De euro daalde woensdag bij de opening van de Europese handel ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's, waarmee de verliezen ten opzichte van de Amerikaanse dollar voor de derde opeenvolgende dag werden voortgezet. Dit kwam door de negatieve druk van risicoaversie bij beleggers en de aanhoudende vraag naar de Amerikaanse dollar als de geprefereerde veilige haven te midden van de vastgelopen vredesbesprekingen tussen de Verenigde Staten en Iran.

Deze week hebben de markten de verwachting van een Europese renteverhoging in juni verhoogd. Beleggers wachten nu op aanvullende economische cijfers uit de eurozone om deze verwachtingen bij te stellen.

Prijsoverzicht

• Wisselkoers van de euro vandaag: De euro daalde met bijna 0,1% ten opzichte van de dollar tot $1,1731, vanaf de opening op $1,1738, en bereikte een hoogtepunt van $1,1742.

• De euro sloot de handel op dinsdag af met een verlies van ongeveer 0,4% ten opzichte van de dollar, waarmee het de tweede dag op rij een verlies leed als gevolg van afnemende hoop op vrede in het Midden-Oosten.

Amerikaanse dollar

De dollarindex steeg woensdag met 0,1%, waarmee de winst voor de derde opeenvolgende sessie werd voortgezet en de aanhoudende sterkte van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's werd weerspiegeld.

De stijging komt doordat beleggers de dollar blijven beschouwen als een veilige haven, nadat belangrijke Amerikaanse inflatiecijfers de verwachting hebben versterkt dat de Federal Reserve later dit jaar de rente zou kunnen verhogen.

Gesprekken tussen de VS en Iran

De hoop op een vredesakkoord in het Midden-Oosten nam af nadat Trump zei dat het staakt-het-vuren met Iran "op instorten stond" na Teherans afwijzing van een Amerikaans voorstel om de oorlog te beëindigen en het vasthouden aan een lijst met belangrijke eisen.

De Amerikaanse president Donald Trump zei dinsdag dat de financiële moeilijkheden waarmee Amerikanen te kampen hebben, zijn vastberadenheid om te onderhandelen over een einde aan de oorlog met Iran niet zullen beïnvloeden. Hij benadrukte dat het voorkomen dat Teheran een kernwapen verkrijgt, zijn hoogste prioriteit blijft.

Trump bevestigde ook dat hij serieus overweegt "Project Freedom" opnieuw op te starten, en kondigde plannen aan voor een aanstaande bijeenkomst met een grote groep generaals en militaire leiders om de beschikbare opties en strategieën met betrekking tot de Iraanse الملف te bespreken.

Ondertussen zei de Iraanse parlementsvoorzitter Mohammad Bagher Ghalibaf dat er geen alternatief is dan het Iraanse voorstel te accepteren, en benadrukte hij dat Teheran klaar is om onmiddellijk te reageren op elke militaire actie.

Europese rentetarieven

• Nu de wereldwijde olieprijzen deze week stijgen, hebben de geldmarkten de prijsverwachting voor een renteverhoging van 25 basispunten door de Europese Centrale Bank in juni verhoogd van 45% naar 50%.

• Beleggers wachten nu op aanvullende economische gegevens over inflatie, werkloosheid en lonen in de eurozone om hun verwachtingen verder bij te stellen.

De Japanse yen daalde woensdag in de Aziatische handel ten opzichte van een mandje van belangrijke en minder belangrijke valuta's, waarmee de verliezen ten opzichte van de Amerikaanse dollar voor de derde opeenvolgende sessie werden voortgezet. Dit gebeurt onder nauwlettend toezicht van de Japanse autoriteiten, die de bewegingen van de lokale valuta op de valutamarkt nauwlettend in de gaten houden.

