De euro daalde woensdag op de Europese markt ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's, na een vijfjarig hoogtepunt ten opzichte van de Amerikaanse dollar te hebben bereikt en af te stevenen op het eerste verlies in vijf sessies. Dit verlies werd veroorzaakt door corrigerende bewegingen en winstnemingen, terwijl de Amerikaanse dollar zich herstelde in aanloop naar het monetaire beleidsbesluit van de Federal Reserve.

De historische handelsovereenkomst tussen Europa en India heeft de positieve verwachtingen voor de economische groei van het continent versterkt. Naast het veiligstellen van toeleveringsketens biedt de overeenkomst Europese middelgrote bedrijven en de dienstensector toegang tot 's werelds grootste consumentenmarkt, waardoor de Europese economie beter bestand is tegen schokken in de wereldhandel.

Prijsoverzicht

• Wisselkoers euro vandaag: De euro daalde met 0,55% ten opzichte van de dollar naar $1,1975, vanaf een openingskoers van $1,2039, na een intradaghoogtepunt van $1,2046 te hebben bereikt.

• De euro sloot de sessie van dinsdag af met een stijging van 1,35% ten opzichte van de dollar, waarmee de vierde dag op rij winst werd geboekt en de grootste stijging sinds augustus vorig jaar, na een vijfjarig hoogtepunt van $1,2083 te hebben bereikt.

• Die winsten werden veroorzaakt door een versnelde verkoop van de Amerikaanse dollar na opmerkingen van Donald Trump over wat hij omschreef als de "reële waarde" van de Amerikaanse munt.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg dinsdag met meer dan 0,4% en begon daarmee te herstellen van een vierjarig dieptepunt van 95,55 punten. De index steeg voor het eerst in vijf sessies en weerspiegelt een herstel van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's.

Los van de koopjesjacht vanaf lage niveaus, vindt het herstel van de dollar plaats in de aanloop naar de uitkomst van de eerste monetaire beleidsvergadering van de Federal Reserve dit jaar.

De verwachting is algemeen dat de Fed de rentetarieven ongewijzigd zal laten op ongeveer 3,75%, maar benadrukt dat er meer tijd nodig is om de economische ontwikkelingen te beoordelen alvorens verdere beleidsmaatregelen te nemen.

Carol Kong, valutastrateeg bij Commonwealth Bank of Australia, zei: "Ik denk dat de markten zich waarschijnlijk meer zullen richten op vragen rond de onafhankelijkheid van de Federal Reserve dan op de verwachtingen ten aanzien van de rentetarieven."

Kong voegde eraan toe: "Als Powell ervoor zou kiezen om na afloop van zijn termijn als Fed-voorzitter in mei af te treden als gouverneur, zou dat de perceptie kunnen versterken dat hij zwicht voor politieke druk, waardoor de zorgen over de onafhankelijkheid van de Fed toenemen... en dat zou een risico vormen voor de dollar."

De Amerikaanse dollar heeft deze maand zware druk ondervonden door factoren zoals het beleid van de Amerikaanse president Donald Trump en zorgen over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve.

Daarnaast heeft een conflict tussen Republikeinen en Democraten over de financiering van het ministerie van Binnenlandse Veiligheid, na de dood van een tweede Amerikaanse burger door federale immigratieambtenaren in Minnesota, de vrees voor een nieuwe sluiting van de Amerikaanse overheid aangewakkerd.

Donald Trump zei dinsdag: "De dollar zoekt zijn natuurlijke niveau, en dat is terecht", wat analisten ertoe bracht te stellen dat Trump in feite groen licht geeft voor de verkoop van de Amerikaanse dollar.

Europese economie

Dankzij de handelsovereenkomst met India zijn de markten optimistischer geworden over de vooruitzichten voor de Europese economie. Dit strategische partnerschap draagt bij aan de diversificatie van toeleveringsketens en de versterking van de rol van de dienstensector in een enorme consumentenmarkt. Dit ondersteunt de duurzaamheid van de Europese economische groei en vermindert de kwetsbaarheid voor internationale handelsconflicten.

