De euro daalde donderdag in de Europese handel ten opzichte van een mandje wereldwijde valuta's. Dit was de eerste daling in vier handelssessies ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Ook daalde de euro ten opzichte van het hoogste niveau in zeven weken, omdat handelaren winst namen en corrigerende posities innamen.

Nieuwe gegevens uit de eurozone lieten een toename van de economische activiteit in november zien, wat wijst op een versnellende groei in het vierde kwartaal. Deze verbetering heeft het vertrouwen in het vermogen van de regio om de periode van economische zwakte te boven te komen versterkt en kan de weg vrijmaken voor een agressievere houding van de Europese Centrale Bank tijdens toekomstige vergaderingen.

Prijsoverzicht

• EUR/USD daalde met 0,152% naar 1,1653, een daling ten opzichte van het openingsniveau van vandaag van 1,1671, na een intraday hoogtepunt van 1,1674.

• De euro sloot de sessie van woensdag af met een stijging van 0,4% ten opzichte van de dollar. Dit is de derde dagelijkse stijging op rij. De euro bereikte het hoogste niveau in zeven weken: 1,1678, na sterke Europese gegevens en zwakkere Amerikaanse cijfers.

Bedrijfsactiviteit breidt zich uit

Uit woensdag gepubliceerde cijfers blijkt dat de economische activiteit in de eurozone in november het snelste tempo van de afgelopen tweeënhalf jaar heeft bereikt. De sterke dienstensector compenseerde de relatief zwakke productiesector.

Commentaar van analisten

• Steve Englander, hoofd van het wereldwijde G10 FX-onderzoek bij Standard Chartered in New York, zei dat de markt de gestage stroom van sterkere Europese gegevens begint op te merken.

• Englander voegde eraan toe dat optimisme rondom een mogelijk einde van de oorlog tussen Rusland en Oekraïne de koersstijgingen van verschillende Europese valuta's ondersteunt, met name de euro en het Britse pond.

Christine Lagarde

Tijdens een vergadering voor de Commissie Economische en Monetaire Zaken van het Europees Parlement zei ECB-president Christine Lagarde woensdag dat de economie van de eurozone tekenen van herstel vertoont. De bestedingen van huishoudens stijgen en de arbeidsmarkt blijft veerkrachtig, wat de economische activiteit ondersteunt ondanks de aanhoudende uitdagingen.

Lagarde merkte op dat de onderliggende inflatie-indicatoren nog steeds in lijn zijn met de middellangetermijndoelstelling van de ECB van 2% en ze verwacht dat de inflatie de komende maanden rond dat niveau zal blijven.

Europese rentetarieven

• Deze week gepubliceerde gegevens lieten een onverwachte stijging zien van de inflatie in de eurozone in november, wat wijst op aanhoudende prijsdruk bij de ECB.

• Na het inflatierapport daalden de marktprijzen voor een renteverlaging van 25 basispunten door de ECB in december scherp, van 25% naar slechts 5%.

• Bronnen vertelden Reuters dat de ECB de rentetarieven waarschijnlijk ongewijzigd zal laten tijdens haar vergadering in december.

• Beleggers wachten nu op verdere economische gegevens uit de eurozone ter voorbereiding op de beleidsvergadering van 17 en 18 december, die van cruciaal belang zal zijn voor het herijken van de renteverwachtingen.

De Australische dollar steeg donderdag in de Europese handel ten opzichte van een mandje belangrijke valuta's. De dollar boekte voor de derde opeenvolgende keer winst ten opzichte van de Amerikaanse dollar en bereikte het hoogste niveau in vijf weken. Dit kwam doordat het koopmomentum toenam vanwege afnemende verwachtingen dat de Reserve Bank of Australia de rentetarieven zal verlagen tijdens de beleidsvergadering van volgende week.

De marktverwachtingen voor een sterkere economische prestatie in Australië in het vierde kwartaal zijn toegenomen, naast een nieuwe versnelling van de prijzen en een stijging van de inflatie. Deze factoren verhogen de druk op beleidsmakers bij de RBA en ondersteunen een agressiever beleid om de oplaaiende inflatie tegen te gaan en de prijsstabiliteit te handhaven.

