De euro daalde donderdag in de Europese handel naar het laagste niveau in twee weken ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Daarmee werd het verlies voor de vijfde keer op rij voortgezet, omdat beleggers de Amerikaanse munt nog steeds als de aantrekkelijkste activa beschouwen, vooral na de laatste notulen van de Federal Reserve, die de verwachtingen van een renteverlaging in december temperden.

Beleggers kijken nu vooruit naar de komende publicatie van belangrijke economische cijfers in de eurozone om nieuw bewijs te verzamelen over de vraag of de Europese Centrale Bank in december de rentetarieven zal verlagen.

Prijsoverzicht

• EUR/USD vandaag: de euro daalde 0,25% ten opzichte van de dollar naar 1,1510 dollar — het laagste niveau sinds 6 november — vanaf een openingsniveau van 1,1537 dollar, na een intraday hoogtepunt van 1,1542 dollar.

• De euro sloot de sessie van woensdag af met een daling van 0,4% ten opzichte van de dollar. Dit is het vierde dagelijkse verlies op rij, veroorzaakt door de impact van de notulen van de Fed.

Amerikaanse dollar

De dollarindex steeg donderdag met 0,2% en zette daarmee de winst voort in de vijfde opeenvolgende sessie. De index bereikte een tweeweekse piek van 100,32 punten. Dit weerspiegelt de aanhoudende kracht van de Amerikaanse munt ten opzichte van een mandje internationale concurrenten.

Uit de notulen van de vergadering van het Federal Open Market Committee van 28 en 29 oktober, die woensdag in Washington zijn vrijgegeven, blijkt dat "veel" beleidsmakers zich tijdens die vergadering verzetten tegen het verlagen van de belangrijkste rente van de Federal Reserve.

Uit de notulen bleek dat veel deelnemers van mening waren dat het, op basis van hun economische prognoses, waarschijnlijk passend zou zijn om de doelmarge voor de rentetarieven tot het einde van het jaar ongewijzigd te laten.

Sommige leden merkten echter op dat een extra verlaging in december “inderdaad gepast zou kunnen zijn als de economie zich ongeveer ontwikkelt in lijn met hun verwachtingen” voorafgaand aan de volgende vergadering.

Amerikaanse rentetarieven

• Op basis van de notulen en de FedWatch Tool van CME daalde de impliciete waarschijnlijkheid van een renteverlaging met 25 basispunten in december van 48% naar 30%, terwijl de waarschijnlijkheid om de rente ongewijzigd te laten steeg van 52% naar 70%.

• Om deze verwachtingen te herzien, wachten beleggers op de publicatie van nieuwe cijfers over het aantal vacatures in de VS in september. Deze werd met meer dan 48 uur uitgesteld vanwege de langste sluiting van de overheid ooit.

Rentetarieven in de eurozone

• De geldmarktprijzen voor een renteverlaging van 25 basispunten door de Europese Centrale Bank in december blijven stabiel rond de 25%.

• Om deze verwachtingen te actualiseren, houden investeerders een reeks economische indicatoren in Europa in de gaten, naast opmerkingen van beleidsmakers van de ECB.

De Japanse yen daalde donderdag in de Aziatische handel ten opzichte van een mandje van grote en kleine valuta's. Hierdoor daalde de yen voor de vijfde opeenvolgende keer ten opzichte van de Amerikaanse dollar en werd het laagste niveau in tien maanden bereikt. Dit komt doordat beleggers de dollar nog steeds als de aantrekkelijkste activa beschouwen, vooral na de lagere verwachtingen van een renteverlaging door de Federal Reserve in december.

De verliezen kwamen ook te midden van de marktverwachtingen dat de nieuwe Japanse regering onder leiding van Sanae Takaichi een omvangrijk stimuleringspakket zal introduceren, ondersteund door lage rentetarieven, om de zwakke economische activiteit in het land te stimuleren. Minister van Financiën Satsuki Katayama ontkende ondertussen dat er tijdens de ontmoeting tussen de premier en de gouverneur van de Japanse centrale bank wisselkoerskwesties werden besproken.

Prijsoverzicht

• USD/JPY vandaag: de dollar steeg met meer dan 0,2% ten opzichte van de yen naar 157,47 yen — het hoogste niveau sinds januari — vanaf een openingsniveau van 157,14 yen, na een intraday dieptepunt van 156,87 yen.

• De yen sloot de sessie van woensdag af met een daling van 1,1% ten opzichte van de dollar. Dit is het vierde dagelijkse verlies op rij. De yen leed onder druk van Takaichi's stimuleringsplannen en de opmerkingen van de minister van Financiën.

