De Amerikaanse dollar won gisteren terrein ten opzichte van al zijn grote concurrenten en zette die winst vrijdag voort ten opzichte van de meeste valuta, met uitzondering van de Japanse yen. Die werd sterker nadat de Bank of Japan een besluit nam dat agressiever bleek dan verwacht.

De dollar herstelde zich na het besluit van de Federal Reserve van woensdag, dat door beleggers als minder dovish werd beoordeeld dan verwacht. Het FOMC verlaagde de rente met 25 basispunten, maar Fed-voorzitter Jerome Powell leek tijdens zijn persconferentie geen haast te hebben om de leenkosten fors te verlagen. De prognoses van het comité lieten nog twee verlagingen dit jaar zien, maar de mediane prognose voor 2026 wees op slechts één extra verlaging – in tegenstelling tot de marktverwachtingen van drie.

De dollarstijging gisteren kreeg een extra impuls door een sterker dan verwachte daling van de wekelijkse eerste werkloosheidsaanvragen. Ondanks recente tekenen van zwakte in de arbeidsmarktrapporten, verhoogde de Fed haar groeiverwachtingen en voorspelde dat de werkloosheid gedurende de prognoseperiode zou dalen. De gegevens over de aanvragen versterkten dat optimisme.

Desondanks geven de futures van Fed Funds aan dat beleggers, zelfs met verdere winsten in de dollar, overtuigd blijven van nog twee renteverlagingen dit jaar – in oktober en december – en nog eens drie in 2026. Deze divergentie tussen de verwachtingen van de markt en die van de Fed suggereert dat de koers van de dollar op de korte termijn onzeker zal blijven.

Als de binnenkomende cijfers blijven wijzen op een sterkere arbeidsmarkt, zouden beleggers hun inzet op agressieve verruiming kunnen afbouwen, wat de dollar verder zou kunnen ondersteunen. Omgekeerd zouden zwakkere arbeidsmarktcijfers het sentiment in de tegenovergestelde richting kunnen sturen.

Sterling trekt zich terug nu twee BOE-leden stemmen voor een bezuiniging

Donderdag nam de Bank of England het jongste beleidsbesluit. Met 7-2 stemmen besloten ze de rente ongewijzigd te laten en de verkoop van staatsobligaties terug te brengen van £100 miljard naar £70 miljard.

De eerste reactie van Sterling was positief, waarschijnlijk vanwege de relatief agressieve toon in de verklaring, die bevestigde dat een geleidelijke en voorzichtige aanpak van de afbouw van monetaire versoepeling gepast bleef. De verklaring merkte ook op dat de algehele mate van beleidskrapte was afgenomen, wat erop wees dat de noodzaak voor verdere bezuinigingen niet dringend was.

Het pond keerde echter snel terug en verloor zijn winst, onder druk van de verrassing dat twee leden stemden voor een verlaging met 25 basispunten in plaats van slechts één zoals verwacht. De sterkere dollar als gevolg van de Amerikaanse werkloosheidsclaims, gecombineerd met opmerkingen van gouverneur Andrew Bailey later op de dag die wezen op de waarschijnlijkheid van verdere versoepeling, droegen bij aan de daling van het pond.

Yen stijgt na agressieve toon van de BOJ

Tijdens de Aziatische sessie van vandaag richtten de beleidsmakers zich op de Bank of Japan. Beleidsmakers hielden de rente ongewijzigd met een stemming van 7-2, maar dit keer drongen de dissidenten aan op een verhoging. De BOJ kondigde ook unaniem aan dat ze zou beginnen met de verkoop van haar aandelen in exchange-traded funds (ETF's) en Japanse vastgoedbeleggingstrusts (J-REIT's).

De yen schoot direct omhoog toen handelaren meer inzetten op een renteverhoging. Volgens de Japanse overnight index swaps (OIS) steeg de kans op een renteverhoging met 25 basispunten tegen het einde van het jaar van 65% naar 70%. Markten schatten de kans op een renteverhoging in oktober op 43%, met de verwachting dat er volgend jaar weer een soortgelijke stap wordt gezet.

