Laten we beginnen met de conclusie: de golf van annuleringen die grootschalige waterstofprojecten treft, is geen ramp – het is een teken van vooruitgang. De sector ontwikkelt zich snel, laat glanzende voorstellen en spelers die zich niet willen aanpassen los, terwijl er ruimte overblijft voor stille, effectieve pioniers.

De hype-bubbel is gebarsten – en dat is een goede zaak

Tussen 2021 en 2023 bleef de vraag naar koolstofarme waterstof marginaal – minder dan een miljoen ton, vergeleken met de totale wereldwijde waterstofvraag van 97 miljoen ton, nog steeds grotendeels fossiele brandstof. Tegelijkertijd meldde het rapport "Hydrogen Insights 2024" een zevenvoudige toename van de wereldwijde elektrolysecapaciteit, waarvoor in vier jaar tijd een definitieve investeringsbeslissing (FID) werd genomen, hoewel deze nog steeds bescheiden is met ongeveer 20 GW.

In Europa heeft 3 GW aan elektrolysecapaciteit de FID-test doorstaan, wat naar verwachting jaarlijks ongeveer 415.000 ton hernieuwbare waterstof zal opleveren. Blauwe waterstofprojecten daarentegen hebben meer dan 1,4 miljoen ton per jaar zien annuleren, waarvan er slechts zo'n 400.000 ton per jaar de FID-test heeft overleefd. De les is duidelijk: te grote ideeën die niet voldoen aan de basiseconomische eisen, overleven het niet.

Deze correctie is gezond. Projecten die nu worden uitgevoerd, zijn kleiner, beter ontworpen en direct gekoppeld aan de behoeften op het gebied van CO2-reductie.

Echte waterstof: gerichte en praktische projecten

Neem het Yuri-project van Engie in West-Australië: Fase 1 omvat een elektrolyser van 10 MW, aangedreven door 18 MW zonne-energie en ondersteund door een 8 MW batterij. Deze zal jaarlijks ongeveer 640 ton hernieuwbare waterstof leveren aan de ammoniakproductie van Yara. Onopvallend, maar effectief: de vraag is duidelijk en de productie is gestart.

In Europa heeft Engie ook groen licht gegeven voor zijn aandeel in de mosaHYc-waterstofpijpleiding tussen Frankrijk en Duitsland, terwijl de H2Med/Barmar-corridor tussen Barcelona en Marseille mikt op een productie van maximaal 2 miljoen ton per jaar in 2030. De Duitse terminal voor ammoniak-naar-waterstof in Lubmin streeft naar definitieve goedkeuring eind 2025 en mikt op kosten van rond de $ 3–3,50/kg in 2027 – aanzienlijk lager dan de huidige Europese niveaus van $ 8–10/kg.

Dit zijn geen megaprojecten die de krantenkoppen halen. Het zijn industrieel verankerde oplossingen die passen in sectoren die moeilijk te bestrijden zijn, zoals ammoniak, methanol, raffinage en staalproductie.

Waarom kleiner slimmer is

Mislukte megaprojecten misten vaak een duidelijke afname, waren afhankelijk van onbewezen technologieën of streefden naar een onrealistische schaal. De huidige overlevers daarentegen zijn ingebed in de bestaande industriële vraag, met een duidelijke economische basis. Blauwe waterstof kan bijvoorbeeld in Europa worden geproduceerd voor € 3,8–4,4/kg – veel goedkoper dan de meeste groene waterstof.

Deze verschuiving betekent over het geheel genomen minder projecten, maar wel sterkere en duurzamere projecten die zijn ontworpen om daadwerkelijke industriële decarbonisatie te realiseren in plaats van speculatieve hype.

Beleidsondersteuning wordt gerichter

Ook de beleidskaders worden volwassen. De Waterstofbank van de EU richt geld op projecten met een daadwerkelijke emissiereductiewaarde. De Duitse KfW financiert importterminals in plaats van onrendabele binnenlandse productie af te dwingen. Overheidsgeld wordt ingezet waar waterstof het hardst nodig is.