Naar aanleiding van de samenvatting van de adviezen van de Bank van Japan, en met de aanhoudende stijging van de wereldwijde olieprijzen, hebben de markten de kans op een renteverhoging door de Bank van Japan tijdens de vergadering in juni vergroot. Beleggers wachten nu op aanvullende gegevens over de ontwikkelingen in de op vier na grootste economie ter wereld om deze verwachtingen bij te stellen.

Prijsoverzicht

• Wisselkoers Japanse yen vandaag: De dollar steeg met 0,1% ten opzichte van de yen naar ¥157,78, vanaf de opening op ¥157,62, en bereikte een laagste punt van ¥157,54.

• De yen sloot de handel op dinsdag af met een verlies van 0,3% ten opzichte van de dollar, waarmee de munt voor de tweede dag op rij verlies leed te midden van de oplopende spanningen tussen de Verenigde Staten en Iran.

Japanse autoriteiten

De Japanse minister van Financiën, Satsuki Katayama, bevestigde na haar ontmoeting met de Amerikaanse minister van Financiën, Scott Bessent, dat beide partijen het volledig eens zijn over de wisselkoersen.

De Amerikaanse zijde bevestigde tevens dat de coördinatie voortdurend en krachtig is om elke "buitensporige en ongewenste" volatiliteit op de valutamarkt tegen te gaan, waarmee Japan in feite impliciet groen licht kreeg om indien nodig opnieuw in te grijpen.

Katayama had eerder al krachtige waarschuwingen afgegeven tegen "speculatieve en excessieve" bewegingen op de valutamarkt, terwijl hij zinspeelde op "beslissende" maatregelen en de markten aanspoorde om constant alert te blijven.

Amerikaanse dollar

De dollarindex steeg woensdag met 0,1%, waarmee de winst voor de derde opeenvolgende sessie werd voortgezet en de aanhoudende sterkte van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's werd weerspiegeld.

De stijging komt doordat beleggers de dollar blijven verkiezen als veilige haven, nadat belangrijke Amerikaanse inflatiecijfers de verwachting versterkten dat de Federal Reserve later dit jaar de rente zou kunnen verhogen.

De Amerikaanse president Donald Trump zei dinsdag dat de financiële moeilijkheden waarmee Amerikanen te kampen hebben, zijn vastberadenheid om te onderhandelen over een einde aan de oorlog met Iran niet zullen beïnvloeden. Hij benadrukte dat het voorkomen dat Teheran een kernwapen verkrijgt, zijn hoogste prioriteit blijft.

De hoop op een vredesakkoord in het Midden-Oosten nam verder af nadat Trump zei dat het staakt-het-vuren met Iran "op instorten stond" na Teherans afwijzing van een Amerikaans voorstel om de oorlog te beëindigen en het vasthouden aan een lijst met belangrijke eisen.

Japanse rentetarieven

• De dinsdag gepubliceerde samenvatting van adviezen van de Bank van Japan toonde een duidelijke voorkeur voor een strenger monetair beleid en voorbereidingen op een eerdere renteverhoging, ingegeven door de toenemende inflatierisico's als gevolg van de crisis in het Midden-Oosten en de oorlog met Iran.

• Door de stijgende olieprijzen hebben de markten de verwachte renteverhoging van een kwart procentpunt door de Bank van Japan tijdens de vergadering in juni verhoogd van 55% naar 60%.

• Beleggers wachten nu op aanvullende gegevens over inflatie, werkloosheid en lonen in Japan om hun verwachtingen verder bij te stellen.

De olieprijzen stegen dinsdag, doordat het optimisme over een mogelijke overeenkomst tussen de Verenigde Staten en Iran om hun conflict te beëindigen en de Straat van Hormuz te heropenen, afnam.

De Brent-oliefutures voor levering in juli stegen met 3,1% tot $107,46 per vat om 13:50 uur Eastern Time, terwijl de Amerikaanse West Texas Intermediate-oliefutures voor levering in juni met 3,7% stegen tot $101,65 per vat.

