De Japanse yen daalde donderdag in de Aziatische handel ten opzichte van een mandje van grote en kleine valuta's en belandde na twee dagen van winst in negatief terrein ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dit gebeurt voorafgaand aan het Jackson Hole Economic Symposium, waar naar verwachting de meeste presidenten van centrale banken zullen spreken.

Nu er steeds meer twijfels ontstaan over de waarschijnlijkheid dat de Bank of Japan de rente in september met 25 basispunten zal verhogen, wachten beleggers op verder bewijs over de normalisering van het monetaire beleid voor de rest van het jaar.

Prijsoverzicht

• USD/JPY steeg met 0,15% naar ¥147,51, van een openingskoers van ¥147,31, met een dieptepunt van ¥147,25.

• De yen sloot woensdag 0,25% hoger ten opzichte van de dollar. Dit is de tweede dagelijkse winst op rij. Deze stijging wordt ondersteund door zorgen over de stabiliteit van de Federal Reserve vanwege Trumps aanhoudende druk op Amerikaanse beleidsmakers.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex steeg donderdag met 0,1%. Na gisteren een pauze te hebben genomen, naderde de index het hoogste niveau in twee weken: 98,44 punten. Dit weerspiegelt de sterke positie ten opzichte van zowel grote als kleine valuta's.

Gouverneur Lisa Cook van de Federal Reserve heeft nogmaals bevestigd dat ze aanblijft, ondanks de oproepen van president Trump om af te treden vanwege vermeende hypotheekfraude.

Uit de notulen van de laatste beleidsvergadering van de Fed bleek dat er verdeeldheid heerste over tarieven, inflatie en de vooruitzichten voor de arbeidsmarkt.

Handelaren schatten de kans op een renteverlaging van 25 basispunten door de Fed in september op 80%. Voor de rest van het jaar wordt een versoepeling van in totaal 52 basispunten verwacht.

Jackson Hole

Centrale bankiers van over de hele wereld zullen het symposium bijwonen, dat later vandaag begint, hoewel de nadruk vooral zal liggen op de toespraak van Fed-voorzitter Jerome Powell op vrijdag. De markten zijn op zoek naar signalen over de waarschijnlijkheid van een renteverlaging in september.

Japanse rentetarieven

• De marktprijs voor een renteverhoging van 25 basispunten door de Bank of Japan in september blijft stabiel rond de 40%.

• Beleggers wachten op verdere gegevens over inflatie, werkloosheid en lonen om deze verwachtingen opnieuw te beoordelen.

• Gouverneur Kazuo Ueda van de BoJ zal naar verwachting spreken op het symposium in Jackson Hole. Naar verwachting zal zijn toespraak meer duidelijkheid verschaffen over de vooruitzichten voor het monetaire beleid.

• Uit een onderzoek blijkt dat 63% van de economen verwacht dat de BoJ de referentierente tegen het einde van het jaar zal verhogen naar ten minste 0,75%, vergeleken met 54% in juli.

• Uit een ander onderzoek blijkt dat 92% van de economen verwacht dat de BoJ de rente tot eind september op 0,50% zal houden.

De prijs van Ethereum steeg woensdag tijdens de handel als gevolg van de hernieuwde vraag naar verschillende cryptovaluta, gedreven door aankopen door bedrijven, instellingen en investeerders.

Ethereum kwam onder verkoopdruk te staan nadat er maandag $ 197 miljoen aan uitstroom was bij Amerikaanse Ethereum ETF's. Dit was de op één na grootste dagelijkse opname ooit.

De verkoop viel samen met een recordtoename in het aantal verzoeken om ETH-unstaking, waarbij de openstaande opnames opliepen tot $ 3,9 miljard. Timothy Messer, hoofd onderzoek bij BRN, zei dat deze twee factoren samen "het marktsentiment op de korte termijn beïnvloeden".

Hij voegde er in een bericht aan investeerders aan toe dat het niveau van $4.400 een cruciale steun is geworden voor 's werelds op één na grootste cryptocurrency qua marktwaarde. Volgens gegevens van CoinGecko wordt Ethereum momenteel verhandeld voor $4.203,84, nauwelijks veranderd ten opzichte van de vorige dag.

