De nikkelprijzen daalden dinsdag doordat de Amerikaanse dollar steeg ten opzichte van de meeste belangrijke valuta, terwijl beleggingsfondsen er nog steeds op gokten dat het industriële metaal mogelijk een bodem had bereikt.

Het is moeilijk te geloven dat nikkel ooit zo dramatisch is gestegen dat het twee jaar geleden bijna een ineenstorting van de London Metal Exchange (LME) veroorzaakte. Toch is de LME-markt dit jaar het grootste deel van de tijd traag richting een dieptepunt van vijf jaar gegaan, rond de $ 15.000 per ton.

Nikkel, gebruikt in de productie van roestvrij staal en batterijen voor elektrische voertuigen, kampt met een enorm overaanbod, aangewakkerd door de explosieve productie in Indonesië. Dagelijkse voorraadrapporten van de LME bevestigen dit, met geregistreerde en ongeregistreerde voorraden die gestaag stijgen tot 308.000 ton – het hoogste niveau sinds de beurs begin 2020 begon met het publiceren van off-warrant gegevens.

Fondsen worden optimistisch ondanks zwakke marktsignalen

Fondsen hadden vorig jaar tegen nikkel gewed en hielden netto shortposities aan tot juni. Hoewel veel beleggers pessimistisch blijven, zijn er sinds half april longposities opgebouwd. De netto longcontracten staan nu op 45.321 – gelijk aan 272.000 ton – de meest optimistische positie sinds maart 2022, toen de nikkelprijs zo heftig steeg dat de LME de handel staakte.

Toch schommelen de driemaands nikkelfutures op de LME al sinds mei tussen $ 14.800 en $ 16.000, wat weinig momentum oplevert. De optimistische redenering lijkt te berusten op de collectieve logica dat als nikkel niet verder kan dalen, het uiteindelijk wel moet herstellen.

Indonesische aanbodhausse zet de markt onder druk

De productietoename in Indonesië heeft de LME-magazijnen overspoeld. Het nikkel van Chinese oorsprong in de LME-voorraden is gestegen van nul in augustus 2023 tot 65% eind vorige maand, dankzij de levering van Indonesisch erts dat tot halffabricaten is geraffineerd en naar China is verzonden voor verdere verwerking. Ook nikkel van Indonesische merken begon vorig jaar rechtstreeks het systeem binnen te komen, met een geregistreerde hoeveelheid van 8.838 ton in augustus.

Gezien de bijna dagelijkse toename van de voorraden is de veerkracht van de nikkelprijzen opvallend. Sommige investeerders zijn daarom van mening dat het metaal een bodem heeft gevonden in de buurt van de productiekosten.

Kan Indonesië de productie beteugelen?

Een aanhoudend prijsherstel hangt grotendeels af van de vraag of Indonesië de op hol geslagen productie beteugelt. De meeste andere producenten zijn verdreven, met een aanbod dat de afgelopen jaren zo'n half miljoen ton van de markt is verdwenen, aldus analisten van Macquarie. De Indonesische productie daarentegen blijft stijgen, met een stijging van 21% op jaarbasis tot 1,3 miljoen ton in de eerste helft van 2025, oftewel 69% van de wereldwijde productie.

Er zijn tekenen van strengere regelgeving, waaronder overheidstaken die mijnbouwgronden in beslag nemen waarvoor geen bosbouwvergunningen zijn afgegeven. Het sterkste instrument blijft de productiequota voor mijnen. Jakarta is van plan om volgend jaar opnieuw jaarlijkse limieten in te voeren om het bestuur te verbeteren en het aanbod in evenwicht te brengen.

Ondertussen wordt de beschikbaarheid van erts beperkt door vertragingen in vergunningen, slecht weer en dalende kwaliteit, waardoor Indonesië sinds begin 2024 zelfs kleine maar gestage volumes uit de Filipijnen importeert. Of de overheid de regels verder aanscherpt, zal de vooruitzichten bepalen – en nikkeloptimisten kunnen alleen maar hopen dat dit gebeurt.

Elders steeg de Amerikaanse dollarindex met 0,1% tot 97,4 om 14:56 GMT, met een piek van 97,4 en een dieptepunt van 97,2. De spotprijzen voor nikkel daalden met 1,1% tot $ 15.182 per ton om 15:07 GMT.

Bitcoin noteerde dinsdag grotendeels stabiel, maar de verliezen liepen op na een enorme verliespost van $ 1,5 miljard op de markt voor digitale derivaten tijdens de vorige sessie. Handelaren bereidden zich voor op een hogere volatiliteit in aanloop naar een van de grootste optie-aflopen in de geschiedenis van de markt.