De Amerikaanse president Donald Trump verwierp maandag het tegenbod van Iran op het Amerikaanse voorstel om het conflict te beëindigen, en noemde het "onzin". Hij waarschuwde dat het staakt-het-vuren nu "aan een zijden draadje hangt".

Amos Hochstein, voormalig energieadviseur van oud-president Joe Biden, zei in een interview met CNBC: "We bevinden ons in een bevroren conflict en een bevroren patstelling."

Hij voegde eraan toe: "Op dit moment is de zeestraat afgesloten, dus we bevinden ons in een situatie zonder oorlog, zonder olie en zonder scheepvaartroutes."

Hochstein gaf aan dat een doorbraak deze week onwaarschijnlijk lijkt, aangezien Trump naar China reist om de Chinese president Xi Jinping te ontmoeten.

Hij verwacht dat de olieprijzen tot het einde van het jaar, en mogelijk zelfs tot 2027, hoog zullen blijven, tussen de 90 en 100 dollar per vat, zelfs als de Straat van Hormuz begin juni weer opengaat.

Hij voegde eraan toe: "De oliemarkt stevent af op een afgrond als de Verenigde Staten en Iran er niet in slagen om vóór juni tot een akkoord te komen."

Hij vervolgde: "Wanneer de olie- en energiemarkt instort, wordt het erg moeilijk om snel te herstellen. Op dat moment gaat het niet meer om een terugkeer naar normale omstandigheden, maar om een proces dat zeer lang duurt."

Ondertussen zei admiraal James Stavridis, voormalig opperbevelhebber van de NAVO-strijdkrachten, dat Trump voor drie opties staat "en ze zijn allemaal slecht": zich terugtrekken uit het conflict, een grootschalige bombardementscampagne hervatten of proberen de Straat van Hormuz met geweld te heropenen.

Stavridis achtte het met geweld heropenen van de zeestraat op dit moment de meest waarschijnlijke optie, maar merkte op dat dit enorme marinecapaciteit, landtroepen en kosten van wel 1 miljard dollar per week zou vergen.

Sinds het uitbreken van de door de VS en Israël geleide oorlog tegen Iran op 28 februari zijn de prijzen van zowel WTI- als Brent-olie met meer dan 40% gestegen.

Citi gaf in een notitie aan dat de olieprijzen "volatiel blijven en kunnen stijgen als de onderhandelingen tussen de VS en Iran gecompliceerd blijven."

Henry Wilkinson, hoofd inlichtingenofficier bij geopolitiek risicoanalysebedrijf Dragonfly, zei dat de mogelijkheid van escalatie met Iran nog steeds bestaat. Hij voegde eraan toe dat Trump Xi Jinping mogelijk zal vragen om Teheran onder druk te zetten om de Amerikaanse voorwaarden te accepteren tijdens de verwachte gesprekken tussen Washington en Peking deze week.

In dezelfde context waarschuwde Amin Nasser, CEO van Saudi Aramco, maandag dat het tot 2027 kan duren voordat de oliemarkt weer in evenwicht is als de Straat van Hormuz na half juni gesloten blijft.

Nasser zei tijdens de presentatie van de kwartaalcijfers: "Als de Straat van Hormuz vandaag weer open zou gaan, zou de markt nog maanden nodig hebben om zich te herstellen. En als de heropening nog weken wordt uitgesteld, keert de stabiliteit mogelijk pas in 2027 terug."

De toenemende politieke druk op de Britse premier Keir Starmer drijft de leenkosten van de Britse overheid op, maar politieke onzekerheid is niet de enige factor die de Britse obligatierentes naar het hoogste niveau onder de grote geavanceerde economieën stuwt.

Het rendement op 10-jarige Britse staatsobligaties – dat de toekomstige leenkosten van de overheid bepaalt – steeg dinsdag naar 5,13%, het hoogste niveau sinds 2008.