De goudprijzen daalden vrijdag op de Europese markt. Voor de derde dag op rij bleven de prijzen negatief en daalden ze aanzienlijk ten opzichte van recordhoogtes. Dit kwam doordat er sprake was van aanhoudende correcties en winstnemingen, naast de druk van de stijging van de Amerikaanse munt op de valutamarkt.

Zoals algemeen verwacht, kondigde de Federal Reserve een renteverlaging van 25 basispunten aan. Daarmee bereikten de rentetarieven het laagste niveau in bijna drie jaar. Er werden echter geen signalen afgegeven dat er haast werd gemaakt met het verder versoepelen van het monetaire beleid in de komende maanden.

Prijsoverzicht

•Goudprijzen vandaag: Goud daalde met 0,35% naar $ 3.632,33, vanaf het openingsniveau van $ 3.644,294, en bereikte een sessiehoogte van $ 3.657,40.

•Bij de afrekening op donderdag daalde goud met 0,45%. Dit is de tweede dagelijkse daling op rij, terwijl de correctie en winstneming aanhielden vanaf het hoogste punt ooit van $ 3.707,65 per ounce.

•Naast winstneming stonden de goudprijzen ook onder druk door de stijging van de Amerikaanse dollar na positieve economische cijfers in de Verenigde Staten.

Amerikaanse dollar

De dollarindex steeg vrijdag met 0,15%. Daarmee zette de winst zich voor de derde opeenvolgende keer voort en weerspiegelt de aanhoudende versterking van de Amerikaanse munt ten opzichte van een mandje van belangrijke en kleine valuta's.

De dollar herstelde zich niet alleen van het laagste niveau in drieënhalf jaar, maar kwam ook nadat de Federal Reserve niet de meer duifachtige signalen afgaf die de markten hadden verwacht.

Federale Reserve

•In lijn met de verwachtingen verlaagde de Fed woensdag de rente met 25 basispunten, waardoor deze nu op 4,25% staat. Dat is het laagste niveau sinds november 2022, na vijf opeenvolgende vergaderingen waarin de rente ongewijzigd bleef.

•Het besluit werd aangenomen met een meerderheid van de FOMC-leden vóór, met uitzondering van één dissident, Steven Mnuchin, die de voorkeur gaf aan een grotere verlaging van 50 basispunten.

•De Fed merkte in haar beleidsverklaring op dat de banengroei de afgelopen maanden aanzienlijk was vertraagd en dat eerdere werkgelegenheidscijfers naar beneden werden bijgesteld. Dit weerspiegelt een afnemend momentum en toenemende risico's op de arbeidsmarkt.

•De Fed voegde daaraan toe dat ondanks de vertragende groei de inflatie nog steeds boven de doelstelling van 2% ligt. Ook wees de Fed erop dat de nieuwe tarieven die door de regering-Trump zijn opgelegd, voor verdere opwaartse druk op de prijzen zorgen.

•In haar kwartaalprognoses voor de economie verlaagde de Fed de doelstelling voor het einde van het jaar 2025 van 4,0% naar 3,75%, de doelstelling voor 2026 van 3,5% naar 3,25% en de doelstelling voor 2027 van 3,25% naar 3,0%.

•Fed-voorzitter Jerome Powell beschreef de renteverlaging als noodzakelijk voor risicobeheer als reactie op de zwakte op de arbeidsmarkt. Hij zei dat de centrale bank zich in een “volatiele situatie” bevond wat betreft de verwachtingen voor de rente.

•Powell voegde eraan toe dat hij geen noodzaak zag voor snelle verdere bezuinigingen en benadrukte dat het monetaire beleid afhankelijk blijft van de data en wordt geleid door inflatie en groeiontwikkelingen.

Amerikaanse rentetarieven

•De mediane prognoses van de Fed wijzen op nog eens 50 basispunten aan renteverlagingen in 2025.

•De mediane verwachtingen van de Fed-leden zijn een renteverlaging van 25 basispunten in 2025, met een vergelijkbare verlaging die naar verwachting in 2026 plaatsvindt.

•Na de vergadering liet de FedWatch-tool van CME Group zien dat de marktprijs voor een renteverlaging van 25 basispunten in oktober daalde van 100% naar 87%, de waarschijnlijkheid van een renteverlaging van 50 basispunten daalde van 3% naar 1% en de waarschijnlijkheid van geen verandering steeg van 0% naar 13%.

