De euro daalde woensdag in de Europese handel ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's, waarmee de verliezen ten opzichte van de Amerikaanse dollar voor de tweede opeenvolgende dag verder opliepen en een laagste punt in een week bereikte. Dit gebeurde te midden van een relatief actieve vraag naar de Amerikaanse valuta, met name na de publicatie van de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, waaruit een scherpe verdeeldheid onder de functionarissen over de renteverlaging van december bleek.

Ondanks deze terugval ligt de euro, de gemeenschappelijke Europese munt, op koers om de grootste jaarlijkse winst sinds 2017 te boeken. Deze winst wordt ondersteund door een combinatie van factoren, met name de verbeterende economische groeicijfers in de eurozone, het relatief soepele monetaire beleid van de Europese Centrale Bank in de tweede helft van het jaar en de algemene zwakte van de Amerikaanse dollar op de wereldmarkten.

Prijsoverzicht

• Wisselkoers euro vandaag: de euro daalde met 0,15% ten opzichte van de dollar naar 1,1733, het laagste niveau sinds 22 december, vanaf een openingskoers van 1,1748, na een sessiehoogtepunt van 1,1749 te hebben bereikt.

• De euro sloot de sessie van dinsdag af met een verlies van 0,2% ten opzichte van de dollar, de derde daling in de afgelopen vier dagen, onder druk van de notulen van de Federal Reserve.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg woensdag met meer dan 0,1%, waarmee de winst voor de tweede opeenvolgende sessie werd voortgezet en een weekhoogtepunt van 98,33 punten werd bereikt. Dit weerspiegelt de aanhoudende sterkte van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's.

Volgens de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, die plaatsvond op 9 en 10 december, heeft de Amerikaanse centrale bank besloten de rente te verlagen na uitgebreide discussies over de risico's voor de Amerikaanse economie.

Uit de notulen bleek dat het besluit om de rente met 25 basispunten te verlagen naar ongeveer 3,75%, het laagste niveau sinds 2022, op aanzienlijke tegenstand stuitte: negen leden stemden voor en drie tegen – het grootste aantal tegenstemmen sinds 2019.

Uit de notulen bleek ook een tendens tot voorzichtigheid bij de komende vergaderingen, aangezien sommige deelnemers suggereerden dat het ongewijzigd laten van de tarieven "voorlopig" na de verlaging in december de meest geschikte aanpak zou zijn.

Het Federal Open Market Committee voorspelde slechts één extra renteverlaging gedurende 2026, wat wijst op een voorzichtiger en meer restrictief beleid dan eerder werd verwacht.

Volgens de CME FedWatch Tool wordt er op de markt een kans van 84% ingeschat dat de Amerikaanse rente tijdens de vergadering van januari 2026 ongewijzigd blijft, terwijl de kans op een verlaging van 25 basispunten op 16% wordt geschat.

Europese rentetarieven

• De geldmarktverwachting voor een renteverlaging van 25 basispunten door de Europese Centrale Bank in februari 2026 blijft stabiel onder de 10%.

• Om deze verwachtingen bij te stellen, wachten beleggers op verdere economische gegevens uit de eurozone over inflatie, werkloosheid en lonen.

Renteverschil

Na het laatste besluit van de Federal Reserve is het renteverschil tussen Europa en de Verenigde Staten gedaald tot 160 basispunten in het voordeel van de VS, het kleinste verschil sinds mei 2022. Dit ondersteunt het opwaartse potentieel van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar.

Jaarlijkse prestatie

In de loop van 2025, dat officieel eindigt met de afrekening van vandaag, is de euro, de gemeenschappelijke Europese munt, met meer dan 13% gestegen ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Daarmee ligt de euro op koers voor de tweede jaarlijkse winst in de afgelopen drie jaar en de grootste jaarlijkse stijging sinds 2017.

Factoren achter deze historische topprestatie

• Veerkracht van de Europese economie: de eurozone kende in 2025 een sterkere economische groei dan verwacht, met name dankzij een herstel van de industriële en commerciële activiteit in Duitsland, de grootste economie van de regio.

• Beleid van de Europese Centrale Bank: in tegenstelling tot de verwachtingen handhaafde de ECB een relatief strenger beleid dan de Federal Reserve, met name in de tweede helft van het jaar, waardoor de aantrekkingskracht van de euro als een valuta met een hoger rendement en een stabielere koers behouden bleef.

• Zwakte van de Amerikaanse dollar: veroorzaakt door renteverlagingen door de Federal Reserve, toenemende zorgen over de financiële stabiliteit in de Verenigde Staten, het wispelturige handelsbeleid onder Donald Trump en groeiende bezorgdheid over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve onder de regering-Trump.