De Europese Unie en India hebben deze week na bijna twintig jaar moeizame onderhandelingen een historisch handelsakkoord bereikt, dat door de voorzitter van de Europese Commissie, Ursula von der Leyen, werd omschreven als "de moeder aller deals".

Europese rentetarieven

• De marktverwachting voor een renteverlaging van 25 basispunten door de Europese Centrale Bank in februari blijft stabiel rond de 25%.

• Handelaren hebben hun verwachtingen recent bijgesteld van een ongewijzigde rente gedurende het hele jaar naar minstens één verlaging van 25 basispunten.

• Om deze verwachtingen bij te stellen, wachten beleggers op verdere economische gegevens uit de eurozone, met name over inflatie, werkgelegenheid en lonen.

De Australische dollar steeg woensdag op de Aziatische markten ten opzichte van een mandje wereldvaluta's, waarmee de winst voor de achtste opeenvolgende sessie ten opzichte van de Amerikaanse dollar werd voortgezet en het hoogste niveau in drie jaar werd bereikt, na de publicatie van sterke inflatie- en prijscijfers in Australië.

De gegevens toonden aan dat de beleidsmakers van de Reserve Bank of Australia te maken hebben met toenemende inflatiedruk, wat de verwachting versterkt dat de bank de rente zou kunnen verhogen tijdens haar eerste beleidsvergadering van het jaar in februari.

Prijsoverzicht

• Wisselkoers Australische dollar vandaag: De Australische dollar steeg met 0,2% ten opzichte van de Amerikaanse dollar naar (23), het hoogste niveau sinds februari 2023, vanaf een openingskoers van (0,7010), na een intraday-laagtepunt van (0,6995 te hebben bereikt.

• De Australische dollar sloot de sessie van dinsdag af met een stijging van ongeveer 1,4% ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dit was de zevende dag op rij met winst, de langste winstreeks sinds april 2025 en de grootste dagelijkse stijging sinds mei 2025.

• Deze sterke stijgingen werden veroorzaakt door hogere grondstof- en metaalprijzen op de wereldmarkten, in combinatie met toenemende bezorgdheid over Amerikaanse financiële activa.

Inflatie in Australië

Uit gegevens die woensdag door het Australische Bureau voor de Statistiek werden gepubliceerd, blijkt dat de algemene consumentenprijsinflatie in december met 3,8% op jaarbasis is gestegen, hoger dan de marktverwachting van 3,5%, na een stijging van 3,4% in november.

De gegevens wijzen erop dat de inflatie verder is afgeweken van de middellangetermijndoelstelling van de Reserve Bank of Australia van 2% tot 3%, waardoor de inflatiedruk op beleidsmakers toeneemt en de verwachtingen van renteverhogingen in Australië dit jaar versterkt worden.

De sterke economische cijfers brachten ANZ en Westpac ertoe om de Reserve Bank of Australia, net als Commonwealth Bank of Australia en National Australia Bank, op te roepen tot een renteverhoging van 25 basispunten tijdens het beleidsbesluit op 3 februari.

De Australische minister van Financiën, Jim Chalmers, erkende woensdag dat de prijsdruk langer aanhoudt dan de regering had gehoopt, maar benadrukte dat hij niet op de beslissingen van de centrale bank zou vooruitlopen.

Australische rentetarieven

• Naar aanleiding van de gegevens van vandaag is de marktverwachting voor een renteverhoging van 25 basispunten door de Reserve Bank of Australia in februari gestegen van 60% naar 75%.

• Beleggers wachten op verdere economische gegevens uit Australië om deze verwachtingen bij te stellen.

Standpunten en analyses

• Adam Boyton, hoofd van de afdeling Australische economie bij ANZ, zei: "Wij geloven dat de Reserve Bank of Australia tot de conclusie zal komen dat de vraag het aanbod overstijgt en dat een aanpassing van de rentetarieven zal helpen om de inflatie weer op het streefniveau te brengen."

