De Japanse yen steeg woensdag in de Aziatische handel over de hele linie, waarmee de winst ten opzichte van een mandje van belangrijke en minder belangrijke valuta's werd uitgebreid en de munt voor de derde dag op rij steeg ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De stijging bereikte een hoogtepunt van twee weken, gesteund door afnemende financiële zorgen in Japan.

Handelaren gokken erop dat de overweldigende overwinning van premier Sanae Takaichi bij de parlementsverkiezingen haar in een sterke positie plaatst om een fiscaal verantwoordelijker beleid te voeren en haar meer mogelijkheden geeft om de neerwaartse druk op de markt voor staatsobligaties te beperken.

Prijsoverzicht

• De wisselkoers van de Japanse yen vandaag: De dollar daalde met 0,7% ten opzichte van de yen tot ¥153,26, het laagste niveau sinds 30 januari, vanaf een openingskoers van ¥154,37, en bereikte een sessiehoogtepunt van ¥154,52.

• De yen sloot dinsdag ongeveer 1,0% hoger ten opzichte van de dollar, waarmee de munt voor de tweede dag op rij steeg, mede dankzij de overweldigende verkiezingszege van de regeringspartij onder leiding van Sanae Takaichi.

Financiële zorgen

De overtuigende overwinning van Takaichi gaf investeerders meer vertrouwen in haar vermogen om een groeibevorderend fiscaal beleid te voeren en de druk op de kosten van levensonderhoud te verlichten, terwijl ze tegelijkertijd stimuleringsinstrumenten op een meer gedisciplineerde manier zou inzetten.

De verwachting dat Takaichi een samenhangender economisch beleid zal voeren, heeft bijgedragen aan het verminderen van financiële zorgen en het versterken van het vertrouwen in de bredere economische koers. Stimuleringsmaatregelen worden daarbij gezien als beter afgestemd op het beheersen van het begrotingstekort en het terugdringen van de staatsschuld.

Standpunten en analyses

• Vishnu Varathan, hoofd van macro-economisch onderzoek bij Mizuho, zei dat zo'n overweldigende overwinning de regering-Takaichi een sterkere greep geeft op neerwaartse bewegingen van Japanse staatsobligaties en de yen, binnen wat bekend staat als "Takaichi-handel".

• Varathan voegde eraan toe dat ze een samenhangender fiscaal beleid kan voeren en een plan heeft dat gebaseerd is op redelijke cijfers, wat de twijfels rondom haar zou moeten wegnemen. Wat ze nodig had, was het politieke draagvlak om het plan uit te voeren zonder talloze concessies te hoeven doen aan pro-stimuleringsfacties.

• Yosuke Miyairi, valutastrateeg en rentestrateeg bij Nomura, zei dat de dollar-yenkoers de afnemende renteverschillen tussen de VS en Japan zou kunnen volgen en richting 150 zou kunnen dalen als beleggers Takaichi als fiscaal verantwoordelijker beschouwen.

• Harvey Bradley, medehoofd van Global Rates bij Insight Investment, zei dat naarmate premier Sanae Takaichi overstapt van een relatief conservatieve begrotingsaanpak naar een meer gericht stimuleringsbeleid, de risico's mogelijk zullen verschuiven naar een verdere verkrapping van het monetaire beleid door de Bank van Japan.

• Bradley voegde eraan toe dat een neutrale rente van ongeveer 1,5% voor de Bank van Japan een redelijke schatting lijkt.

Japanse rentetarieven

• De marktverwachting voor een renteverhoging van een kwart procentpunt door de Bank van Japan tijdens de vergadering in maart ligt momenteel stabiel onder de 10%.

• Om die verwachtingen bij te stellen, houden beleggers de verdere gegevens over inflatie, werkloosheid en lonen in Japan in de gaten.

De aanvankelijke euforie rond kunstmatige intelligentie (AI) begint af te nemen nu de liquiditeit verschuift naar aandelen van grote oliemaatschappijen, wat wijst op een opmerkelijke verandering in de risicobereidheid van beleggers. Ondanks aankondigingen van technologiegiganten dat ze dit jaar honderden miljarden dollars in AI willen investeren, hebben de markten gereageerd met een golf van aandelenverkopen, omdat handelaren steeds sceptischer worden over de kortetermijnwinst die AI zal opleveren.

Nu beleggers op zoek zijn naar veiligere havens, is kapitaal verschoven naar de energiesector, met name naar grote olie- en gasbedrijven, die als minder risicovol worden beschouwd en beter in staat zijn om direct kasstromen te genereren.

