De Amerikaanse Federal Reserve publiceerde dinsdag de notulen van haar zeer verdeelde vergadering eerder deze maand, die eindigde met een stemming om de rente opnieuw te verlagen – een besluit dat veel nipter tot stand lijkt te zijn gekomen dan de eindstemming doet vermoeden.

Uit de notulen, die vanwege de nieuwjaarsvakantie een dag eerder dan gebruikelijk werden gepubliceerd, bleek dat ambtenaren tijdens de vergadering van 9 en 10 december uiteenlopende standpunten naar voren brachten.

Uiteindelijk stemde het Federal Open Market Committee (FOMC) met 9 tegen 3 stemmen voor een verlaging van de beleidsrente met een kwart procentpunt. Dit was het grootste aantal tegenstemmen sinds 2019, te midden van een intens debat over de noodzaak om de arbeidsmarkt te ondersteunen versus zorgen over inflatie. Door het besluit daalde de referentierente naar een bandbreedte van 3,5% tot 3,75%.

Volgens de notulen waren de meeste deelnemers van mening dat verdere neerwaartse aanpassingen van de streefbandbreedte voor de federal funds rate waarschijnlijk gepast zouden zijn als de inflatie in de loop der tijd zoals verwacht zou blijven dalen.

Die opvatting ging echter gepaard met duidelijke bedenkingen over het tempo en de timing van eventuele verdere stappen.

In de notulen werd toegevoegd: "Wat betreft de omvang en het tijdstip van verdere aanpassingen aan de streefbandbreedte, merkten sommige deelnemers op dat het, gezien hun economische vooruitzichten, wellicht gepast zou zijn om de streefbandbreedte na de verlaging tijdens deze vergadering nog enige tijd op het huidige niveau te handhaven."

Ambtenaren spraken hun vertrouwen uit dat de economie in een "gematigd" tempo zou blijven groeien, maar wezen tegelijkertijd op risico's voor de werkgelegenheid en risico's voor de inflatie. De uiteenlopende beoordelingen van deze risico's droegen bij aan de verdeeldheid binnen de commissie, waarbij er aanwijzingen waren dat de uitkomst beide kanten op had kunnen gaan, ondanks de meerderheid die voor de bezuiniging was.

Uit de notulen bleek dat "een paar deelnemers die de verlaging van het streefbereik tijdens deze vergadering steunden, aangaven dat de beslissing zeer zorgvuldig was afgewogen, of dat ze er wellicht voor hadden gekozen het streefbereik ongewijzigd te laten."

De stemming viel samen met de driemaandelijkse update van het overzicht van economische prognoses, inclusief de veelbesproken grafiek die de verwachtingen van elke functionaris ten aanzien van de renteontwikkeling weergeeft.

De prognoses van de 19 functionarissen die de vergadering in december bijwoonden – waaronder 12 stemgerechtigde leden – wezen op de waarschijnlijkheid van nog een renteverlaging in 2026, gevolgd door een andere in 2027, waardoor de beleidsrente mogelijk zou dalen tot ongeveer 3%, een niveau dat functionarissen als "neutraal" beschouwen, wat betekent dat het noch beperkend noch stimulerend is voor de economische groei.

Degenen die voorstander waren van het ongewijzigd laten van de rentetarieven "spraken hun bezorgdheid uit over het feit dat de vooruitgang richting de inflatiedoelstelling van 2% van het Comité in 2025 mogelijk was gestagneerd, of gaven aan dat ze meer vertrouwen nodig hadden dat de inflatie zich op een duurzame manier naar de doelstelling bewoog."

Ambtenaren erkenden dat de door de Amerikaanse president Donald Trump opgelegde tarieven hadden bijgedragen aan de hogere inflatie, maar waren het er grotendeels over eens dat het effect tijdelijk zou zijn en waarschijnlijk in 2026 zou afnemen.

Sinds de stemming laten economische gegevens zien dat de arbeidsmarkt nog steeds een tragere aanwerving kent, zonder een sterke toename van ontslagen. De inflatie is geleidelijk afgenomen, maar blijft boven de 2%-doelstelling van de Federal Reserve.

Tegelijkertijd bleef de economie als geheel sterk presteren. Het bruto binnenlands product groeide in het derde kwartaal met een geannualiseerd tempo van 4,3%, waarmee de verwachtingen werden overtroffen en de groei met ongeveer een half procentpunt versnelde ten opzichte van het reeds solide tempo in het tweede kwartaal.