Prijsoverzicht

• AUD/USD steeg met 0,2% naar 0,6615, het hoogste niveau sinds 29 oktober, vanaf het openingsniveau van vandaag van 0,6601, na een intraday-dieptepunt van 0,6599.

• De Australische dollar sloot de sessie van woensdag af met een stijging van 0,55% ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dit is de tweede stijging op rij, te midden van een verbeterende risicobereidheid op de wereldmarkten.

Australische rentetarieven

• Recente gegevens uit Australië laten een daling van de werkloosheid en een toename van nieuwe banen in oktober zien, wat wijst op aanhoudende krapte op de arbeidsmarkt.

• Deze cijfers versterkten de verwachtingen van een verbetering van de economische activiteit in het vierde kwartaal, wat samenviel met een nieuwe stijging van de inflatie en prijsdruk.

• Hierdoor is de kans op een renteverlaging door de RBA tijdens de laatste vergadering van het jaar volgende week aanzienlijk afgenomen.

• Op basis van de marktprijzen is de kans op een renteverlaging van 25 basispunten in december slechts 10%.

Kevin Hassett, directeur van de Nationale Economische Raad, wordt door de voorspellingsmarkten gezien als de koploper om de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, op te volgen.

Obligaties fungeren al lang als een stabiliserende factor voor beleggers en bieden diversificatie en bescherming in tijden van volatiliteit op de aandelenmarkt. Maar die rol zou wel eens onder druk kunnen komen te staan – hoe onwaarschijnlijk ook – als president Donald Trump zijn belangrijkste econoom, Kevin Hassett, aanstelt als hoofd van de Federal Reserve.

Lawrence Gillum, hoofdstrateeg vastrentende waarden bij het in Charlotte gevestigde effectenmakelaardij LPL Financial, waarschuwt dat een Fed onder Hassett economische groei mogelijk belangrijker vindt dan prijsstabiliteit. Een dergelijke verschuiving zou de inflatieverwachtingen kunnen ondermijnen en het nut van obligaties binnen gediversifieerde portefeuilles kunnen ondermijnen. Gillum beschrijft dit als een "niet-basisscenario", maar wel een die aandacht verdient.

"Wij geloven dat de inflatie uiteindelijk zal terugkeren naar 2% en dat de Fed een geloofwaardige instelling zal blijven", zei Gillum dinsdag in een telefonisch interview. "Voorlopig lijken de rentemarkten zich op hun gemak te voelen bij het vooruitzicht van een benoeming van Hassett. Maar als de markten het gevoel krijgen dat het beleid meer richting groei gaat ten koste van inflatiebeheersing, zou dat de obligatiemarkt in een lastig parket brengen."

Traditionele rol van obligaties onder druk

Obligaties houden al decennialang de volatiliteit van aandelen in evenwicht tijdens periodes van marktstress en vormen het defensieve ankerpunt van de klassieke 60/40-portefeuille die wordt gebruikt door beleggers met een gematigd risico.

Maar die stabiliteit is afhankelijk van een achtergrond van lage inflatie en een centrale bank die prijsstabiliteit nastreeft. Stijgende inflatie holt de reële waarde van de vaste kasstromen van obligaties uit, terwijl een centrale bank die zich meer richt op het stimuleren van groei, de rente doorgaans langer laag houdt dan de economische omstandigheden rechtvaardigen.

Beleggers zagen deze dynamiek met eigen ogen in 2022, toen zowel aandelen als obligaties scherp daalden. Het was een van de slechtste jaren in de geschiedenis voor de traditionele 60/40-mix, en de gebruikelijke negatieve correlatie tussen de twee beleggingscategorieën heeft sindsdien moeite gehad om zich te herstellen.

Hassett komt naar voren als Trumps waarschijnlijke keuze

Afgelopen weekend zei Trump al te weten wie hij gaat aanstellen als leider van de Federal Reserve, maar hij wilde niet onthullen of dat Hassett is, die momenteel de National Economic Council leidt.

