Uit de notulen van de vergadering van de Federal Reserve in juni bleek dat er onder functionarissen steeds meer verdeeldheid heerst over hoe agressief de rentetarieven verlaagd moeten worden. Zorgen over inflatie door nieuwe handelstarieven botsten met signalen van een zwakke arbeidsmarkt en aanhoudende economische kracht.

Uit de notulen, die woensdag werden vrijgegeven na de vergadering van het Federal Open Market Committee (FOMC) van 17 en 18 juni, bleek dat beleidsmakers grotendeels een afwachtende houding aannamen ten aanzien van toekomstige rentebewegingen. De vergadering eindigde met een unaniem besluit om de basisrente ongewijzigd te laten op 4,25%-4,5%, een niveau dat sinds december 2024 ongewijzigd is gebleven.

Uit de discussies bleek echter dat er steeds meer verdeeldheid heerste over de te volgen koers voor het monetaire beleid.

Volgens de notulen "achtten de meeste deelnemers het passend om de doelbandbreedte voor de federale rente later dit jaar te verlagen". Zij gaven aan dat de inflatoire druk door de tarieven "tijdelijk en beperkt" zou kunnen zijn, terwijl de economische groei en de kracht van de arbeidsmarkt zouden kunnen afnemen.

Toch bleven de omvang en timing van de bezuinigingen onderwerp van debat.

Sommige functionarissen zouden al deze maand een renteverlaging hebben gesteund, terwijl anderen geen noodzaak zagen voor een verlaging in 2025. Hoewel de notulen geen specifieke personen noemden, hadden Fed-gouverneurs Michelle Bowman en Christopher Waller eerder aangegeven dat een renteverlaging op de agenda zou kunnen staan tijdens de komende vergadering van 29 en 30 juli, als de inflatie blijft afkoelen.

Omgekeerd betoogden "verschillende" functionarissen dat het huidige renteniveau mogelijk al bijna neutraal is, wat suggereert dat slechts een beperkt aantal verlagingen nodig is. Deze visie werd ondersteund door de bezorgdheid dat de inflatie boven de doelstelling van 2% blijft en dat de economie veerkracht blijft tonen.

(Het is belangrijk om op te merken dat in de terminologie van de Fed "sommige" duidt op meer functionarissen dan "meerdere".)

Tijdens de vergadering actualiseerde de Fed haar renteprognoses. Er werd uitgegaan van twee renteverlagingen in 2025, gevolgd door nog eens drie verlagingen in de twee jaar daarna.

Dit komt te midden van toenemende druk van president Donald Trump, die Fed-voorzitter Jerome Powell heeft opgeroepen af te treden en herhaaldelijk een snelle en substantiële renteverlaging heeft geëist. Trump heeft zijn frustratie zowel publiekelijk als via zijn Truth Social-platform geuit.

Powell blijft echter standvastig in zijn verzet tegen politieke inmenging en benadrukt een voorzichtige aanpak. Hij merkte op dat de kracht van de economie en de aanhoudende onzekerheid rond inflatie geduld rechtvaardigen totdat er meer duidelijkheid komt.

Volgens de notulen: "Hoewel de onzekerheid rond inflatie en de economische vooruitzichten is afgenomen, waren de deelnemers van mening dat een voorzichtige aanpak van beleidsaanpassingen gepast blijft."

Ambtenaren waarschuwden er ook voor dat de Fed voor "moeilijke afwegingen" kan komen te staan als de hoge inflatie aanhoudt terwijl de werkgelegenheid verslechtert. Ze benadrukten dat toekomstige beslissingen zullen afhangen van de mate waarin de inflatie of de werkgelegenheid afwijkt van hun respectievelijke doelstellingen.

Sinds de bijeenkomst in juni is Trump druk bezig geweest met het voeren van snelle handelsonderhandelingen met belangrijke Amerikaanse partners, waarbij hij regelmatig de tarievenplannen aanpaste. Nadat hij op 2 april aanvankelijk tarieven had aangekondigd, heeft hij sindsdien een reeks brieven aan buitenlandse leiders gestuurd waarin hij waarschuwde voor hoge tarieven, tenzij er dringende maatregelen worden genomen.

Ondanks deze bedreigingen, suggereren recente gegevens dat de nieuwe tarieven nog niet tot breed gedragen prijsverhogingen hebben geleid.