Beleggers wachtten ook op de toespraak van Jerome Powell, voorzitter van de Federal Reserve, later op de dag. Die toespraak zou nieuwe signalen kunnen geven over de richting van het monetaire beleid na de renteverlaging van vorige week.

Bij de laatste controle stond de grootste cryptocurrency ter wereld om 01:55 uur ET (05:55 GMT) 0,1% lager op $ 112.711,6. Daarmee schommelde de koers rond het laagste punt in twee weken.

Liquidaties van $1,5 miljard… en Powell in beeld

Bitcoin daalde maandag met meer dan 3% en brak kortstondig onder de $ 112.000, waarna een deel van de verliezen werd beperkt. Gegevens van Coinglass lieten zien dat longposities ter waarde van ongeveer $ 1,5 miljard op cryptomarkten in één dag werden geliquideerd, wat de grootste shakeout in maanden markeerde.

Meer dan 400.000 handelaren zagen hun leveraged bets weggevaagd. Ether daalde maar liefst 9%, terwijl altcoins zoals Dogecoin ook scherpe dalingen leden.

Rapporten gaven aan dat de uitverkoop werd aangewakkerd door overgefinancierde posities en beperkte liquiditeit, wat de koersschommelingen versterkte. De verliezen werden verder verergerd doordat optiehandelaren zich voorbereidden op buitensporige marktbewegingen.

Enorme optie-afloop voor de boeg

De markt verwacht nu een belangrijke expiratie van crypto-opties op vrijdag. Gegevens van Deribit suggereren dat Bitcoin- en Ether-contracten ter waarde van meer dan $ 23 miljard op het punt staan af te lopen, wat het een van de grootste expiraties ooit maakt.

Fed-beleid en inflatiegegevens in de schijnwerpers

De Federal Reserve blijft deze week centraal staan. Powells toespraak volgt op de toespraken van gouverneur Stephen Miran van maandag, en ook verschillende andere Fed-functionarissen zullen de komende dagen spreken.

De Fed verlaagde de rente vorige week met 25 basispunten, terwijl de "dot plot" duidde op de mogelijkheid van nog twee verlagingen dit jaar. Functionarissen bleven echter voorzichtig en benadrukten dat de inflatie boven de doelstelling blijft en dat het tempo van de versoepeling afhangt van de binnenkomende cijfers.

De markten wachten ook op de publicatie van de kernprijsindex voor persoonlijke consumptie-uitgaven (PCE), de door de Fed geprefereerde inflatie-indicator, op vrijdag.

De stille waarschuwing van Peking over tokenisatie in Hong Kong

Reuters meldde daarnaast dat de Chinese toezichthouder op effecten informeel een aantal Chinese makelaars heeft opgedragen te stoppen met de tokenisatieactiviteiten voor echte activa (RWA) in Hongkong. Dit onderstreept de zorgen van Peking over de snelle groei van digitale producten buiten de landsgrenzen.

De richtlijnen die de afgelopen weken zijn uitgegeven, moeten ervoor zorgen dat dergelijke producten door betrouwbare bedrijven worden ondersteund en dat de risicobeheerpraktijken worden verbeterd.

RWA-tokenisatie omvat het omzetten van traditionele activa zoals obligaties of onroerend goed in blockchain-gebaseerde tokens. Hongkong promoot de sector als onderdeel van haar streven om een wereldwijd digitaal financieel knooppunt te worden en trekt Chinese brokers aan die nieuwe producten willen introduceren.

De olieprijzen stegen dinsdag, ondanks dat investeerders de wereldwijde aanbodverwachtingen bleven inschatten, nadat de Iraakse regering en de Koerdische Regionale Regering een voorlopige overeenkomst bereikten om een belangrijke ruwe oliepijpleiding opnieuw te openen.

Brent-ruwe olie futures stegen met 14 cent tot $ 66,71 per vat om 09:19 GMT, terwijl Amerikaanse West Texas Intermediate (WTI) ruwe olie met 21 cent steeg tot $ 62,49 per vat, waarmee eerdere kleine verliezen werden goedgemaakt.

Zowel Brent als WTI daalden in de voorgaande vier sessies en verloren ongeveer 3% van hun waarde.

Giovanni Staunovo, analist bij UBS, zei: "Er zijn nog steeds ondersteunende factoren, zoals de lage olievoorraden in OESO-landen. Maar aan de andere kant blijven de stijgende ruwe-olie-exporten van OPEC+ de prijzen drukken, samen met het uitblijven van nieuwe sancties tegen de Russische olie-export."

