De Amerikaanse dollar steeg woensdag licht, maar bleef op koers om de grootste jaarlijkse daling sinds 2017 te laten zien, te midden van renteverlagingen, begrotingszorgen en het volatiele Amerikaanse handelsbeleid onder president Donald Trump – factoren die de valutamarkten gedurende heel 2025 zouden domineren.

Deze dynamiek zal zich waarschijnlijk tot in 2026 voortzetten, wat erop wijst dat de zwakke prestaties van de dollar zich kunnen uitstrekken en het gedrag van andere valuta, waaronder de euro en het Britse pond, die dit jaar beide sterke winsten hebben geboekt, kunnen blijven beïnvloeden.

Het sentiment ten opzichte van de dollar werd verder onder druk gezet door zorgen over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve onder de regering-Trump. Trump zei dat hij van plan is om ergens in januari zijn keuze voor de volgende Fed-voorzitter bekend te maken, ter vervanging van Jerome Powell wanneer diens termijn in mei afloopt. Powell heeft herhaaldelijk kritiek van de president te verduren gekregen.

Deze achtergrond heeft ervoor gezorgd dat "verkoop de dollar"-trades stevig verankerd zijn gebleven, waarbij handelaren sinds april netto shortposities aanhouden, volgens gegevens van de Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission.

De euro daalde met 0,1% tot $1,1736, terwijl het Britse pond op de laatste handelsdag van het jaar op $1,3434 noteerde. Beide valuta's liggen op koers om hun grootste jaarlijkse winst ten opzichte van de dollar in acht jaar te boeken.

De dollarindex, die de waarde van de Amerikaanse dollar meet ten opzichte van zes belangrijke valuta, stond op 98,35, na de winst van dinsdag. Desondanks zal de index in 2025 naar verwachting 9,4% lager staan, terwijl de euro met 13,4% is gestegen en het Britse pond met 7,5%.

Ook andere Europese valuta lieten dit jaar sterke stijgingen zien, met de Zwitserse frank die met 14% steeg en de Zweedse kroon die met 20% omhoogschoot.

Prashant Newnaha, rentestrateeg voor Azië-Pacific bij TD Securities, zei dat de negatieve vooruitzichten voor de dollar in 2026 breed gedragen blijven, waarbij de verwachtingen vooral gericht zijn op "het verkopen van de dollar ten opzichte van de euro en de Australische dollar".

De dollar kreeg in de vorige sessie enige steun nadat uit de notulen van de vergadering van de Federal Reserve in december bleek dat er grote verdeeldheid bestond onder beleidsmakers die eerder deze maand de rente verlaagden.

Economen van Barclays merkten op dat sommige beleidsmakers van mening waren dat het gepast zou zijn om de rentetarieven "voorlopig" ongewijzigd te laten.

In een toelichting schreven ze: "Hoewel dit zeker niet uitsluit dat de commissie de rente in januari verlaagt, suggereert het dat er weinig steun is voor een nieuwe verlaging, tenzij de omstandigheden op de arbeidsmarkt verder verslechteren."

Handelaren houden momenteel rekening met twee renteverlagingen in 2026, ondanks het feit dat de centrale bank zelf slechts één extra verlaging volgend jaar verwacht.

De zwakte van de dollar in 2025 heeft ertoe bijgedragen dat veel belangrijke valuta's en valuta's van opkomende markten sterke jaarlijkse winsten hebben geboekt.

De Chinese yuan doorbrak dinsdag voor het eerst in tweeënhalf jaar de belangrijke psychologische grens van zeven per dollar, ondanks de zwakkere richtlijnen van de centrale bank. De yuan is dit jaar met 4,4% gestegen, de sterkste jaarprestatie sinds 2020.

De fragiele yen valt op.

De Japanse yen behoort tot de weinige valuta die in 2025 niet profiteerde van de zwakte van de dollar en grotendeels stabiel bleef, ondanks dat de Bank van Japan de rente dit jaar tweemaal verhoogde – eenmaal in januari en opnieuw eerder deze maand.