Zorgen drukken zwaar op technologieaandelen.

Vorige week daalden de aandelen van grote technologiebedrijven fors, doordat beleggers hun posities afbouwden uit angst dat kunstmatige intelligentie de traditionele softwaresector zou kunnen verdringen. Nvidia-CEO Jensen Huang verwierp deze zorgen echter en noemde ze onlogisch.

Huang zei dat het idee dat de software-industrie in verval is en zal worden vervangen door AI – wat zich zou weerspiegelen in de zware druk op softwareaandelen – weinig zin heeft, en voegde eraan toe dat de tijd het tegendeel zal uitwijzen.

Hoge uitgaven baren zorgen.

De kern van de zorg is niet alleen de vervanging door AI, maar ook de enorme investeringsplannen van technologiebedrijven, die alleen al dit jaar de $660 miljard overschrijden. Amazon kondigde bijvoorbeeld kapitaaluitgaven van $200 miljard aan voor 2026, zo'n $50 miljard meer dan de marktverwachtingen.

Meta heeft ook plannen bekendgemaakt om dit jaar 135 miljard dollar uit te geven, bijna het dubbele van de uitgaven in 2025, waarvan het grootste deel bestemd is voor AI-projecten.

Olie blijft winstgevend.

Terwijl technologiebedrijven hun liquiditeit besteden aan datacenters, chips en energie-infrastructuur, blijven grote olie- en gasmaatschappijen zich richten op hun kernactiviteit: de productie van olie en gas – een cruciale grondstof voor de uitbreiding van de AI-infrastructuur.

De belangstelling van investeerders voor energieaandelen is ook toegenomen doordat de waarschuwingen over een piek in de vraag naar olie zijn afgenomen, nadat het Internationaal Energieagentschap erkende dat olie waarschijnlijk ook na 2030 nog steeds gebruikt zal worden.

Sterke koerswinsten voor energieaandelen

Volgens een bericht in de Financial Times, gebaseerd op gegevens van Bloomberg, zijn de aandelen van Amerikaanse olie- en gasbedrijven sinds het begin van het jaar met ongeveer 17% gestegen. Deze winsten hebben ertoe bijgedragen dat de marktwaarde van ExxonMobil, Chevron en ConocoPhillips de afgelopen twaalf maanden met circa 25% is gestegen.

Ook Europese oliemaatschappijen hebben koerswinsten geboekt, zij het in een trager tempo dan hun Amerikaanse tegenhangers.

De paradox van lagere olieprijzen

De Financial Times merkte op dat deze winsten werden behaald ondanks een daling van de wereldwijde olieprijzen, wat doorgaans ongebruikelijk is. Grote oliemaatschappijen blijven echter winstgevend, zelfs bij lagere prijzen, terwijl enorme investeringen in AI zich nog niet hebben vertaald in duidelijke financiële rendementen.

Hoewel de daling van de olieprijs vorig jaar de winst van zowel grote als kleine producenten heeft beïnvloed, is de sector winstgevend gebleven, mede dankzij de prognoses van het IEA dat de vraag naar olie tot ten minste 2050 zou kunnen blijven groeien.

Schulden en dividenden zijn gunstig voor olie.

Een andere factor die de aantrekkingskracht van oliemaatschappijen vergroot, is hun relatief gematigde schuldenlast in vergelijking met technologiebedrijven, die steeds vaker leningen afsluiten om grote investeringsprogramma's te financieren.

Oliemaatschappijen blijven hun aandeelhouders belonen met dividenduitkeringen en de terugkoop van eigen aandelen, zelfs als dat volgens sommige analisten soms extra leningen vereist.

De kasstroom van technologiebedrijven staat onder druk.

Daarentegen wordt verwacht dat technologiebedrijven dit jaar een scherpe daling van de kasstroom zullen zien als gevolg van de hoge investeringen in AI. Morgan Stanley verwacht dat Amazon een negatieve kasstroom van ongeveer 17 miljard dollar zal rapporteren, terwijl Bank of America een tekort van maximaal 28 miljard dollar voorspelt.

Alphabet heeft zijn langetermijnschuld het afgelopen jaar verviervoudigd en analisten verwachten dat de vrije kasstroom dit jaar met ongeveer 90% zal dalen. Volgens schattingen van Barclays wordt een vergelijkbaar patroon verwacht voor Meta.