Handelaren volgen de ontwikkelingen in het Midden-Oosten nauwlettend nadat Bagdad en de Koerdische regionale regering maandag een akkoord hebben bereikt met oliemaatschappijen om de export van ruwe olie via Turkije te hervatten, aldus Reuters, verwijzend naar oliefunctionarissen. De functionarissen voegden eraan toe dat de deal dinsdag moet worden goedgekeurd door het Iraakse kabinet.

Deze doorbraak zou de export van ongeveer 230.000 vaten per dag uit de Koerdische regio van Irak mogelijk maken. Deze export lag sinds maart 2023 stil.

Over het geheel genomen heeft de wereldwijde oliemarkt te maken met een overaanbod en een afnemende vraag, onder druk van de snelle adoptie van elektrische voertuigen en de economische gevolgen van Amerikaanse tarieven.

In zijn laatste maandelijkse rapport meldt het Internationaal Energieagentschap dat de wereldwijde olieaanvoer dit jaar naar verwachting sneller zal groeien en dat het overschot in 2026 nog verder zal toenemen, omdat de productie van OPEC+ toeneemt, evenals het aanbod van niet-OPEC-landen.

Toch hangen er risico's boven de markt. Handelaren zijn namelijk benieuwd of de Europese Unie strengere sancties op Russische olie-exporten zal doorvoeren en of de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten zullen escaleren.

Uit een voorlopige peiling van Reuters van maandag bleek dat de Amerikaanse ruwe olievoorraden vorige week waarschijnlijk zijn gestegen, terwijl verwacht werd dat de voorraden benzine en distillaat zouden zijn gedaald.

De zilverprijs steeg dinsdag op de Europese markt en zette de winst voor de vierde opeenvolgende sessie voort, nadat de prijs voor het eerst sinds 2011 boven de $ 44 per ounce uitkwam en een nieuw record vestigde. De rally werd ondersteund door de aanhoudende zwakte van de Amerikaanse dollar.

Deze stap werd ook aangewakkerd door de toenemende vraag van particuliere beleggers, die zilver als ondergewaardeerd beschouwen in vergelijking met goud, waarvan de prijs nog steeds nieuwe recordhoogtes bereikt.

Prijsoverzicht

Zilverprijzen vandaag: Het metaal steeg met 0,6% naar $44,34 per ounce, het hoogste niveau sinds mei 2011, vanaf een openingsniveau van $44,07, nadat een dieptepunt van $43,64 was bereikt.

Bij de afrekening op maandag stegen de zilverprijzen met 2,3%. Dit is de derde opeenvolgende dagwinst, gesteund door de sterke vraag naar het witte metaal.

Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollarindex daalde dinsdag met 0,1%. Dit is de tweede daling op rij en ligt lager dan het hoogste niveau in twee weken van 97,82. Dit weerspiegelt de aanhoudende zwakte ten opzichte van een mandje belangrijke wereldwijde valuta.

Naast winstnemingen en correcties staat de dollar nog steeds onder druk door de groeiende verwachtingen van verdere renteverlagingen door de Federal Reserve in de komende maanden.

Amerikaanse rentetarieven

Fed-gouverneur Steven Miran zei maandag dat de centrale bank onderschat hoe restrictief het huidige beleid is. Hij waarschuwde dat de arbeidsmarkt in gevaar komt als er geen aanzienlijke renteverlagingen worden doorgevoerd.

Volgens de FedWatch-tool van CME schatten de markten momenteel in dat de kans 90% is dat de rente tijdens de vergadering van de Fed in oktober met 25 basispunten wordt verlaagd, en slechts 10% dat er geen verandering plaatsvindt.

Jerome Powell

Beleggers wachten in spanning op de toespraak van Fed-voorzitter Jerome Powell later vandaag tijdens de Economic Outlook Luncheon van de Greater Providence Chamber of Commerce in Rhode Island. Naar verwachting zal hij daar meer duidelijkheid geven over de vooruitzichten voor het Amerikaanse monetaire beleid.

Vraag van de detailhandel

Nu particuliere beleggers op zoek zijn naar veilige havens nu wereldwijd steeds meer wordt gestreefd naar een soepeler monetair beleid, is zilver een kosteneffectieve optie gebleken.

De huidige stijging van de zilverprijs weerspiegelt het groeiende besef onder particuliere beleggers dat het witte metaal nog steeds aanzienlijk ondergewaardeerd is vergeleken met goud, dat nog steeds historische hoogtepunten bereikt.