De Japanse yen steeg dinsdag in de Aziatische handel ten opzichte van een mandje van belangrijke en minder belangrijke valuta, waardoor de munt op weg was naar de eerste winst in drie sessies ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Deze beweging hielp de munt verder weg te komen van het laagste niveau in 40 jaar, wat de speculatie aanwakkerde of de Japanse autoriteiten zouden kunnen ingrijpen om de lokale valuta te ondersteunen.

Nu de inflatiedruk op de beleidsmakers van de Bank van Japan afneemt, zijn de verwachtingen voor een renteverhoging tijdens de vergadering van de centrale bank in juli gedaald. Beleggers wachten namelijk op aanvullende economische cijfers uit de op vier na grootste economie ter wereld.

De prijs

• USD/JPY vandaag: De dollar daalde met ongeveer 0,25% ten opzichte van de yen naar ¥161,69, vergeleken met een openingsniveau van ¥162,07, na een intradaghoogtepunt van ¥162,18 te hebben bereikt.

• De yen sloot maandag 0,45% lager ten opzichte van de dollar, waarmee het de tweede dag op rij verlies leed.

• De Japanse munt bereikte afgelopen woensdag een dieptepunt van ¥162,84 per dollar, het laagste niveau in 40 jaar, waarna een kortstondig herstel volgde dat speculaties over mogelijke interventie op de valutamarkt aanwakkerde.

Japanse autoriteiten

De yen staat opnieuw in de schijnwerpers nadat de munt ten opzichte van de Amerikaanse dollar het zwakste niveau sinds 1986 nadert. Dit versterkt de verwachting dat de Japanse autoriteiten mogelijk zullen ingrijpen om verdere verzwakking van de munt te voorkomen.

Standpunten en analyses

• Analisten van OCBC zijn van mening dat het risico van interventie eerder zal leiden tot periodes van volatiliteit en tijdelijke correcties dan tot een blijvende ommekeer in de USD/JPY-trend.

• Ze voegden eraan toe dat zonder een wezenlijke verschuiving in de economische fundamenten, verbale waarschuwingen of zelfs directe interventie alleen waarschijnlijk niet de algemene richting van het valutapaar zullen veranderen.

• Marc Chandler, hoofdmarktstrateeg bij Bannockburn Global Forex, zei dat de markt zich bewust blijft van het risico op interventie door de Japanse autoriteiten.

• Chandler voegde eraan toe dat de activiteit op de optiemarkt nog steeds tekenen vertoont van grote beleggers die kortetermijn-dollarputopties kopen als afdekking om hun lange-dollarposities te beschermen in geval van overheidsingrijpen.

• Lee Hardman, senior valutaanalist bij MUFG, zei dat er eind vorige week gespeculeerd werd dat Japan zou kunnen ingrijpen om de yen te ondersteunen tijdens de Amerikaanse feestdagen, wanneer de handelsomstandigheden minder liquide zouden zijn. Er werd echter geen actie ondernomen, wat ertoe bijdroeg dat de yen een deel van zijn recente winst weer inleverde.

Japanse rentetarieven

• De huidige marktverwachtingen impliceren een kans van minder dan 25% dat de Bank van Japan de rente met 25 basispunten zal verhogen tijdens haar vergadering in juli.

• Beleggers wachten op verdere gegevens over inflatie, werkloosheid en loongroei in Japan om hun verwachtingen bij te stellen.

De olieprijzen bleven maandag vrijwel onveranderd en schommelden rond het niveau van vóór het uitbreken van de oorlog met Iran. Dit kwam doordat Saoedi-Arabië de officiële verkoopprijs van ruwe olie verlaagde en OPEC+ een nieuwe verhoging van de productiedoelstelling vanaf augustus goedkeurde, terwijl de olie-export via de Straat van Hormuz zich verder herstelde.

De Brent-olieprijzen, die eind april tot boven de $126 per vat stegen en daarmee het hoogste niveau in vier jaar bereikten, daalden om 13:35 uur ET met 27 cent tot $71,85 per vat.

De Amerikaanse West Texas Intermediate-olieprijs daalde ook met 27 cent tot $68,42 per vat. Er vond vrijdag geen afwikkeling plaats van de Amerikaanse ruwe oliefutures vanwege een nationale feestdag in de Verenigde Staten.

Beide benchmarks bleven vorige week vrijwel onveranderd, na een terugval gedurende het grootste deel van de voorgaande maand naar niveaus die voor het laatst eind februari werden gezien, voordat het conflict de wereldwijde energiestromen aanzienlijk verstoorde.

