Gedurende zijn hele ambtstermijn heeft Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell de jaarlijkse onderzoeksconferentie van de centrale bank in Jackson Hole, Wyoming, gebruikt als platform voor daadkrachtige boodschappen. In 2022 beloofde hij inflatie koste wat kost te bestrijden, terwijl hij vorig jaar zijn toewijding aan het ondersteunen van de arbeidsmarkt bevestigde met beloften van renteverlagingen nu de werkloosheid leek te stijgen.

Maar in zijn afscheidstoespraak op de conferentie dit jaar, voordat zijn termijn in mei afloopt, staat Powell voor een lastige keuze tussen de twee paden, aangezien tegenstrijdige economische signalen zijn "data-afhankelijke" strategie hebben gecompliceerd. Sommige indicatoren wijzen op een vertragende groei, terwijl andere wijzen op aanhoudende inflatierisico's. Terwijl collega's verdeeld zijn over welke bedreiging het grootst is – inflatie of werkloosheid – verwachten beleggers en de regering-Trump sterk dat de Fed de rente tijdens de vergadering in september zal verlagen.

Wat echter belangrijker kan blijken dan de verlaging zelf, is hoe Powell de volgende stappen vormgeeft in de beoordeling van een economie die tekenen van vertraging vertoont op sommige gebieden, maar veerkracht vertoont op andere, met hernieuwde tekenen van prijsdruk. Ondanks zijn aanpassingsvermogen kan Powell gedwongen worden om pal tussen de twee mandaten van de Fed te blijven: prijsstabiliteit en maximale werkgelegenheid.

Richard Clarida, voormalig vicevoorzitter van de Fed en nu wereldwijd economisch adviseur bij PIMCO, zei: "De Powell die ik ken, wil data-afhankelijk zijn en niet te snel ingrijpen. Als er in september een verlaging komt, zal de echte uitdaging de communicatie zijn: is het eenmalig of het begin van vijf of zes verlagingen? Zelfs als ze willen verlagen, zal de boodschap lastig zijn."

Powells toespraak, die zich afspeelt tegen de achtergrond van het Grand Teton-gebergte bij Jackson Hole, vormt het sluitstuk van een bewogen ambtstermijn van acht jaar, die gekenmerkt werd door een ongekende reactie op de pandemie, een inflatiegolf die recordrenteverhogingen veroorzaakte en persoonlijke kritiek van president Trump.

In 2022 beriep Powell zich op de erfenis van voormalig Fed-voorzitter Paul Volcker en beloofde hij de inflatie "koste wat kost" de kop in te drukken, zelfs ten koste van banen en groei. Vandaag de dag staat hij onder druk om Volckers opvolger Alan Greenspan, die Powell vaak in Jackson Hole aanhaalde, na te volgen door verder te kijken dan inflatiesignalen en de rente terug te sturen naar een "neutraal" niveau rond de 3%, ten opzichte van de huidige 4,25%–4,5%. Dat niveau is niet langer beperkend voor groei en zou passend zijn als beleidsmakers er vertrouwen in hebben dat de inflatie terugkeert naar de doelstelling van 2%.

Vooruitkijken

De inflatie ligt nog steeds ongeveer een procentpunt boven de doelstelling, met tekenen dat deze verder zou kunnen stijgen. Toch stelt de regering-Trump dat het risico van aanhoudende prijsstijgingen beperkt is en zal worden gecompenseerd door terugdraaiingen van regelgeving en productiviteitswinst.

Minister van Financiën Scott Bessent bekritiseerde de Fed en zei: "Ze proberen meer afhankelijk te zijn van data, en ik denk dat dat een vergissing is." Hij merkte op dat een dergelijke aanpak beleidsmakers dwingt te wachten tot de desinflatie daadwerkelijk is afgenomen, terwijl Greenspan in de jaren negentig "vooruitblikkend" was en gokte op een productiviteitsstijging die uiteindelijk zou helpen de prijzen te beteugelen.

Fed-gouverneur Christopher Waller, die op Trumps shortlist wordt gezien als een belangrijke kandidaat om Powell op te volgen, heeft soortgelijke argumenten aangevoerd om de door tarieven veroorzaakte inflatierisico's te bagatelliseren. Hij heeft opgeroepen tot onmiddellijke renteverlagingen om een zwakkere arbeidsmarkt te beschermen, in tegenstelling tot collega's die aandringen op meer voorzichtigheid.