Veel van de gegevens zijn echter onderhevig aan een belangrijke kanttekening. Sommige rapporten zijn nog steeds vertraagd omdat overheidsinstanties de gegevensverzameling na de lockdownperiode nog moeten afronden, en zelfs recentere publicaties worden met de nodige voorzichtigheid bekeken vanwege deze hiaten.

Als gevolg hiervan verwachten de markten over het algemeen dat het comité de rentetarieven de komende vergaderingen ongewijzigd zal laten in afwachting van aanvullende gegevens. De feestdagen werden gekenmerkt door beperkt publiek commentaar van Fed-functionarissen, en de weinige beschikbare opmerkingen weerspiegelen een grote mate van voorzichtigheid met het oog op het nieuwe jaar.

Ook de samenstelling van de commissie zal veranderen, waarbij vier nieuwe regionale bankpresidenten stemrecht krijgen:

Beth Hammack, president van de Federal Reserve Bank van Cleveland, die zich niet alleen verzette tegen verdere renteverlagingen, maar ook tegen een eerdere verlaging;

Anna Paulson, president van de Federal Reserve Bank van Philadelphia, heeft haar bezorgdheid over inflatie geuit;

Lorie Logan, president van de Federal Reserve Bank van Dallas, heeft haar bedenkingen geuit over een renteverlaging;

Neel Kashkari, president van de Federal Reserve Bank van Minneapolis, zei dat hij niet voor de renteverlaging van oktober zou hebben gestemd.

Tijdens dezelfde vergadering stemde het comité ook voor de hervatting van de obligatieaankopen. Volgens de nieuwe regeling zal de Fed kortlopende schatkistcertificaten kopen om de druk op de kortetermijnfinancieringsmarkten te verlichten.

De centrale bank begon het programma met maandelijkse aankopen van 40 miljard dollar aan schatkistpapier, met de bedoeling dit tempo enkele maanden aan te houden alvorens het geleidelijk af te bouwen. Een eerdere poging om de balans te verkleinen had de bezittingen van de Fed met ongeveer 2,3 biljoen dollar teruggebracht tot het huidige niveau van 6,6 biljoen dollar.

In de notulen werd opgemerkt dat het niet hervatten van de aankopen – in de markten bekend als kwantitatieve versoepeling – zou kunnen leiden tot "aanzienlijke dalingen van de reserves" tot niveaus die lager liggen dan wat de Federal Reserve als "ruim voldoende" beschouwt voor het banksysteem.

Het amberkleurige "neefje van goud" klimt stilletjes omhoog in de ranglijst van best presterende grondstoffen van dit jaar. Koper, dat steeds meer wordt gezien als een cruciale grondstof voor de ontwikkeling van datacenters voor kunstmatige intelligentie, ligt op koers om de sterkste jaarprestatie sinds de wereldwijde financiële crisis neer te zetten.

Het driemaandscontract voor koper op de London Metal Exchange schommelde dinsdag rond de $12.222 per metrische ton, iets lager dan de recordpiek van $12.960 per ton van maandag. Dit betekent een stijging van ongeveer 42% sinds begin dit jaar, de beste jaarlijkse stijging sinds 2009.

Volgens een analyse van hoofdeconoom David Rosenberg had het metaal dinsdag acht opeenvolgende dagen winst geboekt – de langste winstreeks in acht jaar.

Voor koper – een industrieel metaal dat de afgelopen jaren op de achtergrond is geraakt ten opzichte van edelmetalen – zijn er verschillende factoren die deze sterke stijging verklaren.

Ten eerste is er de dynamiek die samenhangt met kunstmatige intelligentie. Koper is een belangrijk onderdeel van datacenters en wordt steeds vaker gezien als een aanvullende investering op het bredere thema van AI.

Ten tweede zijn er onevenwichtigheden tussen vraag en aanbod. De sector kampt met aanbodbeperkingen, terwijl de vraag juist toeneemt als gevolg van elektrificatie en de energietransitie. Bovendien hebben de Verenigde Staten agressief koper ingeslagen in afwachting van mogelijke importheffingen, wat de prijzen verder opdrijft.

Ten derde, verstoringen als gevolg van tarieven. De koperprijzen kregen deze zomer een flinke impuls nadat de Amerikaanse president Donald Trump een tarief van 50% aankondigde op bepaalde koperproducten en goederen waarvoor veel koper nodig is.

Rosenberg merkte in een recent memo aan klanten op dat de uitzonderlijke koperprijs dit jaar grotendeels te danken is aan "aanhoudende en onopgeloste zorgen over tekorten in de aanvoer".