Deze uitstroom vond plaats enkele dagen nadat Ethereum er niet in slaagde een nieuw recordhoogte te vestigen boven de vorige piek van $ 4.891,70 uit november 2021, waardoor de winst op donderdag 14 augustus stagneerde op $ 4.776,32.

Analisten zien de ontwikkelingen als een weerspiegeling van winstneming nadat Ethereum het afgelopen jaar met 66% is gestegen, een rally die brede institutionele belangstelling trok. Gegevens tonen aan dat Ethereum-fondsen ongeveer 5,08% van het totale aanbod in handen hebben, terwijl Messer verwacht dat dit aandeel binnenkort de 6,38% van de Bitcoin die via fondsen wordt aangehouden zal overschrijden "als de investeringsinstroom in het huidige tempo aanhoudt".

Uit de notulen van de vergadering van de Federal Reserve die woensdag werden vrijgegeven, bleek dat slechts twee beleidsmakers tijdens de vergadering van vorige maand tegen het besluit waren om de rente ongewijzigd te laten. Er was geen steun voor een renteverlaging.

In de notulen van de vergadering van 29 en 30 juli stond: “Bijna alle deelnemers achtten het passend om de doelbandbreedte voor de federale fondsenrente op deze vergadering te handhaven op 4,25% tot 4,50%.”

Uit de notulen bleek dat ambtenaren nog steeds actief debatteerden over de impact van tarieven op de inflatie en de mate van terughoudendheid in het monetaire beleid. Verschillende beleidsmakers merkten op dat het huidige renteniveau mogelijk niet ver verwijderd is van het "neutrale" tarief, dat de economie noch stimuleert, noch beperkt.

Zij concludeerden dat hogere tarieven steeds meer zichtbaar worden in de prijzen van bepaalde goederen, maar dat het algehele effect op de economie en de inflatie onzeker blijft.

Kijkend naar de toekomst, erkenden de deelnemers dat ze met lastige afwegingen te maken kunnen krijgen als de hoge inflatie aanhoudt terwijl de arbeidsmarkt verzwakt.

Vóór de notulen werden gepubliceerd, voorzag de FedWatch-tool van CME een kans van 85% op een renteverlaging van een kwart procentpunt tijdens de Fed-vergadering van 16 en 17 september. De rentes zijn sinds december stabiel gebleven.

De notulen zijn slechts twee dagen voor de langverwachte toespraak van Fed-voorzitter Jerome Powell op het jaarlijkse Jackson Hole Economic Symposium in Wyoming, georganiseerd door de Kansas City Fed.

De verwachting is dat Powells toespraak van vrijdagochtend zijn laatste zal zijn als voorzitter van de Fed. Zijn termijn loopt namelijk in mei volgend jaar af.

Uit zijn toespraak moet blijken of hij is opgeschoven richting degenen die oproepen tot actie om de arbeidsmarkt te beschermen tegen verdere zwakte, of dat hij nog steeds achter de haviken staat die zich nog steeds richten op de inflatie en de 2%-doelstelling van de Fed.

Ethereum

Tijdens de handel steeg Ethereum met 4,4% tot $4.338,80 om 20:23 GMT op CoinMarketCap.

Uit de notulen van de Federal Reserve die woensdag werden vrijgegeven, blijkt dat de twee beleidsmakers die het niet eens waren met het besluit van vorige maand om de rente ongewijzigd te laten, geen steun kregen van andere leden voor een renteverlaging.

In de notulen van de vergadering van 29 en 30 juli stond: “Bijna alle deelnemers waren van oordeel dat het passend was om de doelrange voor de federale fondsenrente op deze vergadering te handhaven op 4,25% tot 4,50%.”

Vicevoorzitter Michelle Bowman en gouverneur Christopher Waller stemden beiden tegen het ongewijzigd laten van de basisrente en gaven de voorkeur aan een verlaging met een kwart procentpunt om de arbeidsmarkt te beschermen tegen verdere zwakte. Dit was de eerste keer sinds 1993 dat meer dan één gouverneur het niet eens was met een rentebesluit.