Powell zelf heeft zich tot nu toe bij dit voorzichtige kamp aangesloten. Vanaf het begin benadrukte hij dat hij op basis van echte data moest handelen in plaats van op basis van modellen of prognoses, klaar om snel te handelen indien nodig, maar altijd met terughoudendheid. Hoewel deze aanpak voorbarige fouten hielp voorkomen, maakte het hem kwetsbaar voor achterblijvende reacties, gezien de vertragingen in de effecten van het monetaire beleid en het risico van latere herzieningen van de gegevens. Het Bureau of Labor Statistics heeft onlangs zelfs eerdere ramingen voor de banengroei voor mei en juni verlaagd in een historische neerwaartse herziening, wat Wallers argument versterkt dat de arbeidsmarkt zwakker is dan hij lijkt.

Mist aan het optrekken?

Nu de groei afneemt tot ongeveer 1%, benadrukken regeringsfunctionarissen zoals Bessent dat het bredere databeeld zwakker is dan in september vorig jaar, toen Powell zijn steun uitsprak voor een banenreductie van een half procentpunt. Ze vragen zich af: als de economie zwakker is, waarom dan niet nu bezuinigen?

Ze wijzen ook op tegenstrijdigheden tussen de slogan "data-afhankelijk" en het besluit van de Fed om eerder dit jaar de renteverlagingen stop te zetten vanwege zorgen over toekomstige tarieven. Trumps tarieven kwamen veel hoger uit dan verwacht, en hoewel de gevolgen niet zo ernstig waren als sommige economen waarschuwden, heeft de Fed pas recentelijk meer vertrouwen getoond in de vooruitzichten.

Thomas Barkin, voorzitter van de Fed in Richmond, zei: "De mist trekt op", wat duidt op meer duidelijkheid in de economische prognoses.

Powell moet nu bepalen in hoeverre de mist is opgetrokken: of de omstandigheden een aanhoudende snijcyclus, een enkele voorzichtige actie of aanhoudend geduld rechtvaardigen.

Wat de situatie onderscheidt van vorig jaar, is dat de rentetarieven al lager en minder restrictief zijn, de aandelenmarkten positief zijn, de werkloosheid stabiel blijft en de inflatie, die destijds van maand tot maand daalde, de laatste tijd weinig verbetering vertoont en er zelfs tekenen zijn dat de inflatie weer gaat stijgen.

Zelfs Waller, die pleit voor snelle versoepeling, gaf toe: "Als ik het mis heb over de inflatie of de zwakte van de arbeidsmarkt, kunnen we het beleid nog een vergadering of twee ongewijzigd laten."

De meeste Amerikaanse aandelenindexen daalden dinsdag, waarbij de Dow Jones Industrial Average de enige grote stijger was. Beleggers keken daarbij naar de winstcijfers van grote retailers, die aanwijzingen gaven over de consumentenbestedingen.

De aandelen van Home Depot stegen met 2% nadat de doe-het-zelfgigant zijn vooruitzichten voor het hele jaar bevestigde, ondanks dat de winst in het tweede kwartaal lager uitviel dan de analisten hadden verwacht. Andere grote retailers, waaronder Lowe's, Walmart en Target, zullen later deze week hun resultaten publiceren.

De aandacht verschuift nu naar Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell, die later deze week een toespraak zal houden die de beleidskoers van de centrale bank voor de rest van het jaar zou kunnen voorspellen. Powell zal naar verwachting centrale bankiers van over de hele wereld ontmoeten tijdens het jaarlijkse Jackson Hole-symposium van de Fed in Wyoming.

Volgens de CME FedWatch Tool schatten de markten in dat de kans 83% is dat de rente tijdens de vergadering van de Fed in september met 25 basispunten wordt verlaagd.

Tijdens de handel om 16:39 GMT steeg de Dow Jones Industrial Average met 0,2% (70 punten) tot 44.980. De S&P 500 daalde met 0,3% (20 punten) tot 6.429, terwijl de Nasdaq Composite met 1% (222 punten) daalde tot 21.407.