Gordon Shannon, partner bij investeringsmaatschappij TwentyFour, die £23,5 miljard ($32 miljard) aan vastrentende activa beheert, zei: "Er heerst een aanzienlijke mate van angst die zich weerspiegelt in de koersen van Britse obligaties."

Hij voegde eraan toe dat de meeste potentiële kandidaten om Starmer op te volgen – die in juli 2024 met een grote parlementaire meerderheid aan de macht kwam – mogelijk zullen proberen de staatsschuld te verhogen, met uitzondering van minister van Volksgezondheid Wes Streeting.

Shannon merkte op dat Andy Burnham, de burgemeester van Greater Manchester, die eerst terug in het parlement moet keren om Starmer op te volgen, de komende vijf jaar nog eens 50 miljard pond zou kunnen lenen, bijna 12% meer dan de huidige leenplannen, als de defensie-uitgaven worden uitgesloten van de huidige begrotingsregels, zoals hij eerder had voorgesteld.

De herinneringen aan de Liz Truss-crisis zijn nog steeds levendig.

De ervaringen van voormalig premier Liz Truss werpen nog steeds een schaduw over de aantrekkelijkheid van Britse staatsobligaties voor internationale investeerders.

Haar programma voor belastingverlagingen leidde tot een ineenstorting van de koersen van langetermijnobligaties, waardoor de Bank of England moest ingrijpen om een scherpe verkoopgolf door pensioenfondsen te stoppen, te midden van de angst voor zogenaamde "obligatie-vigilantes".

Kevin Thozet, lid van de beleggingscommissie bij de Franse vermogensbeheerder Carmignac, zei dat beleggers Groot-Brittannië een zogenaamde "idiootpremie" oplegden na de mini-begrotingscrisis die door Truss was veroorzaakt, en voegde eraan toe: "We stevenen mogelijk af op een vergelijkbare situatie."

Shannon sloot echter een herhaling van dezelfde scherpe uitverkoop uit en legde uit dat Britse politici die de overheidsschuld willen verhogen, nu begrijpen dat ze de markten van tevoren moeten voorbereiden en zich moeten terugtrekken als er negatieve reacties komen.

De rente op Britse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar ligt rond de 5,12%, vergeleken met 4,45% in de Verenigde Staten – waar de economische groei sterker is – en 3,10% in Duitsland, dat als fiscaal gedisciplineerder wordt beschouwd.

Sinds het begin van het jaar zijn de Britse obligatierentes met 0,64 procentpunt gestegen, meer dan het dubbele van de stijging die werd waargenomen bij vergelijkbare Amerikaanse en Duitse obligatierentes.

Hoewel hogere rentes alleen de kosten van nieuwe schulden beïnvloeden, wat betekent dat de impact op de overheidsbegroting niet onmiddellijk merkbaar is, schat de Britse begrotingswaakhond dat elke procentpunt stijging van de rente de overheid tegen 2030 jaarlijks 15 miljard pond extra aan rente op staatsschulden zal kosten.

Daarentegen heeft de overheid slechts 24 miljard pond aan financiële speelruimte om haar doelstelling te halen de huidige begroting in evenwicht te brengen tegen 2029-2030.

Groot-Brittannië is gevoeliger voor inflatie.

Alexandra Ivanova, fondsbeheerder bij Invesco, is van mening dat politiek niet de enige factor is achter de stijging van de Britse leenkosten.

Ze zei: "We moeten beleggers herinneren aan de basisprincipes van financiën. Je moet nadenken over waarvoor je betaald krijgt in het rendement: liquiditeitsrisicopremie, politieke risicopremie, termijnpremie, inflatierisicopremie... en in het geval van Britse obligaties is elk van deze componenten hoger dan bijna overal elders."

Ze voegde eraan toe dat Britse obligaties, ondanks hun hoge rendement, geen aantrekkelijke koop lijken te zijn.

Het inflatierisico is de meest voor de hand liggende factor, aangezien de oorlog tussen de VS en Israël met Iran de olie- en aardgasprijzen sinds eind februari met ongeveer 50% heeft doen stijgen.

