De Japanse yen daalde dinsdag in de Aziatische handel ten opzichte van een mandje van belangrijke en minder belangrijke valuta's, en verloor daarmee het hoogste niveau in twee maanden ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De koers stevent af op het eerste verlies in drie dagen. Deze beweging vond plaats te midden van een actieve correctie en winstnemingen, en afnemende zorgen over mogelijke interventie van de Bank van Japan op de valutamarkt om de lokale munt te ondersteunen.

Na de vergadering van de Bank van Japan van vorige week sluiten de markten een renteverhoging tijdens de komende vergadering van de centrale bank in maart nog steeds uit. Beleidsmakers hebben namelijk meer tijd nodig om de impact van de meest recente monetaire verkrapping, die in december werd doorgevoerd, op de economische activiteit en de prijzen te beoordelen.

Prijsoverzicht

De wisselkoers van de Japanse yen vandaag: de Amerikaanse dollar steeg met 0,3% ten opzichte van de yen naar 154,64, vanaf de opening van 154,14, met een laagste koers van 154,08.

De yen sloot de sessie van maandag af met een stijging van meer dan 1,0% ten opzichte van de dollar, waarmee de munt voor de tweede dag op rij steeg en een hoogtepunt van twee maanden bereikte op 153,30 yen. Deze stijging werd gedreven door de verwachting van gecoördineerd ingrijpen door de Amerikaanse en Japanse autoriteiten.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg dinsdag met meer dan 0,1% en begon daarmee te herstellen van een dieptepunt van vier maanden op 96,81 punten. De index ligt op koers voor de eerste winst in vier sessies, wat een opleving van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van wereldvaluta's weerspiegelt.

Naast de koopjesjacht vanaf lage koersen, vindt het herstel van de dollar plaats in de aanloop naar de eerste monetaire beleidsvergadering van de Amerikaanse Federal Reserve dit jaar.

De verwachting is dat de rentetarieven tijdens de vergadering ongewijzigd zullen blijven, met de nadruk op de noodzaak van meer tijd om de economische ontwikkelingen te beoordelen alvorens nieuwe beleidsmaatregelen te nemen.

Interventie van de Bank van Japan

Uit gegevens van de Japanse centrale bank bleek dat de sterke stijging van de yen ten opzichte van de dollar op vrijdag waarschijnlijk niet het gevolg was van officieel Japans ingrijpen.

Een bron meldde aan Reuters dat de Federal Reserve van New York vrijdag de wisselkoers tussen de dollar en de yen met marktdeelnemers heeft besproken, terwijl hoge Japanse functionarissen maandag verklaarden nauw samen te werken met de Verenigde Staten op het gebied van valutazaken.

De Japanse minister van Financiën, Satsuki Katayama, weigerde commentaar te geven op de herziening van de wisselkoers, terwijl valutadiplomaat Atsuki Mimura zei dat de regering nauw zou blijven samenwerken met de Verenigde Staten op de valutamarkt en passende maatregelen zou nemen.

Standpunten en analyses

Dominic Bunning, hoofd van de G10-valutastrategie bij Nomura, zei dat het duidelijk is dat als zowel het Japanse ministerie van Financiën als het Amerikaanse ministerie van Financiën de stijging van de dollar ten opzichte van de yen willen beteugelen, dit een zeer belangrijke factor zou zijn.

Moh Siong Sim, valutastrateeg bij OCBC, zei dat dit niet het einde van het verhaal is. Hij voegde eraan toe dat hoewel de markt iets voorzichtiger is geworden, er waarschijnlijk nieuwe pogingen zullen worden ondernomen om de vastberadenheid van de Japanse autoriteiten te testen als er na verloop van tijd niets gebeurt. In dat geval zou daadwerkelijke interventie kunnen plaatsvinden om een sterker en duidelijker signaal af te geven.

Japanse rentetarieven

De marktverwachting voor een renteverhoging van een kwart procentpunt door de Bank van Japan tijdens de vergadering in maart blijft onder de 20%.

