De Japanse yen steeg vrijdag op de Aziatische markten ten opzichte van een mandje van belangrijke en secundaire valuta, en verwijderde zich daarmee van het laagste punt in 18 maanden ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dit werd veroorzaakt door een toename van koopjesjacht en nadat de Japanse minister van Financiën had gehint op een mogelijke gezamenlijke interventie met de Verenigde Staten om de kwakkelende munt te ondersteunen.

Volgens Reuters zien veel functionarissen van de Bank van Japan ruimte voor een nieuwe renteverhoging, waarbij sommigen een verhoging al in april niet uitsluiten, aangezien de zwakte van de yen de stijgende inflatiedruk dreigt te versterken.

Ondanks het huidige herstel zou de Japanse munt voor de derde week op rij verlies kunnen lijden, te midden van zorgen over de politieke ontwikkelingen in Japan, waar premier Sanae Takaichi waarschijnlijk het parlement zal ontbinden en in februari vervroegde verkiezingen zal uitschrijven.

Prijsoverzicht

• Wisselkoers Japanse yen vandaag: De dollar daalde met meer dan 0,4% ten opzichte van de yen tot ¥157,97, vanaf de opening op ¥158,63, na een hoogtepunt van ¥158,70 te hebben bereikt.

• De yen sloot de handel van donderdag af met een daling van 0,15% ten opzichte van de dollar, waarmee de verliezen die de vorige dag waren gepauzeerd na een herstel van het laagste punt in 18 maanden van ¥159,45 per dollar, werden hervat.

Gezamenlijke interventie ter ondersteuning van de yen

De Japanse minister van Financiën, Satsuki Katayama, zei vrijdag dat de regering "geen enkele optie uitsluit" om de buitensporige en ongerechtvaardigde schommelingen op de valutamarkt aan te pakken. Dit is een duidelijk signaal dat directe interventie ter ondersteuning van de yen mogelijk is.

Katayama zei dat de huidige zwakte van de yen niet de economische fundamenten van Japan weerspiegelt en de koopkracht van huishoudens schaadt. Ze voegde eraan toe dat Japan nauw contact blijft onderhouden met zijn internationale partners, met name de Verenigde Staten, om ervoor te zorgen dat elke actie op de valutamarkten in overeenstemming is met internationale afspraken over wisselkoersstabiliteit.

Tijdens haar reguliere persconferentie zei Katayama dat de gezamenlijke verklaring die afgelopen september met de Verenigde Staten werd ondertekend "uitermate belangrijk" was en bepalingen bevatte met betrekking tot interventies op de valutamarkt.

Felix Ryan, valutastrateeg bij ANZ, zei dat het naderen van de interventiefase vaak gepaard gaat met verklaringen van het Japanse ministerie van Financiën of overheidsfunctionarissen over de yen-koers, of met vragen aan tegenpartijen.

Ryan voegde eraan toe dat de betekenis van dergelijke opmerkingen vooral afhangt van de koers van de dollar ten opzichte van de yen en de snelheid waarmee deze koers gedurende een periode van 24 uur beweegt.

Japanse rentetarieven

• Vier bronnen die bekend zijn met de zaak vertelden Reuters dat sommige monetaire beleidsmedewerkers van de Bank van Japan de mogelijkheid zien om de rente eerder te verhogen dan de markten momenteel verwachten.

• Deze bronnen wijzen op een mogelijk renteverhogingsbesluit tijdens de vergadering in april, te midden van zorgen dat de aanhoudende daling van de yen de stijgende inflatiedruk zou kunnen verergeren.

• De bronnen, die anoniem willen blijven omdat ze niet bevoegd zijn om met de media te spreken, zeiden dat de Bank van Japan vervroegde maatregelen niet uitsluit als er voldoende bewijs is dat de economie de inflatiedoelstelling van 2% op een duurzame manier kan halen.

Economen vertelden Reuters dat de Bank van Japan waarschijnlijk liever tot juli wacht voordat de belangrijkste rente opnieuw wordt verhoogd, waarbij meer dan 75% verwacht dat deze in september zal stijgen naar 1% of meer.

