De termijnprijzen voor maïs in Chicago noteerden deze week opnieuw lage contractprijzen, terwijl de sojabonenprijzen dichter bij de eencijferige getallen kwamen, aangezien de voorspellingen nog steeds op een overvloedige Amerikaanse oogst wijzen.

De maïscontracten voor december liggen nog steeds iets boven het niveau van vorig jaar, terwijl de sojabonencontracten voor november het laagste niveau in vijf jaar bereikten. Gecorrigeerd voor inflatie liggen de huidige juligemiddelden voor zowel maïs als sojabonen echter op het laagste niveau sinds 2006.

Deze scherpe daling komt doordat Amerikaanse exporteurs moeite hebben om hun wereldwijde marktaandeel in granen en oliehoudende zaden te behouden – ooit beschouwd als bolwerken – te midden van de aanhoudende uitbreiding van de Braziliaanse productie.

Lage prijzen drukken zwaar op Amerikaanse boeren

Lage prijzen zijn bijzonder pijnlijk voor Amerikaanse boeren, omdat de inputkosten relatief hoog blijven. De maïsprijzen zijn sinds medio 2022 met minstens 30% gedaald, zowel nominaal als gecorrigeerd voor inflatie.

Toch zijn de nationale gemiddelde kosten voor het produceren van maïs dit jaar slechts met 3% gedaald ten opzichte van 2022, en met 11% na correctie voor inflatie.

Met andere woorden: de huidige prijs van $ 4 per bushel maïs heeft niet meer dezelfde waarde als vroeger, ook al zijn de Amerikaanse aanbodverwachtingen historisch gezien bescheiden.

Benchmark 2006

Tot nu toe in juli bedraagt de gemiddelde prijs voor maïs voor decembercontracten op de Chicago Board of Trade $ 4,21 per bushel, terwijl de gemiddelde prijs voor sojabonencontracten in november $ 10,20 bedraagt.

Ter vergelijking: de gemiddelde prijzen voor maïs in de volledige maand juli 2024 bedroegen $ 4,12 en voor sojabonen $ 10,67.

Dinsdag gepubliceerde Amerikaanse gegevens tonen aan dat de consumentenprijsindex (CPI) in juni met 2,7% op jaarbasis is gestegen. Hierdoor komt de gemiddelde prijs van maïs (gecorrigeerd voor inflatie) in juli 2024 uit op $ 4,23. Dat is ongeveer gelijk aan de gecorrigeerde prijs van juli 2020.

Sinds 2006 zijn de maïsprijzen in juli in nominale termen 11 keer lager geweest.

Maar na correctie voor inflatie is de huidige prijs van $ 4,21 de laagste sinds 2006, toen de prijs, gecorrigeerd voor inflatie, $ 4,19 bedroeg, of $ 2,65 in nominale termen.

Wat sojabonen betreft, zijn er sinds 2006 9 juli-dagen geweest waarop de nominale prijzen lager waren dan het huidige gemiddelde van $ 10,20.

Maar na correctie voor inflatie is dit ook het laagste niveau sinds 2006, toen de prijs, gecorrigeerd voor inflatie, $ 9,74 bedroeg, of $ 6,15 in nominale termen.

Bescheiden herstel… maar nog ver van de piek

Ondanks een lichte stijging van de maïs- en sojabonenprijzen deze week, liggen deze nog steeds een stuk lager dan de piekprijzen van februari, toen de Amerikaanse oogstverzekeringsgaranties voor het komende oogstseizoen werden vastgesteld.

Toch is de prijsdaling sindsdien niet uitzonderlijk – iets wat het enthousiasme van optimistische beleggers tempert. Tot nu toe noteren de decembermaïscontracten deze maand 10% onder het februarigemiddelde, een kleinere daling dan in de voorgaande twee jaar.

De contracten voor sojabonen in november zijn slechts 3% lager dan in februari, ondanks dat er in vier van de afgelopen zeven jaar, waaronder 2024, sprake was van grotere dalingen.

Rechtvaardigen de voorraden de daling?

Het Amerikaanse ministerie van Landbouw (USDA) verwacht dat de Amerikaanse eindvoorraden maïs voor het seizoen 2025-2026 met 24% op jaarbasis zullen stijgen.

Dit volgt op een verwachte daling van 24% in de periode 2024-2025, die eindigt op 31 augustus.