Woensdag daalde de yen licht naar 156,61 per dollar, en bleef daarmee in de buurt van niveaus die zorgen hebben gewekt over overheidsingrijpen, te midden van krachtige waarschuwingen vanuit Tokio.

Beleggers zijn teleurgesteld over het trage en voorzichtige tempo van de beleidsverstrakking, waarbij de grote longpositie in yen die in april werd ingenomen, tegen het einde van het jaar volledig is afgebouwd.

Vooruitkijkend naar 2026 zeiden strategen van MUFG dat de omstandigheden gunstig zouden kunnen zijn voor een correctie die de dollar/yen-koers omlaag duwt, en voegden eraan toe: "Hoe lager de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties dalen, hoe groter de kans dat de yen zijn status als veilige haven terugkrijgt."

De risicogevoelige Australische dollar noteerde ondertussen op $0,66965 en stevent af op een winst van meer dan 8% dit jaar, de beste jaarlijkse prestatie sinds 2020. De Nieuw-Zeelandse dollar daalde licht naar $0,57875, maar lag op koers voor een jaarlijkse winst van 3,4%, waarmee een einde kwam aan een verliesgevende periode van vier jaar.

De goudprijzen daalden woensdag in de Europese handel, waarmee de verliezen die in de vorige sessie kortstondig waren onderbroken, werden hervat. De prijzen bereikten een laagste punt in twee weken, als gevolg van hernieuwde correcties en winstnemingen in de laatste handelsdagen van het jaar, onder druk van een sterkere Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's.

Ondanks de bescheiden terugval aan het einde van het jaar, staat goud op het punt zijn sterkste jaarprestatie sinds 1979 neer te zetten. Dit wordt ondersteund door een uitzonderlijke en recordbrekende vraag naar goudstaven als een van de meest prominente veilige beleggingen, te midden van geopolitieke onrust en wereldwijde economische verschuivingen die goud tot het geprefereerde middel voor vermogensbescherming in 2025 hebben gemaakt.

Prijsoverzicht

• Goudprijs vandaag: goud daalde met 1,5% tot $4.274,23, het laagste niveau sinds 16 december, vanaf een openingskoers van $4.339,10, na een intraday-hoogtepunt van $4.373,24 te hebben bereikt.

• Bij de slotkoers van dinsdag steeg de prijs van het edelmetaal met 0,2%, na een scherpe daling van 4,45% op maandag, het grootste dagelijkse verlies sinds oktober vorig jaar, veroorzaakt door een versnelde correctie en winstnemingen vanaf het hoogste punt ooit van $4.550,04 per ounce.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg woensdag met meer dan 0,2%, waarmee de winst voor de tweede opeenvolgende sessie werd voortgezet en een weekhoogtepunt van 98,44 punten werd bereikt. Dit weerspiegelt de aanhoudende sterkte van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van belangrijke en secundaire valuta.

Volgens de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, die plaatsvond op 9 en 10 december en dinsdag werd gepubliceerd, heeft de Amerikaanse centrale bank besloten de rente te verlagen na een diepgaande discussie over de risico's voor de Amerikaanse economie.

Uit de notulen bleek dat het besluit om de rente met 25 basispunten te verlagen naar ongeveer 3,75%, het laagste niveau sinds 2022, op aanzienlijke tegenstand stuitte: negen leden stemden voor en drie tegen – het grootste aantal tegenstemmen sinds 2019.

Uit de notulen bleek ook een voorkeur voor voorzichtigheid bij toekomstige vergaderingen, aangezien sommige deelnemers suggereerden dat het handhaven van de tarieven "voorlopig" na de verlaging in december de meest geschikte optie zou zijn.

Het Federal Open Market Committee voorspelde slechts één extra renteverlaging gedurende 2026, wat wijst op een voorzichtiger en meer restrictief beleid dan eerder werd verwacht.

Amerikaanse rentetarieven

• Volgens de CME FedWatch Tool wordt er op de markt een kans van 84% ingeschat dat de Amerikaanse rente tijdens de vergadering van januari 2026 ongewijzigd blijft, terwijl de kans op een verlaging van 25 basispunten op 16% wordt geschat.

