Is de markt het Midden-Oosten al vergeten?

Enkele dagen geleden leken de financiële markten al rekening te houden met de mogelijkheid van een groot regionaal conflict.

De olieprijzen schoten omhoog, beleggers stortten zich op goud, de Amerikaanse dollar versterkte zich door de toegenomen vraag naar veilige beleggingen en de bezorgdheid groeide dat elke verstoring van de scheepvaart door de Straat van Hormuz een nieuwe wereldwijde inflatieschok zou kunnen veroorzaken.

Die angst is inmiddels grotendeels verdwenen.

De olieprijs heeft een van de scherpste dagelijkse dalingen in maanden meegemaakt, Wall Street blijft dicht bij recordhoogtes, cryptovaluta blijven zich in de buurt van historische niveaus handhaven, de rente op staatsobligaties is gedaald en de dollar heeft een deel van zijn recente winst ingeleverd. Afgaande op de koersbewegingen van vandaag alleen al, zou je gemakkelijk kunnen concluderen dat de markten de aandacht voor het Midden-Oosten alweer hebben afgeworpen.

Maar is dat wel zo?

Beurskoersen reageren zelden op het nieuws van vandaag.

Een van de belangrijkste lessen in de financiële markten is dat prijzen minder worden bepaald door actuele gebeurtenissen dan door verwachtingen over wat er gaat gebeuren.

Vorige week vreesden beleggers dat de militaire escalatie tussen de Verenigde Staten en Iran zou kunnen uitmonden in een langdurig conflict dat de wereldwijde energievoorziening zou kunnen verstoren. Als gevolg hiervan hielden de markten snel rekening met hogere olieprijzen, een groter inflatierisico en een voorzichtiger beleggingsklimaat.

Zodra die worstcasescenario's minder waarschijnlijk werden, begonnen beleggers hun posities onmiddellijk terug te draaien.

Dat betekent niet per se dat de geopolitieke situatie is opgelost. Markten hebben zich simpelweg aangepast aan een lagere waargenomen kans op een ernstige verstoring.

Olie vertelt het duidelijkste verhaal.

Geen enkel product illustreert deze verschuiving beter dan ruwe olie.

De sterke koersstijging die volgde op de militaire aanvallen was grotendeels gebaseerd op de vrees dat Iraanse vergwraak de scheepvaart door de Straat van Hormuz zou kunnen bedreigen, een route die ongeveer een vijfde van het wereldwijde olieverbruik vervoert.

Toen die angsten afnamen, verwijderden handelaren snel een groot deel van de geopolitieke premie die zich in de voorgaande week had opgebouwd.

De snelheid waarmee de prijs vandaag daalt, laat zien dat oliehandelaren nu geloven dat een langdurige verstoring van de wereldwijde energievoorziening aanzienlijk minder waarschijnlijk is dan de markten enkele dagen geleden vreesden.

De risicobereidheid is verrassend snel teruggekeerd.

Het herstel op de bredere financiële markten is eveneens opvallend geweest.

In plaats van defensief te blijven, zijn beleggers teruggekeerd naar aandelen, cryptovaluta en andere risicovollere activa. De vraag naar veilige beleggingen is afgenomen, de rendementen op staatsobligaties zijn gedaald en de Amerikaanse dollar is verzwakt doordat kapitaal terugstroomt naar groeigerichte investeringen.

Deze verschuiving weerspiegelt een bredere overtuiging dat macro-economische fundamenten opnieuw meer aandacht verdienen dan geopolitieke nieuwsberichten.

Voorlopig lijken beleggers veel meer geïnteresseerd in het beleid van de Federal Reserve, bedrijfswinsten en economische groei dan in militaire ontwikkelingen die, althans voorlopig, minder snel verder lijken te escaleren.

Dat betekent niet dat het geopolitieke risico is verdwenen.

Markten bewegen vaak verder lang voordat de geopolitieke onzekerheid daadwerkelijk verdwijnt.

Het staakt-het-vuren blijft fragiel, de diplomatieke spanningen houden aan en de Straat van Hormuz blijft een van 's werelds strategisch belangrijkste knelpunten voor de energievoorziening. Elke hernieuwde militaire escalatie of bedreiging van de wereldwijde olievoorraden zou investeerders snel kunnen dwingen om de geopolitieke premie die ze vandaag hebben afgeschreven, weer op te bouwen.

De geschiedenis heeft herhaaldelijk aangetoond dat geopolitieke risico's doorgaans geleidelijk verdwijnen, totdat één onverwachte krantenkop ze in één klap weer doet oplaaien.

De aandacht van de markt is simpelweg verschoven.

In plaats van het Midden-Oosten te vergeten, hebben investeerders het belang ervan opnieuw beoordeeld ten opzichte van alle andere gebeurtenissen van deze week.

Met een vergadering van de Federal Reserve, diverse belangrijke Amerikaanse technologie-kwartaalrapporten en een drukke kalender vol economische data in het vooruitzicht, beschouwen de markten het monetaire beleid en de fundamentele bedrijfsresultaten nu als de meest directe drijfveren voor de koersen van activa.

Of die inschatting juist blijkt te zijn, hangt grotendeels af van de ontwikkelingen in de komende dagen. Als de geopolitieke spanningen beheersbaar blijven, kan de reactie van de markt van vandaag gerechtvaardigd zijn. Maar als het conflict weer escaleert, zouden beleggers wel eens kunnen ontdekken dat het Midden-Oosten nooit echt vergeten is – het is simpelweg overschaduwd door een nieuwe reeks risico's die om de aandacht van de markt strijden.