Amerikaanse dollar

De dollarindex steeg donderdag met 0,2% en zette daarmee de winsten voort in de vijfde opeenvolgende sessie. De hoogste stand in twee weken werd bereikt op 100,32 punten. Dit weerspiegelt de aanhoudende kracht van de Amerikaanse munt ten opzichte van een mandje internationale valuta's.

Uit de notulen van de vergadering van het Federal Open Market Committee van 28 en 29 oktober, die woensdag in Washington zijn vrijgegeven, blijkt dat "veel" beleidsmakers tegen het verlagen van de rente van de Fed waren tijdens die vergadering.

In de notulen werd opgemerkt dat veel deelnemers van mening waren dat het, op basis van hun economische prognoses, waarschijnlijk passend zou zijn om de streefrente tot het einde van het jaar ongewijzigd te laten.

Sommige leden gaven echter aan dat een extra verlaging in december “inderdaad gepast zou kunnen zijn als de economie zich ongeveer ontwikkelt zoals zij verwachtten” voorafgaand aan de volgende vergadering.

Na de publicatie en volgens de FedWatch Tool van CME daalde de prijs voor een renteverlaging met 25 basispunten in december van 48% naar 30%, terwijl de waarschijnlijkheid om de rente ongewijzigd te laten steeg van 52% naar 70%.

Stimuleringspakket

Kyodo News meldde dat de Japanse overheid een stimuleringspakket van meer dan 20 biljoen yen (ongeveer 129 miljard dollar) plant om de economie te ondersteunen te midden van inflatiedruk en stijgende kosten van levensonderhoud. Het grootste deel van het pakket zal naar verwachting worden gefinancierd via een aanvullende begroting die naar schatting 17 biljoen yen bedraagt.

De yen is met meer dan 6% gedaald sinds premier Sanae Takaichi werd verkozen tot leider van haar partij, ondanks de stijgende rente op Japanse staatsobligaties. Dit komt doordat markten zich zorgen blijven maken over de grote hoeveelheid leningen die nodig is om haar stimuleringsplannen te financieren.

Minister van Financiën Katayama

Minister van Financiën Satsuki Katayama verklaarde dat er tijdens de ontmoeting van premier Takaichi met de gouverneur van de Japanse centrale bank, Kazuo Ueda, deze week geen specifieke gesprekken hebben plaatsgevonden over de wisselkoersen. Katayama voegde eraan toe dat de Japanse overheid de markten nauwlettend in de gaten houdt.

Japanse rentetarieven

• De marktprijzen voor een renteverhoging van 25 basispunten door de Bank of Japan in december blijven stabiel rond de 35%.

• Om deze verwachtingen te kunnen herzien, wachten investeerders op aanvullende gegevens over inflatie, werkloosheid en loonontwikkelingen in Japan.

Hernieuwbare energie bloeit in opkomende economieën, waar de economische levensvatbaarheid van wind- en zonne-energie ze in de meeste nationale en regionale contexten tot de voor de hand liggende keuze heeft gemaakt. Belangrijker nog, de snelle verschuiving in de economie van hernieuwbare energie bespaart ontwikkelingslanden niet alleen geld, maar kan de komende jaren ook aanzienlijke financiële winst opleveren.

Uit een recent onderzoek van de Universiteit van Oxford blijkt dat lage- en middeninkomenslanden het meest profiteren van de invoering van hernieuwbare energie, met een potentiële bbp-groei van ongeveer 10% in de komende 20 tot 25 jaar als ze een snelle transitie nastreven. Het rapport merkt op dat deze door hernieuwbare energie aangedreven economische groei al is begonnen: investeringen in hernieuwbare energie in de 100 grootste ontwikkelingslanden ter wereld (exclusief China) droegen tussen 2017 en 2022 ongeveer 1,2 biljoen dollar bij aan de bbp-groei – wat overeenkomt met ongeveer 2% tot 5% van het bbp in de meeste van deze economieën.

De samenvatting van het rapport luidt: "Hernieuwbare energie stimuleert welvaart... en wanneer het goed wordt geïmplementeerd, kan het de toegang tot betaalbare energie vergroten, investeringen aantrekken, nieuwe banen creëren en de productiviteit in de hele economie verhogen."

