Het Britse pond kende opnieuw een dalende week, waarmee de GBP/USD-koers voor de tweede week op rij daalde. Geopolitieke zorgen, in plaats van binnenlandse factoren, waren de voornaamste oorzaak. Momenteel verwachten marktpartijen niet dat de Bank of England dit jaar de rente zal blijven verlagen; in plaats daarvan gaan de markten uit van een renteverlaging van ongeveer 50 basispunten tegen het einde van het jaar.

Ondersteund door rentetarieven, maar onderliggend kwetsbaar.

Het Britse pond heeft de afgelopen tijd een redelijke mate van veerkracht getoond, maar het onderliggende beeld lijkt fragieler.

Op het eerste gezicht lijkt de stap gerechtvaardigd, aangezien de markten hun verwachtingen ten aanzien van het beleid van de Bank of England sterk hebben bijgesteld – van renteverlagingen naar de mogelijkheid van verdere verkrapping. Deze verschuiving heeft de pond sterk ondersteund, waardoor deze beter presteerde dan de meeste G10-valuta's, met uitzondering van de Amerikaanse dollar en grondstofgerelateerde valuta's.

Deze steun wordt echter grotendeels gedreven door één enkele factor.

Rentetarieven zijn de belangrijkste drijfveer.

De veerkracht van het pond is grotendeels te danken aan de rentestand.

De kortetermijnrente op Britse staatsobligaties is fors gestegen, doordat de markten snel de verwachtingen van een versoepeling lieten varen en zich richtten op de mogelijkheid van verdere verkrapping. Inflatierisico's – met name die als gevolg van stijgende energieprijzen – staan nu centraal.

Deze herwaardering heeft bijgedragen aan de stabilisatie van het pond sterling, hoewel het bredere macro-economische beeld nog steeds veel minder overtuigend is.

En hierin schuilt de kern van het probleem: een groot deel van deze steun lijkt nu al in de koers verwerkt te zijn.

Een minder comfortabele macro-achtergrond

Als we naar het grotere plaatje kijken, lijkt de Britse economie nog steeds kwetsbaar.

De groei was al relatief zwak vóór de laatste geopolitieke schok, en de economische situatie neigt nu steeds meer naar een stagflatiescenario, waarbij de inflatiedruk weer toeneemt, de economische activiteit afneemt en de arbeidsmarkt begint te verzwakken.

Tegelijkertijd zijn bekende structurele problemen weer de kop opgestoken, waaronder het tekort op de lopende rekening van het VK en de gevoeligheid van de economie voor hogere leenkosten.

Hier wordt het ingewikkelder. Hoewel hogere kortetermijnrentes doorgaans een valuta ondersteunen, vertellen stijgende langetermijnrendementen een ander verhaal. De recente stijging van de rendementen op Britse staatsobligaties weerspiegelt de groeiende bezorgdheid over de fiscale houdbaarheid en de financieringskosten – factoren die historisch gezien het pond niet hebben ondersteund.

De positionering verbetert, maar mist overtuiging.

Ook de positionering van beleggers speelt een belangrijke rol. Speculatieve accounts hebben hun shortposities op het pond sterling duidelijk afgebouwd, met een afname van de netto shortposities in de afgelopen drie weken. De koersontwikkeling bevestigt deze verschuiving echter niet sterk, aangezien GBP/USD rond de 1,3300-1,3400 schommelt zonder noemenswaardige opwaartse beweging.

Deze combinatie is veelzeggend. Wat we zien lijkt eerder op geleidelijke short covering dan op het innemen van echte bullish posities. Beleggers trekken zich terug uit negatieve weddenschappen, maar hebben zich nog niet vastgelegd op langetermijnposities.

De afnemende open interest versterkt dit beeld en duidt eerder op een afbouw van posities dan op nieuwe instromen.

De conclusie is vrij duidelijk: de positionering is minder negatief geworden, maar nog niet positief. Als de prijzen niet verder stijgen, kan deze aanpassing aan momentum verliezen – vooral als de economische omstandigheden verslechteren of de Amerikaanse dollar verder versterkt.