Om deze verwachtingen bij te stellen, wachten beleggers op verdere gegevens over inflatie, werkloosheid en lonen in Japan.

De zilverprijs bereikte maandag een nieuw recordhoogtepunt en steeg met meer dan 12% tot ongeveer $115 per ounce.

De markten blijven gefocust op de toegenomen geopolitieke onzekerheid, na de dreiging van de Amerikaanse president Donald Trump om 100% importheffingen op Canada te heffen als het land een handelsakkoord met China sluit. Hernieuwde aandacht voor de veiligheidsproblemen in het Arctische gebied en Groenland draagt ook bij aan de voorzichtigheid onder beleggers. Tegelijkertijd gaat de aandacht uit naar de aanstaande beleidsvergadering van de Amerikaanse Federal Reserve, te midden van Trumps voorbereidingen voor de benoeming van een nieuwe Fed-voorzitter.

Zilver steeg met 12,48% tot $115,08 per ounce om 00:16 uur Amerikaanse Oostkusttijd, terwijl goud met 2,22% steeg tot $5.093,35 per ounce. Platina klom met 2,96% tot $2.852,83 en palladium sprong met 6,07% omhoog tot $2.138,23.

Zilver (XAG/USD) zette zijn sterke opwaartse trend aan het begin van de week voort en noteerde maandag rond de $109,50, een stijging van 6,90% ten opzichte van de dag ervoor. Eerder op de dag bereikte zilver een nieuw recordhoogtepunt van $110,90, gesteund door een macro-economisch klimaat dat gekenmerkt wordt door verhoogde onzekerheid, wat de vraag naar veilige beleggingen blijft stimuleren.

Zorgen in de VS zorgen ervoor dat beleggers zich richten op edelmetalen.

Risicoaversie blijft een belangrijke factor, aangewakkerd door de groeiende bezorgdheid rond de Verenigde Staten, waaronder herhaalde handelsdreigingen van de Amerikaanse regering, toenemende risico's op problemen met de goedkeuring van de begroting en twijfels over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve. Deze factoren hebben de vrees voor een verslechtering van zowel de economische als de institutionele kaders aangewakkerd, waardoor beleggers zich tot edelmetalen wenden als bescherming tegen economische en financiële instabiliteit.

De aanhoudende druk op de Amerikaanse dollar is een andere belangrijke factor die de zilverprijzen ondersteunt. De dollar blijft onder druk staan door de verwachting van renteverlagingen en de politieke onzekerheid in Washington, waardoor in dollars genoteerde metalen aantrekkelijker worden voor kopers buiten de VS en de vraag automatisch wordt gestimuleerd.

Sterke industriële fundamenten ondersteunen de rally.

Naast zijn rol als veilige haven profiteert zilver ook van een sterke industriële vraag. De vraag die samenhangt met de energietransitie – met name door zonne-energie, elektrificatie en de infrastructuur van het elektriciteitsnet – zorgt voor een steeds kleiner aanbod, terwijl de groei van de mijnproductie beperkt blijft.

De verwachtingen ten aanzien van het Amerikaanse monetaire beleid blijven ook centraal staan. Markten gaan ervan uit dat de Federal Reserve op korte termijn waarschijnlijk een voorzichtige koers zal blijven varen, maar de deur open zal houden voor monetaire versoepeling later dit jaar als de economische vertraging versnelt. Deze omgeving van lagere reële rendementen blijft niet-renderende activa zoals zilver ondersteunen.

Ondanks de sterke stijging van de zilverprijs sinds het begin van het jaar, blijft de huidige macro-economische context – gekenmerkt door politieke onzekerheid, handelsspanningen en een zwakkere Amerikaanse dollar – de aanhoudende vraag naar zilver ondersteunen, zowel als veilige haven als strategisch metaal in de wereldeconomie.

Waarom investeren mensen in zilver?

