Beleggers die van plan zijn aandelen in SpaceX te kopen via de beursgang, die een waardering van bijna 2 biljoen dollar nadert, gokken op CEO Elon Musk en zijn vermogen om de groeiende satellietactiviteiten van het bedrijf om te vormen tot iets veel groters door een nog niet bewezen raketsysteem te gebruiken ter ondersteuning van enorme ambities op het gebied van kunstmatige intelligentie.

Musk heeft SpaceX succesvol omgevormd tot 's werelds grootste raketbedrijf door duizenden Starlink-internetsatellieten te lanceren en baanbrekende herbruikbare rakettechnologie te ontwikkelen die de economie van de ruimtevaartindustrie ingrijpend heeft veranderd.

Het bedrijf streeft nu echter naar een waardering die niet alleen gebaseerd is op de huidige prestaties, maar ook op het imperium dat het uiteindelijk zou kunnen worden als Musks ambitieuze plannen voor de kolonisatie van Mars, datacenters in de ruimte en leiderschap op het gebied van kunstmatige intelligentie slagen.

Centraal in deze ambities staat een kettingreactietheorie waarbij elke fase de weg vrijmaakt voor de volgende fase van financiering en expansie. Starlink zal naar verwachting de benodigde cashflow genereren om de volgende generatie Starship-raket te financieren, terwijl Starship de lanceerkosten zal verlagen en de markt zal uitbreiden, wat uiteindelijk de nieuwe kunstmatige intelligentie-activiteiten van het bedrijf zal ondersteunen, die nog steeds enorme hoeveelheden kapitaal opslokken.

Josh Gilbert, analist bij handelsplatform eToro, dat van plan is om na de beursnotering handel in het aandeel aan te bieden, zei: "Het risico is niet of SpaceX een echt bedrijf is, want dat is het overduidelijk. Het echte risico is of een waardering van 1,75 biljoen dollar de uitvoeringsuitdagingen van een bedrijf dat deels een raketbedrijf is, deels een internetprovider en deels een project voor kunstmatige intelligentie – allemaal gedreven door de visie van één persoon – wel voldoende weerspiegelt."

SpaceX stelt het geduld van investeerders nu al op de proef door in zijn S-1-aanvraag een verlies van 4,28 miljard dollar te onthullen over de drie maanden eindigend op 31 maart, een achtvoudige stijging ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

Die verliezen alleen al zullen beleggers er waarschijnlijk toe aanzetten om minder te vertrouwen op traditionele financiële maatstaven en meer op Musks vermogen om zijn beloftes na te komen.

Het vertrouwen van investeerders in Musk

Van het uitbouwen van Tesla tot een elektrisch autobedrijf met een waarde van meer dan 1 biljoen dollar en het versnellen van de wereldwijde verschuiving naar schoon transport, tot het leiden van SpaceX als het eerste particuliere bedrijf dat astronauten voor NASA vervoert: Musk heeft keer op keer risicovolle technische projecten omgezet in dominante bedrijven. Dat trackrecord versterkte het vertrouwen van investeerders dat zelfs zijn meest ambitieuze aannames voor SpaceX uiteindelijk werkelijkheid zouden kunnen worden.

Greg Martin, medeoprichter van Rainmaker Securities, zei tijdens een videogesprek: "Je kunt een waardering van tussen de 1,75 biljoen en 2 biljoen dollar voor SpaceX niet rechtvaardigen met alleen traditionele financiële maatstaven. Veel investeerders geloven dat SpaceX uiteindelijk een bedrijf kan worden met een waarde tussen de 5 biljoen en 10 biljoen dollar."

Musks projecten lopen vaak achter op schema. De Cybertruck van Tesla, die in 2019 werd onthuld, werd pas in 2023 geleverd, terwijl de Roadster 2, die in 2017 werd aangekondigd, nog steeds in ontwikkeling is, net als Tesla's platform voor goedkope elektrische voertuigen en de Optimus-robots. Ook de robotaxi-dienst, die naar verwachting de groei op korte termijn zal stimuleren, is trager uitgerold dan eerder werd beloofd.

Desondanks blijven investeerders, analisten en fondsbeheerders die door Reuters zijn geïnterviewd over het algemeen optimistisch. Velen zijn van mening dat de satelliet- en ruimtevaartactiviteiten van het bedrijf op zich al een waardering van bijna 2 biljoen dollar rechtvaardigen.