Energie- en politieke risico's op de achtergrond

Op de achtergrond ontwikkelen zich geleidelijk twee belangrijke risico's.

De eerste factor is energie. De prijzen zullen naar verwachting stijgen, omdat het Verenigd Koninkrijk meer importeert dan exporteert. Dit bemoeilijkt het evenwicht tussen inflatie en groei en houdt het risico op stagflatie hoog.

De tweede factor is politiek. Met de naderende verkiezingen in het Verenigd Koninkrijk zal de politieke spanning waarschijnlijk toenemen. Veranderingen in de verwachtingen rondom het begrotingsbeleid of het politieke leiderschap kunnen snel gevolgen hebben voor de obligatiemarkten – en daarmee voor de valuta.

Wat staat ons te wachten op de GBP/USD-koers?

Basisscenario: zijwaartse beweging met een lichte neerwaartse tendens

Het valutapaar zal naar verwachting blijven handelen binnen de bandbreedte van 1,3200–1,3500, met een lichte neerwaartse tendens. Hoewel de herziening van het monetaire beleid door de Bank of England nog steeds enige steun biedt, begint het momentum af te nemen nu de markten zich afvragen hoe ver een verdere verkrapping kan gaan in een omgeving met zwakke economische groei. De Amerikaanse dollar blijft ondertussen relatief sterk.

Optimistisch scenario: vereist een duidelijke katalysator.

Een significante opwaartse beweging zou een verandering in de omstandigheden vereisen. De dollar zou kunnen verzwakken als de Amerikaanse economische cijfers tegenvallen of als de Federal Reserve een meer soepel monetair beleid aankondigt. Dit zou de koers van het valutapaar boven de 1,3500 kunnen laten uitbreken. Stabiliserende energiekosten of een verbetering van het wereldwijde risicosentiment zouden ook kunnen helpen, waardoor een verbeterde positie mogelijk kan omslaan in een duurzame longpositie.

Negatief scenario: risico's neigen naar de neerwaartse trend.

Het neerwaartse scenario lijkt eenvoudiger. Als de dollar sterker wordt, de geopolitieke spanningen oplopen of de Britse staatsobligatiemarkten verder onder druk komen te staan, zou het pond kunnen verzwakken. Een scherpere economische vertraging of toenemende zorgen over de overheidsfinanciën zouden het valutapaar richting de 1,3000-1,3100 kunnen duwen, vooral als er weer shortposities worden ingenomen.

Wat te kijken

De meest directe drijfveer blijft de koers van de Amerikaanse dollar, met name door renteschommelingen en de beleidsverwachtingen van de Federal Reserve. Andere belangrijke factoren zijn de olieprijsontwikkeling, de ontwikkelingen in het conflict in het Midden-Oosten, de volatiliteit van de Britse staatsobligatierente en de aankomende Britse economische cijfers – vooral over groei en de arbeidsmarkt.

Bitcoin bleef vrijdag grotendeels onveranderd en stevent af op een rustige weekafsluiting, terwijl beleggers de gemengde signalen rond het conflict tussen de Verenigde Staten en Iran beoordelen en wachten op belangrijke Amerikaanse arbeidsmarktcijfers die later vandaag worden gepubliceerd.

De grootste cryptovaluta ter wereld stond om 02:19 uur Eastern Time (06:19 GMT) op $66.654,7, een waarde die nauwelijks veranderd is.

Naar verwachting zal Bitcoin de week afsluiten met beperkte koersbewegingen als gevolg van lagere handelsvolumes, aangezien veel wereldwijde markten gesloten waren vanwege Goede Vrijdag, wat de deelname van beleggers aan de handel in digitale activa verminderde.

Beleggers houden de oorlog met Iran en de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers nauwlettend in de gaten.

Bitcoin steeg eerder deze week kortstondig naar bijna $68.000 na tekenen van afnemende spanningen in het Midden-Oosten, maar die winst verdween nadat Donald Trump een hardere toon aansloeg ten opzichte van Iran.

Recente uitspraken omvatten dreigingen om infrastructuur zoals bruggen en elektriciteitscentrales aan te vallen, wat de risicobereidheid op de markten drukte.