De palladiumprijzen daalden dinsdag vanwege een zwakke prestatie van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de meeste belangrijke valuta en omdat de markten de bijeenkomsten van het Witte Huis over het oplossen van het conflict tussen Rusland en Oekraïne in de gaten hielden.

Rusland-Oekraïne oorlog

Trump maakte de volgende stappen in zijn vredesbemiddelingspogingen bekend via Truth Social, na een hele dag van ontmoetingen in het Witte Huis met de Oekraïense president Volodymyr Zelensky en Europese leiders, waarbij ze garanties eisten om Oekraïne te beschermen tegen toekomstige Russische agressie.

Na afloop van de gesprekken zei Trump dat hij de Russische president Vladimir Poetin had gebeld om de afspraken te bespreken. Hij merkte op dat hij ongeveer 40 minuten met hem had gesproken in de Oval Office, zonder de aanwezigheid van de Europese leiders. Hij voegde eraan toe: "Iedereen is erg blij met de mogelijkheid van vrede tussen Rusland en Oekraïne."

De aankondiging kwam te midden van Trumps geïntensiveerde inspanningen om een einde te maken aan een conflict dat meer dan drie jaar geleden begon met de Russische invasie van zijn kleinere democratische buurland. Trump was vrijdag naar Alaska afgereisd om Poetin persoonlijk te ontmoeten en nodigde vervolgens maandag Zelensky en Europese leiders uit in het Witte Huis om de voortgang te bevorderen.

De door Trump georganiseerde topconferentie had een buitengewone sfeer. De sfeer deed denken aan taferelen uit de Tweede Wereldoorlog, toen westerse leiders onder één dak bijeenkwamen in de hoop een einde te maken aan het conflict tussen een fragiele Europese democratie en een grote dictatuur die meer grondgebied wilde veroveren.

Trump ontmoette Zelensky ongeveer een uur lang in het Witte Huis in een snelle poging de oorlog te beëindigen op voorwaarden die voor beide partijen acceptabel waren. Vervolgens sloten ze zich aan bij de Europese leiders om een doorbraak te bereiken in een conflict waarvan Trump zelf waarschuwde dat het zou kunnen escaleren tot een Derde Wereldoorlog als het voortduurde.

Trump verwelkomde Zelensky met een glimlach en een warme handdruk, een contrast met hun gespannen ontmoeting in februari. Zelensky had zijn gebruikelijke militaire uitrusting uitgetrokken en droeg in plaats daarvan een donker, formeel jasje. Toen Trump zei: "Ik vind het mooi!", antwoordde Zelensky: "Het is mijn beste."

Na zijn meest recente top met Poetin ging Trump met Zelensky om de tafel zitten om geschillen over de toekomstige veiligheid van Oekraïne en de status van de gebieden die in handen zijn van Russische troepen in het oosten en zuiden van het land te bespreken. Zelensky zei later dat hun privé-ontmoeting uitstekend was geweest en voegde eraan toe: "Misschien wel onze beste ontmoeting."

Gevraagd of Amerikaanse troepen zouden helpen een vredesakkoord te sluiten, sloot Trump dat niet uit. Poetin staat erop ongeveer 20% van het Oekraïense grondgebied, dat momenteel onder Russische controle staat, te behouden in ruil voor het beëindigen van de oorlog, terwijl Zelensky zegt dat de Oekraïense grondwet hem verbiedt land af te staan.

Trump zei vóór de besloten vergadering tegen de pers in het Oval Office: "Het is nooit het einde van de weg. Er worden mensen vermoord en we willen dat stoppen. Ik denk dat we een goede kans hebben om dat te bereiken." Zelensky benadrukte: "We moeten deze oorlog stoppen. Om Rusland te stoppen, hebben we Amerikaanse en Europese steun nodig."

Na de bilaterale ontmoeting gingen Trump en Zelensky direct in gesprek met Europese leiders, waaronder de Franse president Emmanuel Macron, de Britse premier Keir Starmer, de Duitse bondskanselier Friedrich Merz, de Italiaanse premier Giorgia Meloni, NAVO-secretaris-generaal Mark Rutte en de voorzitter van de Europese Commissie Ursula von der Leyen. Trump zei vóór de ontmoeting: "Ik denk dat we vandaag een oplossing zullen vinden voor bijna alles, waarschijnlijk ook voor de veiligheid."