Groot-Brittannië is afhankelijk van de import van aardgas, terwijl de Bank of England verwacht dat de inflatie begin volgend jaar boven de 6% zal uitkomen als de energieprijzen langdurig hoog blijven. Vóór het uitbreken van de oorlog had de centrale bank verwacht dat de inflatie zou terugkeren naar haar doelstelling van 2%.

Hoewel de inflatie in de eurozone vóór de oorlog weer op het streefniveau lag, bleef deze in Groot-Brittannië hardnekkiger als gevolg van hogere prijzen voor diensten, gereguleerde nutsvoorzieningen en loonstijgingen sinds de coronapandemie.

De financiële markten houden momenteel rekening met de mogelijkheid dat de belangrijkste rente van de Bank of England tegen februari 2027 stijgt naar 4,5%, vergeleken met het huidige niveau van 3,75%, terwijl men voor de oorlog uitging van één of twee renteverlagingen.

Hogere volatiliteit in Britse obligaties

Een andere, minder voor de hand liggende reden voor de hogere rendementen op Britse staatsobligaties is dat Britse staatsobligaties volatieler zijn dan hun Amerikaanse en Duitse tegenhangers.

De afgelopen twintig jaar kochten Britse pensioenfondsen en verzekeringsmaatschappijen voornamelijk langlopende obligaties om hun toekomstige verplichtingen af te dekken, maar de verschuiving van bedrijven van pensioenregelingen met gegarandeerde uitkeringen naar andere regelingen maakte een einde aan deze trend.

Nicola Trindade, senior portefeuillemanager bij BNP Paribas Asset Management, zei dat de huidige kopers van Britse obligaties vaak buitenlandse hedgefondsen zijn die prijsgevoeliger zijn en met een kortere beleggingshorizon opereren, waardoor de marktvolatiliteit toeneemt en beleggers hogere rendementen eisen.

Sommige beleggers wijzen ook naar het obligatieverkoopprogramma van de Bank of England – ter waarde van 70 miljard pond per jaar – als een van de factoren die de rentes opdrijven.

Hoewel Shannon denkt dat de politieke risicopremie op middellange termijn kan dalen, wees hij op de moeilijkheid om de andere factoren te beoordelen.

Hij concludeerde: "Je moet een diverse groep buitenlandse investeerders aantrekken, en voortdurend wisselende premiers zijn niet wat mensen willen zien."

Het Britse pond

Het Britse pond daalde dinsdag ten opzichte van de dollar en de euro, doordat de markten de politieke ontwikkelingen nauwlettend in de gaten hielden te midden van groeiende zorgen dat de Britse premier Keir Starmer mogelijk zou aftreden.

Starmer voerde overleg met collega's over de vraag of hij in functie kon blijven voorafgaand aan een cruciale kabinetsvergadering, na het ontslag van ministeriële medewerkers en een openbare oproep van ongeveer 80 parlementsleden aan zijn aftreden.

Het Britse pond daalde met 0,45% tot $1,3550, na een stijging van meer dan 0,5% afgelopen vrijdag toen Starmer beloofde aan de macht te blijven na de zware verliezen die de regerende Labour-partij leed bij de lokale verkiezingen. Het pond bereikte vorige week een koers van $1,3658, het hoogste niveau sinds 16 februari.

Het Britse pond daalde ook met 0,17% tot 86,72 pence ten opzichte van de euro, het laagste niveau sinds 28 april.

Beleggers vrezen dat als Starmer gedwongen wordt af te treden, hij mogelijk wordt opgevolgd door een meer links georiënteerde leider binnen de Labourpartij. Dit zou kunnen leiden tot hogere overheidsschulden, waardoor de toch al kwetsbare financiële positie van Groot-Brittannië verder onder druk komt te staan en de obligatie- en valutamarkten schade zouden oplopen.