Nikkel daalt ruim 1%, terwijl fondsen hun weddenschappen handhaven

De nikkelprijzen daalden dinsdag doordat de Amerikaanse dollar steeg ten opzichte van de meeste belangrijke valuta, terwijl beleggingsfondsen er nog steeds op gokten dat het industriële metaal mogelijk een bodem had bereikt.

Het is moeilijk te geloven dat nikkel ooit zo dramatisch is gestegen dat het twee jaar geleden bijna een ineenstorting van de London Metal Exchange (LME) veroorzaakte. Toch is de LME-markt dit jaar het grootste deel van de tijd traag richting een dieptepunt van vijf jaar gegaan, rond de $ 15.000 per ton.

Nikkel, gebruikt in de productie van roestvrij staal en batterijen voor elektrische voertuigen, kampt met een enorm overaanbod, aangewakkerd door de explosieve productie in Indonesië. Dagelijkse voorraadrapporten van de LME bevestigen dit, met geregistreerde en ongeregistreerde voorraden die gestaag stijgen tot 308.000 ton – het hoogste niveau sinds de beurs begin 2020 begon met het publiceren van off-warrant gegevens.

Fondsen worden optimistisch ondanks zwakke marktsignalen

Fondsen hadden vorig jaar tegen nikkel gewed en hielden netto shortposities aan tot juni. Hoewel veel beleggers pessimistisch blijven, zijn er sinds half april longposities opgebouwd. De netto longcontracten staan nu op 45.321 – gelijk aan 272.000 ton – de meest optimistische positie sinds maart 2022, toen de nikkelprijs zo heftig steeg dat de LME de handel staakte.

Toch schommelen de driemaands nikkelfutures op de LME al sinds mei tussen $ 14.800 en $ 16.000, wat weinig momentum oplevert. De optimistische redenering lijkt te berusten op de collectieve logica dat als nikkel niet verder kan dalen, het uiteindelijk wel moet herstellen.

Indonesische aanbodhausse zet de markt onder druk

De productietoename in Indonesië heeft de LME-magazijnen overspoeld. Het nikkel van Chinese oorsprong in de LME-voorraden is gestegen van nul in augustus 2023 tot 65% eind vorige maand, dankzij de levering van Indonesisch erts dat tot halffabricaten is geraffineerd en naar China is verzonden voor verdere verwerking. Ook nikkel van Indonesische merken begon vorig jaar rechtstreeks het systeem binnen te komen, met een geregistreerde hoeveelheid van 8.838 ton in augustus.

Gezien de bijna dagelijkse toename van de voorraden is de veerkracht van de nikkelprijzen opvallend. Sommige investeerders zijn daarom van mening dat het metaal een bodem heeft gevonden in de buurt van de productiekosten.

Kan Indonesië de productie beteugelen?

Een aanhoudend prijsherstel hangt grotendeels af van de vraag of Indonesië de op hol geslagen productie beteugelt. De meeste andere producenten zijn verdreven, met een aanbod dat de afgelopen jaren zo'n half miljoen ton van de markt is verdwenen, aldus analisten van Macquarie. De Indonesische productie daarentegen blijft stijgen, met een stijging van 21% op jaarbasis tot 1,3 miljoen ton in de eerste helft van 2025, oftewel 69% van de wereldwijde productie.

Er zijn tekenen van strengere regelgeving, waaronder overheidstaken die mijnbouwgronden in beslag nemen waarvoor geen bosbouwvergunningen zijn afgegeven. Het sterkste instrument blijft de productiequota voor mijnen. Jakarta is van plan om volgend jaar opnieuw jaarlijkse limieten in te voeren om het bestuur te verbeteren en het aanbod in evenwicht te brengen.

Ondertussen wordt de beschikbaarheid van erts beperkt door vertragingen in vergunningen, slecht weer en dalende kwaliteit, waardoor Indonesië sinds begin 2024 zelfs kleine maar gestage volumes uit de Filipijnen importeert. Of de overheid de regels verder aanscherpt, zal de vooruitzichten bepalen – en nikkeloptimisten kunnen alleen maar hopen dat dit gebeurt.

Elders steeg de Amerikaanse dollarindex met 0,1% tot 97,4 om 14:56 GMT, met een piek van 97,4 en een dieptepunt van 97,2. De spotprijzen voor nikkel daalden met 1,1% tot $ 15.182 per ton om 15:07 GMT.