Bedrijfsrisico's

SpaceX zou zich aansluiten bij een zeer kleine groep bedrijven met een waarde van meer dan 2 biljoen dollar, waarvan de meeste een stabiele omzet en sterke winst genereren.

Daarentegen bedroeg het geaccumuleerde tekort van SpaceX op 31 maart ongeveer 41,31 miljard dollar, wat het gevolg is van jarenlange uitgaven die de inkomsten ruimschoots overtroffen door de kosten voor de ontwikkeling van herbruikbare raketten, het enorme Starlink-netwerk en gigantische datacenters voor kunstmatige intelligentie.

Starlink blijft de financiële ruggengraat van het bedrijf, na een omzet van 3,26 miljard dollar in het kwartaal dat eindigde in maart, een stijging van bijna een derde ten opzichte van een jaar eerder. De winstmarges stonden echter onder druk door internationale expansie en andere uitgaven.

SpaceX presenteerde Starship niet alleen als een raket, maar als een essentieel onderdeel van de toekomst van het bedrijf, en verklaarde in het gedeelte over risicofactoren van het aanvraagformulier:

"Ons vermogen om onze groeistrategie uit te voeren, is sterk afhankelijk van Starship."

Het bedrijf waarschuwde dat vertragingen in de ontwikkeling of het behalen van kostendoelstellingen de uitrol van de volgende generatie satellieten en infrastructuur voor kunstmatige intelligentie kunnen verstoren, de kosten kunnen verhogen en de groei en klantretentie kunnen ondermijnen.

Het bedrijf verklaarde tevens dat de Falcon 9- en Falcon Heavy-raketten die momenteel in gebruik zijn, niet in staat zijn de nieuwste satellieten van het bedrijf in een baan om de aarde te brengen.

De omzet uit de ruimtevaartactiviteiten daalde met 28,4% in het eerste kwartaal van dit jaar, terwijl het verlies opliep tot 662 miljoen dollar, vergeleken met 70 miljoen dollar een jaar eerder, doordat SpaceX enorme investeringen deed in de ontwikkeling van Starship.

Ondertussen liepen de verliezen in de kunstmatige intelligentie-divisie op tot 2,47 miljard dollar, terwijl de kapitaaluitgaven verdrievoudigden tot 7,72 miljard dollar, waarmee ze de gecombineerde kapitaaluitgaven van alle andere activiteiten overtroffen.

SpaceX vatte de uitdaging als volgt samen:

"De complexiteit en onderlinge verbondenheid van onze engineering-, productie-, assemblage-, grondinfrastructuur- en ruimtevaartsystemen betekenen dat een verstoring in één enkel onderdeel een domino-effect kan veroorzaken in al onze activiteiten."

De koperprijzen stegen naar nieuwe recordhoogtes doordat toenemende geopolitieke spanningen in combinatie met een sterke vraag op de lange termijn, hoewel analisten waarschuwden dat de stijging mogelijk sneller verloopt dan de werkelijke fundamentele marktfactoren.

De recente koersstijgingen werden deels veroorzaakt door zorgen over de aanvoer als gevolg van spanningen in de Arabische Golfregio, waar verstoringen in de scheepvaart brede gevolgen hadden voor de industriële grondstoffen. Een van de grootste zorgen voor mijnbouwbedrijven is de beschikbaarheid van zwavelzuur, een belangrijke grondstof voor de winning en verwerking van koper. Handelaren zeggen dat beperkingen op deze grondstof de productiekosten en de aanvoer in delen van de wereldwijde mijnbouwsector al beïnvloeden.

Tegelijkertijd blijft de vraag naar koper profiteren van de uitbreiding van de infrastructuur voor kunstmatige intelligentie, de transitie naar schone energie en de stijgende defensie-uitgaven. De bouw van datacenters is een belangrijke nieuwe bron van vraag geworden, omdat grote technologiebedrijven enorme investeringen blijven doen in rekenkracht en de bijbehorende elektrische infrastructuur.

De kopermarkt bereikt recordhoogtes.

Nikos Tzabouras, analist bij Tradou, zei dat de koperrally een weerspiegeling is van de samenloop van kortetermijnschokken in het aanbod met langetermijnvraagtrends die zich al jaren ontwikkelen.

