Kevin Hassett, directeur van de Nationale Economische Raad, wordt door de voorspellingsmarkten gezien als de koploper om de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, op te volgen.

Obligaties fungeren al lang als een stabiliserende factor voor beleggers en bieden diversificatie en bescherming in tijden van volatiliteit op de aandelenmarkt. Maar die rol zou wel eens onder druk kunnen komen te staan – hoe onwaarschijnlijk ook – als president Donald Trump zijn belangrijkste econoom, Kevin Hassett, aanstelt als hoofd van de Federal Reserve.

Lawrence Gillum, hoofdstrateeg vastrentende waarden bij het in Charlotte gevestigde effectenmakelaardij LPL Financial, waarschuwt dat een Fed onder Hassett economische groei mogelijk belangrijker vindt dan prijsstabiliteit. Een dergelijke verschuiving zou de inflatieverwachtingen kunnen ondermijnen en het nut van obligaties binnen gediversifieerde portefeuilles kunnen ondermijnen. Gillum beschrijft dit als een "niet-basisscenario", maar wel een die aandacht verdient.

"Wij geloven dat de inflatie uiteindelijk zal terugkeren naar 2% en dat de Fed een geloofwaardige instelling zal blijven", zei Gillum dinsdag in een telefonisch interview. "Voorlopig lijken de rentemarkten zich op hun gemak te voelen bij het vooruitzicht van een benoeming van Hassett. Maar als de markten het gevoel krijgen dat het beleid meer richting groei gaat ten koste van inflatiebeheersing, zou dat de obligatiemarkt in een lastig parket brengen."

Traditionele rol van obligaties onder druk

Obligaties houden al decennialang de volatiliteit van aandelen in evenwicht tijdens periodes van marktstress en vormen het defensieve ankerpunt van de klassieke 60/40-portefeuille die wordt gebruikt door beleggers met een gematigd risico.

Maar die stabiliteit is afhankelijk van een achtergrond van lage inflatie en een centrale bank die prijsstabiliteit nastreeft. Stijgende inflatie holt de reële waarde van de vaste kasstromen van obligaties uit, terwijl een centrale bank die zich meer richt op het stimuleren van groei, de rente doorgaans langer laag houdt dan de economische omstandigheden rechtvaardigen.

Beleggers zagen deze dynamiek met eigen ogen in 2022, toen zowel aandelen als obligaties scherp daalden. Het was een van de slechtste jaren in de geschiedenis voor de traditionele 60/40-mix, en de gebruikelijke negatieve correlatie tussen de twee beleggingscategorieën heeft sindsdien moeite gehad om zich te herstellen.

Hassett komt naar voren als Trumps waarschijnlijke keuze

Afgelopen weekend zei Trump al te weten wie hij gaat aanstellen als leider van de Federal Reserve, maar hij wilde niet onthullen of dat Hassett is, die momenteel de National Economic Council leidt.

Voorspellingsmarkten zoals Kalshi en Polymarket schatten de kans dat Hassett de favoriet van Trump wordt op dinsdag op minstens 80%. In een CBS-interview op "Face the Nation" dat zondag werd uitgezonden, zei Hassett trots te zijn dat hij in aanmerking kwam, maar ontkende een Bloomberg-rapport waarin hij als de duidelijke favoriet werd omschreven.

Hassetts publieke uitspraken suggereren dat hij sterk voorstander is van diepere renteverlagingen. In november vertelde hij aan Fox News dat als hij Fed-voorzitter was, hij "de rente nu meteen zou verlagen". Vorige maand pleitte hij tijdens een bijeenkomst van de Washington Economic Club voor een verlaging met 50 basispunten en was hij het met Trump eens dat de rente "veel lager" zou kunnen zijn.

Een rustige markt - voorlopig

Tot nu toe hebben de markten kalm gereageerd op de mogelijke overname van de Fed door Hassett. De inflatieverwachtingen op basis van de markt zijn sinds zondag slechts licht gestegen en de rentecurve van de Amerikaanse staatsobligaties is slechts lichtjes steiler geworden – wat wijst op beperkte bezorgdheid onder beleggers op dit moment.