Binnen 48 uur na de bijeenkomst leken gegevens van het ministerie van Arbeid de zorgen van Bowman en Waller te bevestigen. Hieruit bleek dat de werkgelegenheidsgroei in juli ver onder de verwachtingen lag, dat de werkloosheid steeg en dat de participatiegraad het laagste was sinds eind 2022.

De onrust werd nog groter toen historische herzieningen meer dan een kwart miljoen banen schrapten waarvan eerder werd gedacht dat ze in mei en juni waren gecreëerd, wat het verhaal van een veerkrachtige arbeidsmarkt ondermijnde. De herzieningen wekten woede op bij president Donald Trump, die reageerde door het hoofd van het Bureau of Labor Statistics te ontslaan.

Latere inflatiecijfers gaven echter munitie aan degenen die zich zorgen maakten over Trumps agressieve tarieven die de prijsdruk weer zouden aanwakkeren. De kerninflatie voor consumenten steeg in juli sneller dan verwacht, gevolgd door een onverwachte stijging van de producentenprijzen.

Uit de notulen bleek dat ambtenaren verder debatteerden over de impact van tarieven op de inflatie en de mate van monetaire terughoudendheid. Verschillende beleidsmakers merkten op dat de tarieven mogelijk niet ver verwijderd zijn van het "neutrale" niveau, dat de groei noch stimuleert, noch beperkt.

Ze erkenden dat de tarieven de prijzen van sommige goederen al opdreven, maar achtten de algehele economische en inflatie-effecten nog onzeker. Vooruitkijkend erkenden de deelnemers de mogelijke nadelen als de inflatie hoog blijft terwijl de arbeidsmarkt verder verzwakt.

Trumps drukcampagne

Vóór de publicatie schatte de FedWatch-tool van CME een kans van 85% in op een renteverlaging van een kwart punt tijdens de vergadering van 16 en 17 september. De rentetarieven zijn sinds december vorig jaar ongewijzigd gebleven.

De notulen verschijnen slechts twee dagen vóór de langverwachte toespraak van voorzitter Jerome Powell tijdens het jaarlijkse symposium in Jackson Hole, waarschijnlijk zijn laatste toespraak als Fed-voorzitter voordat zijn termijn in mei afloopt. De toespraak zal duidelijk maken of Powell zich meer richt op banenbescherming of zich blijft scharen achter inflatiehaviken nu de 2%-doelstelling van de Fed steeds verder buiten bereik raakt.

Het uitblijven van bezuinigingen sinds Trumps terugkeer in het Witte Huis heeft de woede van de president gewekt, met herhaalde aanvallen op Powell vanwege het ongewijzigd houden van de rentetarieven. Trump is al begonnen met het zoeken naar vervangers, geholpen door een verrassend ontslag deze maand, waardoor hij een nieuwe zetel in de Raad van Bestuur kan invullen.

Hij nomineerde Steven Miran, voorzitter van de Raad van Economische Adviseurs, als opvolger van voormalig gouverneur Adriana Kugler, wier termijn in januari zou aflopen. Het is nog onduidelijk of de Senaat Miran zal bevestigen vóór de volgende Fed-vergadering.

Woensdag voerde Trump de druk verder op door het aftreden van gouverneur Lisa Cook te eisen. Hij beschuldigde haar van onregelmatigheden met betrekking tot hypotheken in verband met eigendommen in Georgia en Michigan.

Laten we beginnen met de conclusie: de golf van annuleringen die grootschalige waterstofprojecten treft, is geen ramp – het is een teken van vooruitgang. De sector ontwikkelt zich snel, laat glanzende voorstellen en spelers die zich niet willen aanpassen los, terwijl er ruimte overblijft voor stille, effectieve pioniers.

