De Japanse yen versterkte zich woensdag in de Aziatische handel ten opzichte van een mandje van belangrijke en minder belangrijke valuta's en boekte daarmee voor het eerst in acht sessies winst ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Handelaren kochten tegen lagere koersen, terwijl de Japanse monetaire autoriteiten de belangrijke grens van ¥160 nauwlettend in de gaten hielden.

De Amerikaanse minister van Financiën, Scott Bessent, zei dat hij er vertrouwen in had dat de gouverneur van de Bank van Japan, Kazuo Ueda, "alles zou doen wat nodig is" als hem voldoende autonomie zou worden verleend door de Japanse regering. Hiermee gaf hij aan dat Washington de voorkeur geeft aan verdere renteverhogingen door de Japanse centrale bank.

Prijsoverzicht

• USD/JPY vandaag: De dollar daalde met 0,15% ten opzichte van de yen tot ¥158,84, vanaf de opening van de dag op ¥159,08, na een intraday-hoogtepunt van ¥159,11 te hebben bereikt.

• De yen sloot dinsdag 0,2% lager ten opzichte van de dollar, waarmee de munt voor de zevende dag op rij verlies leed. De koers bereikte een laagste punt in drie weken van ¥159,25, te midden van aanhoudende analyses van de ontwikkelingen rond de oorlog met Iran.

Japanse autoriteiten

De Japanse autoriteiten houden de ontwikkelingen op de binnenlandse valutamarkt nauwlettend in de gaten, met name nu de yen verzwakt en de kritieke grens van ¥160 per dollar nadert. Deze grens wordt algemeen beschouwd als de drempel die een nieuwe overheidsinterventie zou kunnen uitlokken.

Bronnen meldden aan Reuters dat Tokio eind april en begin mei meerdere malen ingreep om de daling van de yen te stoppen, hoewel het herstel van de munt van korte duur bleek. De yen verzwakte onlangs tot ¥159,25 per Amerikaanse dollar, het zwakste niveau sinds 30 april.

De Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex daalde woensdag met minder dan 0,1%, na een hoogtepunt van 99,43 punten te hebben bereikt, het hoogste niveau in zes weken. Dit weerspiegelt een vertraging van de algemene winst van de dollar ten opzichte van belangrijke wereldvaluta's.

Naast winstnemingen verzwakte de dollar na de recente opmerkingen van president Donald Trump en vicepresident JD Vance over de voortgang van de vredesonderhandelingen tussen de Verenigde Staten en Iran.

Trump verklaarde dat hij "de oorlog met Iran zeer snel zou beëindigen" en sprak zijn vertrouwen uit in een oplossing van het conflict, terwijl vicepresident JD Vance zei dat de Verenigde Staten en Iran "zeer aanzienlijke vooruitgang" hadden geboekt in hun lopende gesprekken.

Later vandaag wachten de markten op de publicatie van de notulen van de meest recente vergadering van de Federal Reserve over het monetaire beleid. Deze notulen zullen naar verwachting meer duidelijkheid verschaffen over de waarschijnlijkheid van verdere renteverhogingen in de VS om de toenemende inflatiedruk het hoofd te bieden.

Scott Bessent en de Bank van Japan

Bessent vertelde Reuters dinsdag dat hij er vertrouwen in had dat de gouverneur van de Bank van Japan, Kazuo Ueda, "alles zou doen wat nodig is" als hij voldoende onafhankelijkheid van de Japanse regering zou krijgen. Dit was een teken dat Washington graag verdere renteverhogingen van de BOJ zou zien.

In een bericht op X na zijn ontmoeting met Ueda op dinsdag, zei Bessent dat de economische fundamenten van Japan sterk blijven en dat buitensporige valutavolatiliteit onwenselijk is. Hij voegde eraan toe dat sterke economische groei een sterkere yen en hogere rentetarieven van de Bank van Japan rechtvaardigt.

Japanse rentetarieven

• Uit gegevens die dinsdag in Tokio werden gepubliceerd, blijkt dat de Japanse economie in het eerste kwartaal van dit jaar met een geannualiseerd tempo van 2,3% is gegroeid, waarmee de marktverwachtingen van 1,7% werden overtroffen. Dit na een groei van 1,3% in het vierde kwartaal van vorig jaar, de op vier na grootste economie ter wereld.