• Beleggers houden momenteel rekening met twee renteverlagingen in de VS in de loop van volgend jaar, terwijl de prognoses van de Federal Reserve slechts wijzen op één verlaging van 25 basispunten.

• Om deze verwachtingen bij te stellen, houden beleggers de komende Amerikaanse economische cijfers en de commentaren van functionarissen van de Federal Reserve nauwlettend in de gaten.

Gouden vooruitzichten

Onafhankelijk analist Ross Norman zei dat de goudprijs sterke schommelingen vertoont, veroorzaakt door winstnemingen en het openen van nieuwe posities. Hij voegde eraan toe dat de hogere marginvereisten op de Chicago Mercantile Exchange waarschijnlijk de grote opwaartse bewegingen hebben afgeremd die voor edelmetalen waren verwacht.

Norman merkte ook op dat tarieven, de wens om binnenlandse voorraden op te bouwen en kwetsbare toeleveringsketens het strategische belang van bepaalde sleutelmetalen hebben benadrukt.

Hij voegde eraan toe dat in 2026 de gevolgen van deze factoren duidelijker zullen worden, niet alleen door hogere prijzen als gevolg van de concurrentie tussen landen om strategische voorraden op te bouwen, maar ook door alternatieve mechanismen om essentiële grondstoffen veilig te stellen.

Jaarlijkse prestatie

In de loop van 2025, dat officieel eindigt met de afwikkeling van vandaag, is de goudprijs met meer dan 64% gestegen, waarmee het op koers ligt voor de derde opeenvolgende jaarlijkse winst en de grootste jaarlijkse stijging sinds 1979.

Factoren achter deze historische topprestatie

• Aankopen door centrale banken: de belangrijkste factor was de voortdurende accumulatie van goudreserves door centrale banken wereldwijd op ongekende recordniveaus. Deze verschuiving naar de-dollarisering en diversificatie weg van fiatvaluta's creëerde een sterke en aanhoudende structurele vraag, die grotendeels immuun was voor speculatieve schommelingen op korte termijn.

• Mondiale monetaire omgeving: goud profiteerde sterk van de verschuiving van grote centrale banken, onder leiding van de Federal Reserve, naar renteverlagingen. Omdat goud geen rendement oplevert, verlagen lagere rentes de opportuniteitskosten van het aanhouden ervan, waardoor grote beleggingsfondsen aanzienlijke liquiditeit van obligaties naar het gele metaal omleiden.

• Oplopende geopolitieke spanningen: te midden van politieke instabiliteit en conflicten gedurende 2025 werd de rol van goud als betrouwbare wereldwijde veilige haven intensiever, waarbij investeerders en instellingen zich tot goud wendden als bescherming tegen oorlogen, economische sancties en plotselinge volatiliteit op de financiële markten.

• Inflatiebescherming: door aanhoudende inflatiedruk en een stijgende staatsschuld wereldwijd hebben fiatvaluta's een deel van hun koopkracht verloren, waardoor particulieren en instellingen meer vraag hebben gekregen naar fysieke goudstaven en -munten als tastbare waardeopslag en bescherming tegen mogelijke economische crises.

• Fysieke schaarste en productiebeperkingen: de mijnbouwsector ondervond in 2025 moeilijkheden bij het uitbreiden van de wereldwijde productie als gevolg van de uitputting van grote mijnen en stijgende winningskosten. Dit relatief stabiele aanbod tegenover een sterk stijgende vraag gaf de goudprijs extra brandstof om boven de historische niveaus van $4.000 per ounce uit te stijgen.

• Zwakte van de Amerikaanse dollar: veroorzaakt door renteverlagingen door de Federal Reserve, toenemende zorgen over de financiële stabiliteit in de Verenigde Staten, het wispelturige handelsbeleid onder Donald Trump en groeiende twijfels over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve onder de regering-Trump.

SPDR Gold Trust

De goudvoorraad van SPDR Gold Trust, 's werelds grootste goud-ETF, bleef dinsdag ongewijzigd en bedroeg 1.071,99 ton, het hoogste niveau sinds 21 juni 2022.

