De Japanse yen steeg maandag in de Aziatische handel ten opzichte van een mandje van grote en kleine valuta's, waarmee de winst ten opzichte van de Amerikaanse dollar voor de derde opeenvolgende sessie werd uitgebreid en het hoogste niveau in twee weken werd bereikt. De munt bleef profiteren van de aanhoudende zwakte van de Amerikaanse dollar te midden van toenemende verwachtingen van een renteverlaging door de Federal Reserve.

De opmars werd ook ondersteund door opmerkingen van de president van de Japanse centrale bank, Kazuo Ueda, die de deur openhield voor een normalisering van het beleid op de korte termijn, waardoor de kans op een renteverhoging in Japan in december groter werd.

Prijsoverzicht

• USD/JPY vandaag: De dollar daalde met 0,4% ten opzichte van de yen tot ¥155,41, het laagste niveau sinds 19 november, ten opzichte van een openingskoers van ¥156,05. De hoogste koers van de sessie was ¥156,15.

• De yen sloot de sessie van vrijdag af met een stijging van 0,1% ten opzichte van de dollar. Daarmee boekte de munt zijn tweede dagelijkse winst op rij, omdat de vraag naar veilige havens toenam.

• In november daalde de yen met 1,4% ten opzichte van de dollar. Dit is de derde maand op rij dat de munt daalt. Dit komt door zorgen over de stimuleringsplannen van premier Sanae Takaichi.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex daalde maandag met ongeveer 0,2%. Daarmee stegen de verliezen voor de zesde opeenvolgende keer en werd het laagste punt in twee weken bereikt. Dit weerspiegelt de aanhoudende zwakte van de Amerikaanse munt ten opzichte van een mandje internationale concurrenten.

Een reeks zwakke economische cijfers uit de VS en voorzichtige commentaren van functionarissen van de Federal Reserve hebben de verwachtingen voor een renteverlaging in december doen toenemen. De markten wachten deze week op belangrijke publicaties over de arbeidsmarkt.

Kazuo Ueda

De gouverneur van de Japanse centrale bank, Kazuo Ueda, gaf maandag een optimistischer vooruitzicht voor de Japanse economie. Hij stelde dat de centrale bank tijdens haar komende beleidsvergadering in december de voor- en nadelen van het verhogen van de rentetarieven zal afwegen.

Analyse en commentaar

Christopher Wong, valutastrateeg bij OCBC, zei dat de laatste signalen “een preventieve maatregel lijken te zijn voor een mogelijke renteverhoging, waardoor een stap in december of januari zeer aannemelijk is.”

Wong voegde eraan toe: "De hamvraag is of dit een eenmalige renteverhoging zal zijn, gevolgd door een lange wachttijd. Een betekenisvol herstel van de yen zou waarschijnlijk vereisen dat de Bank of Japan een sterker verkrappend beleid blijft voeren."

Japanse rentetarieven

• Bronnen vertelden Reuters dat de Bank of Japan de markten voorbereidt op een mogelijke renteverhoging in december. De bank blijft zich opnieuw agressief opstellen nu de angst voor een scherpe daling van de yen en de politieke druk om de rente laag te houden afneemt.

• Naar aanleiding van de opmerkingen van Ueda steeg de marktprijs voor een renteverhoging van de BOJ met een kwart procentpunt in december van 40% naar 60%.

• Om deze verwachtingen te kunnen herzien, wachten investeerders op meer gegevens over inflatie, werkloosheid en loongroei in Japan.

De Amerikaanse aandelenindexen stegen vrijdag nadat een technisch probleem met de futureshandel was opgelost. Daardoor konden de weddenschappen op een renteverlaging door de Federal Reserve worden voortgezet en steeg de vraag naar risicovolle activa.

Na de Thanksgiving-vakantie op donderdag zal Wall Street vandaag eerder sluiten. Volgende week gelden weer de normale handelstijden.

De Amerikaanse autoriteiten hadden eerder op de dag de handel in aandelenfutures enkele uren stilgelegd vanwege een storing in het koelsysteem van een CyrusOne-datacenter dat door CME Group werd gebruikt. De beursbeheerder bevestigde dat het probleem was verholpen en dat de handel was hervat.

De speculatie over het beleid van de Federal Reserve tijdens de vergadering van volgende maand neemt toe. Volgens CME FedWatch is de kans op een renteverlaging in december gestegen tot 83%, tegenover 50% een week geleden.

