarde tijdens een persconferentie: "Wat we hier zien, is in wezen een weerspiegeling van de internationale druk op de olieprijzen. We verwachten echter dat de impact van deze olieschok zich de komende maanden zal uitbreiden naar een breder scala aan prijzen, waardoor ook de gemiddelde prijzen zullen worden beïnvloed."

Australische rentetarieven

* Naar aanleiding van de bovengenoemde gegevens daalde de marktverwachting voor een renteverhoging van 25 basispunten door de RBA in mei van 85% naar 75%.

* Om deze waarschijnlijkheden verder te verfijnen, wachten beleggers op aanvullende gegevens over de werkloosheid en het loonniveau in Australië.

De RBA heeft de rente dit jaar twee keer verhoogd naar 4,1%, als gevolg van de impact van de Amerikaans-Israëlische oorlog tegen Iran op de wereldwijde oliehandel en de stijgende brandstofprijzen in het hele land.

Meningen en analyses

Stephen Smith, partner bij Deloitte Access Economics, zei: "De CPI-cijfers van vandaag, de eerste die gedeeltelijk rekening houden met de sluiting van de Straat van Hormuz, wijzen op de mogelijkheid dat de RBA de rente volgende week verhoogt." Smith voegde eraan toe: "Deze verhoging is niet zeker, maar het inflatieniveau in Australië vóór deze crisis laat de centrale bank weinig andere opties."

Tony Sycamore, analist bij IG, merkte op dat er een tegenargument is voor de RBA om de rentetarieven in mei ongewijzigd te laten om meer informatie te verzamelen, vooral omdat de benzineprijzen de afgelopen weken zijn begonnen te dalen.

De Canadese dollar daalde dinsdag ten opzichte van de Amerikaanse dollar, een dag na een grote overname in de energiesector die de Canadese munt had kunnen ondersteunen, en in aanloop naar een update over de overheidsfinanciën van premier Mark Carney.

De Canadese dollar daalde met 0,4% tot 1,3680 CAD per Amerikaanse dollar, oftewel 73,10 Amerikaanse cent, na een schommeling tussen 1,3614 en 1,3691. Maandag bereikte de Canadese dollar zijn hoogste niveau in bijna zeven weken, namelijk 1,3595.

Shaun Osborne en Eric Theoret, strategen bij Scotiabank, merkten op dat nieuws over fusies en overnames de Canadese dollar gisteren mogelijk heeft ondersteund, maar vandaag minder impact heeft gehad, aangezien de dollar net als andere belangrijke valuta's is gedaald.

Op maandag maakte het Britse bedrijf Shell bekend dat het een overeenkomst had bereikt om het Canadese energiebedrijf ARC Resources over te nemen voor een bedrag van 16,4 miljard dollar. Analisten beschouwden dit als een belangrijke bevestiging van de aantrekkelijkheid van de Canadese energiesector als investeringsbestemming, met name gezien de trend van de Canadese overheid om de groei in de sector te stimuleren.

De Canadese begrotingsupdate, die naar verwachting na 16.00 uur ET (20.00 uur GMT) verschijnt, zal naar verwachting een verbetering van het begrotingstekort en hogere inkomsten voor het afgelopen fiscale jaar laten zien. Economen verwachten echter dat de voordelen van de stijgende olieprijzen gedeeltelijk tenietgedaan kunnen worden door zwakke consumentenbestedingen en nieuwe overheidsmaatregelen.

De Canadese vastgoedmarkt zet de langste daling in decennia voort, wat de bestedingen van huishoudens onder druk zet, hoewel de lokale aandelenmarkt, die op recordhoogte staat, heeft bijgedragen aan de creatie van extra vermogen, geschat op honderden miljarden dollars.

Op de valutamarkten steeg de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van belangrijke valuta's, doordat beleggers zich richtten op de beslissingen van de centrale banken. Zowel de Amerikaanse Federal Reserve als de Bank of Canada zullen naar verwachting de rentetarieven woensdag ongewijzigd laten.

Bovendien steeg de olieprijs, een van Canada's belangrijkste exportproducten, met 3,4% tot 99,61 dollar per vat, omdat de pogingen om de oorlog in Iran te beëindigen blijven stagneren, waardoor de Straat van Hormuz grotendeels gesloten blijft. Daarentegen kondigden de Verenigde Arabische Emiraten aan dat ze OPEC en de OPEC+-alliantie zouden verlaten, wat de zorgen over het aanbod enigszins verlichtte.

Op de obligatiemarkten stegen de Canadese rendementen over de hele curve, in navolging van de Amerikaanse rendementen. Het rendement op 10-jaarsobligaties steeg met 2,7 basispunten tot 3,530%, na eerder het hoogste niveau sinds 7 april te hebben bereikt op 3,546%.