Hij voegde eraan toe dat de koperprijzen "nieuwe recordhoogtes bereikten doordat structurele vraagfactoren samenvielen met zorgen over het aanbod", wijzend op de groeiende impact van geopolitieke verstoringen en verschuivingen in het industriebeleid. Koperfutures op de COMEX-beurs bereikten vorige week historische niveaus en breidden hun sterke winst sinds augustus verder uit.

Hij legde uit dat de afsluiting van belangrijke transportroutes onmiddellijk druk op de aanvoer veroorzaakte, met name door de impact op de zwavelzuurmarkten, waardoor de toch al hoge mijnbouwkosten verder onder druk kwamen te staan.

Los van de huidige verstoringen, zei Tzabouras dat de langetermijnvooruitzichten voor koper ondersteund blijven door de centrale rol die het speelt in verschillende structurele groeitrends.

Hij zei: "Grote technologiebedrijven blijven kapitaal investeren in de bouw van datacenters, terwijl de transitie naar schone energie aan momentum wint door de stijgende olieprijzen, en tegelijkertijd de defensieprogramma's worden uitgebreid naarmate de veiligheidsbudgetten toenemen en de geopolitieke onzekerheid intensiever wordt."

Waarom presteert koper zo goed?

De hoge elektrische geleidbaarheid van koper en het brede industriële gebruik ervan maken het essentieel voor elektriciteitsnetten, elektrische voertuigen, systemen voor hernieuwbare energie en geavanceerde computerinfrastructuur. Naarmate overheden en bedrijven hun investeringen in decarbonisatie en digitale infrastructuur versnellen, is de vraag naar het metaal blijven stijgen, zelfs tijdens perioden van zwakkere wereldwijde industriële activiteit.

Tzabouras waarschuwde echter dat de kracht van de recente prijsstijging mogelijk niet volledig wordt ondersteund door fundamentele marktfactoren op de korte termijn. Ondanks het sterke optimisme en de recordprijzen zou de markt later dit jaar weer in een overschot kunnen terechtkomen, doordat er meer aanbod op de markt komt en de vraag ongelijkmatig blijft groeien.

Hij zei: "De fundamentele factoren zijn minder eenduidig dan de recordprijzen doen vermoeden, aangezien de markt later dit jaar mogelijk weer een overschot zal vertonen."

Hoe zit het met de risico's van stagflatie?

Deze waarschuwingen komen op een moment dat de wereldeconomie steeds meer onder druk staat door hogere energieprijzen en toenemende geopolitieke fragmentatie. De gestegen olieprijzen als gevolg van de onrust in het Midden-Oosten hebben de bezorgdheid over een mogelijke terugkeer van stagflatie in delen van de wereldeconomie aangewakkerd. Dit zou de industriële vraag naar belangrijke grondstoffen, waaronder koper, kunnen verzwakken als de productie afneemt.

Tzabouras zei: "Economische onzekerheid zou de consumptie van kritieke metalen negatief kunnen beïnvloeden", en voegde eraan toe dat de richting van de markt uiteindelijk zal afhangen van de vraag of de structurele vraag de conjuncturele zwakte kan compenseren.

Koper bevindt zich momenteel in een spagaat tussen twee tegengestelde krachten: een sterke vraag als gevolg van elektrificatie en technologie, en risico's op economische ontwrichting op korte termijn. Hoewel de vooruitzichten op de lange termijn positief blijven, zijn analisten van mening dat de snelheid en omvang van de recente rally de markt kwetsbaar maken voor volatiliteit als het sentiment omslaat.

Tzabouras voegde eraan toe: "De rally kan doorzetten, maar het industriële metaal blijft blootgesteld aan correctierisico's in een zeer volatiel macro-economisch klimaat."

UBS verhoogt de prognoses voor de koperprijs.

UBS heeft zijn prognoses voor de koperprijs verhoogd, verwijzend naar een positieve fundamentele vooruitlook die wordt ondersteund door aanbodbeperkingen en een aanhoudende vraag in het kader van de energietransitie, ondanks gemengde kortetermijnvraagindicatoren.

De bank verhoogde haar prognose voor de koperprijs in 2026 met 13% en verhoogde tevens haar prognoses voor 2027 en 2028 met respectievelijk 4% en 3% tot $6 per pond, oftewel $13.200 per ton. Ook de langetermijnprognose werd met 10% verhoogd tot $5,5 per pond.