Zilver is een van de meest verhandelde edelmetalen en wordt van oudsher gebruikt als waardevaste belegging en ruilmiddel. Hoewel het minder prominent is dan goud, kiezen beleggers voor zilver om hun portefeuilles te diversifiëren, vanwege de intrinsieke waarde ervan, of als bescherming tegen hoge inflatie. Beleggen in zilver kan via fysieke bezittingen zoals munten en baren, of via financiële instrumenten zoals exchange-traded funds (ETF's) die de wereldwijde zilverprijs volgen.

Welke factoren beïnvloeden de zilverprijs?

De zilverprijs wordt beïnvloed door een breed scala aan factoren. Geopolitieke spanningen of de vrees voor een diepe economische recessie kunnen de prijs opdrijven vanwege de status van zilver als veilige haven, zij het in mindere mate dan goud. Omdat zilver geen rendement oplevert, profiteert het doorgaans van lagere rentetarieven.

Prijsbewegingen worden ook beïnvloed door de Amerikaanse dollar, aangezien zilver in dollars wordt geprijsd (XAG/USD). Een sterkere dollar beperkt doorgaans de opwaartse beweging van zilver, terwijl een zwakkere dollar prijsstijgingen ondersteunt. Andere factoren zijn onder meer de investeringsvraag, het aanbod vanuit de mijnbouw – zilver is overvloediger dan goud – en de recyclingpercentages.

Hoe beïnvloedt de zilverprijs de goudprijs?

De zilverprijs volgt doorgaans de goudprijs, omdat beide als veilige haven worden beschouwd. De goud-zilverratio, die aangeeft hoeveel ounces zilver gelijk zijn aan de waarde van één ounce goud, wordt vaak gebruikt om hun relatieve waarde te bepalen. Sommige beleggers zien een hoge ratio als een teken van onderwaardering van zilver of overwaardering van goud, terwijl een lage ratio erop kan wijzen dat goud ondergewaardeerd is ten opzichte van zilver.

Hoe beïnvloedt de industriële vraag de zilverprijzen?

Zilver wordt veel gebruikt in de industrie, met name in sectoren zoals elektronica en zonne-energie, vanwege de superieure elektrische geleidbaarheid – beter dan die van zowel koper als goud. Een stijgende industriële vraag leidt doorgaans tot hogere prijzen, terwijl een zwakkere vraag de prijzen juist kan drukken. Economische ontwikkelingen in de VS, China en India beïnvloeden ook de prijsdynamiek, aangezien belangrijke industriële sectoren in de VS en China sterk afhankelijk zijn van zilver, terwijl de consumentenvraag in India, met name naar sieraden, een belangrijke rol speelt bij het bepalen van het prijsniveau.

De zilverprijsstijging van maandag was bijzonder sterk, met een verdrievoudiging sinds medio 2025, gedreven door een combinatie van investeringsstromen en een krap fysiek aanbod. In tegenstelling tot goud is ongeveer 60% van de vraag naar zilver afkomstig van industriële toepassingen – een aandeel dat snel toeneemt.

AI-datacenters hebben grote hoeveelheden zilver nodig, dat gebruikt wordt in hoogwaardige elektronica. Tegelijkertijd blijft de wereldwijde installatie van zonnepanelen groeien, waarbij de geïnstalleerde capaciteit in 2026 naar verwachting meer dan 120 miljoen ounces zal verbruiken. Elektrische voertuigen zorgen voor extra druk, net als upgrades van het elektriciteitsnet en energieopslagprojecten die het aanbod blijven absorberen.

Aan de aanbodzijde heeft de zilverproductie moeite gehad om gelijke tred te houden. Ongeveer 70% van de wereldwijde productie is een bijproduct van andere metalen, waardoor het aanbod minder snel reageert op hogere prijzen. Deze onevenwichtigheid heeft geleid tot een aanzienlijke afname van de voorraden bij grote depots, wat de prijsstijging heeft versterkt en de goud-zilververhouding richting 46:1 heeft geduwd.

De goud-zilververhouding duidt op een structurele verschuiving in de edelmetaalmarkten.

De sterke daling van de goud-zilververhouding is een van de duidelijkste tekenen dat de huidige cyclus verschilt van eerdere rally's. Nog geen jaar geleden was één ounce goud meer waard dan 120 ounces zilver; vandaag is die verhouding met meer dan de helft gedaald.

