De koperprijzen daalden donderdag doordat de Amerikaanse dollar sterker werd ten opzichte van de meeste belangrijke valuta en investeerders de regelgevende maatregelen van China ten aanzien van de koperindustrie van het land beoordeelden.

Een Chinees staatsmedium meldde donderdag dat China, de grootste koperfabriek ter wereld, manieren onderzoekt om het toezicht op de capaciteitsuitbreiding te verscherpen, aangezien de historisch lage verwerkingskosten de winsten van het bedrijf hebben uitgehold.

Chen Xuexun, vicevoorzitter van de China Nonferrous Metals Industry Association, zei tijdens een bijeenkomst op woensdag dat de lage verwerkings- en raffinagekosten (TC/RC's) de "grootste" uitdaging vormen waarmee de sector te maken heeft.

Hij voegde eraan toe dat de vergoedingen die mijnwerkers aan smelterijen betalen, te lijden hebben gehad onder wat in China bekendstaat als "involutie-achtige concurrentie" – een intense rivaliteit die zo destructief is dat het de industrie zelf ondermijnt. Dit volgt op enorme uitbreidingen van de smeltcapaciteit die de aanvoer van gewonnen koper hebben overtroffen, waardoor de beschikbaarheid van concentraat beperkt is.

Chen stelde: "Concurrentie in de stijl van involutie schaadt zowel de industrie als de nationale belangen, dus koperbedrijven moeten zich hier krachtig tegen verzetten. De vereniging heeft specifieke maatregelen voorgesteld om capaciteitsuitbreidingen strikt te controleren."

Begin juli beloofden Chinese beleidsmakers de "onordelijke prijsconcurrentie" aan te pakken, wat de hoop op hervormingen aan de aanbodzijde in sectoren die geplaagd worden door overcapaciteit deed toenemen. Die aankondiging dreef de prijzen van grondstoffen zoals lithium en steenkool destijds op.

De koperprijzen bewogen in juli echter nauwelijks, terwijl de productie met 2,5% daalde ten opzichte van het recordniveau in juni.

De verwerkingskosten zijn sindsdien gedaald tot recorddieptepunten, waarbij sommige Chinese smelterijen ermee hebben ingestemd om koper voor het Chileense Antofagasta te verwerken zonder kosten in het kader van een langetermijncontract. De spotprijzen voor TC/RC's zijn sinds december vorig jaar negatief gebleven.

De risico's waarmee Chinese smelterijen, tevens de grootste koperconsumenten ter wereld, worden geconfronteerd, zijn toegenomen nadat Freeport-McMoRan zijn koperproductieprognose in Indonesië heeft verlaagd. Volgens analisten heeft deze stap bijgedragen aan hogere wereldwijde koperprijzen.

De referentieprijs voor koper op de London Metal Exchange voor de komende drie maanden steeg op donderdag om 10:09 GMT met 1,02% tot $ 10.442 per metrische ton, nadat eerder in de sessie het hoogste niveau in 15 maanden was bereikt.

Onder de aanwezigen bij de bijeenkomst van woensdag waren grote Chinese smelterijen zoals Jinchuan Group, Jiangxi Copper, Tongling Nonferrous, China Copper, Daye Nonferrous, China Minmetals en Zijin Mining, aldus het door de staat gesteunde China Nonferrous Metals News.

Ondertussen steeg de dollarindex met 0,5% tot 98,3 om 15:43 GMT, met een hoogtepunt van 98,3 en een dieptepunt van 97,7.

Tijdens de handel daalden de koper futures voor december met 1,1% tot $4,76 per pond om 15:37 GMT.

Bitcoin daalde donderdag onder de $ 112.000 na een kort herstel. Beleggers bleven voorzichtig in afwachting van belangrijke economische cijfers uit de VS, nadat functionarissen van de Federal Reserve aangaven dat zij voorzichtig zouden zijn met toekomstige renteverlagingen.

De grootste cryptocurrency ter wereld daalde met 0,7% tot $ 111.786,6 om 02:28 uur ET (06:28 GMT).

Bitcoin zag woensdag een beperkt herstel en naderde de $ 114.000, maar kon het momentum niet vasthouden.

De digitale activa daalden eerder deze week scherp toen een golf van liquidaties ongeveer 1,5 miljard dollar aan longposities op cryptobeurzen wegvaagde.