De koperprijzen op de London Metal Exchange zijn onlangs weer gestegen tot bijna recordhoogtes van boven de $13.000 per ton, na een tijdelijke terugval als gevolg van het uitbreken van het conflict in het Midden-Oosten. Zowel de fysieke als de papieren markten hebben hun aandacht weer gericht op koper en aan de mijnbouw gerelateerde aandelen.

UBS wees op de aanhoudende verstoringen en de lagere productieprognoses bij mijnen zoals Kamoa-Kakula en Grasberg. De bank is van mening dat de volatiliteit van de energieprijzen de behoefte aan duurzame investeringen in hernieuwbare energie, elektriciteitsnetten en de terugkeer van industriële productie naar eigen land zal vergroten, wat de vraag naar koper op middellange termijn zal ondersteunen.

Volgens het vraag- en aanbodmodel van de bank zal de markt waarschijnlijk een tekort vertonen, waarbij krappere fysieke markten en dalende voorraden naar verwachting de hogere prijzen zullen ondersteunen.

UBS waarschuwde echter ook dat de markt momenteel niet te kampen heeft met een extreem ernstig tekort, aangezien de vraagindicatoren gemengd blijven.

De bank voegde eraan toe dat de mijnproductie onder druk blijft staan, terwijl de productie van smelterijen veerkrachtig blijft. Dit betekent dat het verwachte tekort op de kopermarkt mogelijk langer op zich laat wachten en dat de bestaande voorraden eerst moeten worden uitgeput voordat er een duidelijk fysiek tekort ontstaat.

UBS merkte op dat aanhoudend hoge prijzen de druk op de vraag naar rantsoenering en substitutie zullen vergroten, waardoor de vooruitzichten op korte termijn evenwichtiger worden na de recente winsten.

Bitcoin bleef boven de $76.000 steun vinden, waar een prijsbodem werd gevormd en de koers stabiliseerde boven de $76.500 voordat een nieuwe herstelgolf begon. De prijs wist zowel de $76.650 als de $77.000 te doorbreken.

Kopers duwden de prijs ook boven het 23,6% Fibonacci-retracementniveau van de daling van de piek van $82.017 naar het dieptepunt van $76.020. Bovendien werd een neerwaartse trendlijn met weerstand rond $77.200 doorbroken op de uurgrafiek van het BTC/USD-paar.

Bitcoin wordt momenteel verhandeld boven de $77.500 en ook boven het 100-uurs voortschrijdend gemiddelde. Als de prijs stabiel blijft boven dit niveau, kan een nieuwe opwaartse beweging volgen. De directe weerstand bevindt zich rond de $78.300.

De eerste belangrijke weerstand bevindt zich rond het niveau van $79.000, wat ook samenvalt met het 50% Fibonacci-retracementniveau van de daling van $82.017 naar $76.020.

Als Bitcoin boven de weerstandszone van $79.000 sluit, kan de prijs verder stijgen richting het niveau van $80.500. Verdere stijgingen kunnen de prijs naar $81.500 stuwen, waarna de volgende belangrijke hindernis voor de kopers zich rond het niveau van $82.000 zou kunnen voordoen.

Stevent Bitcoin af op een nieuwe daling?

Als Bitcoin er niet in slaagt de weerstand van $79.000 te doorbreken, kan een nieuwe neerwaartse beweging volgen. Directe steun bevindt zich rond het niveau van $77.200.

De eerste belangrijke steunzone ligt rond de $76.500, gevolgd door een tweede steunzone rond de $76.000. Als de verliezen aanhouden, zou de prijs op korte termijn kunnen dalen richting het steunniveau van $75.000.

De belangrijkste steun bevindt zich momenteel rond de $73.500, een niveau waaronder Bitcoin mogelijk moeite zal hebben om te herstellen.

Technische indicatoren:

• De MACD op uurbasis wint aan momentum en bevindt zich in positief gebied.

• De RSI voor het BTC/USD-paar handelt boven het niveau van 50.

Belangrijkste ondersteuningsniveaus:

• $76.500

• $76.000

Belangrijke weerstandsniveaus:

• $78.300

• $79.000

De olieprijzen stegen donderdag met meer dan 1% nadat een bericht van Reuters meldde dat de Iraanse opperleider opdracht had gegeven om het bijna wapenwaardige verrijkte uranium van Iran niet naar het buitenland te exporteren.