De consumentenprijzen stegen in mei met slechts 0,1% en hoewel de inflatie boven de doelstelling van 2% ligt, geven recente onderzoeken aan dat de bezorgdheid onder het publiek over de inflatie op de lange termijn afneemt.

In de notulen werd opgemerkt dat veel deelnemers ervan overtuigd waren dat de uiteindelijke inflatoire impact van de tarieven beperkt zou kunnen blijven als er snel handelsovereenkomsten worden gesloten, als bedrijven hun toeleveringsketens snel aanpassen of als bedrijven de kosten via hun winstmarges absorberen.

Tegelijkertijd is de banengroei duidelijk vertraagd, ook al steeg het aantal banen buiten de landbouwsector in juni met 147.000 (wat de verwachtingen van 110.000 overtrof) en daalde het werkloosheidspercentage onverwacht naar 4,1%.

Aan de andere kant verzwakten de consumentenbestedingen scherp. De particuliere consumptie daalde in mei met 0,1%, terwijl de detailhandelsverkopen met 0,9% daalden, wat een afkoeling van de vraag van huishoudens weerspiegelt.

Nvidia is het eerste bedrijf ter wereld dat een marktkapitalisatie van 4 biljoen dollar bereikt. De aandelen stegen woensdag met 2,4% tot 164 dollar per aandeel. Daarmee profiteert het bedrijf nog steeds van de aanhoudende toename van de vraag naar AI-gerelateerde technologie.

Het Amerikaanse bedrijf overschreed in juni 2023 voor het eerst de grens van 1 biljoen dollar en kent sindsdien een snelle groei.

Dan Ives, technisch analist bij Wedbush Securities, beschreef de mijlpaal als "een historisch moment voor Nvidia" en voegde eraan toe: "Zij zijn de enige speler in de stad - hun chips zijn het nieuwe goud en olie."

De aandelen van Nvidia kelderden in april toen de wereldwijde markten werden opgeschrikt door de escalerende handelsoorlog onder leiding van de Amerikaanse president Donald Trump. Ondanks aanhoudende zorgen over Trumps handelsbeleid, is de koers van Nvidia sinds de lente blijven stijgen en bereikte deze nieuwe mijlpaal.

Acht jaar geleden was het aandeel Nvidia minder dan 1% van de huidige waarde waard, destijds gedreven door de concurrentie met AMD om de dominantie van grafische kaarten. Vandaag de dag hangt de snelle opkomst samen met de stijgende vraag naar de chips die generatieve AI-modellen zoals ChatGPT aandrijven.

De dramatische opkomst van Nvidia heeft ook de positie van CEO en medeoprichter Jensen Huang versterkt. Hij werd door Mark Zuckerberg onlangs 'de Taylor Swift van de techwereld' genoemd, een verwijzing naar zijn status als rockster, met name in Taiwan.

De stijgende marktwaarde van het bedrijf weerspiegelt het vertrouwen van Wall Street in de AI-sector, ondanks de onrust die wordt veroorzaakt door het bredere economische beleid in de VS.

Nvidia rapporteerde een omzet van 44,1 miljard dollar in het eerste kwartaal, een stijging van 69% op jaarbasis, met een winst per aandeel van 0,81 dollar.

Wat maakt Nvidia zo bijzonder?

Oorsprong:

Nvidia werd in 1993 opgericht — tijdens een inmiddels beroemde bijeenkomst in een Denny's-restaurant — met als doel het ontwerpen van een specifiek type programmeerbare chip.

Jarenlang werd de Amerikaanse chipmarkt gedomineerd door Intel en AMD, die CPU's (central processing units) produceerden voor algemene computertaken.

Nvidia specialiseerde zich daarentegen in GPU's (graphics processing units), die over sterkere mogelijkheden voor beeldrendering beschikten en aanvankelijk vooral geschikt waren voor videogames en grafische toepassingen.

Uiteindelijk werd duidelijk dat GPU's parallelle berekeningen efficiënter konden uitvoeren dan CPU's. Hierdoor waren ze energiezuiniger en beter geschikt voor complexe rekentaken.

Na verloop van tijd begonnen grote chipfabrikanten hun eigen GPU's te produceren, maar ze waren er pas laat bij. Nvidia had het pioniersvoordeel, een softwarepakket voor ontwikkelaars en een gestroomlijnde toeleveringsketen die grootschalige GPU-productie met ongeëvenaarde snelheid en efficiëntie mogelijk maakte.