Giovanni Staunovo, analist bij UBS, zei dat de neerwaartse druk nog steeds voortkomt uit het vrijkomen van olietankers die eerder in de Golf vastzaten, waardoor het aanbod van olie over zee toeneemt.

Beleggers blijven de gesprekken tussen de Verenigde Staten en Iran over de toekomst van de scheepvaart door de Straat van Hormuz volgen, en houden tegelijkertijd het tempo van het herstel van de olie-export vanuit de Golfregio in de gaten.

Ondertussen meldden twee bronnen die bekend zijn met de zaak dat de Verenigde Arabische Emiraten de olieproductie in juni hebben verhoogd tot bijna recordniveaus, namelijk meer dan 3,8 miljoen vaten per dag, nadat ze de OPEC hadden verlaten om zich te bevrijden van productiebeperkingen.

Saoedische prijsverlagingen en een verhoging van de OPEC+-productie vergroten de bezorgdheid over een prijsoorlog.

Saoedi-Arabië heeft in augustus de officiële verkoopprijs van zijn Arab Light-ruwe olie voor Azië vastgesteld op $ 1,50 lager dan het gemiddelde van de benchmark Oman/Dubai. Dit is de grootste maandelijkse prijsverlaging sinds Reuters in 2003 met het bijhouden van deze gegevens begon.

Handelaren meldden ook dat Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) ruwe olie aanbiedt via aanbestedingen tegen gereduceerde prijzen.

Robert Yawger, directeur Energie-futures bij Mizuho, zei dat er steeds meer aanwijzingen zijn dat producenten in de Golfregio zich mogelijk voorbereiden op een prijsoorlog.

De Organisatie van Petroleumexporterende Landen (OPEC) en haar bondgenoten, onder leiding van Rusland, hebben zondag afgesproken de productiedoelstellingen met 188.000 vaten per dag te verhogen vanaf augustus, na soortgelijke verhogingen in juni en juli.

Deze productieverhogingen bleven echter grotendeels theoretisch, omdat de oorlog met Iran leidde tot de sluiting van de Straat van Hormuz voor particuliere olietankers die grote OPEC-producenten, waaronder Saoedi-Arabië, Koeweit en Irak, bedienden. Dit beperkte hun mogelijkheden om de daadwerkelijke productie te verhogen.

Tamas Varga, analist bij PVM, zei dat producenten verkopen in een dalende markt, waardoor de kans op een prijsherstel op korte termijn kleiner wordt. Hij voegde er echter aan toe dat lagere olieprijzen uiteindelijk de wereldwijde vraag zullen ondersteunen.

In andere ontwikkelingen kondigde het Oekraïense leger vannacht luchtaanvallen aan op de grootste olieraffinaderij van Rusland in Omsk, evenals op installaties in de regio's Jaroslavl en Leningrad.

In de scheepvaartsector hebben Maersk en Hapag-Lloyd plannen aangekondigd om een aantal vaartochten door het Suezkanaal te hervatten. Via dit kanaal wordt ongeveer 10% van de wereldhandel verwerkt.

De meeste rederijen hadden de route Azië-Europa verlaten na de Houthi-aanvallen op schepen in de Rode Zee tijdens de Gaza-oorlog.

Een woordvoerder van Hapag-Lloyd zei dat de terugkeer naar de route de vaartijd met ongeveer vier weken zou verkorten in vergelijking met alternatieve scheepvaartroutes.

De intense hittegolf die vorige week over Europa raasde, benadrukte de groeiende uitdagingen waarmee het continent te maken krijgt bij de overgang naar schone energie. Het extreme weer viel samen met de Londense Klimaatactieweek en dwong zelfs tot de annulering van enkele geplande evenementen, waarmee de waarschuwingen over de urgentie van het aanpakken van klimaatverandering werden versterkt.

Een van de belangrijkste conclusies van de conferentie, die nog eens werd benadrukt door de barre weersomstandigheden, was dat Europa belangrijke kansen heeft gemist om de overgang naar schone energie te versnellen en de uitstoot van broeikasgassen te verminderen.

Volgens een nevenbericht van nieuwsplatform Semafor waren verschillende bankiers die het evenement bijwoonden het erover eens dat de autoriteiten van de Europese Unie het risico lopen investeringen in de energietransitie te vertragen door de integratie van de Europese kapitaalmarkten niet te voltooien, terwijl tekortkomingen in de regelgeving extra obstakels blijven opwerpen.