Koper heeft ook geprofiteerd van een bredere rally in de metaalsector. Goud is sinds het begin van het jaar met ongeveer 64% gestegen en trekt vaak andere metalen zoals zilver en koper mee omhoog, aldus Art Hogan, hoofdmarktstrateeg bij B. Riley Wealth Management, in een gesprek met Business Insider.

"Als de groep eenmaal in beweging komt, bewegen ze meestal samen," zei Hogan, verwijzend naar de brede kracht op de metaalmarkten.

Wall Street verwacht niet dat dit momentum snel zal afnemen.

Analisten van het marktonderzoeksteam van JPMorgan verwachten dat de koperprijzen in de eerste helft van volgend jaar zullen stijgen tot ongeveer $12.500 per metrische ton, gesteund door de vraag vanuit AI en de mogelijke terugdraaiing van sommige importheffingen.

Goldman Sachs voorspelt ondertussen dat de koperprijs de komende tien jaar $15.000 per metrische ton zal bereiken, wat een stijging van ongeveer 22% ten opzichte van het huidige niveau impliceert.

In een bericht aan klanten schreef de bank: "Koper blijft op de lange termijn ons favoriete industriële metaal, gezien het uniek beperkte aanbod en de sterke structurele groei van de vraag."

Bitcoin zakte dinsdag richting het niveau van $87.000, na opnieuw een mislukte poging om boven de $90.000-grens te blijven stijgen. Zwakke handelsvolumes aan het einde van het jaar en afnemende institutionele vraag drukten op de koers van 's werelds grootste cryptovaluta.

Bitcoin daalde met 2,5% en noteerde om 01:32 uur Amerikaanse Oostkusttijd (06:32 GMT) op $87.458,6.

Bitcoin wist maandag kortstondig boven het belangrijke psychologische niveau van $90.000 uit te komen, maar gaf die winst snel weer prijs, wat de sterke technische weerstand rond dat gebied onderstreepte.

Bitcoin staat onder druk door uitstroom van ETF's, terwijl de markten wachten op de notulen van de Fed.

De cryptovaluta heeft de afgelopen sessies moeite gehad om een opwaarts momentum op te bouwen, waarbij herhaalde terugvallen wijzen op een gebrek aan vertrouwen onder handelaren nu het jaar ten einde loopt.

Aanhoudende uitstroom van kapitaal uit in de VS genoteerde spot-Bitcoin-ETF's behoorde tot de belangrijkste factoren die de prijzen onder druk zetten.

De afname van de institutionele vraag, die zich weerspiegelt in de aanhoudende opnames uit deze fondsen, heeft het sentiment gedrukt nadat eerdere instromen Bitcoin naar recordhoogtes hadden gestuwd. Deze verschuiving in kapitaalstromen viel samen met winstnemingen en een algemene afname van de belangstelling voor risicovolle activa.

De handelsomstandigheden werden verder beïnvloed door de geringe liquiditeit tijdens de feestdagen, wat de prijsschommelingen versterkte en het vermogen van de markt om richtingsbewegingen vol te houden beperkte. Bitcoin bleef binnen een bepaald bereik onder de $90.000, ondanks korte intraday-pieken boven dat niveau.

Beleggers bleven ook voorzichtig in aanloop naar de publicatie van de notulen van de beleidsvergadering van de Federal Reserve in december, die later op dinsdag gepland staan.

De notulen zullen naar verwachting de meningsverschillen onder beleidsmakers over de vooruitzichten voor de rentetarieven aan het licht brengen, na het besluit van de centrale bank om de rente eerder deze maand te verlagen.

De verwachting van verdere renteverlagingen in 2026 heeft een belangrijke impuls gegeven aan risicovolle activa, waaronder cryptovaluta, omdat lagere rentes doorgaans speculatieve investeringen ondersteunen door de aantrekkelijkheid van rendementsgevende activa te verminderen.

De onzekerheid over het tijdstip en de omvang van toekomstige versoepelingen heeft beleggers echter op korte termijn voorzichtig gehouden.

Cryptovalutakoersen vandaag: altcoins dalen in waarde, net als Bitcoin.

De meeste belangrijke altcoins daalden dinsdag, in navolging van de verliezen van Bitcoin, te midden van een voorzichtige marktsentiment.

Ethereum, de op één na grootste cryptovaluta ter wereld, daalde met 3% tot $2.949,92.

XRP, de op twee na grootste cryptocurrency, daalde met 1,6% naar $1,86.

De dollar stabiliseerde zich dinsdag in aanloop naar de publicatie van de notulen van de decembervergadering van de Federal Reserve, terwijl de Chinese yuan zijn winst uitbreidde en een belangrijk psychologisch niveau ten opzichte van de Amerikaanse dollar doorbrak.