Goudvooruitzichten

•Kyle Rodda, marktanalist bij Capital.com, zei: "Het sentiment blijft optimistisch, maar heeft zeker wat momentum verloren. In wezen heeft de Fed niet voldoende koerswijzigingen doorgevoerd om de goudprijs te laten stijgen."

•Rodda voegde eraan toe dat de verwachtingen voor nog eens twee verlagingen dit jaar gunstig waren, maar dat de voorspellingen van slechts één verlaging in 2026 hoger waren dan de marktprijzen, wat de rendementen en de dollar deed stijgen.

SPDR Fonds

De goudvoorraad van SPDR Gold Trust, 's werelds grootste door goud gedekte ETF, bleef donderdag ongewijzigd. Het totaal bleef op 975,66 metrische ton staan, het laagste niveau sinds 12 september.

Het Britse pond daalde vrijdag in de Europese handel ten opzichte van een mandje wereldwijde valuta's. Daarmee daalde het pond voor de derde keer op rij ten opzichte van de Amerikaanse dollar en kwam het merkbaar verder weg van het hoogste niveau in tweeënhalve maand.

Deze daling komt op een moment dat er sprake is van aanhoudende correcties en winstnemingen, en van negatieve druk als gevolg van de uitkomst van de laatste vergadering van de Bank of England over het monetaire beleid.

In lijn met de verwachtingen hield de Bank of England haar belangrijkste rentetarief ongewijzigd op het laagste niveau in tweeënhalf jaar. De stemmingsdetails verrasten de markten echter: zeven leden stemden voor handhaving van de huidige tarieven, terwijl twee voorstander waren van een verlaging met 25 basispunten.

Prijsoverzicht

•Wisselkoers van het Britse pond vandaag: Het pond daalde ten opzichte van de dollar met ongeveer 0,2% naar $ 1,3531, van de openingsprijs van $ 1,3554, met een hoogste koers op $ 1,3560.

•Het pond verloor donderdag 0,5% ten opzichte van de dollar. Dit is de tweede dagelijkse daling op rij. De correctie en winstneming hielden aan vanaf het hoogste niveau in tweeënhalve maand van $ 1,3727, onder druk van de resultaten van de vergadering van de Bank of England.

Bank van Engeland

In lijn met de verwachtingen besloot de Bank of England donderdag de rente ongewijzigd te laten op 4,00%, het laagste niveau sinds februari 2023. Ook zei de bank het tempo van de kwantitatieve verkrapping te zullen vertragen en de verkoop van langlopende staatsobligaties te vermijden om de impact op volatiele markten te beperken.

Het besluit werd genomen met zeven leden die stemden voor ongewijzigde rente, terwijl twee leden een verlaging met 25 basispunten naar 3,75% steunden. Deze verdeling druiste in tegen de marktverwachtingen, die hadden voorspeld dat acht leden voor ongewijzigde rente zouden stemmen en slechts één voor een verlaging.

De Bank of England gaf in haar monetaire beleidsverklaring aan dat eventuele toekomstige renteverlagingen voorzichtig en geleidelijk zouden zijn.

Andrew Bailey

Andrew Bailey, gouverneur van de Bank of England, zei na de vergadering van donderdag dat het Monetary Policy Committee een "geleidelijke en voorzichtige" aanpak hanteert bij het verlagen van de rente. De nadruk ligt daarbij op de opwaartse risico's voor inflatie op de middellange termijn, zoals stijgende voedselprijzen die van invloed kunnen zijn op loonafspraken en druk kunnen uitoefenen op de prijsniveaus op de lange termijn.

Britse rentetarieven

•Handelaren zetten steeds meer in op verdere renteverlagingen door de Bank of England en verwachten dit jaar een extra verlaging van ten minste 25 basispunten.

•Op basis van de marktprijzen is de kans op een renteverlaging van 25 basispunten tijdens de bijeenkomst in november momenteel boven de 50%.