Medewerkers van Barclays betoogden dat Europese en Britse regelgeving buitensporige beperkingen oplegt aan de voorkeurstechnologieën voor energieopslag en riepen overheden op een grotere rol te spelen in de coördinatie tussen ondernemers en investeerders om de financiering te versnellen.

De Europese energiemarkten hebben de afgelopen jaren te maken gehad met ongekende druk als gevolg van een reeks wereldwijde crises. Volgens het rapport hebben beleidsmakers onvoldoende maatregelen genomen om te voorkomen dat soortgelijke verstoringen zich opnieuw voordoen.

Eerder dit jaar waarschuwde de BBC dat Europa "slapend een nieuwe energiecrisis was ingetreden" nadat de sluiting van de Straat van Hormuz markten had ontwricht die nog steeds aan het herstellen waren van de gevolgen van de Russisch-Oekraïense oorlog, de daarmee samenhangende sancties en knelpunten in de wereldwijde toeleveringsketens.

Hernieuwbare energie wordt een economische en veiligheidsnoodzaak.

Nu geopolitieke verstoringen de aanvoer van fossiele brandstoffen blijven beïnvloeden, zijn experts er steeds meer van overtuigd dat het diversifiëren van energiebronnen en het versterken van de zelfvoorziening essentiële pijlers zijn geworden van de energiezekerheid, zowel in Europa als wereldwijd.

Wind- en zonne-energie worden niet langer alleen gezien als instrumenten om klimaatverandering tegen te gaan. Ze worden steeds meer beschouwd als cruciale componenten voor energieonafhankelijkheid en veerkracht.

David Frykman, partner bij het Zweedse durfkapitaalbedrijf Norrsken, schreef eerder in het tijdschrift Fortune dat wind- en zonne-energie niet door buitenlandse mogendheden kunnen worden geboycot, geblokkeerd of als wapen ingezet. Hij voegde eraan toe dat elke terawattuur aan in eigen land geproduceerde hernieuwbare energie niet door tegenstanders kan worden gebruikt als bron van geopolitieke druk.

Ondanks de stappen die Europa sinds het uitbreken van de Russisch-Oekraïense oorlog heeft genomen om de capaciteit voor hernieuwbare energie uit te breiden, heeft de daaropvolgende energieschok als gevolg van het conflict tussen de Verenigde Staten, Israël en Iran de beperkingen van die inspanningen blootgelegd. Volgens het rapport kampt Europa nog steeds met een aanzienlijk energietekort en tegelijkertijd met steeds gevaarlijkere hittegolven.

In een recent rapport waarschuwde Allianz dat extreme hitte een structureel economisch risico is geworden en wees Europa aan als een van de regio's die het meest kwetsbaar zijn voor de gevolgen ervan.

Het bedrijf schat dat de grootste economieën van Europa tegen 2030 meer dan 600 miljard dollar zouden kunnen verliezen als gevolg van kosten en schade die samenhangen met de stijgende temperaturen. Frankrijk zal naar verwachting de grootste verliezen lijden, zo'n 240 miljard dollar, gevolgd door Italië met 147 miljard dollar, Duitsland met 131 miljard dollar en Spanje met ongeveer 120 miljard dollar.

Het rapport citeerde een Europese diplomaat die zei dat Europese leiders, in plaats van zich te richten op de langetermijnplannen die nodig zijn om het concurrentievermogen van het continent in een steeds onstabielere wereld te versterken, zich bezighouden met stijgende energiekosten en de zorgen van de kiezers. Als gevolg daarvan kiezen ze voor kortetermijnoplossingen die vergelijkbaar zijn met die welke werden toegepast na de grootschalige Russische invasie van Oekraïne.

De diplomaat merkte op dat, hoewel het huidige conflict verschilt van eerdere crises, de verdeeldheid in Europa en de energiegerelateerde uitdagingen grotendeels onveranderd blijven, en waarschuwde dat het herhalen van dezelfde beleidsreacties niet langer houdbaar is.

Verschillende bankiers die deelnamen aan de London Climate Action Week betoogden dat een van de belangrijkste oplossingen het verminderen van de fragmentatie op de Europese financiële markten is. Zij stelden dat het grote aantal regelgevingssystemen en bureaucratische hindernissen binnen de Europese Unie het vermogen van de kapitaalmarkten om de energietransitie efficiënt te financieren, ondermijnt.