De hype-bubbel is gebarsten – en dat is een goede zaak

Tussen 2021 en 2023 bleef de vraag naar koolstofarme waterstof marginaal – minder dan een miljoen ton, vergeleken met de totale wereldwijde waterstofvraag van 97 miljoen ton, nog steeds grotendeels fossiele brandstof. Tegelijkertijd meldde het rapport "Hydrogen Insights 2024" een zevenvoudige toename van de wereldwijde elektrolysecapaciteit, waarvoor in vier jaar tijd een definitieve investeringsbeslissing (FID) werd genomen, hoewel deze nog steeds bescheiden is met ongeveer 20 GW.

In Europa heeft 3 GW aan elektrolysecapaciteit de FID-test doorstaan, wat naar verwachting jaarlijks ongeveer 415.000 ton hernieuwbare waterstof zal opleveren. Blauwe waterstofprojecten daarentegen hebben meer dan 1,4 miljoen ton per jaar zien annuleren, waarvan er slechts zo'n 400.000 ton per jaar de FID-test heeft overleefd. De les is duidelijk: te grote ideeën die niet voldoen aan de basiseconomische eisen, overleven het niet.

Deze correctie is gezond. Projecten die nu worden uitgevoerd, zijn kleiner, beter ontworpen en direct gekoppeld aan de behoeften op het gebied van CO2-reductie.

Echte waterstof: gerichte en praktische projecten

Neem het Yuri-project van Engie in West-Australië: Fase 1 omvat een elektrolyser van 10 MW, aangedreven door 18 MW zonne-energie en ondersteund door een 8 MW batterij. Deze zal jaarlijks ongeveer 640 ton hernieuwbare waterstof leveren aan de ammoniakproductie van Yara. Onopvallend, maar effectief: de vraag is duidelijk en de productie is gestart.

In Europa heeft Engie ook groen licht gegeven voor zijn aandeel in de mosaHYc-waterstofpijpleiding tussen Frankrijk en Duitsland, terwijl de H2Med/Barmar-corridor tussen Barcelona en Marseille mikt op een productie van maximaal 2 miljoen ton per jaar in 2030. De Duitse terminal voor ammoniak-naar-waterstof in Lubmin streeft naar definitieve goedkeuring eind 2025 en mikt op kosten van rond de $ 3–3,50/kg in 2027 – aanzienlijk lager dan de huidige Europese niveaus van $ 8–10/kg.

Dit zijn geen megaprojecten die de krantenkoppen halen. Het zijn industrieel verankerde oplossingen die passen in sectoren die moeilijk te bestrijden zijn, zoals ammoniak, methanol, raffinage en staalproductie.

Waarom kleiner slimmer is

Mislukte megaprojecten misten vaak een duidelijke afname, waren afhankelijk van onbewezen technologieën of streefden naar een onrealistische schaal. De huidige overlevers daarentegen zijn ingebed in de bestaande industriële vraag, met een duidelijke economische basis. Blauwe waterstof kan bijvoorbeeld in Europa worden geproduceerd voor € 3,8–4,4/kg – veel goedkoper dan de meeste groene waterstof.

Deze verschuiving betekent over het geheel genomen minder projecten, maar wel sterkere en duurzamere projecten die zijn ontworpen om daadwerkelijke industriële decarbonisatie te realiseren in plaats van speculatieve hype.

Beleidsondersteuning wordt gerichter

Ook de beleidskaders worden volwassen. De Waterstofbank van de EU richt geld op projecten met een daadwerkelijke emissiereductiewaarde. De Duitse KfW financiert importterminals in plaats van onrendabele binnenlandse productie af te dwingen. Overheidsgeld wordt ingezet waar waterstof het hardst nodig is.

Een kleinere, betere waterstofeconomie

De waterstofeconomie zal waarschijnlijk kleiner zijn dan eerdere, overdreven voorspellingen suggereerden. Maar dat is een kracht, geen zwakte.

Een slankere sector die fossiele waterstof vervangt, de uitstoot van de zware industrie vermindert en voortbouwt op solide technologie, is veel beter dan een wirwar van gedoemde gigaprojecten. Waar het nu om gaat, zijn niet duizenden ideeën, maar een handvol uitstekende. Laat de slechte ideeën sterven. Laat de ruis wegsmelten. Wat overblijft, is de realiteit.