Een jaar geleden werd nog voorspeld dat de groei in 2024-2025 met 12% zou toenemen, terwijl de verwachting voor 2020-2021 nog op 18% lag.

Interessant is dat de inflatiegecorrigeerde maïsprijzen in juli 2020 en 2024 heel dicht bij de huidige niveaus liggen, wat erop wijst dat er een logisch verband is tussen aanbod en prijzen.

Maar dat argument verzwakt wanneer we de werkelijke volumes in ogenschouw nemen. De verwachte eindvoorraden voor 2025-2026 bedragen 1,66 miljard bushels – respectievelijk 21% en 37% lager dan de prognoses voor 2024-2025 en 2020-2021 op hetzelfde moment in de kalender.

Toch kan de markt ervan uitgaan dat de uiteindelijke voorraadwaarde dichter bij de 2 miljard bushels ligt, gezien de grote waarschijnlijkheid van hogere opbrengsten. Dit ondersteunt de redenatie voor de aanhoudend lage prijzen.

Sojabonen… potentiële steun

Het Amerikaanse ministerie van Landbouw (USDA) schat dat de Amerikaanse sojabonenvoorraden voor 2025-2026 met 11% op jaarbasis zullen dalen. Dit is de eerste jaarlijkse daling die in juli wordt verwacht sinds 2020, toen het cijfer -32% bedroeg.

In juli 2019 werd een daling van 24% voorspeld. Maar de gemiddelde inflatiegecorrigeerde sojabonenprijzen in juli 2019 en 2020 lagen beide boven de $ 11 per bushel, wat suggereert dat de prijzen dit jaar nog kunnen stijgen, vooral als de weersvoorspellingen voor augustus ongunstig uitpakken.

Maïs

De futures op maïs voor december sloten 0,8% lager op $4,21 per bushel.

Sojabonen

De futures op sojabonen voor november stegen met 0,7% tot $ 10,26 per bushel.

Tarwe

De termijnprijzen voor tarwe voor september sloten 1,3% lager op $5,33 per bushel.

Ethereum daalde donderdag door winstnemingen nadat de cryptocurrency woensdag het hoogste punt in vijf maanden bereikte. Dit kwam doordat steeds meer beursgenoteerde bedrijven ETH aan hun schatkist toevoegden.

Eerder deze maand kondigde SharpLink Gaming, gevestigd in Minnesota, de overname van Ethereum aan voor $ 225 miljoen, volgens een persbericht dat dinsdag werd gepubliceerd. Het bedrijf was in mei overgestapt van online gokmarketing naar crypto-treasurystrategie, nadat het $ 425 miljoen aan financiering had opgehaald en Ethereum-medeoprichter en CEO van Consensys, Joseph Lubin, tot de raad van bestuur had benoemd.

Deze stap maakte SharpLink de grootste publieke houder van Ethereum, met een schatkist van 280.000 ETH – wat overeenkomt met ongeveer $ 884 miljoen tegen de huidige koers. Volgens TradingView is de aandelenkoers van het bedrijf (SBET) met meer dan 1000% gestegen sinds de overstap naar crypto.

BitMine Immersion Technologies kondigde vorige maand de oprichting van een eigen ETH-schatkist aan. Het Bitcoin-miningbedrijf haalde eind juni $ 250 miljoen op om een Ethereum-reserve op te bouwen en benoemde Tom Lee van Fundstrat tot voorzitter.

Sindsdien heeft BitMine voor meer dan $500 miljoen aan Ethereum gekocht en zijn de aandelen (BMNR) met meer dan 1100% gestegen na de eerste ETH-aankoop. Peter Thiels Founders Fund maakte dinsdag een belang van 9,1% in het bedrijf bekend.

Ondertussen kondigde Bit Digital, een andere Bitcoin-miner, in juni aan dat het zijn miningactiviteiten zou staken om zich te concentreren op Ethereum-gebaseerde treasury- en stakingstrategieën. Vorige week zette het bedrijf zijn reserves volledig om in Ethereum, dat nu 100.603 ETH bevat – een waarde van meer dan $ 316 miljoen. Maandag kondigde het een aandelenverkoop van $ 67,3 miljoen aan om meer ETH te verwerven.