Autofabrikanten begonnen bijvoorbeeld Nvidia-chips te gebruiken in rijhulpsystemen die visuele data van sensoren verwerken. Alle Tesla-voertuigen zijn nu uitgerust met Nvidia-hardware. Toch was de marktkapitalisatie van Intel tot 2020 groter dan die van Nvidia.

COVID-19 en de AI-explosie

Tijdens de pandemie zorgden de overstap naar thuiswerken, de vraag naar datacenters en clouddiensten en de toenemende interesse in videogames ervoor dat de inkomsten van Nvidia stegen.

Vervolgens begon Silicon Valley, onder leiding van OpenAI, het potentieel van AI te erkennen om bedrijfsprocessen te transformeren.

Dankzij zijn software-ecosysteem en efficiënte toeleveringsketen was Nvidia in een ideale positie om de rekenkracht te leveren die nodig was voor de implementatie van AI.

Nvidia's fortuin schoot omhoog. Tegen de huidige koers wordt het bedrijf gewaardeerd op bijna 3 biljoen dollar, waarmee het Apple naar de kroon steekt.

In een eerder interview met CNBC zei CEO Jensen Huang dat het succes van het bedrijf een mix was van "vaardigheid en geluk". Hij merkte op: "We geloofden dat er ooit iets nieuws zou gebeuren, en de rest vereiste gewoon een beetje geluk. Het was geen vooruitziende blik - het was versneld computergebruik."

Tegenwoordig gebruikt vrijwel elk groot technologiebedrijf, waaronder Amazon, Google, Meta, Microsoft en Oracle, Nvidia-chips.

Bloomberg beschreef de chips van Nvidia als "de ruggengraat van de training van AI-modellen", terwijl PNC-analist Amanda Agati de dominantie ervan omschreef als een "bijna-totaal monopolie".

Raj Joshi, senior VP bij Moody's, zei dat Nvidia "de dominante speler is op het gebied van AI-infrastructuur". Terwijl andere bedrijven snel willen inhalen, geeft Nvidia's 30 jaar ervaring in het ontwerpen van GPU's het bedrijf een groot voordeel.

Joshi voegde eraan toe dat Nvidia ook toonaangevend is in sectoren als de gezondheidszorg: "Ze hebben ook in die markten een sterke positie."

De race om in te halen

Dankzij zijn unieke positie kan Nvidia een premie vragen voor zijn chips. Deze worden in Taiwan geproduceerd en zijn zo schaars dat AI-startups vaak klagen over tekorten.

De CHIPS and Science Act, die in 2022 onder het Biden-bestuur werd aangenomen, is bedoeld om de binnenlandse productie van GPU's te stimuleren. Er bestaan echter nog steeds twijfels of de VS wel aan de vraag kan voldoen.

Handelsminister Gina Raimondo zei deze week: "De hoeveelheid chips die AI-bedrijven nodig hebben, is verbijsterend", en ze suggereerde dat er mogelijk meer federale steun nodig is om bij te blijven.

Het nieuwe marktanker

Volgens Amanda Agati wegen de financiële prestaties van Nvidia nu zwaar op de Amerikaanse aandelenindexen. "Nvidia is een ankerpunt in de markt geworden", zei ze. "Als data de nieuwe olie is, dan loopt Nvidia voorop."

Nvidia stond oorspronkelijk bekend om gaming-GPU's, maar levert nu de basis voor de meeste AI-toepassingen.

Alan Priestley van Gartner noemde Nvidia "de technologische leider op het gebied van AI-ondersteuning", terwijl Dan Hutcheson van TechInsights zei: "Wat Intel was voor de pc, is Nvidia voor AI."

ChatGPT werd bijvoorbeeld getraind op 10.000 Nvidia GPU's in een Microsoft-supercomputer - een van de vele AI-gerichte systemen, waarvan sommige openbaar zijn, en andere niet.

Volgens CB Insights heeft Nvidia ongeveer 95% van de markt voor AI-gerichte GPU's in handen. De chips, die in datacenters worden gebruikt, kosten ongeveer $ 10.000 per stuk, terwijl nieuwere, krachtigere versies nog duurder zijn.

Hoe heeft Nvidia deze dominantie bereikt?