De gouverneur van de Federal Reserve, Christopher Waller, zei deze week dat een renteverlaging in december noodzakelijk is. Hij gaf echter ook aan dat het besluit in januari lastiger kan zijn vanwege de achterstand aan economische gegevens.

Aan het einde van de sessie steeg de Dow Jones Industrial Average met 0,6% (289 punten) tot 47.716, een wekelijkse winst van 3,2% en een maandelijkse winst van 0,3%, met een intraday hoog van 47.750 en een laag van 47.475.

De bredere S&P 500 klom 0,5% (36 punten) naar 6.849, een wekelijkse winst van 3,7% en een maandelijkse winst van 0,1%, met een hoogtepunt van 6.850 en een dieptepunt van 6.819.

De Nasdaq Composite steeg met 0,6% (151 punten) naar 23.365. Dat is een sprong van 4,9% over de week, maar het maandelijkse verlies bedraagt 1,5%. De intraday-hoogtepunten waren 23.365 en de dieptepunten 23.250.

De meeste cryptovaluta stegen vrijdag doordat de vraag naar risicovolle activa terugkeerde, gesteund door toenemende verwachtingen dat de Federal Reserve de rentetarieven zal verlagen.

De speculatie over het beleid van de Fed tijdens de vergadering van volgende maand neemt toe. Volgens de FedWatch-tool van CME is de kans op een renteverlaging in december gestegen tot 83%, tegenover 50% een week geleden.

De gouverneur van de Federal Reserve, Christopher Waller, zei deze week dat een renteverlaging in december noodzakelijk is. Hij merkte echter op dat de beslissing in januari ingewikkelder zou kunnen zijn vanwege een achterstand aan economische gegevens.

Ethereum

Tijdens de handel steeg Ethereum met 0,3% op CoinMarketCap naar $ 3.040,09 om 19:19 GMT, waarmee de wekelijkse winst op 10% kwam.

Terwijl de regering van Trump aandringt op een vredesakkoord tussen Oekraïne en Rusland, proberen analisten en handelaren te achterhalen hoe een mogelijke overeenkomst de energiestromen in Europa zou kunnen veranderen.

Het bereiken van een dergelijke overeenkomst is verre van gegarandeerd. Er zijn nog steeds grote obstakels en meningsverschillen, en Rusland heeft zijn standpunt over het voorstel nog niet kenbaar gemaakt. Witte Huis-gezant Steve Witkoff zal volgende week Moskou bezoeken om het plan met het Kremlin te bespreken, op een moment dat Rusland terughoudend lijkt te zijn om een regeling te accepteren die niet volledig aan zijn eisen voldoet.

Zelfs als er een akkoord wordt bereikt – wat voor veel marktdeelnemers niet het basisscenario is – is het onwaarschijnlijk dat dit de aarzeling van Europa om terug te keren naar Russische energie zal veranderen, een risico waaraan het blok al jaren werkt. De meeste analisten zijn het erover eens dat een "schoon" staakt-het-vuren de Europese positie na 2022 niet wezenlijk zal veranderen.

De beslissing om Russisch gas via pijpleidingen te laten vallen, heeft huishoudens en bedrijven in heel Europa veel geld gekost. De energierekeningen en industriële kosten stegen fors. En meer dan drie jaar na het begin van de energiecrisis, die zwaar drukte op de levensstandaard en het concurrentievermogen, wekt het vooruitzicht van gemakkelijkere Russische gasstromen weinig enthousiasme in de hoofdsteden van de EU.

Geen weg terug

Russisch gas is niet verboden in de EU – althans nog niet. Volgens de huidige plannen wil de EU de import van Russisch vloeibaar aardgas (LNG) tegen 2027 geleidelijk afbouwen.

Maar het is onwaarschijnlijk dat een vredesakkoord de Europese koerswijziging weg van Russische energie op de lange termijn ongedaan zal maken.

Europa mist ook een gemakkelijke of snelle manier om de Russische pijpleidingstromen weer op gang te brengen, zelfs als er morgen vrede zou worden uitgeroepen. Nord Stream is effectief vernietigd. De Yamal-Europa-pijpleiding ligt stil sinds Polen zijn contract heeft beëindigd. En de transitovereenkomst tussen Oekraïne en Gazprom loopt volgend jaar af, zonder politieke wil aan beide kanten om deze te verlengen. Infrastructuur, contracten en politiek wijzen allemaal in één richting: geen snelle terugkeer.