De euro daalde woensdag in de Europese handel ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's, waarmee de verliezen ten opzichte van de Amerikaanse dollar voor de tweede opeenvolgende dag verder opliepen en een laagste punt in een week bereikte. Dit gebeurde te midden van een relatief actieve vraag naar de Amerikaanse valuta, met name na de publicatie van de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, waaruit een scherpe verdeeldheid onder de functionarissen over de renteverlaging van december bleek.

Ondanks deze terugval ligt de euro, de gemeenschappelijke Europese munt, op koers om de grootste jaarlijkse winst sinds 2017 te boeken. Deze winst wordt ondersteund door een combinatie van factoren, met name de verbeterende economische groeicijfers in de eurozone, het relatief soepele monetaire beleid van de Europese Centrale Bank in de tweede helft van het jaar en de algemene zwakte van de Amerikaanse dollar op de wereldmarkten.

Prijsoverzicht

• Wisselkoers euro vandaag: de euro daalde met 0,15% ten opzichte van de dollar naar 1,1733, het laagste niveau sinds 22 december, vanaf een openingskoers van 1,1748, na een sessiehoogtepunt van 1,1749 te hebben bereikt.

• De euro sloot de sessie van dinsdag af met een verlies van 0,2% ten opzichte van de dollar, de derde daling in de afgelopen vier dagen, onder druk van de notulen van de Federal Reserve.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg woensdag met meer dan 0,1%, waarmee de winst voor de tweede opeenvolgende sessie werd voortgezet en een weekhoogtepunt van 98,33 punten werd bereikt. Dit weerspiegelt de aanhoudende sterkte van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's.

Volgens de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, die plaatsvond op 9 en 10 december, heeft de Amerikaanse centrale bank besloten de rente te verlagen na uitgebreide discussies over de risico's voor de Amerikaanse economie.

Uit de notulen bleek dat het besluit om de rente met 25 basispunten te verlagen naar ongeveer 3,75%, het laagste niveau sinds 2022, op aanzienlijke tegenstand stuitte: negen leden stemden voor en drie tegen – het grootste aantal tegenstemmen sinds 2019.

Uit de notulen bleek ook een tendens tot voorzichtigheid bij de komende vergaderingen, aangezien sommige deelnemers suggereerden dat het ongewijzigd laten van de tarieven "voorlopig" na de verlaging in december de meest geschikte aanpak zou zijn.

Het Federal Open Market Committee voorspelde slechts één extra renteverlaging gedurende 2026, wat wijst op een voorzichtiger en meer restrictief beleid dan eerder werd verwacht.

Volgens de CME FedWatch Tool wordt er op de markt een kans van 84% ingeschat dat de Amerikaanse rente tijdens de vergadering van januari 2026 ongewijzigd blijft, terwijl de kans op een verlaging van 25 basispunten op 16% wordt geschat.

Europese rentetarieven

• De geldmarktverwachting voor een renteverlaging van 25 basispunten door de Europese Centrale Bank in februari 2026 blijft stabiel onder de 10%.

• Om deze verwachtingen bij te stellen, wachten beleggers op verdere economische gegevens uit de eurozone over inflatie, werkloosheid en lonen.

Renteverschil

Na het laatste besluit van de Federal Reserve is het renteverschil tussen Europa en de Verenigde Staten gedaald tot 160 basispunten in het voordeel van de VS, het kleinste verschil sinds mei 2022. Dit ondersteunt het opwaartse potentieel van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar.

Jaarlijkse prestatie

In de loop van 2025, dat officieel eindigt met de afrekening van vandaag, is de euro, de gemeenschappelijke Europese munt, met meer dan 13% gestegen ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Daarmee ligt de euro op koers voor de tweede jaarlijkse winst in de afgelopen drie jaar en de grootste jaarlijkse stijging sinds 2017.

Factoren achter deze historische topprestatie

• Veerkracht van de Europese economie: de eurozone kende in 2025 een sterkere economische groei dan verwacht, met name dankzij een herstel van de industriële en commerciële activiteit in Duitsland, de grootste economie van de regio.

• Beleid van de Europese Centrale Bank: in tegenstelling tot de verwachtingen handhaafde de ECB een relatief strenger beleid dan de Federal Reserve, met name in de tweede helft van het jaar, waardoor de aantrekkingskracht van de euro als een valuta met een hoger rendement en een stabielere koers behouden bleef.