• Naar aanleiding van de gegevens verhoogden de markten de verwachting van een renteverhoging van een kwart procentpunt door de Bank van Japan tijdens de vergadering in juni van 80% naar 85%.

• Beleggers wachten nu op verdere Japanse gegevens over inflatie, werkloosheid en lonen om hun verwachtingen bij te stellen.

De Verenigde Staten hebben bekendgemaakt dat China zich ertoe heeft verbonden om de komende drie jaar jaarlijks voor minstens 17 miljard dollar aan Amerikaanse landbouwproducten te kopen, bovenop de import van sojabonen. Dit besluit volgt op een topontmoeting tussen de leiders van beide landen in Peking vorige week.

China is 's werelds grootste importeur van landbouwproducten en had de aankopen van Amerikaanse producten drastisch verminderd na de laatste handelsoorlog tussen de twee grootste economieën ter wereld. Beide partijen zijn het er echter nu over eens geworden om de handel in landbouwproducten uit te breiden en niet-tarifaire belemmeringen voor rundvlees en gevogelte aan te pakken, aldus het Chinese ministerie van Handel.

Wat houdt de overeenkomst nu precies in?

De toezegging van 17 miljard dollar, in combinatie met de bestaande verplichtingen met betrekking tot sojabonen, zou de totale Chinese import van Amerikaanse landbouwproducten volgens schattingen van handelaren en analisten verhogen tot ongeveer 28-30 miljard dollar per jaar.

Dat niveau zou lager blijven dan de piek van 38 miljard dollar die in 2022 werd bereikt, maar zou wel veel hoger liggen dan de 8 miljard dollar van vorig jaar en de 24 miljard dollar die in 2024 wordt verwacht.

Om dat doel te bereiken, zou Peking de aankopen van tarwe, veevoer, vleesproducten en niet-voedselgerelateerde landbouwproducten zoals katoen en hout aanzienlijk moeten verhogen.

China had eerder al een toezegging nagekomen om 12 miljoen ton sojabonen te kopen, samen met hoeveelheden tarwe en grote hoeveelheden sorghum, in het kader van een eerdere overeenkomst tussen de Amerikaanse president Donald Trump en de Chinese president Xi Jinping. Volgens die overeenkomst beloofde Peking om jaarlijks minstens 25 miljoen ton sojabonen af te nemen.

Een herstructurering van de wereldwijde handelsstromen

De toename van de Chinese aankopen van Amerikaanse landbouwproducten zal waarschijnlijk ten koste gaan van concurrerende leveranciers zoals Brazilië, Australië en Canada.

Cheng Kang Wei, vicepresident van StoneX in Singapore, zei dat het behalen van de jaarlijkse doelstelling van 17 miljard dollar, exclusief sojabonen, "waarschijnlijk een bewuste verschuiving van aankopen van bestaande leveranciers naar de Verenigde Staten vereist, om politieke en strategische redenen in plaats van puur commerciële."

Brazilië is momenteel de belangrijkste sojaleverancier aan China, met een marktaandeel van 73,6% in 2025, en is tevens de grootste maïsleverancier van het land geworden. China heeft vorig jaar ook de import van Braziliaanse verwerkte veevoederproducten (DDGS) goedgekeurd.

Australië, dat in 2023 de grootste tarweleverancier van China was en in 2025 de grootste exporteur van sorghum, zou te maken kunnen krijgen met een zwakkere vraag als de import van Amerikaanse tarwe en Amerikaanse sorghum toeneemt. Ook de import van gerst zou hierdoor kunnen worden beïnvloed, evenals de vraag naar Australisch rundvlees van hoge kwaliteit.

De export van tarwe uit Canada en Frankrijk, evenals de sorghumexport uit Argentinië, kan ook onder druk komen te staan door de toenemende Amerikaanse aankopen.

Sojabonen blijven centraal staan in de overeenkomst.