Historisch gezien heeft een dergelijke snelle daling zich alleen voorgedaan tijdens perioden van sterke industriële groei in combinatie met monetaire onzekerheid. Als de huidige trends aanhouden, achten analisten een terugkeer naar het niveau van 2011, rond de 32:1, plausibel, vooral als de aanbodbeperkingen toenemen.

Voor beleggers benadrukt deze divergentie de verschillende rollen: goud blijft de belangrijkste bescherming tegen politieke en geopolitieke risico's, terwijl zilver – ondanks de hogere volatiliteit – steeds meer verbonden raakt met de fysieke infrastructuur van de wereldwijde energie- en technologietransitie.

Zou zilver boven de $125 kunnen uitstijgen?

Een stijging boven de $125 per ounce wordt steeds realistischer geacht naarmate de zogenaamde "zilversqueeze" in 2026 intensiever wordt. Zilver is momenteel de best presterende belangrijke grondstof dit jaar, en prijzen rond de $110 worden steeds vaker gezien als een bodem in plaats van een piek.

In tegenstelling tot eerdere rally's die grotendeels door speculatie werden gedreven, wordt de huidige cyclus ondersteund door een reëel tekort aan aanbod. De markt kampt al acht jaar op rij met een tekort aan aanbod, terwijl de vraag vanuit AI-datacenters, zonne-energie-infrastructuur en elektrificatie blijft toenemen.

De aanbodbeperkingen zijn verergerd door de nieuwe Chinese exportvergunningsregels die op 1 januari zijn ingevoerd en de wereldwijde zilverstromen sterk hebben ingeperkt. Dit heeft liquiditeitsvallen gecreëerd voor industriële afnemers, waardoor fabrikanten hogere premies moeten betalen om het metaal te bemachtigen. Tegelijkertijd blijft de mijnproductie beperkt vanwege het feit dat zilver een bijproduct is, waardoor de industrie zelfs bij hogere prijzen niet snel genoeg kan reageren.

De waarderingsdynamiek wijst ook op verder opwaarts potentieel. Tijdens bullmarkten voor edelmetalen daalt de goud-zilververhouding historisch gezien. Met een goudprijs rond de $5.000 per ounce zou een terugkeer naar een verhouding van 40:1 wiskundig gezien een zilverprijs van ongeveer $125 impliceren. Mocht de industriële druk toenemen en de investeringsinstroom aanhouden, dan beschouwen analisten een prijsbereik van $125-$150 steeds vaker als een realistisch scenario voor 2026, in plaats van een extreem geval.

De Amerikaanse aandelenindices stegen maandag tijdens de handel, doordat beleggers de aankomende winstpublicaties van bedrijven nauwlettend in de gaten hielden en tegelijkertijd de beleidsbeslissing van de Federal Reserve afwachtten.

Verschillende grote bedrijven zullen deze week hun kwartaalcijfers bekendmaken, met name Apple, Meta en Microsoft, samen met andere grote technologiebedrijven.

Beleggers wachten ook op de beleidsvergadering van de Federal Reserve, die dinsdag begint en woensdag wordt afgesloten, gevolgd door het rentebesluit.

Tijdens de handel steeg de Dow Jones Industrial Average met 0,6%, ofwel ongeveer 280 punten, naar 49.375 punten om 18:20 GMT. De bredere S&P 500 won 0,6%, ofwel circa 42 punten, tot 6.957 punten, terwijl de Nasdaq Composite met 0,6%, ofwel ongeveer 152 punten, steeg naar 23.653 punten.

De palladiumprijzen stegen maandag tijdens de handel en zetten daarmee hun sterke winst voort, te midden van de verwachting van een grotere vraag. Daarnaast zorgde een zwakkere Amerikaanse dollar ten opzichte van de meeste belangrijke valuta's voor een afname van de druk op grondstoffen en metalen.