De Japanse yen daalde woensdag in de Aziatische handel ten opzichte van een mandje van belangrijke en minder belangrijke valuta's en bleef voor de tweede opeenvolgende dag in negatief gebied ten opzichte van de Amerikaanse dollar, te midden van hernieuwde vraag naar de dollar, die zijn winst uitbreidde naar het hoogste niveau in een week na de publicatie van de notulen van de Federal Reserve, waaruit een scherpe verdeeldheid onder functionarissen over de renteverlaging van december bleek.

In de laatste handelsdagen van 2025 zijn de valutamarkten over het algemeen rustig vanwege de lage liquiditeit als gevolg van de nieuwjaarsvakantie. Handelaren kijken vooruit na een moeilijk jaar voor enkele belangrijke valuta, met name de Amerikaanse dollar.

Prijsoverzicht

• Japanse yen vandaag: de dollar steeg met 0,2% ten opzichte van de yen naar 156,64, vanaf een openingsniveau van 156,33. Het laagste punt van de sessie werd bereikt op 156,30.

• De Japanse yen sloot de handel op dinsdag af met een verlies van 0,2% ten opzichte van de dollar, de tweede daling in de afgelopen drie sessies, onder druk van de notulen van de Federal Reserve.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg woensdag met meer dan 0,1%, waarmee de winst voor de tweede opeenvolgende sessie werd voortgezet en een weekhoogtepunt van 98,33 punten werd bereikt. Dit weerspiegelt de aanhoudende sterkte van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's.

Volgens de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, die plaatsvond op 9 en 10 december, heeft de Amerikaanse centrale bank besloten de rente te verlagen na uitgebreide discussies over de risico's voor de Amerikaanse economie.

Uit de notulen bleek dat het besluit om de rente met 25 basispunten te verlagen naar 3,75%, het laagste niveau sinds 2022, op aanzienlijke tegenstand stuitte: negen leden stemden voor en drie tegen – het grootste aantal tegenstemmen sinds 2019.

De notulen wezen ook op een voorzichtiger standpunt van de Fed tijdens de komende vergaderingen, waarbij sommige deelnemers suggereerden dat het ongewijzigd laten van de rente "voor een bepaalde tijd" na de verlaging in december de meest geschikte optie zou zijn.

Het Federal Open Market Committee voorspelde slechts één extra renteverlaging gedurende 2026, wat wijst op een voorzichtiger en meer restrictief beleid dan eerder werd verwacht.

Volgens de CME FedWatch Tool wordt er op de markt een kans van 84% ingeschat dat de Amerikaanse rente tijdens de vergadering van januari 2026 ongewijzigd blijft, terwijl de kans op een verlaging van 25 basispunten op 16% wordt geschat.

Japanse rentetarieven

• Op maandag werd in Tokio de samenvatting van de adviezen van de meest recente monetaire beleidsvergadering van de Bank van Japan – die plaatsvond op 18 en 19 december – gepubliceerd. Hierin werd een renteverhoging naar 0,75% bevestigd, het hoogste niveau sinds 1995.

• De samenvatting toonde een duidelijke verschuiving naar een meer restrictief beleid onder de meeste bestuursleden, waarbij velen de noodzaak van verdere renteverhogingen benadrukten. Ze waren het erover eens dat geleidelijke renteverhogingen en een afbouw van de monetaire stimulering noodzakelijk zijn om prijsstabiliteit op lange termijn te garanderen.

• De marktverwachting voor een renteverhoging van een kwart procentpunt door de Bank van Japan tijdens de vergadering in januari blijft stabiel rond de 20%.

• Om deze verwachtingen bij te stellen, wachten beleggers op verdere Japanse gegevens over inflatie, werkloosheid en loongroei.

De Amerikaanse Federal Reserve publiceerde dinsdag de notulen van haar zeer verdeelde vergadering eerder deze maand, die eindigde met een stemming om de rente opnieuw te verlagen – een besluit dat veel nipter tot stand lijkt te zijn gekomen dan de eindstemming doet vermoeden.

Uit de notulen, die vanwege de nieuwjaarsvakantie een dag eerder dan gebruikelijk werden gepubliceerd, bleek dat ambtenaren tijdens de vergadering van 9 en 10 december uiteenlopende standpunten naar voren brachten.

Uiteindelijk stemde het Federal Open Market Committee (FOMC) met 9 tegen 3 stemmen voor een verlaging van de beleidsrente met een kwart procentpunt. Dit was het grootste aantal tegenstemmen sinds 2019, te midden van een intens debat over de noodzaak om de arbeidsmarkt te ondersteunen versus zorgen over inflatie. Door het besluit daalde de referentierente naar een bandbreedte van 3,5% tot 3,75%.