• De verwachte kans dat de Japanse centrale bank de rente tijdens de vergadering in januari met een kwart procentpunt verhoogt, blijft stabiel onder de 10%.

• De Bank van Japan komt op 22 en 23 januari bijeen om de economische ontwikkelingen te bespreken en de juiste monetaire instrumenten te bepalen voor deze gevoelige fase waarmee de op vier na grootste economie ter wereld wordt geconfronteerd.

Wekelijkse prestatie

In de loop van deze handelsweek, die officieel eindigt met de afwikkeling van vandaag, is de Japanse yen met ongeveer 0,25% gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar, op weg naar een derde verliesweek op rij.

Vervroegde verkiezingen

Hirofumi Yoshimura, leider van de Japanse Innovatiepartij en partner in de regeringscoalitie, zei zondag dat Takaichi mogelijk vervroegde verkiezingen zal uitschrijven.

De Japanse publieke omroep NHK meldde maandag dat premier Sanae Takaichi serieus overweegt het Huis van Afgevaardigden te ontbinden en in februari vervroegde verkiezingen uit te schrijven.

Kyodo News meldde dinsdag dat Takaichi de leiders van de regeringspartij had laten weten dat ze van plan was het parlement te ontbinden aan het begin van de reguliere zitting op 23 januari.

De Yomiuri Shimbun meldde woensdag dat Takaichi overweegt om op 8 februari vervroegde verkiezingen voor het lagerhuis te houden.

Het besluit om het huidige parlement te ontbinden komt op een moment dat Takaichi haar populariteit wil vergroten en een comfortabele parlementaire meerderheid wil veiligstellen om de begroting voor het fiscale jaar 2026 en de voorgestelde economische hervormingen aan te nemen. Dit is met name belangrijk omdat de huidige regering moeite heeft om wetgeving aan te nemen in een verdeeld parlement.

Standpunten en analyses

• Het nieuws over vervroegde verkiezingen heeft politieke onzekerheid gecreëerd onder beleggers, wat zich onmiddellijk weerspiegelde in de koersbewegingen van de yen op de valutamarkten, te midden van de verwachting hoe de verkiezingen toekomstige renteverhogingen door de Bank van Japan zouden kunnen beïnvloeden.

• Eric Theoret, valutastrateeg bij Scotiabank in Toronto, zei dat vervroegde verkiezingen Takaichi de kans zouden geven om te profiteren van de grote populariteit die ze geniet sinds haar aantreden afgelopen oktober.

• Theoret voegde eraan toe dat de gevolgen voor de yen zeer negatief zijn, omdat Takaichi wordt gezien als een voorstander van een soepel monetair en fiscaal beleid, en daarom geen bezwaar heeft tegen een flexibeler fiscaal beleid en grotere tekorten.

• Tony Sycamore, marktanalist bij IG, zei dat de naderende verkiezingen de yen verzwakken en de koersen van Japanse staatsobligaties drukken vanwege "zorgen over buitensporige fiscale expansie".

• Sycamore voegde eraan toe dat de recente verkoop van de yen richting het belangrijke niveau van 160 het Japanse ministerie van Financiën merkbaar dichter bij daadwerkelijke interventie brengt.

Energie- en grondstoffenexperts zijn het erover eens dat als de situatie in Iran uit de hand zou lopen, dit een enorme impact zou hebben op de wereldwijde oliemarkten en financiële markten. Dit was niet het geval toen Nicolás Maduro in Venezuela werd afgezet. De reden is simpel: Iran produceert ongeveer vier keer zoveel olie als Venezuela.

Andreas Goldthau, directeur van de Willy Brandt School of Public Policy aan de Universiteit van Erfurt, zegt:

“Iran is de derde grootste producent binnen de OPEC. De Iraanse productie dekt ongeveer 4% van de wereldwijde vraag naar olie, terwijl Venezuela slechts ongeveer 1% produceert.”