De wereldwijde financiële markten beleven momenteel wat je een "Wile E. Coyote-moment" zou kunnen noemen, een verwijzing naar de klassieke "Road Runner"-tekenfilms van Warner Bros. In deze serie jaagt een coyote op een snelle vogel en rent onvermijdelijk van een klif, blijft even in de lucht hangen en stort dan, als hij naar beneden kijkt, met een scherpe klap naar beneden.

Deze analogie is relevant omdat we vorige week voor het eerst publiekelijk zagen dat er angst begint te ontstaan bij monetaire beleidsmakers vanwege het conflict in Iran. De Verenigde Arabische Emiraten verzochten de Verenigde Staten om een valutaruilovereenkomst te openen, wat in feite een dollarlening is met onderpand in hun lokale valuta.

Ik geloof dat deze gebeurtenis het begin kan zijn van een golf van financiële paniek die zich de komende weken door het wereldwijde financiële systeem zal verspreiden – een golf die verschillende markten weer in lijn zal brengen met de fysieke realiteit. Deze fysieke realiteit bestaat uit een ernstig en aanhoudend energietekort en verwoeste toeleveringsketens die steeds verder verslechteren doordat Iran de doorvoer van essentiële energie- en chemische grondstoffen via de Straat van Hormuz blokkeert, met uitzondering van die welke de eigen belangen dienen.

De regering van de VAE beweert dat de noodzaak voor deze pijpleiding geen teken is van financiële nood, maar slechts een voorzorgsmaatregel. In werkelijkheid weerspiegelt dit echter dat de druk in andere Golfstaten wel degelijk reëel is en mogelijk zelfs toeneemt, zonder dat dit op dit moment publiekelijk wordt aangekondigd. De regering van de VAE en haar bedrijven ontvangen momenteel veel minder dollars, omdat de oorlog met Iran de olie-export heeft verstoord en het toerisme en de instroom van buitenlandse arbeidskrachten heeft verzwakt. Toch moeten er nog steeds schulden en uitgaven worden betaald, waarvan een groot deel in dollars. Het is waarschijnlijk dat dezelfde druk ook in de rest van de Golfregio bestaat, zelfs als daar nog geen hulp is aangevraagd.

President Donald Trump vertelt ons (herhaaldelijk) dat het conflict met Iran zeer spoedig zal eindigen. Maar dit "spoedig" is veranderd in weken en vervolgens in maanden. Om uit te leggen waarom dit conflict zo moeilijk op te lossen is, zou men kunnen verwijzen naar uitgebreide analyses, maar in essentie hebben we te maken met wat lijkt op een "drielichamenprobleem" uit de natuurkunde, waarbij de strijdende partijen tegengestelde eisen stellen die in de praktijk niet te verzoenen zijn.

De drie belangrijkste partijen – de Verenigde Staten, Israël en Iran – zijn nog lang niet tot een akkoord gekomen. Hoewel de Verenigde Staten en Israël zogenaamd in hetzelfde kamp zitten, verschillen hun visies. Dan zijn er nog de andere Golfstaten, samen met grootmachten als Rusland en China. Het drielichamenprobleem in de natuurkunde is onoplosbaar. Op dezelfde manier lijkt dit multilaterale geopolitieke probleem ook onoplosbaar. Zolang er geen overeenkomst is, zal Iran waarschijnlijk de Straat van Hormuz blijven controleren, waardoor de aanvoer van energie en essentiële grondstoffen vanuit de Golf ernstig wordt beperkt.

Deelnemers aan de wereldwijde financiële markten lijken deze realiteit hardnekkig te ontkennen. Ze zouden het verzoek van de VAE om een valutaswaplijn als een waarschuwingssignaal moeten beschouwen. Sommigen zien deze lijn zelfs als een financiële reddingsoperatie, omdat gezien de snelle achteruitgang van de economie van de VAE het niet zeker is dat de waarde van de als onderpand verstrekte dirham bij toekomstige omwisseling gelijk zal zijn, zoals gebruikelijk is bij dit soort transacties.

Overheden hebben de mogelijkheid om geld te creëren en elkaar te helpen wanneer er een storing is in de wereldwijde valutadistributie. Maar bedrijven moeten hun geld van klanten krijgen, en wanneer ze hun producten – zoals olie en gas – niet kunnen verkopen omdat die helemaal niet worden geleverd, ontvangen ze geen inkomsten.