Gillum zei dat hij de vijfjaarlijkse break-eveninflatie – een maatstaf voor de verwachte inflatie over de komende vijf jaar – in de gaten houdt. Deze bedroeg dinsdag rond de 2,3%. Maar hij waarschuwde dat als deze aanzienlijk stijgt richting de 3%, met stapsgewijze stijgingen richting 2,5% en 2,7% over meerdere weken, het "een probleem" zou worden. Veel zal afhangen, zei hij, van de vraag of Hassett "vastbesloten zal zijn de rente te verlagen, ongeacht de inflatie".

Gillum voegde eraan toe dat het grotere risico een breuk is met eerdere Fed-normen: "Als de benoeming van Hassett een verschuiving inluidt naar het prioriteren van het groeimandaat boven prijsstabiliteit, dan vallen obligaties uit elkaar." Toch merkte hij op: "Het is een waarschuwingssignaal, niet iets wat we verwachten – tenminste niet onmiddellijk."

Recente marktprestaties

Dinsdag was de handel op de obligatiemarkt relatief gematigd, waarbij de meeste opbrengsten van staatsobligaties nauwelijks veranderden - met uitzondering van de opbrengsten van eenmaands- en tweemaandsstaatsobligaties, die respectievelijk met 7 en 10 basispunten daalden tot 3,84% en 3,75%, omdat handelaren hun inzet verhoogden op een nieuwe renteverlaging volgende week en opnieuw in januari.

De belangrijkste aandelenindexen, de Dow Jones, S&P 500 en Nasdaq, sloten allemaal hoger.

De Amerikaanse aandelenindexen stegen woensdag. Daarmee werden eerdere verliezen, die volgden op de publicatie van zwakke economische cijfers, goedgemaakt.

Uit cijfers van ADP blijkt dat de Amerikaanse particuliere sector in november 32.000 banen heeft verloren. Dit is in strijd met de voorspellingen van Dow Jones, die een winst van 40.000 banen voorspelden.

Later deze week publiceert de VS gegevens over persoonlijke consumptie-uitgaven, de door de Federal Reserve geprefereerde inflatie-indicator.

Volgens de FedWatch-tool van CME Group schatten de markten in dat de kans op een renteverlaging bij de komende vergadering bijna 89% is. Dit is een flinke stijging ten opzichte van de verwachtingen van medio november.

Om 15:52 GMT was de Dow Jones Industrial Average met 0,4% (182 punten) gestegen tot 47.662. De bredere S&P 500 steeg met 0,2% (11 punten) tot 6.839, terwijl de Nasdaq Composite met 0,1% (10 punten) steeg tot 23.423.

De koperprijzen bereikten woensdag een nieuw record nadat een scherpe stijging van de orders uit Zuid-Korea en Taiwan leidde tot de grootste golf van opslagopnames bij de London Metal Exchange (LME) sinds 2013.

Koper steeg woensdag met nog eens 2,4% aan het begin van de sessie op de LME, waarmee de prijs boven de $ 11.400 per metrische ton uitkwam en het vorige record werd verbroken dat slechts twee dagen eerder werd gevestigd.

De prijzen zijn sinds het begin van het jaar met ongeveer 30% gestegen. De grootste stijging vond plaats in de tweede helft van het jaar, als gevolg van verstoringen in de aanvoer in de belangrijkste producerende landen en speculatie over mogelijke Amerikaanse importtarieven.

De rally van dit jaar is deels aangewakkerd door dreigementen van de Trump-regering om importheffingen op het metaal in te voeren – een belangrijke factor voor elektrificatie en de uitbreiding van het elektriciteitsnet. Hoewel Trump tijdelijk is teruggekomen van importheffingen, hebben handelaren koper in de Verenigde Staten ingeslagen, waardoor de Comex-prijzen stegen en de voorraden elders slinkten.

Ook de vraagindicatoren zijn de afgelopen weken optimistischer geworden, gesteund door de beter dan verwachte economische prestaties, ondanks handelsgerelateerde verstoringen als gevolg van het invoerrechtenbeleid.