• Boyton voegde eraan toe: Na de renteverhoging verwachten we een merkbare vertraging in belangrijke indicatoren van de economische activiteit. We beschouwen dit als een tijdelijke, voorzorgsmaatregel, niet als het begin van een reeks renteverhogingen.

• Cherelle Murphy, hoofdeconoom bij EY, zei: Naast sterke arbeidsmarktgegevens en capaciteitsbeperkingen is de noodzaak voor een restrictiever monetair beleid duidelijk.

• Murphy voegde eraan toe: Een renteverhoging, te beginnen met een stijging van 25 basispunten naar 3,85% volgende week, zal nodig zijn om de inflatie terug te brengen naar de beoogde 2%-3%.

Russische diesel veranderde van de belangrijkste drijfveer achter de wereldwijde middendistillaatmarkten in 2025 naar een dominante neerwaartse druk begin 2026, waarmee een einde kwam aan de rally van raffinagemarges die een jaar had geduurd. De Europese crackspread voor diesel steeg van $ 16,7 per vat begin januari 2025 naar $ 34,17 per vat in november, doordat de Russische voorraden – structureel zwak sinds het begin van de oorlog – krap werden en een acuut tekort veroorzaakten. Die krapte is sindsdien afgenomen, met een gemiddelde crackspread die daalde naar $ 21,7 per vat in januari 2026. Onderhoud aan raffinaderijen, verbeterde benuttingsgraden en de terugkeer van de dieselexport – die in december weer aantrok tot ongeveer 900.000 vaten per dag – brachten Russische diesel terug op de markt en zetten de marges onder druk, voordat de EU-sancties die op 21 januari van kracht werden tijdelijk weer steun boden. De heropleving van de Russische dieselstromen heeft de handelsroutes opnieuw veranderd en een scherpe opleving van de leveringen aan Brazilië teweeggebracht, ondanks eerdere dalingen. Dit onderstreept zowel de toenemende weerbaarheid van Rusland tegen aanvallen op raffinaderijen als de beperkingen van sanctiedruk wanneer er sprake is van een aanhoudende vraag naar brandstof tegen gereduceerde prijzen.

De toenemende crackspreads voor diesel gedurende het grootste deel van 2025 werden grotendeels veroorzaakt door een scherpe daling van de Russische export, die in september daalde tot een vijfjarig dieptepunt van 586.000 vaten per dag. Deze verkrapping was het gevolg van een plotselinge schok in plaats van een geleidelijke daling. Het begon in januari met een Oekraïense droneaanval op de raffinaderij in Ryazan – met een capaciteit van 13,1 miljoen ton per jaar, goed voor ongeveer 5% van de nationale raffinagecapaciteit – en duurde het hele jaar voort doordat herhaalde aanvallen de raffinageactiviteiten verstoorden. De druk nam in de herfst toe en bereikte een piek in november met een recordaantal van 14 droneaanvallen in één maand, waaronder een aanval op de raffinaderij in Afipsky bij Krasnodar, met een capaciteit van 9,1 miljoen ton per jaar. Mediaberichten geven aan dat meer dan 20 raffinaderijen in 2025 beschadigd raakten, waarbij sommige schattingen suggereren dat ongeveer 20% van de nationale raffinagecapaciteit op verschillende momenten buiten bedrijf was als gevolg van aanvallen of onderhoud. De raffinaderijbenutting daalde in september tot ongeveer 5 miljoen vaten per dag, wat Rusland ertoe aanzette gedeeltelijke beperkingen op dieselleveringen in te voeren en een tijdelijk exportverbod op diesel door niet-producerende bedrijven in te stellen, dat in september 2025 inging en later werd verlengd tot maart 2026.