De energie-expert voegt eraan toe: "Naar schatting exporteert Iran zo'n twee miljoen vaten per dag, vergeleken met niet meer dan 350.000 vaten per dag voor Venezuela. De wereldwijde markten zouden een veel grotere impact ondervinden als de Iraanse productie zou stilvallen."

Daarnaast drukken de zorgen over een regionaal conflict in de Golf zwaar op de vooruitzichten voor Iran. Goldthau zegt: "Ongeveer de helft van de wereldwijde oliereserves en een derde van de wereldwijde olieproductie bevinden zich in het Midden-Oosten. Daardoor hebben politieke ontwikkelingen in Iran een veel grotere impact op de markten dan gebeurtenissen in Venezuela."

Volgens OPEC-statistieken zijn de geschatte reserves van Venezuela, zo'n 303 miljard vaten (één vat is gelijk aan 159 liter), de grootste ter wereld. Deze reserves bestaan echter grotendeels uit zware ruwe olie die alleen kan worden gewonnen en geraffineerd met behulp van gespecialiseerde technologieën. Een aanzienlijk deel van deze olie bevindt zich bovendien in de afgelegen Orinoco-gordel.

Iran en Venezuela… internationale sancties belemmeren de oliesector

Iran is, net als Venezuela, onderworpen aan internationale sancties vanwege de oliesector. Het land heeft geen toegang tot de nieuwste boor- en winningstechnologieën, terwijl onderhoud kostbaar is door tekorten aan reserveonderdelen en zwakke structurele investeringen. Bovendien controleert de staat de sector, waardoor buitenlandse investeringen moeilijker worden, aldus Goldthau. Hetzelfde geldt voor raffinaderijen.

Hij zegt: "Iraanse raffinaderijen produceren geen aardolieproducten van de kwaliteit die westerse kopers verwachten. Dit is, samen met de sancties, het gevolg van Israëlische en Amerikaanse aanvallen op de Iraanse transportsector."

In de olie- en gasindustrie omvat het midstream-segment het transport, de opslag en de eerste verwerking van ruwe olie en aardgas na winning. De Amerikaanse GPA Midstream-vereniging definieert de rol van bedrijven in dit segment als het bieden van logistieke efficiëntie en het garanderen van betrouwbare levering, ongeacht productieschommelingen in landen als Iran of Venezuela.

Opmerkelijke veerkracht ondanks moeilijkheden

Ondanks al deze uitdagingen beschrijft Goldthau de Iraanse oliesector als een sector die "een verrassende mate van veerkracht heeft getoond", althans wat betreft de productievolumes, hoewel deze nog niet is teruggekeerd naar de zes miljoen vaten per dag van vóór de Islamitische Revolutie van 1979.

Hij zegt: "De productie herstelde zich uiteindelijk en stabiliseerde zich op ongeveer vier miljoen vaten per dag, nadat deze in de jaren tachtig was gedaald tot twee miljoen vaten per dag. Maar de staatskas is ernstig uitgeput, omdat Iran jarenlang gedwongen is geweest zijn olie tegen zeer lage prijzen te verkopen om kopers te vinden, waardoor de investeringen die het land zo hard nodig had, werden tegengehouden."

De Iraanse schaduwvloot… een levenslijn voor oliesmokkel

Net als bij Rusland speelt de geheime vloot van olietankers van Iran een centrale rol bij het omzeilen van sancties. Goldthau legt uit: "Het westerse sanctieregime heeft Iran gedwongen een deel van zijn productie op te slaan. Tankers worden steeds vaker gebruikt om het beperkte opslagvermogen op het vasteland te compenseren."

Deze drijvende opslagfaciliteiten bevinden zich voornamelijk voor de kust van Zuidoost-Azië, dicht bij belangrijke afnemers, met name China, dat meer dan 90% van de Iraanse olie-export afneemt. Goldthau zegt: "Grote hoeveelheden Iraanse olie liggen opgeslagen voor de kust bij Maleisië." Teheran maakt voor deze operaties gebruik van de National Iranian Tanker Company, die een van de grootste tankervloten ter wereld beheert.

