Olieprijs van $200? Markten wegen worstcasescenario's af te midden van de crisis in de Straat van Hormuz.

De oliemarkten bereiden zich voor op een mogelijke historische prijsstijging, waarbij de prijzen potentieel kunnen oplopen tot tussen de 150 en 200 dollar per vat als de Straat van Hormuz tot half mei gedeeltelijk gesloten blijft, aldus waarschuwingen van JPMorgan en andere instellingen.

Tijdens de handel op donderdag steeg de prijs van Amerikaanse West Texas Intermediate-olie (WTI) boven die van Brent-olie en sloot af op $112 per vat, terwijl Brent-olie de week afsloot rond de $109 per vat.

Sterke daling van de scheepvaartactiviteit

Het scheepvaartverkeer door de Straat van Hormuz is sinds begin maart sterk afgenomen, en Iran laat momenteel slechts een beperkt aantal schepen door.

Zelfs als het transport onmiddellijk volledig wordt hervat, kan het drie tot zes maanden duren voordat de productie- en raffinageketens weer normaal functioneren.

In een poging de zeestraat weer te openen, organiseerde het Verenigd Koninkrijk deze week een virtuele bijeenkomst met meer dan 30 landen, gericht op het garanderen van een veilige doorgang en het voorkomen dat Iran doorvoerheffingen oplegt.

Tot nu toe zijn er echter geen duidelijke tekenen van een heropening.

Het scenario van $200

Energieadviesbureau FGE NexantECA waarschuwde dat de prijzen zouden kunnen oplopen tot 200 dollar per vat als de zeestraat nog zes weken grotendeels gesloten blijft. Een andere prognose suggereerde dat de prijzen een recordhoogte van 200 dollar zouden kunnen bereiken als het conflict in de Golfregio tot en met juni voortduurt.

Analisten hadden kort na het begin van de aanvallen van de VS, Israël en Iran op 28 februari al gewaarschuwd dat de oorlog de olieprijs boven de 100 dollar per vat zou kunnen stuwen.

Op 9 maart naderde de Brent-olieprijs – de wereldwijde benchmark voor olie – de $120 per vat en is sindsdien, vanaf 13 maart, niet meer onder de $100 gezakt.

Een Israëlische aanval op het Iraanse gasveld South Pars op 18 maart, gevolgd door Iraanse aanvallen op olie- en gasinstallaties in Qatar, Saoedi-Arabië en de Verenigde Arabische Emiraten, zorgde ervoor dat de prijzen opnieuw stegen tot boven de 108 dollar per vat.

Een vijfde van alle olie ter wereld passeert de zeestraat.

De meeste analisten zijn het erover eens dat de prijzen verder kunnen stijgen als de Straat van Hormuz – waar in vredestijd ongeveer een vijfde van de wereldwijde olievoorraad doorheen stroomt – de komende weken feitelijk gesloten blijft.

Het voornaamste meningsverschil betreft de omvang van de potentiële toename.

Vandana Hari, oprichter van Vanda Insights, zei dat sommige ruwe-oliesoorten uit het Midden-Oosten, zoals die uit Oman en Dubai, de grens van $150 al hebben overschreden, waardoor $200 binnen handbereik is, zelfs als Brent of WTI dat niveau nog niet hebben bereikt.

Ze voegde eraan toe dat de omvang van de prijsstijging vrijwel volledig afhangt van hoe lang de zeestraat gesloten blijft.

Vrijwel volledige stilstand van de scheepvaart

Nadat Iran aan het begin van het conflict de sluiting van de zeestraat aankondigde en dreigde schepen die probeerden te passeren aan te vallen, is het scheepvaartverkeer vrijwel volledig tot stilstand gekomen.

De Amerikaanse president Donald Trump is er tot nu toe niet in geslaagd internationale steun te verwerven voor een marinekonvooi om de zeestraat te heropenen, terwijl verschillende landen bilaterale overeenkomsten met Iran zoeken om een veilige doorgang voor hun schepen te garanderen.

De afgelopen dagen is slechts een beperkt aantal schepen doorgelaten, de meeste onder de vlag van India, Pakistan, Turkije en China.

Wereldwijd tekort aan aanbod

Ondanks de toezeggingen om in samenwerking met het Internationaal Energieagentschap 400 miljoen vaten uit noodoliereserves vrij te geven, zijn deze hoeveelheden onvoldoende om de verstoring van het scheepvaartverkeer door de zeestraat volledig te compenseren.

Een onderzoeksafdeling van de OCBC Group in Singapore schat dat de wereldmarkt dagelijks een tekort heeft van ongeveer 10 miljoen vaten, zelfs met gebruikmaking van de reserves.

Nog geen drie weken na het begin van het conflict nemen marktdeelnemers de mogelijkheid dat de prijzen boven de $150 en mogelijk zelfs $200 per vat uitkomen steeds serieuzer.