Naar verwachting zal China vanaf oktober sojabonen gaan inkopen van de nieuwe Amerikaanse oogst, waarbij de Amerikaanse leveringen profiteren van een concurrerendere prijs ten opzichte van Braziliaanse leveringen.

Een handelaar in plantaardige oliën in Azië zei: "De aankoop van 25 miljoen ton Amerikaanse sojabonen lijkt geen probleem, aangezien de Amerikaanse prijzen momenteel aantrekkelijk zijn."

COFCO en Sinograin zullen naar verwachting tot de belangrijkste kopers behoren.

China heeft zijn afhankelijkheid van Amerikaanse sojabonen sinds Trumps eerste ambtstermijn sterk verminderd. De Amerikaanse import zal in 2024 ongeveer een vijfde van de totale Chinese soja-import uitmaken, vergeleken met 41% in 2016.

Maïs en tarwe

Naar verwachting zullen Chinese staatsbedrijven de belangrijkste afnemers blijven van Amerikaanse maïs en tarwe, aangezien deze grondstoffen gebonden zijn aan lage importtarieven.

China hanteert importquota van 9,64 miljoen ton voor tarwe en 7,2 miljoen ton voor maïs tegen een tarief van 1%, terwijl importen die deze quota overschrijden, worden geheven op hoge tarieven tot wel 65%.

De Chinese import van Amerikaanse maïs daalde in 2025 tot slechts 5 miljoen dollar, na een import van 561,5 miljoen dollar in het voorgaande jaar, terwijl de tarwe-import vrijwel tot nul daalde na een totaal van 1,9 miljoen ton in 2024.

Sorghum en DDGS

Naar verwachting zal China ook meer veevoer zoals sorghum inkopen, met name nadat hevige regenval de binnenlandse gewassen in de noordelijke regio's van het land heeft beschadigd.

Sorghum is niet onderworpen aan importquota.

Sinds november heeft Peking minstens 2,5 miljoen ton Amerikaanse sorghum gekocht om het tekort aan maïs in eigen land te compenseren. Een verhoging van de aankopen van DDGS zou echter de opheffing van de antidumping- en antisubsidieheffingen vereisen die sinds 2017 van kracht zijn.

Vlees en niet-voedingsmiddelen

China is een belangrijke afzetmarkt voor Amerikaanse vleesdelen zoals kippenpoten, varkensoren en orgaanvlees, producten waar in de Verenigde Staten weinig vraag naar is.

De import van rundvlees en gevogelte zal naar verwachting toenemen nadat beide landen overeenstemming hebben bereikt over het aanpakken van openstaande kwesties. Peking heeft reeds de registratie van 425 Amerikaanse rundvleesexportfaciliteiten met vijf jaar verlengd en daarnaast 77 nieuwe faciliteiten goedgekeurd.

China heeft in december ook een importquotumsysteem voor rundvlees ingevoerd, met tarieven tot 55% op volumes die de quota overschrijden, om binnenlandse producenten te beschermen.

Niet-voedselgerelateerde landbouwproducten

Chinese importen kunnen ook niet-voedingsproducten omvatten, zoals katoen en hout. De katoenimport daalde vorig jaar tot 225,7 miljoen dollar, vergeleken met 1,85 miljard dollar in 2024.

De Canadese dollar verzwakte dinsdag tot bijna het laagste niveau in bijna vijf weken ten opzichte van de Amerikaanse dollar, nadat binnenlandse cijfers aantoonden dat de inflatie in april trager dan verwacht was gestegen, terwijl de Amerikaanse dollar over de hele linie winst boekte.

De Canadese dollar, ook wel bekend als de "loonie", daalde met 0,1% tot 1,3750 CAD ten opzichte van de Amerikaanse dollar, oftewel 72,23 Amerikaanse cent, na tijdens de handel een dieptepunt van 1,3773 te hebben bereikt, het zwakste niveau sinds 15 april.

Uit gegevens bleek dat de Canadese consumentenprijsindex in april met 2,8% op jaarbasis steeg, vergeleken met 2,4% in maart. Deze stijging werd voornamelijk veroorzaakt door een sterke stijging van de benzineprijzen na de oorlog met Iran, die een scherpe stijging van de wereldwijde olieprijzen tot gevolg had.