Om sancties te omzeilen, opereren Iraanse schepen op een vergelijkbare manier als Russische schepen: ze laden gesanctioneerde Iraanse olie op zee over op schepen die niet onder Iraanse vlag varen, waardoor de levering aan kopers wordt vergemakkelijkt.

Armoede in plaats van olie-inkomsten

De sociale situatie in Iran vertoont grote overeenkomsten met die in Venezuela, waar de verslechterende olie-infrastructuur de omstandigheden heeft verergerd, terwijl energiesubsidies de staatsbegroting uitputten en het voor de overheid moeilijk maken om de bevolking van betaalbare energie te voorzien.

Het gevolg is een begrotingscrisis, een scherpe waardedaling van de munt, hyperinflatie en wijdverspreide protesten.

Eén scenario in het bijzonder vormt een ernstige bedreiging voor het heersende systeem in Teheran: als werknemers in de oliesector zich aansluiten bij de protestbeweging, zou dat het einde van de geestelijke heerschappij kunnen betekenen. Het is nog onduidelijk of de onrust Khuzestan, de belangrijkste olieproducerende regio van Iran, heeft bereikt. Het tijdschrift Fortune meldde dat er geen tekenen waren van een daling van de olie-export.

Toch is het onmogelijk te voorspellen wat er zal gebeuren als oliearbeiders gehoor geven aan een stakingsoproep van Reza Pahlavi, de in ballingschap levende zoon van de laatste sjah van Iran. Oliestakingen waren de doorslaggevende factor in de val van de sjah in 1978, toen de druk zo hoog opliep dat de monarchie binnen enkele maanden instortte en werd vervangen door ayatollah Khomeini.

Zou de olieprijs de $120 per vat kunnen bereiken?

Als de Islamitische Republiek Iran zou instorten, zou het machtsevenwicht in de regio drastisch veranderen. Mark Mobius, een pionier in beleggingen in opkomende markten, waarschuwt: "De beste uitkomst is een volledige regimeverandering. De slechtste is een langdurig intern conflict waarbij het huidige regime aan de macht blijft."

Als de Iraanse productie zou worden verstoord, zouden de olieprijzen op korte termijn sterk stijgen. Op de langere termijn zouden andere producenten echter het gat dat Iran achterlaat kunnen opvullen. Het Internationaal Energieagentschap zou volgens Goldthau ook strategische oliereserves kunnen vrijgeven om de markten te kalmeren.

Hij waarschuwt echter dat het grootste risico schuilt in de mogelijkheid om "regionale actoren in het conflict te betrekken". Als Iran de Straat van Hormuz zou afsluiten – een smalle waterweg waardoor ongeveer 25% van de wereldwijde oliestroom loopt – zouden de olieprijzen volgens schattingen van investeringsbanken zoals JPMorgan Chase kunnen oplopen tot wel 120 dollar per vat.

Boorplatforms en olieraffinaderijen in buurlanden zouden ook het doelwit kunnen worden, wat de energiemarkten verder zou beïnvloeden. Goldthau waarschuwt dat, aangezien ongeveer 20% van de wereldwijde productie van vloeibaar aardgas (LNG) ook door de Straat van Hormuz gaat, een dergelijke escalatie de gasprijzen in Europa zou kunnen opdrijven.

De Amerikaanse aandelenindices stegen donderdag, gesteund door een herstel van de aandelen in de halfgeleidersector.

Terwijl de bedrijfsresultaten blijven binnenstromen, hebben verschillende banken op Wall Street vandaag hun kwartaalcijfers voor het laatste kwartaal van 2025 bekendgemaakt, waaronder Goldman Sachs, Wells Fargo en Bank of America.

Tijdens de handel steeg de Dow Jones Industrial Average met 0,7%, oftewel 375 punten, naar 49.525 punten om 17:37 GMT. De bredere S&P 500 klom met 0,6%, oftewel 42 punten, naar 6.969 punten, terwijl de Nasdaq Composite met 0,8%, oftewel 185 punten, steeg naar 23.657 punten.