De Japanse yen steeg vrijdag breed in de Aziatische handel ten opzichte van een mandje van belangrijke en kleinere valuta's. De munt begon te herstellen van het laagste niveau in bijna twee weken ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dit is te danken aan de grote vraag naar de valuta als een van de beste beschikbare beleggingsmogelijkheden, vooral na de veelbewogen monetaire beleidsvergadering van de Bank of Japan.

In lijn met de verwachtingen hield de Bank of Japan haar kortetermijnrente voor de vijfde vergadering op rij ongewijzigd. Het besluit werd echter genomen met slechts zeven van de negen leden vóór, terwijl twee leden voor een renteverhoging stemden – een ongebruikelijke verdeling die de markten verraste.

De Bank of Japan maakte tevens bekend dat zij haar beleggingen in op de beurs verhandelde fondsen zou gaan verkopen. Dit is een signaal dat er geleidelijk wordt afgestapt van het extreem soepele monetaire beleid en dat het enorme stimuleringsprogramma dat al jaren aanhoudt, wordt afgebouwd.

Prijsoverzicht

•Wisselkoers Japanse yen vandaag: De dollar daalde met ongeveer 0,55% ten opzichte van de yen naar ¥147,20, vanaf het openingsniveau van ¥147,99, met een hoogste koers van de sessie van ¥148,11.

•De yen sloot donderdag 0,7% lager ten opzichte van de dollar. Dit is het tweede dagelijkse verlies op rij. De yen bereikte het laagste niveau in bijna twee weken, namelijk ¥148,27. De yen stond onder druk van sterke aankopen van de Amerikaanse dollar vanaf lage niveaus na positieve economische cijfers uit de VS.

Bank van Japan

In lijn met de verwachtingen heeft de Japanse centrale bank vrijdag besloten geen wijzigingen aan te brengen in haar huidige monetaire beleidsinstrumenten. De rentetarieven blijven onveranderd op 0,50%, het hoogste niveau sinds 2008. Dit is voor de vijfde keer op rij het geval.

De Bank of Japan houdt de rentetarieven ongewijzigd

Zeven van de negen bestuursleden stemden vóór het besluit, terwijl twee leden vóór een verhoging stemden. Deze ongebruikelijke verdeling zorgde voor een verrassend element op de wereldwijde financiële markten.

Tijdens de tweedaagse vergadering die onlangs werd afgesloten, besloot de Bank of Japan haar ETF-aandelen op de markt te verkopen tegen een jaarlijks bedrag van ongeveer ¥ 330 miljard. Ook besloot de Bank of Japan vastgoedbeleggingsfondsen te verkopen tegen een jaarlijks bedrag van ongeveer ¥ 5 miljard.

De aankondiging van de verkoop van activa wordt gezien als een duidelijk signaal van een geleidelijke afbouw van het uiterst soepele monetaire beleid en de afbouw van het jarenlange, omvangrijke stimuleringsprogramma.

Monetaire beleidsverklaring

In haar bijgewerkte beleidsverklaring gaf de Bank of Japan aan dat de kerninflatie in Japan naar verwachting zal stagneren als gevolg van de vertragende economische groei, maar daarna geleidelijk zal versnellen.

De bank voegde eraan toe dat de Japanse economische groei naar verwachting zal vertragen vanwege de impact van het handelsbeleid op de wereldwijde groei, maar dat deze later weer aan kracht zal winnen.

De bank legde uit dat zij unaniem had besloten om deze activa op de markt te verkopen op basis van basisprincipes voor de afstoting ervan, waaronder het principe dat destabiliserende effecten op de financiële markten moeten worden vermeden.

Japanse rentetarieven

•Na de vergadering steeg de inschatting dat het waarschijnlijk zou zijn dat de Bank of Japan tijdens de vergadering in oktober de rente met 25 basispunten zou verhogen, naar ruim 75%.

•Om deze kansen opnieuw in te schatten, wachten investeerders nu op meer gegevens over inflatie, werkloosheid en loonniveaus in Japan.

Kazuo Ueda

De gouverneur van de Japanse centrale bank, Kazuo Ueda, zal later vandaag spreken over de resultaten van de vergadering over het monetair beleid. Naar verwachting zullen zijn opmerkingen meer inzicht geven in de vooruitzichten voor normalisering van het beleid en verhogingen van de Japanse rentetarieven gedurende het jaar.