De voorzichtigheid onder beleggers neemt toe.

Hoewel banken nog steeds aanraden om aandelen van grote technologiebedrijven te kopen en geen grote zorgen uiten over de sector of hyperscalers, zijn beleggers voorzichtiger geworden met de toewijzing van kapitaal.

Beloftes van toekomstig rendement zijn niet langer voor iedereen voldoende, vooral niet wanneer een andere sector vandaag in plaats van morgen rendement biedt – een rol die momenteel wordt vervuld door grote oliemaatschappijen.

De Amerikaanse aandelenindices stegen dinsdag, gesteund door een herstel in de technologiesector, terwijl beleggers de publicatie van werkgelegenheidscijfers afwachtten.

Deze week verschijnt het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport over januari, dat eigenlijk afgelopen vrijdag al had moeten verschijnen, samen met de aankomende consumentenprijsgegevens.

Volgens de FedWatch-tool van CME Group houden de markten rekening met een kans van 15,8% op een renteverlaging van 25 basispunten tijdens de volgende vergadering van de Federal Reserve op 18 maart, een daling ten opzichte van 18,4% afgelopen vrijdag.

Tijdens de handel, om 15:59 GMT, steeg de Dow Jones Industrial Average met 0,5%, oftewel 250 punten, naar 50.383. De S&P 500 won 0,2%, oftewel 13 punten, en sloot op 6.978, terwijl de Nasdaq Composite met 0,1%, oftewel 21 punten, steeg naar 23.260.

De palladiumprijzen stegen dinsdag tijdens de handel, doordat de vraag naar metalen, met name industriële metalen, weer aantrok, in combinatie met een zwakkere Amerikaanse dollar ten opzichte van de meeste belangrijke valuta en een afnemende risicobereidheid op de markten.

Vorige maand meldde UBS in een bericht aan klanten dat het zijn prijsverwachting voor palladium met $300 per ounce had verhoogd naar $1.800, vanwege een sterke toename van de investeringsstromen in het metaal.

Analist Giovanni Staunovo zei dat de herziening werd veroorzaakt door de sterke investeringsvraag van de afgelopen maanden, en merkte op dat de relatief kleine omvang van de palladiummarkt vaak leidt tot scherpe prijsschommelingen.

De bank legde uit dat de recente prijsstijging niet werd veroorzaakt door traditioneel industrieel gebruik, maar eerder door de positionering van beleggers in afwachting van lagere Amerikaanse rentetarieven, een zwakkere dollar en toenemende geopolitieke onzekerheid.

Staunovo voegde eraan toe dat als de investeringsvraag sterk blijft, de prijzen zouden kunnen stijgen, maar waarschuwde dat de markt bij afwezigheid van investeringsstromen waarschijnlijk grotendeels in evenwicht zou blijven, wat de voorkeur van UBS voor goud mede verklaart.

De vraag naar palladium is de afgelopen jaren veranderd nadat het gebruik ervan in autokatalysatoren in 2019 een piek bereikte – hetzelfde jaar waarin de prijzen boven die van platina uitstegen – wat leidde tot een verschuiving naar andere metalen.

De toename van elektrische voertuigen, die geen katalysatoren gebruiken, heeft ook de vraag naar palladium doen dalen.

De bank merkte echter op dat de palladiumprijs, net als die van platina en zilver, sinds medio 2025 in waarde is gestegen. Nu palladium veel goedkoper is dan platina, verwacht UBS dat fabrikanten van katalysatoren na verloop van tijd weer zullen overschakelen op het gebruik van palladium.

De investeringsactiviteit in palladium is aanzienlijk toegenomen. UBS wijst op een stijging van het aantal ETF-posities sinds medio 2025, samen met een aanzienlijke opbouw van speculatieve futuresposities na een netto shortpositie gedurende het grootste deel van vorig jaar.

Ook China zou de vraag kunnen ondersteunen, aangezien Staunovo aangaf dat de lancering van in yuan luidende platinafuturescontracten in Guangzhou waarschijnlijk de vraag naar palladium heeft gestimuleerd als onderdeel van een bredere handelsactiviteit in platinagroepmetalen.

Elders stond de Amerikaanse dollarindex om 15:37 GMT minder dan 0,1% lager op 96,7 punten, met een hoogste punt van 97,01 en een laagste punt van 96,6.

Tijdens de handel stegen de maart-futures voor palladium met 0,6% tot $1.755,5 per ounce om 15:38 GMT.