Verschillende onderling samenhangende factoren verklaren deze trend. Ten eerste zijn hernieuwbare energiebronnen aanzienlijk goedkoper geworden om te installeren en te gebruiken. Met name zonne-energie heeft een opmerkelijke economische transformatie ondergaan, met prijzen die sinds 2010 met 90% zijn gedaald. Sam Stranks, hoogleraar Energie en Opto-elektronische Materialen aan de Universiteit van Cambridge, vertelde New Scientist: "Zonnepanelen van silicium kosten nu ongeveer evenveel als multiplex." Daardoor levert hernieuwbare energie nu veel hogere investeringsrendementen op dan fossiele brandstoffen. Het rapport merkt ook op dat bestedingen aan groene energie doorgaans binnen de lokale economie blijven, de binnenlandse toeleveringsketens ondersteunen en de lokale inkomsten direct verhogen – in tegenstelling tot de fossiele-brandstoffensector.

Hernieuwbare energiebronnen bieden ook betere oplossingen voor plattelandsgebieden en gebieden met beperkte toegang tot elektriciteit. "Gedecentraliseerde energieoplossingen zoals kleinschalige zonne-energiesystemen of zonnepanelen op daken kunnen plattelandsgebieden bereiken waar elektriciteitsnetten duur en onbetrouwbaar zijn", aldus Semafor.

Pakistan is een duidelijk voorbeeld en maakt een "revolutie in zonne-energie" door, aangezien huishoudens steeds vaker kiezen voor zonne-energie-plus-batterijsystemen als betrouwbaar en betaalbaar alternatief voor lokale elektriciteitsnetten, die duur, onstabiel en vaak ontoegankelijk zijn. Pakistan is snel uitgegroeid tot "een van 's werelds belangrijkste nieuwe gebruikers van zonne-energie". Jan Rösner, hoofd Energieprogramma's bij het Environmental Change Institute in Oxford, zei: "De omvang van de zonne-energie-installaties die in zo'n korte tijd worden uitgerold, is ongekend."

Pakistan is zeker niet de enige. Opkomende markten breiden hun hernieuwbare capaciteit in een verbluffend tempo uit. De afgelopen jaren hebben landen als Brazilië, Chili, El Salvador, Marokko, Kenia en Namibië de Verenigde Staten ingehaald in hun transitie naar schone energie. 63% van de markten in Afrika, Azië en Latijns-Amerika is sterker afhankelijk van zonne-energie voor elektriciteitsopwekking dan de VS. CNN meldde dat "sommige landen de energietransitie met verbazingwekkende snelheid doorvoeren en de zonnecapaciteit zo snel uitbreiden dat het binnen een paar jaar – niet decennia – een belangrijke bron van elektriciteit is geworden."

Deze wereldwijde verschuiving is grotendeels mogelijk gemaakt door China's goedkope componenten voor hernieuwbare energie. Ondanks zorgen over China's groeiende invloed op de energiesectoren van lage- en middeninkomenslanden, hebben zijn betaalbare toeleveringsketens de wereldwijde energiemarkten op cruciale wijze getransformeerd. Zonder toegang tot goedkope, schone energie zouden veel ontwikkelingslanden enorme financiële steun nodig hebben gehad om duurzame groei te bereiken – financiering die herhaaldelijk door westerse mogendheden werd beloofd via klimaatfinanciering, maar vaak niet werd geleverd.

Ondanks de aanhoudende uitdagingen in de transitie naar schone energie, en zelfs te midden van politieke weerstand tegen hernieuwbare energiebronnen in 's werelds grootste economie, is hernieuwbare energie simpelweg te goedkoop geworden om te falen. Zoals New Scientist schreef: "We hebben nu een overvloedige, goedkope elektriciteitsbron die bijna overal ter wereld snel kan worden aangelegd... Is het echt vergezocht om te denken dat zonne-energie ooit alles van stroom zal voorzien?"

Uit de notulen van de vergadering van de Federal Reserve in oktober, die woensdag werden vrijgegeven, blijkt dat beleidsmakers verdeeld zijn over het besluit om de rente te verlagen. Dit weerspiegelt het meningsverschil over de vraag of de afkoelende arbeidsmarkt of de aanhoudende inflatie de grootste bedreiging voor de economie vormde.

Hoewel het Federal Open Market Committee tijdens de vergadering een renteverlaging goedkeurde, is de koers van het monetaire beleid in de komende periode minder duidelijk geworden. De verdeeldheid strekte zich uit tot de verwachtingen voor december, waarbij verschillende functionarissen twijfels uitten over de noodzaak van een extra verlaging die beleggers alom hadden verwacht. "Veel" deelnemers gaven aan dat er in ieder geval tot 2025 geen behoefte zou zijn aan verdere versoepeling.

