Kunnen de koperprijzen hun historische hoogtepunten overstijgen?

De koperprijzen stegen naar nieuwe recordhoogtes doordat toenemende geopolitieke spanningen in combinatie met een sterke vraag op de lange termijn, hoewel analisten waarschuwden dat de stijging mogelijk sneller verloopt dan de werkelijke fundamentele marktfactoren.

De recente koersstijgingen werden deels veroorzaakt door zorgen over de aanvoer als gevolg van spanningen in de Arabische Golfregio, waar verstoringen in de scheepvaart brede gevolgen hadden voor de industriële grondstoffen. Een van de grootste zorgen voor mijnbouwbedrijven is de beschikbaarheid van zwavelzuur, een belangrijke grondstof voor de winning en verwerking van koper. Handelaren zeggen dat beperkingen op deze grondstof de productiekosten en de aanvoer in delen van de wereldwijde mijnbouwsector al beïnvloeden.

Tegelijkertijd blijft de vraag naar koper profiteren van de uitbreiding van de infrastructuur voor kunstmatige intelligentie, de transitie naar schone energie en de stijgende defensie-uitgaven. De bouw van datacenters is een belangrijke nieuwe bron van vraag geworden, omdat grote technologiebedrijven enorme investeringen blijven doen in rekenkracht en de bijbehorende elektrische infrastructuur.

De kopermarkt bereikt recordhoogtes.

Nikos Tzabouras, analist bij Tradou, zei dat de koperrally een weerspiegeling is van de samenloop van kortetermijnschokken in het aanbod met langetermijnvraagtrends die zich al jaren ontwikkelen.

Hij voegde eraan toe dat de koperprijzen "nieuwe recordhoogtes bereikten doordat structurele vraagfactoren samenvielen met zorgen over het aanbod", wijzend op de groeiende impact van geopolitieke verstoringen en verschuivingen in het industriebeleid. Koperfutures op de COMEX-beurs bereikten vorige week historische niveaus en breidden hun sterke winst sinds augustus verder uit.

Hij legde uit dat de afsluiting van belangrijke transportroutes onmiddellijk druk op de aanvoer veroorzaakte, met name door de impact op de zwavelzuurmarkten, waardoor de toch al hoge mijnbouwkosten verder onder druk kwamen te staan.

Los van de huidige verstoringen, zei Tzabouras dat de langetermijnvooruitzichten voor koper ondersteund blijven door de centrale rol die het speelt in verschillende structurele groeitrends.

Hij zei: "Grote technologiebedrijven blijven kapitaal investeren in de bouw van datacenters, terwijl de transitie naar schone energie aan momentum wint door de stijgende olieprijzen, en tegelijkertijd de defensieprogramma's worden uitgebreid naarmate de veiligheidsbudgetten toenemen en de geopolitieke onzekerheid intensiever wordt."

Waarom presteert koper zo goed?

De hoge elektrische geleidbaarheid van koper en het brede industriële gebruik ervan maken het essentieel voor elektriciteitsnetten, elektrische voertuigen, systemen voor hernieuwbare energie en geavanceerde computerinfrastructuur. Naarmate overheden en bedrijven hun investeringen in decarbonisatie en digitale infrastructuur versnellen, is de vraag naar het metaal blijven stijgen, zelfs tijdens perioden van zwakkere wereldwijde industriële activiteit.

Tzabouras waarschuwde echter dat de kracht van de recente prijsstijging mogelijk niet volledig wordt ondersteund door fundamentele marktfactoren op de korte termijn. Ondanks het sterke optimisme en de recordprijzen zou de markt later dit jaar weer in een overschot kunnen terechtkomen, doordat er meer aanbod op de markt komt en de vraag ongelijkmatig blijft groeien.

Hij zei: "De fundamentele factoren zijn minder eenduidig dan de recordprijzen doen vermoeden, aangezien de markt later dit jaar mogelijk weer een overschot zal vertonen."