Omdat de vraag naar platinagroepmetalen (PGM's) robuust blijft, heeft het wereldwijde onderzoeksteam van Bank of America Securities zijn prijsverwachtingen voor platina in 2026 verhoogd naar $ 2.450 per ounce, van een eerdere schatting van $ 1.825, en zijn prognose voor palladium verhoogd naar $ 1.725 per ounce van $ 1.525.

De belangrijkste conclusies uit het wekelijkse Global Metals Markets-rapport van de bank van 9 januari laten zien dat verstoringen in de aanvoer van platinagroepmetalen als gevolg van handelsconflicten de markten, met name de platinamarkt, onder druk blijven zetten. Het rapport merkt ook op dat Chinese platina-importen extra prijssteun bieden.

Hoewel een reactie van het aanbod wordt verwacht, gaf de bank aan dat deze waarschijnlijk geleidelijk zal verlopen, verwijzend naar "productiediscipline en een inflexibel aanbod van mijnbouwproducten".

Deze voorspellingen komen op een moment dat de prijzen van platina en palladium dit jaar blijven stijgen, met spotprijzen die respectievelijk $2.446 per ounce voor platina en $1.826 per ounce voor palladium hebben bereikt.

Als gevolg hiervan hebben beide metalen de eerdere prognoses van de bank overtroffen, wat heeft geleid tot een opwaartse herziening van de prijsverwachting.

In een reactie aan Mining Weekly zei de bank: "We blijven verwachten dat platina beter zal presteren dan palladium, gesteund door aanhoudende tekorten op de markt."

De bank voegde eraan toe dat de Amerikaanse importheffingen een zichtbare impact hebben gehad op verschillende metaalmarkten, terwijl het risico van verdere heffingen blijft bestaan voor platinagroepmetalen.

Dit is een van de factoren achter de stijgende voorraden op de Chicago Mercantile Exchange, samen met een toename van transacties waarbij goederen worden omgeruild voor fysieke goederen (EFP-transacties).

De activiteit op de EFP-markt voor palladium is bijzonder sterk, grotendeels gedreven door groeiende bezorgdheid over de mogelijke invoering van Amerikaanse importheffingen op Russisch palladium, te midden van lopende antidumping- en compenserende invoerrechtenonderzoeken.

In dit verband merkte de bank op dat het Amerikaanse ministerie van Handel de dumpingmarge voor onbewerkt Russisch palladium op ongeveer 828% heeft geschat.

De bank voegde eraan toe dat eventuele invoerrechten op niet-aangegeven Russische volumes de binnenlandse prijzen zouden kunnen opdrijven, gezien de status van Rusland als belangrijke wereldwijde leverancier van palladium.

De Chinese importvraag zorgt voor extra prijsondersteuning.

Buiten de Verenigde Staten heeft China de prijzen verder ondersteund. Begin 2025 zorgde een sterk herstel van de activiteit in de juwelensector ervoor dat er extra ounces platina op de Chinese markt terechtkwamen. Nu de goudprijzen recordhoogtes bereiken, is deze ontwikkeling bijzonder belangrijk, omdat het vervangen van slechts 1% van de vraag naar gouden sieraden het platinatekort met ongeveer een miljoen ounces zou kunnen vergroten, wat overeenkomt met bijna 10% van het totale aanbod.

In de tweede helft van 2025 zorgde de introductie van fysiek gedekte termijncontracten voor platina en palladium op de Guangzhou Futures Exchange (GFEX) voor verdere prijsondersteuning.

Deze contracten vertegenwoordigen China's eerste lokale hedginginstrumenten voor platinagroepmetalen (PGM's) in renminbi, en ze maken fysieke levering van zowel staven als sponsmetaal mogelijk. De bank gaf aan dat de toegang tot fysieke liquiditeit een belangrijke drijfveer was achter de prijsstijging die in december werd waargenomen.

De Chinese import van palladium is sinds september verviervoudigd ten opzichte van een jaar eerder, een ontwikkeling die volgens de bank moeilijk puur fundamenteel te verklaren is gezien de geleidelijke uitfasering van verbrandingsmotoren. De bank suggereerde dat de toename grotendeels verband houdt met de introductie van palladiumfuturescontracten op de beurs van Guangzhou.