Volgens de notulen waren de meeste deelnemers van mening dat verdere neerwaartse aanpassingen van de streefbandbreedte voor de federal funds rate waarschijnlijk gepast zouden zijn als de inflatie in de loop der tijd zoals verwacht zou blijven dalen.

Die opvatting ging echter gepaard met duidelijke bedenkingen over het tempo en de timing van eventuele verdere stappen.

In de notulen werd toegevoegd: "Wat betreft de omvang en het tijdstip van verdere aanpassingen aan de streefbandbreedte, merkten sommige deelnemers op dat het, gezien hun economische vooruitzichten, wellicht gepast zou zijn om de streefbandbreedte na de verlaging tijdens deze vergadering nog enige tijd op het huidige niveau te handhaven."

Ambtenaren spraken hun vertrouwen uit dat de economie in een "gematigd" tempo zou blijven groeien, maar wezen tegelijkertijd op risico's voor de werkgelegenheid en risico's voor de inflatie. De uiteenlopende beoordelingen van deze risico's droegen bij aan de verdeeldheid binnen de commissie, waarbij er aanwijzingen waren dat de uitkomst beide kanten op had kunnen gaan, ondanks de meerderheid die voor de bezuiniging was.

Uit de notulen bleek dat "een paar deelnemers die de verlaging van het streefbereik tijdens deze vergadering steunden, aangaven dat de beslissing zeer zorgvuldig was afgewogen, of dat ze er wellicht voor hadden gekozen het streefbereik ongewijzigd te laten."

De stemming viel samen met de driemaandelijkse update van het overzicht van economische prognoses, inclusief de veelbesproken grafiek die de verwachtingen van elke functionaris ten aanzien van de renteontwikkeling weergeeft.

De prognoses van de 19 functionarissen die de vergadering in december bijwoonden – waaronder 12 stemgerechtigde leden – wezen op de waarschijnlijkheid van nog een renteverlaging in 2026, gevolgd door een andere in 2027, waardoor de beleidsrente mogelijk zou dalen tot ongeveer 3%, een niveau dat functionarissen als "neutraal" beschouwen, wat betekent dat het noch beperkend noch stimulerend is voor de economische groei.

Degenen die voorstander waren van het ongewijzigd laten van de rentetarieven "spraken hun bezorgdheid uit over het feit dat de vooruitgang richting de inflatiedoelstelling van 2% van het Comité in 2025 mogelijk was gestagneerd, of gaven aan dat ze meer vertrouwen nodig hadden dat de inflatie zich op een duurzame manier naar de doelstelling bewoog."

Ambtenaren erkenden dat de door de Amerikaanse president Donald Trump opgelegde tarieven hadden bijgedragen aan de hogere inflatie, maar waren het er grotendeels over eens dat het effect tijdelijk zou zijn en waarschijnlijk in 2026 zou afnemen.

Sinds de stemming laten economische gegevens zien dat de arbeidsmarkt nog steeds een tragere aanwerving kent, zonder een sterke toename van ontslagen. De inflatie is geleidelijk afgenomen, maar blijft boven de 2%-doelstelling van de Federal Reserve.

Tegelijkertijd bleef de economie als geheel sterk presteren. Het bruto binnenlands product groeide in het derde kwartaal met een geannualiseerd tempo van 4,3%, waarmee de verwachtingen werden overtroffen en de groei met ongeveer een half procentpunt versnelde ten opzichte van het reeds solide tempo in het tweede kwartaal.

Veel van de gegevens zijn echter onderhevig aan een belangrijke kanttekening. Sommige rapporten zijn nog steeds vertraagd omdat overheidsinstanties de gegevensverzameling na de lockdownperiode nog moeten afronden, en zelfs recentere publicaties worden met de nodige voorzichtigheid bekeken vanwege deze hiaten.

Als gevolg hiervan verwachten de markten over het algemeen dat het comité de rentetarieven de komende vergaderingen ongewijzigd zal laten in afwachting van aanvullende gegevens. De feestdagen werden gekenmerkt door beperkt publiek commentaar van Fed-functionarissen, en de weinige beschikbare opmerkingen weerspiegelen een grote mate van voorzichtigheid met het oog op het nieuwe jaar.

Ook de samenstelling van de commissie zal veranderen, waarbij vier nieuwe regionale bankpresidenten stemrecht krijgen:

Beth Hammack, president van de Federal Reserve Bank van Cleveland, die zich niet alleen verzette tegen verdere renteverlagingen, maar ook tegen een eerdere verlaging;

Anna Paulson, president van de Federal Reserve Bank van Philadelphia, heeft haar bezorgdheid over inflatie geuit;

Lorie Logan, president van de Federal Reserve Bank van Dallas, heeft haar bedenkingen geuit over een renteverlaging;

Neel Kashkari, president van de Federal Reserve Bank van Minneapolis, zei dat hij niet voor de renteverlaging van oktober zou hebben gestemd.