Tegelijkertijd heeft de economische onzekerheid ervoor gezorgd dat handelaren voorzichtiger zijn geworden in aanloop naar het Amerikaanse banenrapport buiten de landbouwsector, dat van invloed kan zijn op de beleidsverwachtingen van de Federal Reserve en de algehele marktliquiditeit.

Ondanks de recente volatiliteit heeft Bitcoin relatieve veerkracht getoond na het herstel van de scherpe verliezen die eerder door het conflict werden veroorzaakt. De koers blijft echter ruim onder de piek van 2025 van meer dan $126.000, wat een bredere vertraging op de cryptomarkten dit jaar weerspiegelt.

Altcoins worden met de nodige voorzichtigheid verhandeld.

De meeste alternatieve cryptovaluta bewogen zich vrijdag ook binnen een smalle bandbreedte, te midden van een voorzichtige marktsentimenten.

Ethereum, de op één na grootste cryptocurrency, steeg met 0,4% naar $2.058,92, terwijl XRP met 0,2% steeg naar $1,32.

De Amerikaanse dollar steeg donderdag fors na twee opeenvolgende verliesdagen, na een toespraak van Donald Trump over Iran die de marktverwachtingen van een snel einde aan het conflict ondermijnde en de vraag naar veilige beleggingen deed toenemen.

Trump beloofde woensdagavond in een televisietoespraak de komende twee tot drie weken intensievere aanvallen op Iran uit te voeren, zonder een duidelijk tijdschema te geven voor de heropening van de Straat van Hormuz of het beëindigen van de oorlog die beleggers onrustig heeft gemaakt en de markten heeft ontwricht.

Het Iraanse leger reageerde door de Verenigde Staten en Israël te waarschuwen voor "zwaardere, wijdverspreidere en verwoestendere aanvallen" in de toekomst.

De dollar is ook sterker geworden ten opzichte van andere veilige havenvaluta's zoals de Zwitserse frank en de Japanse yen.

De dollar steeg met 0,6% tot 0,799 ten opzichte van de Zwitserse frank, terwijl hij met 0,5% won ten opzichte van de Japanse yen tot ¥159,57, waarmee hij het belangrijke psychologische niveau van ¥160 naderde – een drempel die de bezorgdheid over mogelijke interventie van de Japanse autoriteiten op de valutamarkt vergroot.

Marc Chandler, hoofdmarktstrateeg bij Bannockburn Global Forex in New York, zei: "De afgelopen twee dagen heerste er enig optimisme dat de oorlog snel zou eindigen, maar de toespraak van president Trump gisteren heeft die hoop de grond in geboord."

Hij voegde eraan toe: "Hij zei eigenlijk niets nieuws, maar hij gaf ook geen signalen die optimisme zouden ondersteunen. Dit is de enige fundamentele factor die er momenteel toe doet voor de markten: als je denkt dat de oorlog snel voorbij is, koop je risicovolle activa; als je denkt dat hij zal voortduren, verkoop je risicovolle activa."

De euro daalde met 0,45% tot $1,1536, terwijl het Britse pond met 0,63% zakte tot $1,3222, waarmee een deel van de recente winst werd ingeleverd.

De dollarindex, die de waarde van de Amerikaanse dollar meet ten opzichte van een mandje met valuta's, steeg met 0,46% naar 100,02.

Analisten van Scotiabank, onder leiding van Shaun Osborne, schreven in een bericht aan beleggers dat de toon van Trumps toespraak de bezorgdheid op de markt vergrootte, met name na zijn opmerkingen over het intensiveren van de aanvallen in de komende twee tot drie weken en de mogelijkheid om de Iraanse energie-infrastructuur aan te vallen als er geen akkoord wordt bereikt.

Ze voegden eraan toe dat de markt snel reageerde en dat het grootste deel van de winst die de G10-valuta's die week hadden geboekt, vrijwel teniet werd gedaan.

Op de energiemarkten stegen de Brent-olieprijzen met 7,78% tot $109,03 per vat, nadat Trumps toespraak de bezorgdheid over aanhoudende verstoringen van de aanvoer opnieuw had aangewakkerd.

De markten wachten op het Amerikaanse banenrapport.