"Ethereum is niet langer slechts een speculatieve asset", aldus Kevin Rasher, oprichter van crypto-uitleenplatform RAAC, in een bericht aan Decrypt. "Het is nu een opbrengstgenererend, programmeerbaar financieel asset dat instellingen zien als een waardeopslag. Dat is een belangrijke factor die de prijs van ETH ondersteunt, aangezien bedrijfsobligaties de circulerende voorraad verminderen en het vertrouwen op lange termijn weerspiegelen."

Deze ontwikkelingen weerspiegelen een bredere trend waarbij beursgenoteerde bedrijven crypto-treasuries inzetten om de aandelenkoersen te verbeteren, wat overeenkomt met de Bitcoin-strategie van Michael Saylor.

Zo veranderde het Canadese bedrijf Cannabis Sativa zijn naam in Dogecoin Cash na de overname van DOGE ter waarde van $3,5 miljoen. Recenter onthulde een groep investeerders een aankoop van meme-token Dogwifhat op Solana ter waarde van $540.000, waarbij plannen werden aangekondigd om via een omgekeerde fusie naar de beurs te gaan in een poging mee te liften op de toenemende acceptatie van cryptovaluta door institutionele beleggers.

Op het moment van schrijven stond Ethereum 0,2% lager op $3.389,80 op CoinMarketCap (omstreeks 21:13 GMT).

De olieprijzen stegen donderdag als gevolg van de toenemende veiligheidsspanningen in het Midden-Oosten en positieve economische cijfers uit de VS die het optimisme over de vraag aanwakkerden.

Olievelden in de Koerdische regio van Irak werden voor de vierde dag op rij het doelwit van aanhoudende drone-aanvallen. Hierdoor daalde de ruwe olieproductie in de regio met naar schatting 140.000 tot 150.000 vaten per dag, aldus Reuters.

Positieve gegevens over de Amerikaanse detailhandelsverkopen en werkloosheidsaanvragen ondersteunden het sentiment ten aanzien van de Amerikaanse economie en de groei van de lokale vraag.

Bij de afwikkeling stegen de Brent-ruwe olie futures voor levering in september met 1,5%, ofwel $1, naar $69,52 per vat.

De Amerikaanse West Texas Intermediate (WTI) ruwe olie futures voor levering in augustus stegen met 1,75%, ofwel $ 1,16, en sloten op $ 67,54 per vat.

In een nieuw onderzoeksmemorandum waarin mogelijke scenario's worden geschetst voor het geval dat president Donald Trump de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, zou ontslaan, waarschuwen analisten dat, ongeacht hoe de gebeurtenissen zich ontwikkelen, "het chaotisch zou zijn."

Tobias Marcus en Chutong Zhu van Wolfe Research schreven in een klantbericht: "Wij verwachten, net als de meesten, dat de uitkomst zeer negatief zal zijn voor de markten, met inbegrip van een brede verkoop van aandelen en een ongerechtvaardigde stijging van de langetermijnrente."

Wolfe Research voorspelde dat het Hooggerechtshof uiteindelijk zou moeten beslissen of Trump de bevoegdheid heeft om Powell ‘om gegronde redenen’ te ontslaan.

De analyse werd gepubliceerd slechts enkele uren nadat er berichten waren die de waargenomen stabiliteit van Powells leiderschap bij de centrale bank aan het wankelen brachten. Deze berichten werden echter snel ingetrokken.

Woensdagochtend meldde CNBC, citerend uit een hoge functionaris van het Witte Huis, dat Trump dinsdagavond een groep Republikeinse wetgevers had verteld dat hij van plan was om "Powell binnenkort te ontslaan".

Maar tijdens een interview met de pers in het Oval Office ontkende Trump direct de opmerkingen van zijn eigen functionaris.

"Dat zijn we niet van plan", zei Trump, en voegde eraan toe: "Ik sluit nooit iets uit... maar ik denk dat het zeer onwaarschijnlijk is, tenzij [Powell] betrokken is bij fraude."

Toch staat Trump bekend om zijn onvoorspelbaarheid en heeft hij een lange geschiedenis van het ontslaan van ambtenaren kort nadat hij publiekelijk zijn steun voor hen had uitgesproken.

Trump heeft Powell al maanden bekritiseerd en beschuldigt hem ervan dat hij weigert de rente te verlagen in lijn met de eisen van het Witte Huis.

Analisten noemen het idee 'rampzalig'

Roger Altman, oprichter van Evercore en voormalig onderminister van Financiën onder president Bill Clinton, vertelde CNBC's Closing Bell: "Er zijn veel slechte ideeën, maar het ontslaan van de Fed-voorzitter – of een poging daartoe, omdat het onduidelijk is of het zal slagen – is een van de ergste."