Zoals bekend gaat het niet alleen om energie; de export vanuit de Golfregio omvat ook enorme hoeveelheden meststoffen, petrochemische producten en helium. Helium is een essentieel element in de halfgeleiderindustrie en voor de werking van MRI-apparaten in ziekenhuizen. Ik heb berekend dat de huidige afname van de olie- en gasvoorraden gelijk staat aan een verlies van ongeveer 4,5% van de totale wereldwijde energieproductie. Gezien de totale afhankelijkheid van de economie van energie, betekent dit een verlies van bijna 4% van de wereldwijde economische activiteit. Ter vergelijking: de Amerikaanse economie kromp met 4,3% vanaf het begin van de Grote Recessie tot het dieptepunt.

Grote verstoringen in de levering van energie en essentiële materialen hebben echter veel bredere gevolgen voor de wereldwijde toeleveringsketens, waardoor stijgende prijzen leiden tot daadwerkelijke tekorten aan goederen. Dit suggereert dat de economische activiteit mogelijk meer schade ondervindt (of al ondervindt) dan alleen het energieverlies, en wellicht zelfs meer dan de impact van de Grote Recessie zelf.

Als dit door mij beschreven "multilaterale geopolitieke probleem" niet wordt opgelost, verwacht ik dat de markten de komende weken veel scherper zullen bewegen dan tot nu toe: de olieprijs zal sterk stijgen en de aandelenkoersen zullen scherp dalen, omdat de angst die sommige centrale banken in de Golfregio voelen nu overslaat op mondiale beleggers. Dit zou een ongewenste uitkomst zijn als het zich voordoet, maar het zou slechts een aanpassing van de financiële prijzen betekenen om in lijn te komen met de huidige fysieke realiteit.

Ik ga ervan uit dat er binnenkort een alomvattende oplossing zal worden gevonden tussen de partijen en dat de Straat van Hormuz weer open zal gaan voor alle scheepvaart. De financiële media staan inderdaad vol met berichten over investeerders die "voorbij" deze crisis in de Golf kijken. Maar ik denk dat de meeste nieuwe financiële journalisten waarschijnlijk geen "Road Runner"-tekenfilms hebben gezien en zich daarom niet realiseren dat waar ze "voorbij kijken" in werkelijkheid wel eens de rand van een afgrond zou kunnen zijn.

Let op: Als de Straat van Hormuz gesloten blijft en de financiële markten hoog blijven zonder dat dit gevolgen heeft, zal dat mij ervan overtuigen dat de markten volledig en permanent losgekoppeld zijn van de fysieke realiteit. Lijkt dit een mogelijk scenario?

De aluminiumprijzen op de London Metal Exchange (LME) lieten een sterkere prestatie zien, doordat de spotprijzen aanzienlijk stegen en de kortetermijncontracten zich herstelden van de verliezen van de vorige sessie, terwijl de langetermijncontracten en voorraden hun neerwaartse trend voortzetten.

De contante biedprijs voor aluminium op de spotmarkt steeg van 3.641,5 dollar per ton op 23 april naar 3.683 dollar per ton op 24 april, een stijging van 1,14%. De contante vraagprijs steeg eveneens, van 3.642 dollar naar 3.685 dollar per ton, een dagelijkse stijging van 1,18%.

De contracten van drie maanden volgden hetzelfde patroon, waarbij zowel de bied- als de vraagprijs met 0,28% stegen. De biedprijs steeg van 3.588 dollar per ton naar 3.598 dollar, terwijl de vraagprijs steeg van 3.590 dollar naar 3.600 dollar per ton.

In tegenstelling tot dit herstel van de spot- en kortetermijnprijzen, bleven de langetermijncontracten dalen. Zowel de bied- als de vraagprijs voor contracten met een looptijd tot december 2027 daalden bij sluiting met 1,18%. De biedprijs daalde van 3.135 dollar per ton naar 3.098 dollar, en de vraagprijs daalde van 3.140 dollar naar 3.103 dollar per ton.

De LME-referentieprijs voor aluminium met een looptijd van drie maanden werd op 24 april vastgesteld op 3.591 dollar per ton, vergeleken met 3.620 dollar de dag ervoor, een daling van 0,8%.

Wat de voorraden betreft, daalden de beginvoorraden aluminium op de Londense beurs op 24 april tot 378.825 ton, vergeleken met 381.050 ton op 23 april, een daling van 0,58%. De actieve warrants bleven stabiel op 335.000 ton, terwijl de geannuleerde warrants daalden van 41.275 ton naar 43.825 ton, een afname van 5,82%.

Ondertussen stabiliseerde de aluminiumoxideprijs volgens de Platts-index op 307,5 dollar per ton, een daling ten opzichte van 308,69 dollar in de vorige sessie, oftewel een afname van 0,39%.