Na de besprekingen gingen Trump en de Europese leiders naar het Witte Huis om verder te praten, aldus een functionaris van het Witte Huis. Hij merkte op dat Europa een belangrijke rol zou spelen in elke deal, aangezien Europese staten toekomstige Russische aanvallen willen voorkomen, terwijl de VS ook kunnen bijdragen aan veiligheidsgaranties – een verrassende bekentenis van een president die zich sterk heeft gemaakt voor "America First".

Toch verwierp Trump het idee niet toen hem werd gevraagd of hij bereid was Amerikaanse troepen naar Oekraïne te sturen om een akkoord te sluiten. Hij zei: "We zullen samenwerken met Oekraïne en met iedereen, en we zullen ervoor zorgen dat als er vrede komt, het een blijvende vrede zal zijn."

De toon was dit keer vriendelijker dan tijdens Zelensky's bezoek in februari, toen vicepresident J.D. Vance hem bekritiseerde omdat hij Trump onvoldoende dankbaarheid toonde. Deze keer bleef Vance stil.

Industriële metalen

Rusland is een van de grootste producenten en exporteurs van industriële metalen zoals palladium en platina. Een mogelijke versoepeling van de westerse sancties tegen Moskou zou de wereldwijde aanvoer van deze metalen kunnen vergroten.

Volgens berichten zou de Amerikaanse president Donald Trump de Russische president Vladimir Poetin toegang willen bieden tot zeldzame aardmetalen als onderdeel van een poging om de oorlog in Oekraïne te beëindigen.

Op het handelsfront daalden palladium futures voor levering in september met 0,9% tot $ 1.122 per ounce om 16:20 GMT.

De cryptovalutamarkten kampten aan het begin van de week met een scherpe daling, omdat toenemende macro-economische zorgen leidden tot gedwongen liquidaties van longposities ter waarde van ruim 500 miljoen dollar.

Bitcoin daalde met 1,1% naar $ 116.394,87 na vorige week een recordhoogte van $ 124.496 te hebben bereikt – de vierde hoogste waarde ooit dit jaar. Op een gegeven moment tijdens de handel daalde Bitcoin naar een dagdieptepunt van $ 114.706. Ethereum daalde ook met 2,5% naar $ 4.354, nadat het vorige week het record van ongeveer $ 4.800 had bereikt. De daling kwam nadat de inflatiecijfers van de producenten in juli hoger uitvielen dan verwacht, wat twijfels deed rijzen over een renteverlaging door de Federal Reserve in september.

Winstneming leidde tot brede marktliquidaties. Volgens gegevens van CoinGlass werden de afgelopen 24 uur 123.836 handelaren geliquideerd voor een totaalbedrag van $ 530,79 miljoen, waaronder ongeveer $ 124 miljoen aan Bitcoin longposities en $ 184 miljoen aan Ethereum. Dergelijke liquidaties vinden plaats wanneer handelaren gedwongen worden activa tegen de marktprijs te verkopen om schulden af te lossen, wat de neerwaartse druk op de markt verder vergroot.

Het beleggersvertrouwen werd verder gedrukt door minister van Financiën Scott Bessent, die donderdag duidelijk maakte dat de strategische Bitcoin-reserve van president Donald Trump, die in maart werd aangekondigd, beperkt zou blijven tot door de overheid in beslag genomen munten, als onderdeel van een "fiscaal neutrale" aanpak om de beleggingen uit te breiden.

Belangrijke cryptovaluta daalden samen met bluechip-tokens, met de CoinDesk 20-index, die de bredere markt volgt, met een daling van 1,2%. Ook cryptogerelateerde aandelen daalden, met Bitmine Immersion met 5,4% en Bullish, dat vorige week naar de beurs ging, met een daling van 8,9%. Coinbase won 1,0%, terwijl Galaxy Digital met 2,2% steeg.

Focus op Jackson Hole

Beleggers wachten deze week op het jaarlijkse economische symposium van de Federal Reserve in Jackson Hole, Wyoming, voor aanwijzingen over aankomende monetaire beleidsbeslissingen. Cryptohandelaren kijken ook naar de cijfers over de werkloosheidsaanvragen van donderdag.