Altman noemde het idee 'afschuwelijk' en benadrukte het duidelijke verschil in economische prestaties tussen landen met echt onafhankelijke centrale banken, zoals de Verenigde Staten, en landen waar het monetaire beleid door de overheid wordt gecontroleerd, zoals Turkije en Argentinië, waar de inflatie de afgelopen jaren in de dubbele cijfers liep.

"Ik geloof niet dat Powell zou aftreden als hem dat gevraagd werd", voegde Altman toe, suggererend dat de zaak "in de rechtbank zou belanden".

Mogelijke chaosscenario's

Analisten van Wolfe Research waren het eens met Altmans visie en schreven: "Als Trump daadwerkelijk doorgaat met het ontslaan van Powell in plaats van hem alleen maar onder druk te zetten om af te treden, zal Powell waarschijnlijk een rechtszaak aanspannen om dit te blokkeren."

Ze vroegen: "De eerste vraag is: zou Powell tijdens de juridische procedure nog steeds als ontslagen worden beschouwd?"

Ze merkten op dat Trump eerder al commissarissen bij onafhankelijke agentschappen had ontslagen tijdens zijn tweede termijn, en hoewel sommigen rechtszaken hadden aangespannen om hun posities terug te krijgen, waren die pogingen "mislukt".

In het memo stond verder: "De uitzondering voor Powell is dat hij het hoofd is van het agentschap dat hij leidt – in tegenstelling tot eerdere ontslagen van commissarissen die geen voorzitter waren, nadat Trump al een nieuwe voorzitter had benoemd."

"In die gevallen zou de nieuwe directeur van het agentschap ontslagen kunnen afdwingen. Maar bij de Fed is er niemand die bevoegd is om Powell te ontslaan."

Wolfe Research schetste drie mogelijke scenario's als Trump doorgaat met het ontslag:

- Powell blijft voorzitter van de Fed, terwijl Trump via de rechter een bevel aanvraagt om hem te ontslaan.

- Powell neemt vrijwillig ontslag en klaagt de overheid aan om hem weer in zijn functie te kunnen herstellen.

- Powell weigert te vertrekken terwijl Trump hem via een uitvoerend bevel probeert te verwijderen.

In het memo werd gewaarschuwd dat het derde scenario het meest dramatisch zou zijn. Er werd verwezen naar een recent incident in maart, toen de politie werd opgeroepen om medewerkers van het Amerikaanse Institute of Peace te verwijderen nadat het “Department of Government Efficiency” van Elon Musk hen had beschuldigd van huisvredebreuk.

"Het spreekt voor zich", zo stond in de notitie, "dat de foto van Powell die door de politie uit de Fed wordt geëscorteerd, zeer verontrustend zou zijn voor de markten."

Zal het Hooggerechtshof ingrijpen?

Als de zaak escaleert tot een rechtszaak, is de kans groot dat deze bij het Hooggerechtshof terechtkomt.

Analisten merkten op dat het Hof onlangs in een andere zaak aangaf dat het de Fed als anders beschouwt dan andere onafhankelijke instanties wat betreft de bescherming die het aan zijn leiders biedt.

De meerderheidsopinie luidde: “De Federal Reserve is een unieke, quasi-private entiteit die valt binnen een historisch afzonderlijke traditie die begint met de Eerste en Tweede Bank van de Verenigde Staten.”

Wolfe Research schreef: "Wij denken dat Powell een goede kans maakt om de zaak voor de rechter te winnen, maar dat is niet gegarandeerd."

Zij voegden daaraan toe dat de kernvraag niet alleen is of het Hof de bescherming van de Fed-voorzitter op grond van een 'oorzaak'-ontslag zal handhaven, maar ook of het de bevoegdheid van de president om te definiëren wat een 'oorzaak' is, zal beperken.

Ze opperden nog een ander mogelijk scenario: dat een lagere rechtbank een bevel zou uitvaardigen dat Trump verbiedt het ontslag uit te voeren, en dat een dergelijk bevel van kracht zou kunnen blijven terwijl de zaak loopt.

In het memo werd geconcludeerd dat dit voldoende zou zijn om Powell in staat te stellen zijn termijn als voorzitter van de Fed af te maken.