Zoals Reuters-columnist Ron Bousso deze week schreef: "Zelfs als de sancties tegen de Russische energiesector zouden worden versoepeld, zouden Europese regeringen terughoudend zijn om Moskou weer als belangrijke leverancier te omarmen na de schok van 2022."

In werkelijkheid hebben de meeste EU-landen al bijna drie jaar geen Russisch gas meer ontvangen. Veel landen zijn niet van plan om weer afhankelijk te worden van het Kremlin, zelfs niet als er een eerlijke vredesregeling voor Oekraïne komt.

De gasprijzen bleven dit jaar relatief beperkt en bleven binnen een smalle bandbreedte, ondanks het feit dat de opslaglocaties in de aanloop naar de winter langzamer vol raakten dan voorgaande jaren. De opslagniveaus in de EU liggen momenteel ongeveer tien procentpunten onder het niveau van vorig jaar en het vijfjaarsgemiddelde. Op 25 november bedroegen ze bijna 77%, aldus Gas Infrastructure Europe.

Ondanks de lagere opslagcapaciteit lijken de markten ervan overtuigd dat Europa voldoende voorraad heeft voor de winter, dankzij record LNG-exporten uit de VS, waarvan het grootste deel nu naar Europa gaat.

Ook al zou Russisch pijpleidinggas op magische wijze terugkeren, Europa heeft zijn volledige bevoorradingssysteem al herbouwd rond LNG.

Sterke LNG-stromen verlichten winterzorgen

Volgens LSEG-gegevens van Reuters exporteerden de VS in oktober 10,1 miljoen ton vloeibaar aardgas (LNG). Daarmee werden ze het eerste land ooit dat de grens van 10 miljoen ton in één maand overschreed. Het Plaquemines-project van Venture Global en de hogere productie van Cheniere's Corpus Christi Stage 3 droegen bij aan de volumegroei.

Ongeveer 69% van de Amerikaanse LNG-export ging vorige maand naar Europa.

De Amerikaanse LNG-productie zal naar verwachting verder groeien. De Amerikaanse Energy Information Administration (EIA) verwacht dat de LNG-export dit jaar 14,9 miljard kubieke voet (ca. 44 miljard kubieke meter) per dag zal bereiken – een stijging van 25% ten opzichte van 2024 – en tegen 2026 met nog eens 10% zal toenemen. De sneller dan verwachte opschaling van de productie in Plaquemines heeft het agentschap ertoe aangezet zijn kortetermijnprognoses te verhogen.

Ook wereldwijd komt er meer aanbod. Qatar, 's werelds op één na grootste LNG-exporteur, gaat door met de grootste uitbreiding in zijn geschiedenis en is van plan de exportcapaciteit tegen 2030 met 85% te verhogen.

Deze aanbodgolf is welkom nieuws voor Europa, vooral omdat de EU de voorgestelde "Corporate Sustainability Due Diligence Directive" (CSDDD) wil afzwakken. Deze richtlijn had de LNG-stromen kunnen verstoren en zelfs boetes aan bedrijven kunnen opleggen. Vrees over de leveringszekerheid heeft beleidsmakers ertoe aangezet het voorstel te herschrijven.

De Europese gasprijzen hebben niet de scherpe winterstijgingen van de afgelopen jaren meegemaakt. In plaats daarvan daalden de TTF-benchmarkprijzen in Amsterdam deze week onder de € 30 per megawattuur – het laagste niveau in anderhalf jaar – dankzij de sterke aanvoer van LNG, het milde weer en de geruchten over een mogelijke vredesovereenkomst met Oekraïne.

In een ander teken van bevoorradingszekerheid zal het Franse TotalEnergies zijn drijvende opslag- en hervergassingseenheid (FSRU) in Le Havre verwijderen, die in 2022 als "noodreserve" werd geïnstalleerd. Het bedrijf liet weten dat de faciliteit niet langer nodig is.

Portefeuillebeheerders positioneren zich ook steeds meer voor lagere prijzen. Volgens ING zijn speculanten voor het eerst sinds maart 2024 overgestapt van netto-long naar netto-short op TTF-futures.

ING-analisten Warren Patterson en Ewa Manthey merkten donderdag op: "Opnieuw werd de beweging gedreven door nieuwe shortposities, waardoor het totale aantal shorts naar een nieuw recordhoogte steeg."

Zij waarschuwden echter dat zulke grote shortposities aanzienlijke risico's met zich meebrengen als vraag en aanbod in de winter voor verrassingen zorgen.