De eindejaarsvakantie zorgde ervoor dat er steeds meer liquiditeit aan de markten werd onttrokken, omdat handelaren er steeds meer van uitgaan dat de dollar onder druk zal blijven staan.

De dollar stevent af op zijn slechtste jaarprestatie sinds 2017, met verliezen die de 10% benaderen.

Sommige analisten zeiden dat de notulen van de Fed-vergadering van december, waarin de centrale bank de rente verlaagde, de verwachtingen voor verdere monetaire versoepeling zouden kunnen versterken, aangezien de markten al rekening hebben gehouden met twee extra renteverlagingen in 2026.

De euro en het Britse pond liggen op koers voor jaarlijkse winst.

De euro noteerde $1,1767 en stevent af op een jaarlijkse winst van ongeveer 14%, terwijl het Britse pond op $1,3508 stond en naar verwachting in 2025 met ongeveer 8% zal stijgen.

De dollarindex, die de waarde van de Amerikaanse dollar meet ten opzichte van een mandje van belangrijke valuta, zal naar verwachting een jaarlijkse daling van 9,6% laten zien, de scherpste daling in acht jaar. De zwakte wordt veroorzaakt door de verwachting van renteverlagingen door de Fed, de afnemende renteverschillen met andere valuta, evenals zorgen over het Amerikaanse begrotingstekort en politieke onzekerheid.

De index stond laatst op 98,03 punten, niet ver van het laagste punt in drie maanden dat vorige week werd bereikt.

Strategen van MUFG verwachten dat de dollarindex volgend jaar met nog eens 5% zal dalen, waarbij ze de economische prestaties van de VS en de richting van het monetaire beleid als belangrijkste drijfveren noemen.

Anderen wezen echter op de relatieve stabiliteit van de dollar in de afgelopen maanden en de beperkte mogelijkheden voor de Fed om de rente veel verder te verlagen.

Guy Miller, hoofdmarktstrateeg bij Zurich Insurance Group, zei: "Wij denken dat de dollar rond de huidige niveaus zal schommelen ten opzichte van de belangrijkste valuta. We zien sinds de zomer grotendeels een zijwaartse beweging, met name ten opzichte van de Zwitserse frank en de euro."

Yuan doorbreekt een belangrijk psychologisch niveau.

De Chinese yuan brak voor het eerst in tweeënhalf jaar door de psychologisch belangrijke grens van 7 per dollar, ondanks de zwakkere richtlijnen van de centrale bank, doordat exporteurs massaal dollars verkochten aan het einde van het jaar.

De yuan is gestegen naar 6,9951 per dollar, het hoogste niveau sinds mei 2023. De munt is sinds begin april met ongeveer 5% gestegen ten opzichte van de verzwakkende dollar en lijkt daarmee een einde te maken aan een driejarige neerwaartse trend.

De Chinese centrale bank probeerde de sterke waardestijging van de yuan te beteugelen door de dagelijkse wisselkoers te verzwakken en via de staatsmedia waarschuwingen te geven, maar deze pogingen slaagden er niet in de opwaartse trend van de munt te keren.

De Japanse yen en de economie

De Japanse yen noteerde ondertussen op 155,96 per dollar, iets verwijderd van de niveaus die eerder aanleiding gaven tot mondelinge waarschuwingen van functionarissen in Tokio en die de marktspeculatie over mogelijke interventie aanwakkerden.

Uit een samenvatting van de meningen van beleidsmakers van de Bank van Japan, die maandag werd gepubliceerd, bleek dat functionarissen de noodzaak bespraken om de rente te blijven verhogen, zelfs na de verhoging die in december werd goedgekeurd. Een van de functionarissen pleitte zelfs voor renteverhogingen om de paar maanden, wat de focus van de bank op inflatiedruk onderstreepte.

Kit Juckes, hoofd valutastrateeg bij Société Générale, zei dat schommelingen in de dollar/yen-koers nauwer samenhangen met groeiverwachtingen dan met het monetaire beleid. "Wat de yen bovenal nodig heeft, is een sterkere bbp-groei", aldus Juckes.

De Japanse overheid heeft vorige week aangegeven dat ze een economische groei van 1,1% verwacht in het fiscale jaar dat eindigt in maart, een stijging ten opzichte van de eerdere schatting van 0,7% in augustus. Dit is te danken aan een kleiner dan verwacht effect van de Amerikaanse importheffingen.

Volgens officiële prognoses zal de groei in het volgende fiscale jaar naar verwachting versnellen tot 1,3%, gesteund door een solide consumptie en kapitaaluitgaven, die de zwakkere externe vraag compenseren.