Deze krapte begon in december af te nemen. Als gevolg hiervan daalden de crackspreads voor diesel gestaag en bereikten ze medio januari $19,89 per vat, doordat de benutting van de Russische raffinaderijen sneller herstelde dan verwacht. De gemiddelde Russische dieselproductie bereikte in de eerste helft van januari 2026 1,8 miljoen vaten per dag – het hoogste niveau sinds januari 2025 – waarvan ultra-laagzwavelige diesel (ULSD) ongeveer 1,75 miljoen vaten per dag uitmaakte. De totale raffinaderijdoorvoer steeg van ongeveer 5 miljoen vaten per dag in september naar circa 5,5 miljoen vaten per dag in december. Dit herstel vond plaats ondanks de wijdverbreide verwachting dat reparaties langer zouden duren, met name gezien de beperkingen op de toegang tot westerse apparatuur en materialen die nodig waren om beschadigde raffinaderijen te repareren. Russische exploitanten lijken de capaciteit echter sneller te hebben hersteld dan verwacht.

Het herstel is niet alleen zichtbaar in de productie, maar ook in de exportstromen. In december liep de raffinaderij van Tuapse – die sterk op export is gericht – aanzienlijke schade op door een droneaanval, maar de ladingen van ULSD werden medio januari hervat. Gegevens van Kpler tonen aan dat er op 10 en 14 januari twee ladingen zijn geladen, respectievelijk bestemd voor Turkije en Libië. Alleen al bij de olieterminal van Primorsk zal het laadprogramma in januari naar verwachting 2,2 miljoen ton bereiken, een stijging van 27% ten opzichte van de voorgaande maand. De volumes stegen van 440.000 vaten per dag in december naar 528.000 vaten per dag in januari. Dit is het hoogste laadniveau ooit in Primorsk en onderstreept het groeiende belang van de terminal nu exporteurs extra volumes wegleiden van de Zwarte Zee, waar Oekraïense aanvallen op Russische olietankers steeds vaker voorkomen. Over het geheel genomen stegen de Russische dieselexporten van ongeveer 590.000 vaten per dag in september tot circa 900.000 vaten per dag in december, wat een volledig herstel ten opzichte van een jaar eerder betekent.

De hogere productie heeft ook geleid tot een stijging van de Russische dieselvoorraden, die naar verluidt een driejarig hoogtepunt van 27,6 miljoen vaten hebben bereikt. Tegen deze achtergrond bespreken de Russische energieautoriteiten actief de opheffing van het exportverbod op diesel door niet-producerende bedrijven, met het argument dat de binnenlandse productie nu voldoende is om aan de binnenlandse vraag te voldoen, zelfs gedurende de winter.

Hoewel het aanvankelijke herstel de marges onder druk zette, herstelden de crackspreads voor diesel zich later en bereikten ze op 21 januari $25,43 per vat, gesteund door kouder weer en seizoensgebonden vraag. Dit herstel zal waarschijnlijk verdere export van Russische diesel stimuleren, met name naar prijsgevoelige bestemmingen waar alternatieve leveringsbronnen beperkt blijven.

Brazilië is een duidelijk voorbeeld. Chronische beperkingen in de binnenlandse raffinagecapaciteit maken het land sterk afhankelijk van dieselimport, waardoor goedkope Russische diesel economisch aantrekkelijk is. De Braziliaanse aankopen daalden echter sterk in de tweede helft van 2025, doordat het aanbod uit Rusland afnam en de politieke risico's toenamen. De import uit Rusland daalde van 247.000 vaten per dag in maart – toen de Amerikaanse president Donald Trump voor het eerst de mogelijkheid van nieuwe sancties op Russische olie aankaartte als de vredesbesprekingen met Oekraïne zouden mislukken – tot slechts 49.000 vaten per dag in november, toen die sancties van kracht werden. Amerikaanse diesel ontpopte zich in de herfst van 2025 als een belangrijk alternatief voor de verloren Russische volumes. Deze beperkingen bleken echter van tijdelijke aard. In december herstelde de Braziliaanse import van Russische diesel zich tot 181.000 vaten per dag, wat erop wijst dat tekorten in het binnenlandse aanbod, gunstige prijzen en een groeiende vermoeidheid door de aanhoudende Amerikaanse druk uiteindelijk zwaarder wogen dan de zorgen over de spanningen met Washington. Bovendien is de export van Indiase diesel naar Brazilië sinds november 2025 vrijwel uitsluitend afkomstig van de Vadinar-raffinaderij van Nayara Energy – een goedgekeurde faciliteit die gedeeltelijk in handen is van Rosneft en volledig afhankelijk is van Russische ruwe olie.