De opmerkingen van Trump zorgden aanvankelijk voor een stijging van de rente op Amerikaanse staatsobligaties, maar die winst werd later weer tenietgedaan. De rente op de benchmark 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie daalde met 1,6 basispunten tot 4,305%.

Beleggers wachten ook op het Amerikaanse banenrapport buiten de landbouwsector, dat vrijdag verschijnt, voor signalen over de kracht van de economie en het waarschijnlijke verloop van de rentetarieven door de Federal Reserve.

Volgens een peiling van Reuters verwachten economen dat er in maart zo'n 60.000 banen bij zijn gekomen.

Ondertussen daalde de Australische dollar met 0,3% ten opzichte van de Amerikaanse dollar tot $0,6904, terwijl de euro met 0,12% steeg ten opzichte van de Zwitserse frank tot 0,921.

De euro daalde vrijdag bij de opening van de Europese handel ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's, waarmee de negatieve trend ten opzichte van de Amerikaanse dollar voor de tweede opeenvolgende dag werd voortgezet. Dit gebeurde te midden van de ingetogen handelsomstandigheden op de valutamarkt vanwege Goede Vrijdag.

De vraag naar de Amerikaanse dollar als favoriete veilige haven nam weer toe na de toespraak van de Amerikaanse president Donald Trump over de ontwikkelingen in de oorlog met Iran, waarin hij agressievere opmerkingen maakte dan de markten hadden verwacht.

Doordat de inflatie in de eurozone de middellangetermijndoelstelling van de Europese Centrale Bank overschrijdt als gevolg van stijgende energieprijzen, zijn de verwachtingen voor minstens één renteverhoging dit jaar toegenomen. De markten wachten in afwachting van verdere belangrijke economische cijfers uit de regio.

Prijsoverzicht

De eurokoers vandaag: de euro daalde met ongeveer 0,1% ten opzichte van de dollar tot $1,1532, lager dan de opening van de sessie op $1,1538, met een hoogste koers van $1,1545.

De euro sloot de sessie van donderdag af met een verlies van 0,45% ten opzichte van de dollar, het eerste verlies in drie dagen, na de opmerkingen van Donald Trump over de oorlog met Iran.

Amerikaanse dollar

De dollarindex steeg vrijdag met ongeveer 0,1% en behield daarmee voor de tweede opeenvolgende sessie de winst, wat de aanhoudende sterkte van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's weerspiegelt.

De vraag naar dollars als favoriete veilige haven nam weer toe na de toespraak van de Amerikaanse president Donald Trump tot de natie over de ontwikkelingen in de oorlog met Iran, waarin hij bevestigde dat de Verenigde Staten de oorlog met Iran de komende weken zullen voortzetten.

Later vandaag wordt het Amerikaanse banenrapport (niet-agrarische werkgelegenheid) voor maart gepubliceerd. Dit is een belangrijke indicator die nauwlettend in de gaten wordt gehouden door de Federal Reserve bij het bepalen van de juiste monetaire beleidsinstrumenten voor 's werelds grootste economie, en geeft sterke signalen af over het verloop van de Amerikaanse rentetarieven gedurende dit jaar.

Europese rentetarieven

De voorzitter van de Europese Centrale Bank, Christine Lagarde, zei vorige week dat de bank bereid is de rente te verhogen, zelfs als de verwachte inflatiestijging van tijdelijke aard is.

Uit gegevens die dinsdag werden gepubliceerd, bleek dat de inflatie in de eurozone de doelstelling van de ECB overtrof en in maart 2,5% bereikte, te midden van stijgende energieprijzen.

Naar aanleiding van deze gegevens verhoogden de geldmarkten de verwachte kans op een renteverhoging van 25 basispunten door de Europese Centrale Bank tijdens de vergadering in april van 30% naar 35%.

Bronnen van Reuters gaven aan dat de ECB waarschijnlijk tijdens de vergadering van deze maand zal beginnen met de besprekingen over een renteverhoging.

Om deze verwachtingen bij te stellen, wachten beleggers op verdere economische gegevens uit de eurozone over inflatie, werkloosheid en lonen.