De palladiumprijzen daalden donderdag tijdens de handel, te midden van een sterkere dollar ten opzichte van de meeste belangrijke valuta's, en door winstnemingen.

Door de aanhoudende sterke vraag naar platinagroepmetalen (PGM's) heeft de wereldwijde onderzoeksafdeling van Bank of America Securities haar prognose voor de platinaprijs in 2026 verhoogd van $1.825 naar $2.450 per ounce, en ook haar prognose voor palladium verhoogd van $1.525 naar $1.725 per ounce.

De belangrijkste conclusies uit het wekelijkse Global Metals Markets-rapport van de bank van 9 januari laten zien dat handelsgerelateerde verstoringen van de PGM-stromen de markten, met name de platinamarkt, onder druk blijven zetten. Het rapport merkt ook op dat de platina-import uit China extra prijssteun biedt.

Hoewel een reactie van het aanbod waarschijnlijk is, verwacht de bank dat deze geleidelijk zal verlopen, verwijzend naar wat zij omschreef als "productiediscipline en inelasticiteit van het mijnaanbod".

Deze voorspellingen komen op een moment dat de prijzen van platina en palladium dit jaar blijven stijgen, met spotprijzen die respectievelijk $2.446 per ounce voor platina en $1.826 per ounce voor palladium hebben bereikt.

Als gevolg hiervan hebben beide metalen de eerdere voorspellingen van de bank overtroffen, waardoor de bank haar prijsramingen naar boven heeft bijgesteld.

In een verklaring aan Mining Weekly zei de bank: "We blijven verwachten dat platina beter zal presteren dan palladium, gesteund door aanhoudende tekorten op de markt."

De bank legde uit dat de Amerikaanse importheffingen een duidelijke impact hebben gehad op verschillende metaalmarkten en dat het risico van aanvullende heffingen blijft bestaan voor platinagroepmetalen.

Dit is een van de factoren achter de stijgende voorraden op de Chicago Mercantile Exchange, samen met een toename van transacties waarbij goederen worden omgeruild voor fysieke goederen (EFP-transacties).

De EFP-activiteit voor palladium liet een sterkere prestatie zien, grotendeels gedreven door de groeiende bezorgdheid dat de Verenigde Staten tarieven zouden kunnen opleggen aan Russisch palladium, te midden van lopende antidumping- en compenserende invoerrechtenonderzoeken.

In dit verband gaf de bank aan dat het Amerikaanse ministerie van Handel de dumpingmarge voor onbewerkt Russisch palladium op ongeveer 828% had geschat.

De bank merkte op dat het opleggen van tarieven op nog niet bekendgemaakte Russische volumes de binnenlandse prijzen zou kunnen opdrijven, aangezien Rusland een belangrijke leverancier van palladium is.

De Chinese importvraag stimuleert de prijssteun.

Buiten de Verenigde Staten heeft China extra steun geboden aan de prijzen. Begin 2025 zorgde een sterk herstel in de juwelensector ervoor dat er meer platina naar de Chinese markt werd getransporteerd. Nu de goudprijzen recordhoogtes bereiken, is deze ontwikkeling bijzonder belangrijk, omdat het vervangen van slechts 1% van de vraag naar gouden sieraden het platinatekort met ongeveer een miljoen ounces zou kunnen vergroten, wat overeenkomt met bijna 10% van het totale aanbod.

In de tweede helft van 2025 zorgde de introductie van fysiek gedekte termijncontracten voor platina en palladium op de Guangzhou Futures Exchange (GFEX) voor verdere steun aan de prijzen.

Deze contracten vertegenwoordigen China's eerste binnenlandse hedginginstrumenten voor platinagroepmetalen (PGM's) in renminbi, en ze maken fysieke levering van zowel staven als sponsmetaal mogelijk. De bank gaf aan dat de beschikbaarheid van fysieke liquiditeit een belangrijke drijfveer was achter de prijsstijging die in december werd waargenomen.