Analisten hadden verwacht dat de algemene inflatie 3,1% zou bereiken, terwijl de belangrijkste prijsdrukindicatoren, die nauwlettend in de gaten worden gehouden door de Bank of Canada, daalden.

Royce Mendes, hoofd macrostrategie bij Desjardins, zei in een toelichting: "Na zorgen over een nieuwe ronde van hoge en aanhoudende inflatie, kunnen Canadese beleidsmakers zich nu iets geruster voelen."

Hij voegde eraan toe: "Hoewel renteverlagingen nog niet aan de orde zijn, lijkt de marktverwachting voor twee renteverhogingen overdreven."

De swapmarkten lieten zien dat handelaren nu een monetaire verkrapping van 50 basispunten van de Bank of Canada dit jaar verwachten, een daling ten opzichte van de 54 basispunten die vóór de publicatie van de gegevens werden verwacht.

Ondertussen steeg de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van belangrijke valuta, omdat beleggers zich richtten op de mogelijkheid dat de Federal Reserve een strenger beleid zou voeren om de inflatie, veroorzaakt door stijgende energieprijzen, te beteugelen. Ook de onzekerheid rond een mogelijk vredesakkoord in het Midden-Oosten drukte op het marktsentiment.

De olieprijzen – een van Canada's belangrijkste exportproducten – bleven vrijwel onveranderd rond de $108,65 per vat, en daarmee dicht bij de bovengrens van hun handelsbereik sinds begin mei.

De rendementen op Canadese staatsobligaties vertoonden een gemengd beeld over een steilere rentecurve. Het rendement op 10-jaarsobligaties steeg met twee basispunten naar 3,713%, na eerder het hoogste niveau sinds mei 2024 te hebben bereikt op 3,744%.

De Canadese overheid heeft ook wereldwijde obligaties in Amerikaanse dollars uitgegeven, waarvan de definitieve prijs woensdag wordt verwacht.

De stopzetting van de kunstmestleveringen vanuit de Perzische Golf als gevolg van de oorlog met Iran deed denken aan de Duitse chemicus Justus von Liebig, een van de belangrijkste voorstanders van de theorie over minerale voeding voor planten in de 19e eeuw. Liebig is algemeen bekend vanwege zijn stelling die nu bekendstaat als "de wet van het minimum van Liebig".

Deze wet stelt dat de meest schaarse essentiële voedingsstof degene is die de plantengroei beperkt. Met andere woorden, als boeren een tekort hebben aan een cruciale voedingsstof, kan het toevoegen van meer van de andere voedingsstoffen het ontbrekende element niet compenseren.

De wet van Liebig lijkt zich nu op een ingrijpende en alarmerende manier te gaan manifesteren tijdens het komende plantseizoen, omdat de Arabische Golf 36% van 's werelds ureum levert – een van de belangrijkste stikstofmeststoffen – samen met 29% van de watervrije ammoniak, een andere belangrijke stikstofmeststof, naast 26% van het diammoniumfosfaat en 13% van het monoammoniumfosfaat.

Om de basisprincipes van de biologie van de middelbare school nog eens door te nemen: stikstof, fosfor en kalium zijn de belangrijkste voedingsstoffen die planten nodig hebben. Deze voedingsstoffen komen niet uit de lucht of het water en moeten via de bodem worden aangevoerd. Een uitzondering hierop vormen bepaalde peulvruchten, zoals sojabonen, die in staat zijn stikstof uit de atmosfeer vast te leggen voor intern gebruik.

Het toevoegen van deze voedingsstoffen aan de bodem verbetert zowel de gewaskwaliteit als de opbrengst. Maar grote hoeveelheden van twee van de drie belangrijkste voedingsstoffen stromen niet langer vanuit de Arabische Golf naar de bodem.

Tegelijkertijd is ook zo'n 20% van de wereldwijde export van vloeibaar aardgas (LNG) vanuit de Golfregio verstoord. In landen zoals India wordt geïmporteerd LNG gebruikt als grondstof voor de binnenlandse productie van stikstofmeststoffen.