Een kleinere, betere waterstofeconomie

De waterstofeconomie zal waarschijnlijk kleiner zijn dan eerdere, overdreven voorspellingen suggereerden. Maar dat is een kracht, geen zwakte.

Een slankere sector die fossiele waterstof vervangt, de uitstoot van de zware industrie vermindert en voortbouwt op solide technologie, is veel beter dan een wirwar van gedoemde gigaprojecten. Waar het nu om gaat, zijn niet duizenden ideeën, maar een handvol uitstekende. Laat de slechte ideeën sterven. Laat de ruis wegsmelten. Wat overblijft, is de realiteit.

De Amerikaanse aandelenindexen gingen woensdag aan het begin van de sessie omlaag, omdat beleggers de winstcijfers van de detailhandel verwerkten en wachtten op de publicatie van de notulen van de vergadering van de Federal Reserve.

De aandelen van Target daalden met 10,7% tot $94,13 nadat de retailer een zwakkere kwartaalomzet rapporteerde en de benoeming van een nieuwe CEO aankondigde die zijn functie in februari op zich zal nemen.

De notulen van de Fed worden later vandaag verwacht, aangezien de markten letten op signalen over het monetaire beleid nu de regering van Trump de rente blijft verlagen.

Om 15:08 GMT daalde de Dow Jones Industrial Average met 0,2% (75 punten) tot 44.847. De bredere S&P 500 daalde met 0,8% (53 punten) tot 6.359, terwijl de Nasdaq Composite 1,6% (341 punten) verloor tot 20.966.

Volgens metaalhandelaren daalden de koperprijzen woensdag naar het laagste niveau in bijna twee weken, omdat beleggingsfondsen overgingen tot verkoop. Tegelijkertijd bleven consumenten en producenten voorzichtig in aanloop naar de met spanning verwachte toespraak van Jerome Powell, voorzitter van de Federal Reserve, later deze week.

De grondstoffen- en financiële markten wachten op signalen van Powells opmerkingen van vrijdag over de vraag of de Fed de rente met 25 basispunten zal verlagen tijdens de vergadering van 16 en 17 september, een stap die de dollar zou kunnen drukken. Een zwakkere Amerikaanse munt stimuleert doorgaans de vraag naar in dollars luidende metalen, een dynamiek die fondsbeheerders benutten in dagelijkse handelsstrategieën die vertrouwen op algoritmische signalen.

De referentieprijs voor koper op de London Metal Exchange daalde met 0,1% tot $ 9.676 per ton om 10:23 GMT, nadat deze eerder $ 9.673,50 had bereikt, het laagste niveau sinds 7 augustus. Alistair Munro, senior strateeg basismetalen bij Marex, merkte op dat "systematische stromen de markt domineren bij gebrek aan bredere deelname", en voegde eraan toe dat de verwachtingen onzeker blijven omdat de markt moeite heeft om richting te vinden.

Zorgen over de vraag op de lange termijn, met name vanuit China – 's werelds grootste koperconsument – hebben de korting tussen spotkoper en het driemaandscontract opgedreven tot ongeveer $ 100 per ton, het hoogste niveau sinds februari. De zwakke vraag wordt ook weerspiegeld in de Yangshan-koperpremie, een belangrijke graadmeter voor de Chinese importvraag, die is gedaald tot $ 47 per ton vergeleken met niveaus boven de $ 100 in mei. Technisch gezien is er opwaartse weerstand rond de $ 9.475 per ton, waar de 21- en 50-daagse voortschrijdende gemiddelden samenkomen.

Handelaren meldden ook verkopen in aluminium, dat kortstondig onder het 200-daags voortschrijdend gemiddelde van $ 2.565 per ton brak. De prijs van driemaands aluminium bereikte eerder een dieptepunt van twee weken op $ 2.558, voordat hij met 0,2% herstelde tot $ 2.569.

Onder de andere metalen steeg zink met 0,2% tot $ 2.773, terwijl lood met 0,3% daalde tot $ 1.967, tin met 0,2% daalde tot $ 33.780 en nikkel met 0,5% daalde tot $ 14.935 per ton.