Volgens berichten versterkte de zwakke marktliquiditeit, gecombineerd met leveraged bets, de uitverkoop die Bitcoin van boven de $115.000 naar de $112.000 deed stijgen. Dit drukte het bredere sentiment rond digitale activa en maakte handelaren huiverig voor verdere volatiliteit.

Handelaren wachten op Amerikaanse banen- en inflatiecijfers

Fed-voorzitter Jerome Powell zei eerder deze week dat er "geen risicoloos pad" is bij het bepalen van het monetaire beleid. Hij waarschuwde dat te snel versoepelen de inflatie kan aanwakkeren, terwijl te langzaam handelen de banengroei kan schaden.

Andere Fed-functionarissen benadrukten dit voorzichtige standpunt in afzonderlijke opmerkingen en benadrukten dat verdere stappen richting monetaire versoepeling sterk afhankelijk zullen zijn van binnenkomende economische cijfers.

Deze opmerkingen hebben de risicobereidheid op de financiële markten beteugeld, en beleggers wachten nu op nieuwe Amerikaanse cijfers voor meer duidelijkheid.

De wekelijkse werkloosheidsaanvragen en een definitieve meting van het bbp in het tweede kwartaal worden donderdag verwacht. Vrijdag zal het rapport over de Personal Consumption Expenditures (PCE)-prijsindex voor augustus – de favoriete inflatiemeter van de Fed – naar verwachting een kerninflatie laten zien die stabiel is op ongeveer 2,9% op jaarbasis, boven de doelstelling van 2% van de Fed.

De olieprijzen daalden donderdag, waardoor de winst van de vorige sessie, die een zeven weken hoog niveau bereikte, verloren ging. De daling kwam doordat sommige beleggers winst namen na een daling van de Amerikaanse aandelen, te midden van de verwachting van een zwakkere wintervraag en het herstel van de Koerdische voorraden.

Brent futures daalden met 49 cent, of 0,7%, naar $ 68,82 per vat om 08:25 GMT, terwijl Amerikaanse West Texas Intermediate (WTI) ruwe olie met 54 cent, of 0,8%, daalde naar $ 64,45.

Beide benchmarks stegen woensdag met 2,5% en bereikten daarmee hun hoogste niveau sinds 1 augustus. Dit werd ondersteund door een verrassende wekelijkse daling van de Amerikaanse ruwe-olievoorraden en zorgen dat Oekraïense aanvallen op de Russische energie-infrastructuur de levering zouden kunnen verstoren.

Giovanni Staunovo, grondstoffenanalist bij UBS, zei: "We zien dat de markt over het algemeen verschuift naar risicomijdend gedrag." Hij voegde eraan toe dat twee opeenvolgende dagen van verliezen op Amerikaanse aandelen de olieprijzen drukten.

Verwachtingen van extra aanbod zetten de markt ook onder druk, met meer aanvoer uit Irak en Koerdistan die binnenkort wordt verwacht. Priyanka Sachdeva, senior analist bij Phillip Nova, merkte op: "De terugkeer van Koerdische voorraden wakkert de angst voor een overaanbod aan, waardoor de prijzen dalen na een piek in zeven weken."

Er wordt verwacht dat de olietoevoer vanuit de Koerdische regio van Irak binnen enkele dagen weer op gang komt, nadat acht oliebedrijven woensdag een overeenkomst bereikten met de federale overheid en de Koerdische regionale overheid om de export te hervatten.

Hoewel de zorgen over Russische aanbodverstoringen aanhouden, meldde Haitong Securities in een rapport dat een andere factor achter de recente veerkracht van olie de afwezigheid van sterke druk vanuit de fundamentele vraag-aanbodfactoren was. Het rapport voegde eraan toe dat, nu het piekseizoen van de vraag geleidelijk ten einde loopt, de prijzen de verwachtingen van toenemende overaanboddruk nog niet weerspiegelen.

Analisten van JPMorgan gaven woensdag aan dat beleggers voorzichtig zijn met de vraag en dat de gegevens over het aantal Amerikaanse vliegtuigpassagiers in september slechts een marginale stijging van 0,2% op jaarbasis lieten zien, vergeleken met een groei van 1% in elk van de twee voorgaande maanden.

Ze voegden toe: "Op dezelfde manier is de vraag naar benzine in de VS begonnen te dalen, wat een bredere trend van vertragende reispatronen weerspiegelt."