In de notulen stond: "Een aantal deelnemers oordeelde dat een extra verlaging in december passend zou kunnen zijn als de economie zich tussen de twee bijeenkomsten ontwikkelt zoals zij verwachten. Veel deelnemers gaven aan dat het, gezien hun economische scenario's, passend zou zijn om de doelstelling voor de rest van het jaar ongewijzigd te laten."

In de taal van de Fed duidt "veel" op een grotere groep dan "een aantal", wat duidt op een voorkeur voor een verlaging in december. Maar de term "deelnemers" verwijst niet noodzakelijkerwijs naar stemgerechtigde leden. Negentien functionarissen woonden de vergadering bij, maar slechts twaalf zijn stemgerechtigd, waardoor de richting van de stemmingen onduidelijk blijft.

Deze signalen komen overeen met de opmerkingen van voorzitter Jerome Powell tijdens de persconferentie na de vergadering, waarin hij benadrukte dat een bezuiniging in december ‘geen uitgemaakte zaak’ was.

Vóór Powells opmerkingen hadden handelaren een vrijwel zekere koersdaling ingeprijsd tijdens de bijeenkomst van 9 en 10 december. Woensdagmiddag was die kans echter gedaald tot minder dan een derde.

In de notulen werd ook opgemerkt dat ‘de meeste deelnemers’ nog steeds verwachten dat er uiteindelijk meer bezuinigingen nodig zullen zijn, maar niet noodzakelijkerwijs in december.

Uiteindelijk keurde de commissie een verlaging van een kwart procentpunt goed, waarmee de streefwaarde voor de federale fondsen werd teruggebracht tot 3,75%–4%. De stemming met 10-2 stemmen deed echter afbreuk aan de mate van verdeeldheid binnen een instelling die bekendstaat om haar consensus.

Ambtenaren uitten hun brede bezorgdheid over een zwakkere arbeidsmarkt en aanhoudende inflatie, die "weinig bewijs" heeft geleverd voor een duurzame terugkeer naar de 2%-doelstelling. De notulen wezen op verschillende kampen binnen de commissie.

"In deze context", zo staat in de notulen, "vonden veel deelnemers het passend om het doelbereik tijdens deze bijeenkomst te verkleinen. Sommigen steunden de maatregel, maar waren ook bereid om het bereik ongewijzigd te laten. Een aantal anderen was tegen een verlaging."

Een belangrijk twistpunt was hoe restrictief het beleid momenteel is. Sommige deelnemers waren van mening dat het beleid zelfs na de verlaging met een kwart procentpunt nog steeds voldoende restrictief was, terwijl anderen betoogden dat "de veerkracht van de economische activiteit" erop wees dat het beleid niet restrictief genoeg was.

Publieke uitspraken duiden op een verdeeldheid tussen 'duiven' als Stephen Miran, Christopher Waller en Michelle Bowman, die voorstander zijn van bezuinigingen om de arbeidsmarkt te beschermen, en 'haviken' als Jeffrey Schmid, voorzitter van de Federal Reserve Bank van Kansas City, Susan Collins uit Boston en Alberto Musalem uit San Francisco, die zich zorgen maken dat verdere versoepeling de vooruitgang bij het verlagen van de inflatie zou kunnen belemmeren.

In het midden staan gematigden, waaronder Powell, vicevoorzitter Philip Jefferson en de president van de Federal Reserve Bank of New York, John Williams, die de voorkeur geven aan een voorzichtigere aanpak.

In de notulen werd opgemerkt dat één deelnemer – verwijzend naar Miran – voorstander was van een grotere korting van een half punt. Schmid stemde tegen de maatregel en zei dat hij de voorkeur gaf aan helemaal geen korting.

Het gebrek aan overheidsgegevens gedurende 44 dagen – als gevolg van de overheidssluiting – bemoeilijkte de besluitvorming verder, aangezien belangrijke indicatoren voor arbeid, inflatie en andere economische indicatoren niet werden verzameld of gepubliceerd. Instanties zoals het BLS en het BEA kondigden herziene schema's aan voor sommige publicaties, maar niet voor alle.

Powell vergeleek de situatie met "rijden door de mist", terwijl Waller die analogie eerder deze week verwierp en erop stond dat de Fed over voldoende informatie beschikt om beleidsbeslissingen te nemen.

In de notulen werd ook de balans besproken. De commissie stemde ermee in om de afbouw van staatsobligaties en MBS in december te stoppen – een proces dat de balans al met meer dan $ 2,5 biljoen heeft verminderd, hoewel deze nog steeds bijna $ 6,6 biljoen bedraagt. Er leek brede steun te zijn voor het beëindigen van kwantitatieve verkrapping.