De recordtests van vorige week voor Bitcoin en Ether verrasten handelaren die een seizoensgebonden zwakte in augustus hadden verwacht. Macro-economische zorgen overschaduwden het momentum van institutionele acceptatie tot de Fed-vergadering in september. Toch beschouwen velen de terugval meer als strategisch dan als alarmerend, ondersteund door de aanhoudende vraag van ETF's en bedrijven die Bitcoin en Ether gestaag kopen.

Ondanks de netto-uitstroom uit Bitcoin- en Ethereum-ETF's op vrijdag, eindigde de week met $ 547 miljoen aan netto-instroom voor Bitcoin en een recordbedrag van $ 2,9 miljard voor Ethereum – de 14e opeenvolgende week van instroom voor Ethereum. Bitcoin is maand tot nu toe nauwelijks veranderd, terwijl Ethereum met 15% is gestegen.

Geopolitiek en Fed-beleid zorgen voor extra druk

Ook de politieke onzekerheid heeft het sentiment gedrukt, aangezien de markten reageerden op de top van maandag in het Witte Huis, waar president Trump de Oekraïense president Volodymyr Zelensky en Europese leiders ontmoette om vredesinspanningen te bespreken.

Trump hintte op mogelijke directe gesprekken met zowel Moskou als Kiev, en zelfs een mogelijke trilaterale top, terwijl Zelensky voorzichtig optimistisch was zonder concrete resultaten. De aanhoudende geopolitieke risico's zetten risicovolle activa zoals cryptovaluta onder druk.

De aandacht richt zich ook op de toespraak van Fed-voorzitter Jerome Powell vrijdag in Jackson Hole. Nu de verwachtingen voor een grotere renteverlaging in september afnemen, schatten de markten nu een kans van 83% in op een verlaging met 25 basispunten, een daling ten opzichte van de verwachtingen van een agressievere stap.

Bedrijven kopen de dip

Ondanks de daling van dinsdag onder de $ 115.000 – bijna 6% onder het recente record – voegden financiële bedrijven zoals Metaplanet en Strategy maandag samen 1.185 Bitcoin toe, profiterend van de lagere prijzen.

Volgens QCP Capital blijft de impliciete volatiliteit relatief laag, wat erop wijst dat de markten geen grote prijsstijging verwachten. Analisten zeiden: "De koersbewegingen zullen waarschijnlijk aanhouden, met dalingen rond de $ 112.000 die kopers aantrekken en rally's richting de $ 120.000 die de verkoopdruk opvangen – in ieder geval tot Powells toespraak vrijdag."

CryptoQuant-gegevens over de winstgevendheid van langetermijnbeleggers (LTH) laten zien dat de huidige niveaus positief maar gematigd blijven, met winsten die lager liggen dan de pieken uit de cycli van 2017, 2018-2019 en 2022-2023. Dit suggereert dat Bitcoin rond historische hoogtepunten handelt, maar met beheersbare verkoopdruk, waardoor er ruimte is voor verdere stijging.

Vooruitzichten: momentumindicatoren tonen zwakte

Bitcoin piekte afgelopen donderdag op $ 124.474, maar verloor snel aan momentum en daalde diezelfde dag met 4% tot rond de $ 117.300 in het weekend. Maandag breidde de koers zijn verliezen uit tot onder de $ 116.300. Dinsdag zette de koers verder in, waarmee de opwaartse trend die sinds begin april was ingezet, werd doorbroken.

Als Bitcoin onder het 50-daags exponentieel voortschrijdend gemiddelde (EMA) van $ 115.046 en de dagelijkse opwaartse trendlijn sluit, kunnen de verliezen zich uitstrekken tot aan de volgende steun bij $ 111.980.

Op de daggrafiek staat de Relative Strength Index (RSI) op 44, onder de neutrale 50, wat wijst op een bearish momentum. De MACD gaf zondag ook een negatieve crossover, wat een verkoopsignaal afgaf dat verdere daling suggereerde.

Als Bitcoin echter steun vindt in de buurt van de EMA op $115.046 en boven de $116.000 sluit, zouden de kansen op herstel richting het belangrijke niveau van $120.000 kunnen toenemen.