De Amerikaanse dollar is deze week niet gestegen door oorlogsdrums of geopolitieke spanningen. In plaats daarvan blijft hij stijgen om meer alledaagse, maar even hardnekkige redenen: er was simpelweg niet genoeg "brandstof" voor de beren om shortposities te rechtvaardigen op de openingskoersen van de week. Handelaren die hoopten op een stroom zwakke Amerikaanse cijfers die de dollarverkoop zouden ondersteunen, vonden in plaats daarvan een "leeg bord", en die afwezigheid alleen al heeft de dollar ondersteund.

De G10-financieringsrentes voor één week geven de dollar nog steeds een geannualiseerd rendement van 4,14% – nauwelijks een reden om short te blijven. (Dit verklaart waarom spelers de afgelopen twee weken binnen een smallere bandbreedte zijn gebleven.) Bovendien lieten Amerikaanse woningcijfers zien dat de verkoop van nieuwe woningen terugsprong naar het niveau van begin 2022, waardoor de markt moest erkennen dat vertraging nog niet de belangrijkste reden is. Zelfs de Fed Funds-prijzen – die medio september een dieptepunt bereikten – zijn met 5 basispunten gestegen. Een bescheiden stap, maar voldoende om aan te tonen dat het kamp van de "verlaging met 50 basispunten" niet de controle heeft.

De gegevens van vandaag omvatten werkloosheidsaanvragen en bestaande woningverkopen. De werkloosheidsaanvragen zullen naar verwachting opnieuw dalen tot ongeveer 230.000, waarmee de eerdere piek van 264.000 (waarvan later bleek dat deze voortkwam uit fraude in Texas) wordt tenietgedaan. Een stabiele arbeidsmarkt is niet het soort voedsel dat beren kunnen gebruiken tegen de dollar. De verkoop van bestaande woningen zal mogelijk zwakker uitvallen – de consensus ligt op 3,95 miljoen eenheden per jaar – maar dat zal waarschijnlijk niet veel aandacht trekken na de "golf" in nieuwbouwwoningen.

Ondertussen staan acht Fed-voorzitters opgesteld als acteurs op een druk podium. Steven Miran zal naar verwachting zijn vertrouwde rol als "ultra-duifachtige havik" hernemen en aandringen op snellere en diepere bezuinigingen. Maar de markt kent zijn script goed; zijn stem alleen zal de dollar niet in beweging brengen, tenzij een breder "koor" van Fed-functionarissen zich aansluit.

De dollarindex (DXY) schommelt rond de 98, als een schip dat vastzit in stilstaand water. Zonder zachtere Amerikaanse cijfers die de beren wind meegeven, blijft de dollar stagneren, wat frustrerend is voor degenen die op een daling rekenen.

Wat de euro betreft, leek de laatste daling meer op een "teleurstelling over de lokale cijfers" dan op een daadwerkelijke kracht van de dollar. De Duitse Ifo-cijfers deden de bubbel van optimisme barsten en herinnerden de markten eraan dat "fiscale stimulering" vaak meer op creatieve boekhouding lijkt dan op nieuwe bestedingen. Europa kan later wellicht stevigere grond vinden, maar geduld is vereist. Zonder ECB-nieuws vandaag blijft de EUR/USD afhankelijk van de Amerikaanse geldstromen. Een doorbraak onder 1,1725 zou de weg kunnen openen naar 1,1675, hoewel kopers "in de schaduw blijven loeren".

De Japanse yen blijft in het kruisvuur van de markt. De munt herstelde zich licht nadat de BoJ in de notulen herhaalde bereid te zijn de rente "ooit" te verhogen, maar dat was bepaald geen nieuwigheid. De aandacht viel in plaats daarvan op "Japanse politieke kabuki", waardoor de yen gegijzeld werd door binnenlandse ontwikkelingen. De USD/JPY hield stand, maar de technische vooruitzichten blijven somber, tenzij de VS een reeks sterker dan verwachte cijfers levert.

Voorlopig behoudt de Amerikaanse dollar de overhand, niet omdat hij met overweldigende kracht de macht heeft gegrepen, maar omdat de "oppositie" te zwak en verdeeld is om een serieuze uitdaging aan te gaan. Op markten kan inertie soms de sterkste kracht zijn.