Voorspellingsmarkten zoals Kalshi en Polymarket schatten de kans dat Hassett de favoriet van Trump wordt op dinsdag op minstens 80%. In een CBS-interview op "Face the Nation" dat zondag werd uitgezonden, zei Hassett trots te zijn dat hij in aanmerking kwam, maar ontkende een Bloomberg-rapport waarin hij als de duidelijke favoriet werd omschreven.

Hassetts publieke uitspraken suggereren dat hij sterk voorstander is van diepere renteverlagingen. In november vertelde hij aan Fox News dat als hij Fed-voorzitter was, hij "de rente nu meteen zou verlagen". Vorige maand pleitte hij tijdens een bijeenkomst van de Washington Economic Club voor een verlaging met 50 basispunten en was hij het met Trump eens dat de rente "veel lager" zou kunnen zijn.

Een rustige markt - voorlopig

Tot nu toe hebben de markten kalm gereageerd op de mogelijke overname van de Fed door Hassett. De inflatieverwachtingen op basis van de markt zijn sinds zondag slechts licht gestegen en de rentecurve van de Amerikaanse staatsobligaties is slechts lichtjes steiler geworden – wat wijst op beperkte bezorgdheid onder beleggers op dit moment.

Gillum zei dat hij de vijfjaarlijkse break-eveninflatie – een maatstaf voor de verwachte inflatie over de komende vijf jaar – in de gaten houdt. Deze bedroeg dinsdag rond de 2,3%. Maar hij waarschuwde dat als deze aanzienlijk stijgt richting de 3%, met stapsgewijze stijgingen richting 2,5% en 2,7% over meerdere weken, het "een probleem" zou worden. Veel zal afhangen, zei hij, van de vraag of Hassett "vastbesloten zal zijn de rente te verlagen, ongeacht de inflatie".

Gillum voegde eraan toe dat het grotere risico een breuk is met eerdere Fed-normen: "Als de benoeming van Hassett een verschuiving inluidt naar het prioriteren van het groeimandaat boven prijsstabiliteit, dan vallen obligaties uit elkaar." Toch merkte hij op: "Het is een waarschuwingssignaal, niet iets wat we verwachten – tenminste niet onmiddellijk."

Recente marktprestaties

Dinsdag was de handel op de obligatiemarkt relatief gematigd, waarbij de meeste opbrengsten van staatsobligaties nauwelijks veranderden - met uitzondering van de opbrengsten van eenmaands- en tweemaandsstaatsobligaties, die respectievelijk met 7 en 10 basispunten daalden tot 3,84% en 3,75%, omdat handelaren hun inzet verhoogden op een nieuwe renteverlaging volgende week en opnieuw in januari.

De belangrijkste aandelenindexen, de Dow Jones, S&P 500 en Nasdaq, sloten allemaal hoger.

De Amerikaanse aandelenindexen stegen woensdag. Daarmee werden eerdere verliezen, die volgden op de publicatie van zwakke economische cijfers, goedgemaakt.

Uit cijfers van ADP blijkt dat de Amerikaanse particuliere sector in november 32.000 banen heeft verloren. Dit is in strijd met de voorspellingen van Dow Jones, die een winst van 40.000 banen voorspelden.

Later deze week publiceert de VS gegevens over persoonlijke consumptie-uitgaven, de door de Federal Reserve geprefereerde inflatie-indicator.

Volgens de FedWatch-tool van CME Group schatten de markten in dat de kans op een renteverlaging bij de komende vergadering bijna 89% is. Dit is een flinke stijging ten opzichte van de verwachtingen van medio november.

Om 15:52 GMT was de Dow Jones Industrial Average met 0,4% (182 punten) gestegen tot 47.662. De bredere S&P 500 steeg met 0,2% (11 punten) tot 6.839, terwijl de Nasdaq Composite met 0,1% (10 punten) steeg tot 23.423.