Tijdens dezelfde vergadering stemde het comité ook voor de hervatting van de obligatieaankopen. Volgens de nieuwe regeling zal de Fed kortlopende schatkistcertificaten kopen om de druk op de kortetermijnfinancieringsmarkten te verlichten.

De centrale bank begon het programma met maandelijkse aankopen van 40 miljard dollar aan schatkistpapier, met de bedoeling dit tempo enkele maanden aan te houden alvorens het geleidelijk af te bouwen. Een eerdere poging om de balans te verkleinen had de bezittingen van de Fed met ongeveer 2,3 biljoen dollar teruggebracht tot het huidige niveau van 6,6 biljoen dollar.

In de notulen werd opgemerkt dat het niet hervatten van de aankopen – in de markten bekend als kwantitatieve versoepeling – zou kunnen leiden tot "aanzienlijke dalingen van de reserves" tot niveaus die lager liggen dan wat de Federal Reserve als "ruim voldoende" beschouwt voor het banksysteem.

Het amberkleurige "neefje van goud" klimt stilletjes omhoog in de ranglijst van best presterende grondstoffen van dit jaar. Koper, dat steeds meer wordt gezien als een cruciale grondstof voor de ontwikkeling van datacenters voor kunstmatige intelligentie, ligt op koers om de sterkste jaarprestatie sinds de wereldwijde financiële crisis neer te zetten.

Het driemaandscontract voor koper op de London Metal Exchange schommelde dinsdag rond de $12.222 per metrische ton, iets lager dan de recordpiek van $12.960 per ton van maandag. Dit betekent een stijging van ongeveer 42% sinds begin dit jaar, de beste jaarlijkse stijging sinds 2009.

Volgens een analyse van hoofdeconoom David Rosenberg had het metaal dinsdag acht opeenvolgende dagen winst geboekt – de langste winstreeks in acht jaar.

Voor koper – een industrieel metaal dat de afgelopen jaren op de achtergrond is geraakt ten opzichte van edelmetalen – zijn er verschillende factoren die deze sterke stijging verklaren.

Ten eerste is er de dynamiek die samenhangt met kunstmatige intelligentie. Koper is een belangrijk onderdeel van datacenters en wordt steeds vaker gezien als een aanvullende investering op het bredere thema van AI.

Ten tweede zijn er onevenwichtigheden tussen vraag en aanbod. De sector kampt met aanbodbeperkingen, terwijl de vraag juist toeneemt als gevolg van elektrificatie en de energietransitie. Bovendien hebben de Verenigde Staten agressief koper ingeslagen in afwachting van mogelijke importheffingen, wat de prijzen verder opdrijft.

Ten derde, verstoringen als gevolg van tarieven. De koperprijzen kregen deze zomer een flinke impuls nadat de Amerikaanse president Donald Trump een tarief van 50% aankondigde op bepaalde koperproducten en goederen waarvoor veel koper nodig is.

Rosenberg merkte in een recent memo aan klanten op dat de uitzonderlijke koperprijs dit jaar grotendeels te danken is aan "aanhoudende en onopgeloste zorgen over tekorten in de aanvoer".

Koper heeft ook geprofiteerd van een bredere rally in de metaalsector. Goud is sinds het begin van het jaar met ongeveer 64% gestegen en trekt vaak andere metalen zoals zilver en koper mee omhoog, aldus Art Hogan, hoofdmarktstrateeg bij B. Riley Wealth Management, in een gesprek met Business Insider.

"Als de groep eenmaal in beweging komt, bewegen ze meestal samen," zei Hogan, verwijzend naar de brede kracht op de metaalmarkten.

Wall Street verwacht niet dat dit momentum snel zal afnemen.

Analisten van het marktonderzoeksteam van JPMorgan verwachten dat de koperprijzen in de eerste helft van volgend jaar zullen stijgen tot ongeveer $12.500 per metrische ton, gesteund door de vraag vanuit AI en de mogelijke terugdraaiing van sommige importheffingen.

Goldman Sachs voorspelt ondertussen dat de koperprijs de komende tien jaar $15.000 per metrische ton zal bereiken, wat een stijging van ongeveer 22% ten opzichte van het huidige niveau impliceert.

In een bericht aan klanten schreef de bank: "Koper blijft op de lange termijn ons favoriete industriële metaal, gezien het uniek beperkte aanbod en de sterke structurele groei van de vraag."