Fereidun Fesharaki, erevoorzitter van FGE NexantECA, zei dat de prijzen zouden kunnen oplopen tot 200 dollar of meer als de zeestraat grotendeels gesloten blijft.

Hij voegde eraan toe dat hoewel de markten deels worden beïnvloed door sentiment en Trumps opmerkingen op sociale media, de realiteit is dat er wekelijks zo'n 100 miljoen vaten olie niet door de zeestraat stromen – wat neerkomt op 400 miljoen vaten per maand.

Hij waarschuwde dat deze verliezen in de loop der tijd steeds groter zouden worden.

Een scenario van een "wereld zonder Hormuz".

Het bedrijf verwacht ook dat het Internationaal Energieagentschap mogelijk medio april en wellicht opnieuw in juni extra strategische reserves moet vrijgeven.

Het rapport voegde eraan toe dat een "wereld zonder de Straat van Hormuz" een realistisch scenario wordt dat maanden kan duren en mogelijk structurele veranderingen in energiemarkten, toeleveringsketens en de wereldhandel teweeg kan brengen.

Fesharaki waarschuwde dat een dergelijk scenario een wereldwijde economische schok zou kunnen veroorzaken, met een ernstige recessie die jarenlang zou kunnen aanhouden.

Waarschuwingen van andere instellingen

FGE NexantECA is niet de enige die waarschuwt voor een olieprijs van $200.

Analisten van Macquarie Group zeggen dat de prijzen een recordhoogte van 200 dollar per vat kunnen bereiken als het conflict in het Midden-Oosten het hele tweede kwartaal aanhoudt.

Analisten van Wood Mackenzie suggereerden ook dat de Brent-olieprijs binnenkort de $150 zou kunnen bereiken, en dat $200 in 2026 "niet uitgesloten" zou zijn.

Iran zelf heeft op dergelijke niveaus gezinspeeld; een woordvoerder van het leger waarschuwde vorige week dat de wereld zich moet "voorbereiden" op prijzen die de 200 dollar kunnen bereiken.

Ernstige wereldwijde economische gevolgen

Deskundigen waarschuwen dat olieprijzen van 150 dollar of hoger een zware last zouden vormen voor de wereldeconomie.

Het Internationaal Monetair Fonds schat dat een aanhoudende stijging van de olieprijzen met 10% de wereldwijde inflatie met ongeveer 0,4% verhoogt en de economische groei met circa 0,15% verlaagt.

De historische piekprijs van Brent-olie bedroeg $147,50 per vat tijdens de financiële crisis van 2008, wat overeenkomt met ongeveer $224 in de huidige dollarwaarde.

Energie-expert Adi Imsirovic van de Universiteit van Oxford zei dat een olieprijs van 200 dollar een "sterke rem" zou vormen op de wereldeconomie, en merkte op dat een dergelijk scenario volkomen plausibel is.

Hij voegde eraan toe dat het gevolgen zou hebben voor de inflatie, de groei en de werkgelegenheid, en dat het ook zou kunnen leiden tot tekorten aan brandstof en materialen zoals kunstmest en plastic.

Meer gematigde standpunten

Sommige analisten beschouwen het scenario van 200 dollar echter als overdreven.

Sasha Voss, energieanalist bij Marex in Londen, merkte op dat een verhoogde productie uit landen als de Verenigde Staten, Canada, Argentinië, Brazilië en Guyana – samen met alternatieve aanvoerroutes zoals de Oost-West-pijpleiding van Saoedi-Arabië – de druk zou kunnen verlichten.

Ze voegde eraan toe dat de ervaringen na de Russisch-Oekraïense oorlog aantoonden dat hogere prijzen de neiging hebben om elders tot een verhoogde productie te leiden.

De rol van vraagvernietiging

Hoewel de prijsontwikkeling grotendeels afhankelijk zal zijn van de scheepvaartstromen door de Straat van Hormuz, zullen ook bredere vraag-aanboddynamieken een rol spelen.

Bij voldoende hoge prijsniveaus beginnen consumenten hun consumptie te verminderen – een fenomeen dat bekend staat als vraagvermindering.

Hoewel de vraag naar olie minder elastisch is dan die van de meeste grondstoffen vanwege het beperkte aanbod aan alternatieven, kunnen de prijzen na het overschrijden van bepaalde drempels weer dalen.

Bob McNally, president van Rapidan Energy Group, zei dat niemand precies weet op welk niveau dit effect optreedt, maar dat het boven de vorige piek van $147 per vat zou kunnen liggen.

Econoom Gregor Semieniuk van de Universiteit van Massachusetts Amherst voegde eraan toe dat de prijsontwikkeling afhankelijk zal zijn van hoe snel twee tegengestelde krachten op elkaar inwerken: kopers die bereid zijn elke prijs te betalen voor kleinere volumes versus kopers die de markt verlaten wanneer de prijzen stijgen en de vraag afneemt.