Een geleidelijke reactie van het aanbod wordt verwacht.

Nu de prijzen van platinagroepmetalen (PGM) boven de marginale productiekosten en de stimuleringsprijzen voor investeringen liggen, is de mogelijkheid van een reactie van het aanbod in beeld gekomen.

De bank verklaarde: "We verwachten dat elke reactie gematigd zal zijn. De winstmarges van producenten – met name in Zuid-Afrika en Noord-Amerika – staan de afgelopen twee jaar onder aanhoudende druk, wat ertoe kan leiden dat bedrijven voorzichtig zijn bij het uitbreiden van hun productie."

Wat betreft nieuwe aanvoer, zullen eventuele stijgingen zich waarschijnlijk slechts geleidelijk manifesteren, gezien de lange doorlooptijden die nodig zijn om van ontwikkeling naar stabiele productieniveaus te komen.

Veel lopende projecten betreffen incrementele uitbreidingen of gefaseerde productieverhogingen, in plaats van bronnen van snelle, grootschalige groei van het aanbod.

Aan de aanbodzijde zorgden productieproblemen in Zuid-Afrika in 2025 voor een krappere platinamarkt. De mijnproductie in het land daalde tussen januari en oktober 2025 met ongeveer 5% op jaarbasis, voornamelijk als gevolg van operationele problemen zoals overstromingen en onderhoud aan installaties in het eerste kwartaal. De bank verwacht dit jaar een bescheiden herstel van de Zuid-Afrikaanse platinaproductie, maar niet voldoende om het markttekort weg te werken.

In Rusland, 's werelds grootste leverancier van palladium, ondervond de productie ook problemen doordat Norilsk Nickel overstapte op nieuwe mijnbouwapparatuur en veranderingen in de ertssamenstelling verwerkte. Als gevolg hiervan daalde de platinaproductie van het bedrijf met 7% en de palladiumproductie met 6% op jaarbasis in de eerste negen maanden van 2025. Naarmate deze tijdelijke verstoringen afnemen, zal de Russische PGM-productie naar verwachting dit jaar herstellen, wat mogelijk het tempo van de palladiumprijsstijging zal temperen.

Hoewel hogere prijzen een stimulans kunnen zijn voor extra aanbod, is de bank van mening dat eventuele prijsstijgingen eerder zullen voortkomen uit verlengingen van de levensduur van mijnen en herstarts van projecten, dan uit snelle capaciteitsuitbreidingen.

In de praktijk duurt het bij de meeste nieuwe productie meerdere jaren om van de bouwfase naar volledige productie te komen, en veel projecten die momenteel in ontwikkeling zijn, betreffen incrementele of gefaseerde uitbreidingen in plaats van directe bronnen van aanzienlijke nieuwe volumes.

De bank merkte op dat twee grote nieuwe projecten die bijna in productie gaan – het Platreef-project van Ivanhoe Mines en het Bakubung-project van Wesizwe in Zuid-Afrika – naar verwachting dit jaar samen 150.000 ounces platina en 100.000 ounces palladium zullen opleveren.

Andere uitbreidingsprojecten zijn projecten voor de langere termijn en zijn afhankelijk van definitieve investeringsbeslissingen. Een voorbeeld hiervan is het Sandsloot-ondergrondse project van Valterra Platinum bij de Mogalakwena-mijn, waarvoor naar verwachting niet vóór 2027 een investeringsbeslissing zal worden genomen. De ondergrondse ertswinning zou mogelijk na 2030 van start kunnen gaan.

Ondertussen daalde de Amerikaanse dollarindex met 0,7% tot 96,8 punten om 16:08 GMT, na een hoogtepunt van 97,3 en een dieptepunt van 96,8 te hebben bereikt.

Tijdens de handel stegen de maart-futures voor palladium met 6,1% tot 2.151,5 dollar per ounce om 16:08 GMT.