Drie belangrijke conclusies springen eruit. Ten eerste heeft Rusland een veel grotere weerbaarheid getoond tegen droneaanvallen op zijn raffinaderij-infrastructuur, waarbij operators steeds beter in staat zijn om schade snel te herstellen. Naarmate het tempo van de Oekraïense aanvallen op raffinaderijen op lange afstand afneemt, zal de benutting van de raffinaderijen waarschijnlijk stabiel blijven, terwijl de zwakkere vraag naar diesel na de winter, in combinatie met een stabiel Russisch aanbod, wijst op kleinere crackspreads in het voorjaar van 2026. Ten tweede zal, naarmate de raffinagecapaciteit zich verder herstelt, de behoefte van Rusland om ruwe olie te exporteren waarschijnlijk afnemen, waardoor de kans op lagere ruwe-olie-exporten in de komende periode toeneemt. Ten derde blijven de westerse pogingen om de aankopen van Russische petroleumproducten te beperken structureel zwak. Zolang Russische diesel tegen gereduceerde prijzen wordt aangeboden en de vraag sterk blijft, zullen economische prikkels zwaarder wegen dan politieke risico's – een realiteit die zich herhaaldelijk heeft bewezen op de wereldwijde brandstofmarkten.

De koperprijzen daalden dinsdag tijdens de handel, te midden van forse winstnemingen op de meeste grondstoffen en metalen na de recente sterke stijgingen, aangevoerd door zilver en goud.

De onderzoeksafdeling van Deutsche Bank verwacht dat het zogenaamde stimuleringsregime voor koperprijzen zal aanhouden, gedreven door een beperkt aanbod vanuit de mijnen en een stijgende vraag als gevolg van elektrificatie en de overgang naar schone energie.

Het rapport merkte op dat de koperprijzen waarschijnlijk een kwartaalpiek van $13.000 per ton zullen bereiken in het tweede kwartaal van het jaar, alvorens in de tweede helft geleidelijk te dalen naarmate de productie bij verschillende grote mijnen zich begint te herstellen.

Het rapport voegde eraan toe dat de mogelijke invoering van Amerikaanse importheffingen op geraffineerd koper zou kunnen bijdragen aan een verhoogde prijsvolatiliteit op de markt.

Deutsche Bank verklaarde: "Wij zijn van mening dat het stimuleringsregime voor koperprijzen gehandhaafd zal blijven, ondersteund door een stabiele aanvoer vanuit de mijnen, vraagfactoren die samenhangen met elektrificatie en hogere kapitaaluitgaven voor nieuwe projecten."

De bank voegde eraan toe: "We verwachten dat de prijzen in het tweede kwartaal een kwartaalpiek van $13.000 per ton zullen bereiken, gevolgd door een lichte daling in de tweede helft van het jaar naarmate de productie bij verschillende grote mijnen zich begint te herstellen."

Er werd ook opgemerkt: "De dreiging van Amerikaanse importheffingen op geraffineerd koper zal de metaalstromen naar de Verenigde Staten waarschijnlijk in de eerste helft van het jaar op gang houden, hoewel beleidsontwikkelingen later in het jaar tot verhoogde volatiliteit kunnen leiden."

Ondertussen daalde de dollarindex met 0,7% tot 96,3 punten om 15:49 GMT, na een hoogtepunt van 97,2 en een dieptepunt van 96,2 te hebben bereikt.

Tijdens de handel daalden de maart-futures voor koper met 3,1% tot $5,83 per pond om 15:42 GMT.