Het rapport, waarin twee hoge Iraanse bronnen worden geciteerd, geeft aan dat Iran een hardere lijn volgt ten aanzien van een van de belangrijkste eisen van de Verenigde Staten in de vredesonderhandelingen. Het besluit van ayatollah Mojtaba Khamenei zou de gesprekken, die gericht zijn op het beëindigen van de oorlog tussen de Verenigde Staten, Israël en Iran, verder kunnen bemoeilijken.

De Brent-olieprijs steeg met $1,39, oftewel 1,3%, naar $106,41 per vat, terwijl de Amerikaanse West Texas Intermediate-olieprijs met $1,56, oftewel 1,6%, steeg naar $99,82 per vat.

Beide beursindices daalden woensdag met ongeveer 5,6% tot hun laagste niveau in meer dan een week, nadat de Amerikaanse president Donald Trump had gezegd dat de onderhandelingen met Iran de laatste fase waren ingegaan.

In een diplomatieke ontwikkeling heeft Pakistan de inspanningen opgevoerd om de vredesbesprekingen tussen de Verenigde Staten en Iran te versnellen, terwijl Teheran aankondigde de meest recente Amerikaanse reacties te bestuderen. Trump suggereerde dat hij Iran mogelijk "nog een paar dagen" zou geven om met de "juiste antwoorden" te komen, hoewel hij ook herhaalde dat hij bereid is de aanvallen te hervatten indien nodig.

Analisten van ING gaven in een notitie aan dat de markten al vaker soortgelijke situaties hebben meegemaakt, die vaak tot teleurstelling leidden, en voorspelden dat de Brent-olieprijs in het huidige kwartaal gemiddeld $104 per vat zal bedragen.

Iran waarschuwde voor verdere aanvallen en kondigde nieuwe maatregelen aan om de controle over de cruciale Straat van Hormuz, die grotendeels gesloten blijft voor scheepvaartverkeer, te versterken.

Voordat de oorlog begon, werd er via de zeestraat olie en vloeibaar aardgas vervoerd, goed voor ongeveer 20% van het wereldwijde energieverbruik.

Uit economische cijfers die donderdag werden gepubliceerd, blijkt dat de economische activiteit in de eurozone in mei in het snelste tempo in meer dan tweeënhalf jaar is gekrompen. Dit komt doordat de hogere kosten van levensonderhoud als gevolg van de oorlog de vraag naar diensten hebben doen afnemen en het banenverlies hebben versneld.

Toenemende afname van olievoorraden

Iran kondigde woensdag de oprichting aan van de "Autoriteit voor de Straat van Perzische Golf", waarmee de instelling van een "gecontroleerde maritieme zone" in de Straat van Hormuz werd bevestigd.

Iran had de zeestraat feitelijk afgesloten als reactie op de Amerikaanse en Israëlische aanvallen die de oorlog op 28 februari ontketenden. Hoewel de meeste gevechtsoperaties na het staakt-het-vuren in april stopten, blijft Iran de scheepvaart beperken, terwijl de Verenigde Staten een blokkade van de Iraanse kustlijn handhaven.

Door verstoringen in de aanvoer vanuit het Midden-Oosten zijn afnemende landen genoodzaakt hun commerciële en strategische voorraden snel af te bouwen, wat zorgen baart over de uitputting van de wereldwijde reserves.

De Amerikaanse Energy Information Administration (EIA) meldde woensdag dat de Verenigde Staten vorige week ongeveer 10 miljoen vaten uit hun strategische petroleumreserve hebben onttrokken, de grootste onttrekking ooit. De gegevens lieten ook een grotere daling van de Amerikaanse ruwe olievoorraden zien dan verwacht.

Kim Fustier, hoofd van Global Oil and Gas Research bij HSBC, zei dat de olieprijzen "relatief veerkrachtig zijn gebleven ondanks de omvang van de verstoringen in het Midden-Oosten."

Ze voegde eraan toe dat de zwakkere Chinese vraag, in combinatie met een toename van de olie-export vanuit het Atlantische bassin, aangevoerd door de Verenigde Staten, en de snelle strategische afbouw van voorraden, de angst voor acute tekorten hielp verminderen en de ernstige onevenwichtigheden die aan het begin van de crisis waren ontstaan, hielp terugdringen.