• Zwakte van de Amerikaanse dollar: veroorzaakt door renteverlagingen door de Federal Reserve, toenemende zorgen over de financiële stabiliteit in de Verenigde Staten, het wispelturige handelsbeleid onder Donald Trump en groeiende bezorgdheid over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve onder de regering-Trump.

De Japanse yen daalde woensdag in de Aziatische handel ten opzichte van een mandje van belangrijke en minder belangrijke valuta's en bleef voor de tweede opeenvolgende dag in negatief gebied ten opzichte van de Amerikaanse dollar, te midden van hernieuwde vraag naar de dollar, die zijn winst uitbreidde naar het hoogste niveau in een week na de publicatie van de notulen van de Federal Reserve, waaruit een scherpe verdeeldheid onder functionarissen over de renteverlaging van december bleek.

In de laatste handelsdagen van 2025 zijn de valutamarkten over het algemeen rustig vanwege de lage liquiditeit als gevolg van de nieuwjaarsvakantie. Handelaren kijken vooruit na een moeilijk jaar voor enkele belangrijke valuta, met name de Amerikaanse dollar.

Prijsoverzicht

• Japanse yen vandaag: de dollar steeg met 0,2% ten opzichte van de yen naar 156,64, vanaf een openingsniveau van 156,33. Het laagste punt van de sessie werd bereikt op 156,30.

• De Japanse yen sloot de handel op dinsdag af met een verlies van 0,2% ten opzichte van de dollar, de tweede daling in de afgelopen drie sessies, onder druk van de notulen van de Federal Reserve.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg woensdag met meer dan 0,1%, waarmee de winst voor de tweede opeenvolgende sessie werd voortgezet en een weekhoogtepunt van 98,33 punten werd bereikt. Dit weerspiegelt de aanhoudende sterkte van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's.

Volgens de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, die plaatsvond op 9 en 10 december, heeft de Amerikaanse centrale bank besloten de rente te verlagen na uitgebreide discussies over de risico's voor de Amerikaanse economie.

Uit de notulen bleek dat het besluit om de rente met 25 basispunten te verlagen naar 3,75%, het laagste niveau sinds 2022, op aanzienlijke tegenstand stuitte: negen leden stemden voor en drie tegen – het grootste aantal tegenstemmen sinds 2019.

De notulen wezen ook op een voorzichtiger standpunt van de Fed tijdens de komende vergaderingen, waarbij sommige deelnemers suggereerden dat het ongewijzigd laten van de rente "voor een bepaalde tijd" na de verlaging in december de meest geschikte optie zou zijn.

Het Federal Open Market Committee voorspelde slechts één extra renteverlaging gedurende 2026, wat wijst op een voorzichtiger en meer restrictief beleid dan eerder werd verwacht.

Volgens de CME FedWatch Tool wordt er op de markt een kans van 84% ingeschat dat de Amerikaanse rente tijdens de vergadering van januari 2026 ongewijzigd blijft, terwijl de kans op een verlaging van 25 basispunten op 16% wordt geschat.

Japanse rentetarieven

• Op maandag werd in Tokio de samenvatting van de adviezen van de meest recente monetaire beleidsvergadering van de Bank van Japan – die plaatsvond op 18 en 19 december – gepubliceerd. Hierin werd een renteverhoging naar 0,75% bevestigd, het hoogste niveau sinds 1995.

• De samenvatting toonde een duidelijke verschuiving naar een meer restrictief beleid onder de meeste bestuursleden, waarbij velen de noodzaak van verdere renteverhogingen benadrukten. Ze waren het erover eens dat geleidelijke renteverhogingen en een afbouw van de monetaire stimulering noodzakelijk zijn om prijsstabiliteit op lange termijn te garanderen.

• De marktverwachting voor een renteverhoging van een kwart procentpunt door de Bank van Japan tijdens de vergadering in januari blijft stabiel rond de 20%.

• Om deze verwachtingen bij te stellen, wachten beleggers op verdere Japanse gegevens over inflatie, werkloosheid en loongroei.