Bitcoin heeft woensdag zijn verliezen vergroot en bereikte het laagste punt in twee weken. Beleggers verkleinden hun posities in aanloop naar het Jackson Hole-symposium van de Federal Reserve en maakten zich zorgen over de geopolitieke risico's die verbonden zijn aan mogelijke gesprekken tussen Rusland en Oekraïne.

De grootste cryptocurrency ter wereld daalde met 1,1% tot $ 113.728,5 om 02:03 uur Eastern Time (06:03 GMT). Het bereikte een dieptepunt in zes weken, na een daling tot $ 112.668 eerder in de sessie.

Bitcoin steeg vorige week nog boven een record van $ 124.000, maar daalde scherp nadat sterke economische cijfers uit de VS ervoor zorgden dat er minder mensen wedden op een grote renteverlaging volgende maand.

Symposium Jackson Hole en mogelijke gesprekken tussen Rusland en Oekraïne

De markten zijn nu gefocust op het jaarlijkse Jackson Hole-symposium van de Fed, waar voorzitter Jerome Powell vrijdag een toespraak zal houden.

Een uitgesproken agressieve toon of prognose die in strijd is met de verwachtingen voor een renteverlaging in september, zou extra druk kunnen leggen op risicovolle activa zoals Bitcoin.

Handelaren hebben hun verwachtingen voor een grote renteverlaging in september al naar beneden bijgesteld. De futuresprijzen gaan momenteel uit van een verlaging van slechts 25 basispunten.

Geopolitieke ontwikkelingen zorgden ook voor extra druk. Maandag ontving president Donald Trump de Oekraïense president Volodymyr Zelensky en Europese leiders om toekomstige vredesinspanningen te bespreken. Trump zei dat hij directe gesprekken met zowel Moskou als Kiev aan het organiseren is, wat hintte op een mogelijke trilaterale top.

Hoewel elk geloofwaardig onderhandelingspad op de lange termijn het wereldwijde risicosentiment zou ondersteunen, heeft de huidige onzekerheid een drukkend effect op de cryptomarkt.

Fed-functionaris geeft commentaar op eigendom van digitale activa

Michelle Bowman, vicevoorzitter voor toezicht van de Fed, zei dinsdag dat medewerkers van centrale banken kleine, 'de minimis'-hoeveelheden cryptovaluta en digitale activa zouden moeten mogen bezitten.

Ze voegde toe dat een dergelijke verandering toezichthouders praktische ervaring zou opleveren en hun vermogen om toezicht te houden op opkomende financiële technologieën zou versterken.

Bowman benadrukte dat deze activa weliswaar risico's met zich meebrengen, maar dat deze moeten worden afgewogen tegen de potentiële voordelen en niet uit overmatige voorzichtigheid mogen worden afgewezen.

Haar opmerkingen weerspiegelen de meer betrokken regelgevende benadering van digitale activa onder de huidige regering.

Wat is de volgende stap na de daling van Bitcoin?

De vooruitzichten voor Bitcoin lijken zwakker na een correctie van ongeveer 10% ten opzichte van de recente pieken. De cryptomunt bereikte op 14 augustus een nieuw record van $ 124.544, maar daalde na een korte uitbraak en noteerde een weeklaagte van $ 112.555, doordat winstnemingen zich over de markt verspreidden, naast zwakke macro-economische signalen.

De daling van dinsdag zorgde ervoor dat Bitcoin door de cruciale steun van het 50-daags voortschrijdend gemiddelde brak. Deze steun kan nu als weerstand fungeren.

Hoewel de terugval een natuurlijke reactie is op de eerdere rally, zou de aanstaande Fed-vergadering de prijs van Bitcoin aanzienlijk kunnen beïnvloeden. De cryptomarkt was optimistisch, gedreven door de verwachting van forse renteverlagingen, maar die hoop vervaagt na gemengde inflatiecijfers en sterke werkgelegenheidscijfers.

Nu de bredere markt een correctiefase ingaat te midden van tegenwind en macro-economische onzekerheid, winnen infrastructuurprojecten van de tweede laag aan populariteit. Een voorbeeld hiervan is Bitcoins eerste Layer-2-oplossing, Bitcoin Hyper, die het nut en de schaalbaarheid van de cryptovaluta vergroot.