Hoe zit het met de risico's van stagflatie?

Deze waarschuwingen komen op een moment dat de wereldeconomie steeds meer onder druk staat door hogere energieprijzen en toenemende geopolitieke fragmentatie. De gestegen olieprijzen als gevolg van de onrust in het Midden-Oosten hebben de bezorgdheid over een mogelijke terugkeer van stagflatie in delen van de wereldeconomie aangewakkerd. Dit zou de industriële vraag naar belangrijke grondstoffen, waaronder koper, kunnen verzwakken als de productie afneemt.

Tzabouras zei: "Economische onzekerheid zou de consumptie van kritieke metalen negatief kunnen beïnvloeden", en voegde eraan toe dat de richting van de markt uiteindelijk zal afhangen van de vraag of de structurele vraag de conjuncturele zwakte kan compenseren.

Koper bevindt zich momenteel in een spagaat tussen twee tegengestelde krachten: een sterke vraag als gevolg van elektrificatie en technologie, en risico's op economische ontwrichting op korte termijn. Hoewel de vooruitzichten op de lange termijn positief blijven, zijn analisten van mening dat de snelheid en omvang van de recente rally de markt kwetsbaar maken voor volatiliteit als het sentiment omslaat.

Tzabouras voegde eraan toe: "De rally kan doorzetten, maar het industriële metaal blijft blootgesteld aan correctierisico's in een zeer volatiel macro-economisch klimaat."

UBS verhoogt de prognoses voor de koperprijs.

UBS heeft zijn prognoses voor de koperprijs verhoogd, verwijzend naar een positieve fundamentele vooruitlook die wordt ondersteund door aanbodbeperkingen en een aanhoudende vraag in het kader van de energietransitie, ondanks gemengde kortetermijnvraagindicatoren.

De bank verhoogde haar prognose voor de koperprijs in 2026 met 13% en verhoogde tevens haar prognoses voor 2027 en 2028 met respectievelijk 4% en 3% tot $6 per pond, oftewel $13.200 per ton. Ook de langetermijnprognose werd met 10% verhoogd tot $5,5 per pond.

De koperprijzen op de London Metal Exchange zijn onlangs weer gestegen tot bijna recordhoogtes van boven de $13.000 per ton, na een tijdelijke terugval als gevolg van het uitbreken van het conflict in het Midden-Oosten. Zowel de fysieke als de papieren markten hebben hun aandacht weer gericht op koper en aan de mijnbouw gerelateerde aandelen.

UBS wees op de aanhoudende verstoringen en de lagere productieprognoses bij mijnen zoals Kamoa-Kakula en Grasberg. De bank is van mening dat de volatiliteit van de energieprijzen de behoefte aan duurzame investeringen in hernieuwbare energie, elektriciteitsnetten en de terugkeer van industriële productie naar eigen land zal vergroten, wat de vraag naar koper op middellange termijn zal ondersteunen.

Volgens het vraag- en aanbodmodel van de bank zal de markt waarschijnlijk een tekort vertonen, waarbij krappere fysieke markten en dalende voorraden naar verwachting de hogere prijzen zullen ondersteunen.

UBS waarschuwde echter ook dat de markt momenteel niet te kampen heeft met een extreem ernstig tekort, aangezien de vraagindicatoren gemengd blijven.

De bank voegde eraan toe dat de mijnproductie onder druk blijft staan, terwijl de productie van smelterijen veerkrachtig blijft. Dit betekent dat het verwachte tekort op de kopermarkt mogelijk langer op zich laat wachten en dat de bestaande voorraden eerst moeten worden uitgeput voordat er een duidelijk fysiek tekort ontstaat.

UBS merkte op dat aanhoudend hoge prijzen de druk op de vraag naar rantsoenering en substitutie zullen vergroten, waardoor de vooruitzichten op korte termijn evenwichtiger worden na de recente winsten.