Koper wordt gebruikt in de industrie, elektronica, elektrificatie en bouw en wordt algemeen gezien als een barometer voor de gezondheid van de economie.

Aan de aanbodzijde zorgden verschillende ongelukken in mijnen in Chili en Indonesië eerder dit jaar voor een beperking van de wereldwijde productie en een schaarste aan fysieke beschikbaarheid.

Volgens analisten en leidinggevenden van bedrijven die vorige week tijdens een webinar van Fastmarkets spraken, hebben handelaren de laatste tijd posities opgebouwd in afwachting van een groter aanbodtekort volgend jaar.

Deelnemers merkten op dat macro-economische omstandigheden de belangrijkste factor zijn die de kopermarkt vormgeeft. Ze vormen tevens de grootste bron van onzekerheid voor de vraag en de prijzen in 2026.

Scott Crooks, senior analist bij het Chileense staatsbedrijf CODELCO, zei: "Het macro-economische plaatje is de belangrijkste factor, omdat het uiteindelijk de vraagcijfers bepaalt." Hij voegde eraan toe: "Het zijn de tweets en het beleid van verschillende landen die zich proberen te herpositioneren in deze nieuwe wereld waarin we leven. Ik denk dat dat echt het verschil zal maken."

Bitcoin klom woensdag weer boven de $ 93.000 en herstelde zich daarmee snel van de grote verliezen van maandag, toen de waarde kortstondig daalde tot nabij de $ 84.000. Dit kwam doordat beleggers vertrouwen putten uit positieve signalen van toezichthouders in de VS en de stijgende verwachtingen van renteverlagingen op korte termijn.

De grootste cryptocurrency ter wereld steeg onlangs met 7,2% naar $93.101,6 om 02:19 uur ET (07:19 GMT).

Deze opleving volgt op een moeizame start van de week, waarin Bitcoin kortstondig onder de $ 85.000 zakte. Dat is een daling van ongeveer 33% ten opzichte van de recordhoogtes van boven de $ 126.000 die begin oktober werden bereikt.

Signalen van de SEC en een verschuiving van Vanguard ondersteunen het herstel

Volgens berichten is de hernieuwde kracht van Bitcoin voor een groot deel te danken aan opmerkingen van SEC-voorzitter Paul Atkins, die herhaalde dat het agentschap van plan is een nieuw regelgevingskader in te voeren met een 'innovatie-uitzondering' die gericht is op het faciliteren van bedrijven die digitale activa beheren.

Verwacht wordt dat de vrijstelling meer duidelijkheid en flexibiliteit zal bieden rond de uitgifte, bewaring en handel van cryptoactiva, aangezien de SEC haar regels bijwerkt.

Tegelijkertijd kreeg de institutionele acceptatie een nieuwe impuls nadat Vanguard, de op één na grootste vermogensbeheerder ter wereld, zijn eerdere standpunt terugdraaide en aankondigde dat het vanaf deze week de handel in crypto-gelinkte ETF's en beleggingsfondsen op zijn brokerageplatform zal toestaan.

Deze stap vergroot de toegang tot gereguleerde beleggingsinstrumenten voor miljoenen beleggers en onderstreept de groeiende acceptatie van cryptogerelateerde producten binnen grote financiële instellingen.

Beleggers hielden ook rekening met een grotere kans op een verwachte renteverlaging door de Federal Reserve volgende week, een ontwikkeling die doorgaans de aantrekkelijkheid van in dollars genoteerde risicovolle activa zoals Bitcoin vergroot.

Toch hebben de scherpe schommelingen van de afgelopen dagen handelaren voorzichtig gemaakt. Ze vrezen dat het laatste herstel van korte duur zal zijn.

Cryptoprijzen vandaag: brede markt herstelt zich... en Ethereum stijgt met 10%

De meeste grote altcoins stegen woensdag fors dankzij een breed gedragen koopgedrag.

Ethereum, de op één na grootste cryptocurrency ter wereld, steeg met 10% naar $3.062,92.

XRP, de op twee na grootste token, steeg met 9,3% naar $2,20.