Er kunnen zich ook nog andere complicaties voordoen die de kunstmestvoorziening beïnvloeden en die nog niet volledig zichtbaar zijn.

Stijgende prijzen zetten boeren wereldwijd onder druk.

De hogere kunstmestprijzen hebben er al toe geleid dat graanboeren in Argentinië overwegen hun gebruik van ureumkunstmest te verminderen, wat betekent dat er minder stikstof beschikbaar is voor de gewassen.

Het alternatief zou zijn om over te schakelen op gewassen die minder kunstmest nodig hebben, wat uiteindelijk de tarweproductie zou kunnen verminderen.

In Egypte besloot een boer de tarweteelt – een gewas dat veel kunstmest vereist – op te geven ten gunste van andere gewassen. Tegelijkertijd halveerde hij zijn akkerbouwoppervlakte, omdat hij zich geen kunstmest, zaad en andere landbouwchemicaliën meer kon veroorloven, waaronder herbiciden en pesticiden die vaak van aardolieproducten afkomstig zijn.

Uit een recent onderzoek van de American Farm Bureau Federation bleek bovendien dat 70% van de Amerikaanse boeren zich niet alle benodigde kunstmest kan veroorloven.

De wet van Liebig gaat verder dan alleen meststoffen.

Zoals steeds duidelijker wordt, is de wet van Liebig niet alleen van toepassing op landbouwkunstmest.

Moderne landbouwmachines zijn bijna volledig afhankelijk van diesel. De sterke stijging van de dieselprijzen kwam nadat Amerikaanse boeren hun plantbeslissingen voor het huidige seizoen al hadden genomen. Dit betekent dat de directe gevolgen zich waarschijnlijk zullen uiten in lagere winsten in plaats van een lagere productie.

Als de dieselprijzen echter hoog blijven, kunnen boeren uiteindelijk het beplante areaal verkleinen of overschakelen op goedkopere gewassen.

Diesel moet duidelijk worden beschouwd als een essentiële landbouwinput, net als kunstmest.

De fundamentele bouwstenen van de moderne beschaving

De analyse reikt veel verder dan de landbouw, aangezien de wet van Liebig ook kan worden toegepast op de essentiële inputs die de moderne samenleving als geheel ondersteunen.

Energie-expert Vaclav Smil stelt dat de moderne wereld afhankelijk is van vier kernmaterialen: cement, staal, kunststoffen en ammoniak.

Ammoniak is uiteraard een essentiële grondstof voor de productie van stikstofmeststoffen, zoals al eerder is besproken. De andere drie materialen zijn zo diep verankerd in het moderne leven dat hun belang vaak onopgemerkt blijft.

Smil benadrukt een bijzonder belangrijk punt in een tijd waarin de aanvoer van olie en aardgas vanuit de Arabische Golf wordt verstoord: de productie van alle vier de grondstoffen is sterk afhankelijk van fossiele brandstoffen.

Buiten deze industrieën lijkt de wereld nu op het punt te staan te ontdekken dat het verlies van grote hoeveelheden olie en aardgas de productie van een breed scala aan goederen die fundamenteel afhankelijk zijn van deze grondstoffen en hun derivaten, zou kunnen beperken – precies zoals de wet van Liebig zou voorspellen.

Een echte test voor de wereldeconomie.

Het risico van dergelijke beperkingen voor de wereldeconomie was altijd zichtbaar voor wie bereid was het te zien, maar de gangbare veronderstelling was lange tijd dat dergelijke beperkingen zich nooit echt zouden voordoen, of dat ze, indien ze zich wel voordeden, slechts van tijdelijke aard zouden zijn.

Die veronderstelling wordt nu echt op de proef gesteld.

En als olieanalist Art Berman gelijk heeft met zijn inschatting dat de wereld wellicht nooit meer het olieproductieniveau van vóór het conflict met Iran zal bereiken, dan zal het geloof in een onbeperkte aanvoer plaats moeten maken voor een nieuwe realiteit: een realiteit die wordt gekenmerkt door een beperkte productie van veel van 's werelds meest essentiële grondstoffen.