Het antwoord ligt in een gedurfde weddenschap op eigen technologie – en goede timing.

In 1999 begon Nvidia met de ontwikkeling van GPU's voor betere beeldweergave. In 2006 ontdekten onderzoekers van Stanford dat de chips wiskundige berekeningen konden versnellen, wat Huang ertoe aanzette te investeren in het programmeerbaar maken van GPU's – om ze zo ook voor andere toepassingen dan alleen grafische toepassingen te kunnen gebruiken.

Dit werd de basis voor moderne AI.

In 2012 werd het AI-model AlexNet onthuld, getraind op slechts twee Nvidia-chips. De training ervan werd in dagen voltooid, niet in maanden – en onderzoekers merkten het op.

Het nieuws verspreidde zich snel en de vraag naar Nvidia GPU's nam enorm toe toen onderzoekers begonnen met het ontwikkelen van nieuwe AI-hulpmiddelen.

Dominantie en concurrentie

Nvidia zette nog meer in en ontwikkelde AI-specifieke chips en gebruiksvriendelijke software, waarmee het bedrijf een grotere voorsprong op de concurrentie kreeg.

Startups zoals Metaphysic gebruiken Nvidia-chips om modellen te trainen die levensechte video's genereren, zoals de virale Tom Cruise-deepfake uit 2021.

"Er is geen vervanging voor Nvidia", zei medeoprichter Tom Graham. "Ze lopen te ver voor."

Toch is de dominantie van Nvidia niet onwrikbaar. Concurrenten zoals AMD, Intel en startups zoals Graphcore ontwikkelen op maat gemaakte AI-chips.

Nigel Toon, CEO van Graphcore, zei: "We hebben een processor gebouwd die speciaal is afgestemd op AI zoals die nu bestaat en in de toekomst zal evolueren", maar hij gaf toe dat concurreren met Nvidia een grote uitdaging is.

Ian Buck van Nvidia antwoordde: "Iedereen heeft nu AI nodig – en anderen zullen hun rol moeten vinden in de ondersteuning ervan."

De Amerikaanse Energy Information Administration (EIA) publiceerde woensdag de officiële wekelijkse gegevens over de ruwe olievoorraad, waaruit een onverwachte stijging van de voorraden bleek.

Volgens het overheidsagentschap stegen de Amerikaanse ruwe olievoorraden vorige week met 7,1 miljoen vaten tot 426,1 miljoen vaten. Dit overtrof de marktverwachting van een daling van 1,5 miljoen vaten.

Ondertussen daalden de benzinevoorraden met 2,7 miljoen vaten tot 229,5 miljoen vaten, en daalden de destillaatvoorraden (waaronder stookolie en diesel) met 0,8 miljoen vaten tot 102,8 miljoen vaten.

De Amerikaanse aandelenindexen gingen woensdag bij aanvang van de handel omhoog, omdat de markten de ontwikkelingen in het tariefbeleid beoordeelden en wachtten op de publicatie van de notulen van de vergadering van de Federal Reserve.

Dinsdag breidde de Amerikaanse president Donald Trump de reikwijdte van zijn wereldwijde handelsoorlog uit door een importheffing van 50% op koper aan te kondigen. Hij voegde eraan toe dat ook de al lang dreigende heffingen op halfgeleiders en farmaceutische producten eraan kwamen.

De aankondiging volgde een dag nadat Trump forse tariefverhogingen had doorgevoerd voor 14 handelspartners, waaronder belangrijke Amerikaanse leveranciers Zuid-Korea en Japan. Hij herhaalde ook zijn dreigement om 10% invoerrechten te heffen op importen uit Brazilië, India en andere BRICS-landen.

Daarnaast herhaalde Trump zijn aanvallen op de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, en riep hij opnieuw op tot zijn onmiddellijke aftreden.

Later vandaag zal de Federal Reserve de notulen van haar meest recente vergadering publiceren. De markten zullen deze nauwlettend volgen op signalen over de beleidsvooruitzichten van de centrale bank.

Wat de marktprestaties betreft, steeg de Dow Jones Industrial Average iets minder dan 0,1% (gelijk aan 3 punten) tot 44.240 punten om 16:18 GMT. De bredere S&P 500-index steeg met 0,1% (7 punten) tot 6.233 punten, terwijl de Nasdaq Composite met 0,4% (80 punten) steeg tot 20.498 punten.