De Chinese import van palladium is sinds september verviervoudigd ten opzichte van vorig jaar. De bank omschreef dit als moeilijk fundamenteel te verklaren gezien de voortdurende uitfasering van verbrandingsmotoren, en suggereerde dat de toename grotendeels verband houdt met de introductie van palladiumfuturescontracten op de beurs van Guangzhou.

Een geleidelijke reactie van het aanbod wordt verwacht.

Nu de prijzen van platinagroepmetalen (PGM) boven de marginale productiekosten en de stimuleringsprijzen voor investeringen liggen, houden de markten nauwlettend in de gaten of er een reactie vanuit het aanbod komt.

De bank verklaarde: "We verwachten dat elke reactie gematigd zal zijn. De winstmarges van producenten – met name in Zuid-Afrika en Noord-Amerika – staan de afgelopen twee jaar onder aanhoudende druk, wat wellicht tot voorzichtigheid zal leiden bij het uitbreiden van de productie."

Wat betreft nieuw aanbod, zullen stijgingen waarschijnlijk slechts geleidelijk plaatsvinden, gezien de lange doorlooptijden die nodig zijn om van ontwikkeling naar stabiele productieniveaus te komen.

Veel lopende projecten vertegenwoordigen incrementele uitbreidingen of gefaseerde verhogingen van de productie, in plaats van bronnen van grote en snelle groei van het aanbod.

Aan de aanbodzijde zorgden productieproblemen in Zuid-Afrika in 2025 voor een krappere platinamarkt. De mijnproductie in het land daalde tussen januari en oktober 2025 met ongeveer 5% op jaarbasis, voornamelijk als gevolg van operationele problemen zoals overstromingen en onderhoud aan installaties in het eerste kwartaal. De bank verwacht dit jaar een bescheiden herstel van de Zuid-Afrikaanse platinaproductie, maar niet voldoende om het markttekort weg te werken.

In Rusland, 's werelds grootste leverancier van palladium, ondervond de productie ook problemen doordat Norilsk Nickel overstapte op nieuwe mijnbouwapparatuur en te maken kreeg met veranderingen in de ertssamenstelling. Als gevolg hiervan daalde de platinaproductie van het bedrijf met 7% en de palladiumproductie met 6% op jaarbasis gedurende de eerste negen maanden van 2025. Naarmate deze tijdelijke verstoringen afnemen, zal de Russische PGM-productie naar verwachting dit jaar herstellen, wat de prijsstijging van palladium mogelijk zal afremmen.

Hoewel hoge prijzen een groter aanbod kunnen stimuleren, is de bank van mening dat extra volumes eerder zullen voortkomen uit verlengingen van de levensduur van mijnen en herstarts van projecten, dan uit snelle en grootschalige capaciteitsuitbreidingen.

In de praktijk duurt het bij de meeste nieuwe productie meerdere jaren om van de bouwfase naar volledige productie te komen, en veel projecten die momenteel in ontwikkeling zijn, betreffen incrementele of gefaseerde uitbreidingen in plaats van directe bronnen van grote extra volumes.

De bank merkte op dat twee grote nieuwe projecten die op weg zijn naar productie – het Platreef-project van Ivanhoe Mines en het Bakubung-project van Wesizwe in Zuid-Afrika – naar verwachting dit jaar samen 150.000 ounces platina en 100.000 ounces palladium zullen opleveren.

Andere uitbreidingsprojecten hebben een langere looptijd en zijn afhankelijk van definitieve investeringsbeslissingen. Daaronder valt het Sandsloot-ondergrondse project van Valterra Platinum bij de Mogalakwena-mijn, waarvoor naar verwachting niet vóór 2027 een investeringsbeslissing zal worden genomen, terwijl de ondergrondse ertswinning mogelijk pas na 2030 van start gaat.

Ondertussen steeg de dollarindex met 0,2% tot 99,3 punten om 16:04 GMT, met een hoogtepunt van 99,4 en een dieptepunt van 99,09.

Tijdens de handel daalden de maart-futures voor palladium met 3,3% om 16:05 GMT tot $18415 per ounce.