Ze merkten ook op dat deze omgeving het vermogen van Europese startups beperkt om te concurreren met hun tegenhangers in de Verenigde Staten voor investeringsfinanciering, waardoor innovatie en investeringen in schone energietechnologieën op het hele continent uiteindelijk worden afgeremd.

De koperprijzen stegen maandag in een poging om te herstellen van recente verliezen, terwijl banken voorzichtiger prognoses voor het industriële metaal bleven afgeven te midden van een afnemende vraag.

Goldman Sachs heeft zijn gemiddelde koperprijsverwachting voor 2026 verlaagd naar $ 12.650 per ton, ten opzichte van de vorige schatting van $ 12.850 per ton. Dit is te wijten aan lagere vraagverwachtingen als gevolg van de vertragende wereldwijde economische groei. De bank handhaaft echter haar positieve langetermijnvisie, gesteund door de wereldwijde verschuiving naar elektrificatie en schone energie.

Goldman Sachs verwacht nu dat de wereldwijde kopermarkt dit jaar een overschot van 490.000 ton zal laten zien, een stijging ten opzichte van de vorige schatting van 380.000 ton, nadat het zijn prognose voor de groei van de wereldwijde vraag naar geraffineerd koper op jaarbasis heeft verlaagd van 2% naar 1,6%.

De herziening volgde op de verwachting van de economen van de bank dat de schok in de energieprijzen, veroorzaakt door verstoringen in het Midden-Oosten, de wereldwijde bbp-groei met ongeveer 0,4 procentpunt zou verminderen.

Goldman Sachs gaf aan dat de neerwaartse bijstelling van de vraag naar koper kleiner was dan de bijstelling van de vraag naar aluminium. Dit komt doordat koper, door zijn groeiende rol als strategisch en structureel metaal in de wereldeconomie, minder gevoelig is voor mondiale economische cycli.

Analisten onder leiding van Aurelia Waltham gaven aan dat de herziening van de vraag naar koper minder ingrijpend was dan die naar aluminium, vanwege het steeds strategischer en structureler karakter van de kopervraag.

De koperfutures voor levering in september stegen maandag met 0,8% tot $6,22 per pond om 15:29 GMT.

Volatiliteit op de korte termijn, optimisme op de lange termijn.

Het analistenteam verwacht dat de koperprijzen op korte termijn volatiel zullen blijven, maar dat ze steun kunnen vinden als de economische omstandigheden stabiliseren.

Volgens het basisscenario van Goldman Sachs, dat ervan uitgaat dat de energiestromen door de Straat van Hormuz vanaf half april weer op gang komen, zullen de koperprijzen naar verwachting gemiddeld $12.700 per ton bedragen in het tweede kwartaal van 2026, alvorens ze geleidelijk af te zwakken richting de door de bank geschatte reële waarde van $12.000 per ton in de tweede helft van het jaar.

Goldman waarschuwde ook dat de huidige prijzen mogelijk niet volledig worden ondersteund door de fundamentele marktfactoren. Zelfs na de correctie in maart wordt koper nog steeds verhandeld ruim boven de door de bank geschatte reële waarde voor 2026 van ongeveer $ 11.100 per ton, waardoor het kwetsbaar blijft voor verdere dalingen als de economische vooruitzichten verslechteren of beleggers hun risicoblootstelling willen verminderen.

De analisten merkten ook op dat hun prognoses geen rekening houden met mogelijke verstoringen van de aanvoer vanuit het Midden-Oosten.

Ze wezen erop dat de Democratische Republiek Congo, die voor een belangrijke fase van de koperproductie afhankelijk is van zwavel die via de Straat van Hormuz wordt aangevoerd, goed is voor ongeveer 15% van de wereldwijde koperproductie uit mijnen.

Feedback vanuit de sector wijst erop dat producenten in de Democratische Republiek Congo voldoende zwavelzuurvoorraden hebben voor maximaal drie maanden. Dit betekent dat een kortstondige verstoring waarschijnlijk een beperkte impact zal hebben. Een langdurige onderbreking zou echter het aanbod kunnen beperken en het verwachte marktoverschot kunnen verminderen.

Ondanks deze risico's handhaafde Goldman zijn langetermijnprognose en verwachtte dat de koperprijs in 2035 zou stijgen tot 15.000 dollar per ton.

De bank is van mening dat de spanningen in het Midden-Oosten de verschuiving naar elektrificatie en schone energie kunnen versterken, en schat dat elektriciteitsnetten en energie-infrastructuur tot 2030 verantwoordelijk zullen zijn voor ongeveer 60% van de wereldwijde groei in de vraag naar koper.